国有金融类子公司业绩评价体系优化研究——基于F集团的案例分析

（北大方正集团有限公司 北京大学光华管理学院 北京 100871）

一、研究背景

党的十九大报告指出，“要深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力。”这一指导思想明确了金融企业，尤其是国有金融企业在总体战略层面的主要发展方向。2018年，我国金融监管体系又迎来新的变局，从“一行三会”走向“一委一行两会”新格局，这意味着总体上要加强金融的统一协调监管。那么，金融监管层面上也会对金融企业的经营发展提出新的要求。而在国企改革方面，近年来，“以管资本为主”来深化国企改革已成为政策发展主线。相应地在业绩评价方面，国资委也一直在推进围绕“以管资本为主”的业绩评价考核体系的建立。

经营环境的变化，必然直接促使企业的经营目标定位发生改变，同时随之变化的还有利益相关者对企业经营业绩评价的目标要求。金融改革与国资监管的新方向与新要求最终要传导到国有企业的战略发展层面，而企业战略发展的目标实现主要通过经营业绩的评价与考核来加以落地。为了规范开展金融类国有及国有控股企业绩效评价工作，财政部于2009年发布《金融类国有及国有控股企业绩效评价暂行办法》，之后陆续发布实施细则及更新办法，2016年发布了《金融企业绩效评价办法》。这些规章制度为国有金融类企业开展绩效评价工作提供了总体准则。而具体到企业个体层面，尤其是对于不同类型的国有金融类子公司，尚需因地制宜地构建符合公司发展阶段与子行业特点的绩效评价体系。

金融子行业主要有银行、信托、证券、保险等，它们之间在共性的基础上也存在着较大的差异性。F集团作为国有控股的多元化投资集团，旗下金融类子公司以证券、保险为主体。证券子公司近年来受资本市场波动影响较大且处于转型发展时期，保险子公司则随着监管环境与利率市场的变化在业务结构与盈利水平上出现较大变数。F集团对各产业子公司实行年度绩效考核，业绩评价指标包括财务指标、重点业务指标、审计指标及其他指标，财务指标仍旧以报表收入与净利润为主，在行业特性与国资要求上体现不足，而重点业务指标少则十余项、多则二十余项，导致战略导向不明确、重点不突出，总体上还存在指标之间重叠与割裂的情况。因此，F集团有必要顺应最新的政策导向与国资发展要求，对现有的业绩评价体系进行优化。尤其对于金融类子公司，完善形成一套与时俱进、行之高效的业绩评价体系，从而全面、客观地反映国有金融资本的运营效率，并积极地引导国有金融资本的优化配置，将是落实国有资本保值增值这一根本目标的有力手段，同时也是促进金融产业更好地服务于实体经济发展的重要抓手。

二、业绩评价体系优化的原则

业绩评价体系服务于企业的战略发展目标，如果企业的目标定位与管理理念发生变化，那么就需要相应地确定新的业绩评价原则与内容。构建国有金融类子公司业绩评价体系，除了必须遵循综合性、客观性、可比性、科学性与发展性等基本原则之外，为了达到与时俱进，在体系优化方面主要还应遵循以下原则：

（一）战略关联与聚焦原则

业绩评价体系，包括指标的设定等应与企业目标实现、管理要求相关。具体而言，应与战略性的评价相关联，在新时期，就是要注入国资保值增值、服务实体经济的新内涵。同时，纳入业绩评价的指标数量要精简，重点任务要明确。原则上对子公司指标评价维度不超过八个，而进行主观评价的年度重点工作应具体明确，具备良好的考核属性。

（二）市场化对标管理原则

对标管理是国资委在国企考核中实施的新要求。对于行业数据获取方便，尤其是业务市场化程度较高的子公司，原则上必须对财务与业务数据进行市场化对标，业绩评价指标与对标企业或市场平均水平进行比较得出分值。积极引导企业以业内优秀企业为标杆，通过持续的指标改进，逐步达到标杆企业的先进水平。

（三）因地制宜评价原则

业绩指标及其标准的设定要考虑子公司的行业特性和发展阶段。证券与保险行业都有体现自身特性的财务指标、业务指标与监管指标，而对于处在转型发展期或战略投入期的企业，则需要更多地关注长期业务发展而非短期财务表现，这些都需要因地制宜地加以考虑。

（四）落实降本增效原则

在我国“调结构、去杆杠”的宏观经济背景之下，外延式扩张发展的窗口期已过，金融企业亟需加快转向内涵式发展，苦练真内功，提升竞争力。内涵式发展的主要内容在于成本管控与效率提升，因此要在业绩评价体系中突出体现降本增效原则，并与全面预算管理相结合，使之得以有效落地。

（五）定性与定量评价相结合原则

对于部分战略发展要求，例如服务实体经济等，难以完全通过量化指标来加以评价，而需要结合主观的定性评价来更好地促使战略目标的落地。对于这些重要的战略目标，可以通过制定重点专项工作内容的形式，明确工作任务达成的关键要素，最终通过综合评价打分来实现有效评价。

三、国有金融类子公司业绩评价的主要内容

一般而言，企业传统的业绩评价主要侧重于财务指标，尤其是收入与利润指标。但这一维度的指标设计往往反映的是企业的短期财务业绩，不能从战略层面上准确地衡量企业长期可持续发展能力的形成与提升。在新的政策导向与国资发展要求下，国有金融类子公司业绩评价体系在优化财务指标评价的基础上，还需要重点纳入国有资本保值增值、服务实体经济发展等战略性总体目标。

（一）财务指标维度

财务指标可以准确地量化评价企业在一定会计期间内的财务状况与经营成果。基于F集团整体经营情况及金融产业的战略发展规划，金融类子公司的盈利能力是需要始终重点关注的。而在金融行业集中度不断提升的趋势下，作为以信誉立本的金融企业，其规模及市场地位也尤为重要，故还需要重点关注金融类子公司的增长能力。因此，财务指标的评价应主要集中于盈利能力与增长能力。

（二）管理指标维度

在我国经济发展由量向质转变的进程中，无论是证券还是保险行业，走内涵式发展道路都是势在必行，那么金融类子公司在经营提升、成本控制等方面的发展质量是需要重点关注的。人员质量是推动企业经营持续改善的根本动力，组织优化是企业保持竞争力的关键因素，尤其对于具有知识密集型特点的金融行业而言，两者在很大程度上决定了财务指标达成与市场地位建立的结果。因此，人员质量与组织优化可以作为过程性管理评价的重要内容。

（三）业务指标维度

业务模式与业务结构代表着企业经营的方向，对企业的长期可持续发展起着关键性的作用，尤其对于正处在转型发展期的金融行业，是需要重点关注并予以评价的。例如证券行业处于传统经纪业务向财富管理业务转型、单一业务模式向综合业务模式转型的发展趋势中，保险行业则处于由银保渠道引领的资产驱动负债式规模发展转向个险渠道引领的回归保险保障本源发展的趋势中。金融类子公司为了顺应这些行业趋势，其业务结构优化与业务模式创新跟进如何，是业务指标维度评价的主要内容。

（四）国资保值增值维度

2010年，国资委用EVA（经济增加值）指标全面替代传统的ROE指标，对中央企业资产保值增值情况进行考核。与ROE指标的主要区别是，EVA评价剔除了资本成本，能更直接地判断企业是否在为股东创造价值。EVA评价的一个关键在于能否准确地计算资本成本。在金融行业，银行业早就引进了FTP（内部转移定价）机制，证券业也具备建立FTP的类似业务模式。而从股东层面计算对金融类子公司的资本成本是可以实现的，尤其对于拥有独立财务公司的F集团而言。此外，考虑到行业的特性，保险行业有自身的价值评价指标，新业务价值与内含价值指标能够更好地评价国有类保险子公司的资本保值增值情况。

（五）服务实体经济维度

服务实体经济发展是当前金融企业的重要战略定位，不同金融类子公司在其中承担着不同的使命，而这也意味着不同的评价内容。例如，对于证券子公司而言，主要是积极融入到多层次资本市场的建设中，通过业务模式创新与综合服务能力提升来更好地满足企业的直接融资需求，并帮助实体企业做好产业整合优化，在产融结合方面做出更大贡献。对于保险子公司而言，基于回归保险保障本源的要求，其一方面要更好地为企业提供全面的风险补偿产品与机制，来保障实体经济的稳定运行；另一方面则要从供给侧改革入手，积极助推医疗、健康、养老等民生产业发展，并运用保险资金支持国家发展战略等。

四、国有金融类子公司业绩评价指标设定

基于以上体系优化原则与主要评价内容，确定F集团对金融类子公司的业绩评价指标。因为具有明显的行业特性，故按照证券子公司和保险子公司来分别设定。

从行业特性来看，证券行业营业收入与净利润呈高度相关性，因此在财务指标层面，传统的营业收入与净利润两项指标都可以用来评价盈利能力，评价标准为预算目标。而净资产收益率（ROE）作为盈利能力的综合性财务指标，评价可以采用行业对标的方式。在增长能力方面，选取营业收入与净利润增长率进行对标，依据F集团证券子公司的战略定位，行业对标均以行业前十为标杆。在国资保值增值方面，使用经济增加值（EVA）指标，由于国资委要求的EVA计算公式较为复杂，考虑到初期运用效果，以及证券行业资产负债表中包含客户资金的报表特性，对EVA指标计算公式进行适当简化。在业务指标层面，证券行业正处于转型加速期，降低传统经纪业务收入占比，同时做大做强机构、买方与投行等业务，实现业务结构优化是发展趋势。非经纪业务占比是体现业务结构转型的基础性指标，比较符合证券子公司转型过程中的评价需要。此外，还使用重点业务拓展能力指标来评价机构、资管、投行等业务的发展情况，以及投资收益率对标来评价自营投资的能力。在管理提升方面，人均效率的提升是组织效率提升的直接产出，人均产能可以最直观地加以反映。由于证券子公司处于业务转型投入期，固定费用具有较强的刚性，而变动费用及薪酬与业务收入之间可以配比，所以成本管控分拆固定费用与变动费用加以评价。最后，考虑到服务实体经济的政策执行与风险合规的有效管控对当前金融企业发展都至关重要，故设定加减分项，前者采用重点专项任务的方式加以布置，后者则根据监管规则与公司治理实行较为严格的扣分与一票否决机制。具体见表1。

表1?????????????????证券子公司业绩评价指标?指标类型?评价维度? 指标名称? 指标解释?营业收入? 财务报表营业收入?盈利能力? 净资产收益率?（R0E）对标? 对标行业前十R0E水平?净利润? 财务报表净利润?增长能力?净利润增长率对标?对标行业前十净利润增长率?财务指标?营业收入增长率对标?对标行业前十收入增长率?国资保?值增值? 经济增加值（EVA）?（利润总额-应交所得税+?利息支出）-（所有者权益?×资本成本率+有息负债×?平均负债成本）?非经纪业务收入占比?（营业收入-代理买卖证券?业务收入）/营业收入?重点业务拓展能力?业务发展?投行业务份额×权重+?机构业务份额×权重+?资管业务份额×权重?业务指标?投资收益率对标??权益投资率对标?（参考权益基金）?×权重+固定收益投资对标?（参考中债指数）×权重?人均产能? 营业收入/平均人数总和?管理提升?变动费用（含薪酬）?占收入比?固定费用增长率? 固定费用/上年固定费用-1?（变动费用+人力成本）?/营业收入?服务?实体经济? 内外部产业支持?加减分项?与集团其他产业协同，以及?支持外部实体产业的投融资?规模。每年核定重点工作?内容，结合完成情况，主观?与客观相结合进行评价?风险合规?合规管理? 一般合规事件扣分；?重大合规事件一票否决?风险管控? 流动性覆盖率与?净稳定资金率?

保险子公司指标设定的框架和逻辑与证券子公司大致相同，但考虑到保险行业特性，在财务指标层面，由于保险公司盈利来源于利差、费差和死差，而当前影响盈利较大的是利差，故采用综合投资收益率对标替代财务投资收益率来评价。在国资保值增值方面，保险子公司需采用寿险特有的价值指标加以评价。其中，内含价值代表着公司的存量价值，新业务价值代表着公司的新增价值，新业务价值率则代表公司创造价值的能力，价值指标一般由公司精算部门或外部第三方机构测算，评价标准可为预算目标。在业务指标层面，保险公司的特性在于渠道发展能力与保单业务品质是核心要素，因此分别采用活动人力、人均产能、保单继续率等专有业务指标来进行评价。而在成本管控方面，其与证券子公司评价指标类似。在加减分项上，F集团对保险子公司的评价方式与证券子公司也基本类似，只是内容的侧重点有所不同。具体见表2。

表2??????????????????保险子公司业绩评价指标?指标类型?评价维度? 指标名称? 指标解释?净利润? 财务报表净利润?盈利能力? 综合投资?收益率对标? 对标行业均值?原保费收入? 财务报表原保费收入?财务指标?增长能力? 原保费收入?增幅对标? 对标行业平均增幅?内含价值? 全部保单未来的?价值贴现?国资?保值增值?新业务价值? 新保单未来的?价值贴现?新业务价值率? 新保单价值贴现后?的利润率?渠道发展? 个险人均产能? 个险渠道月均人均产能?个险活动人力? 个险渠道月均活动人力?业务指标?业务品质?保单继续率? 个险13月继续率×权重+?个险25月继续率×权重?客户投诉量? 亿元保费投诉率行业排名?管理提升?业务及管理费?增幅? 费用增幅与收入增幅配比?手续费及佣金占比? 手续费及佣金/保费收入?服务?实体经济?回归保障与?资金支持?加减分项?回归保障的转型情况，以及?运用保险资金支持国家战略?投资规模。每年核定重点?工作内容，结合完成情况，?主观与客观相结合进行评价?风险合规?监管评价? 季度监管评价与?偿二代建设评分?合规管理? 监管处罚与资金风险事件?

在指标权重的设定上，主观赋权法主要有德尔菲法（Delphi）、层次分析法（AHP）等，客观赋权法主要有变异系数法、熵值法等。由于金融类子公司的业绩评价指标具有明显的层次性，加之考虑战略的有效传导，以及指标的多样性、数据的可获得性以及评价的应用性等因素,建议主要采用层次分析法来判定评价指标的权重。由于不是本文讨论的重点，故在此不再加以赘述。

五、总结

业绩评价是管理会计的重要组成内容，也是企业微观经济活动的主体构成要素，其顺应并融入国家宏观政策变革与经济发展趋势是必然。对F集团金融类子公司业绩评价体系的重新优化，是在宏观政策与经济背景环境下，从子公司的行业特性与实际情况出发，既考虑其在集团整体战略中的发展定位，又考虑其作为国有金融企业的社会使命，进而完善与之相对应的评价指标体系，以实现对金融类子公司经营业绩更加科学合理的评价。上述内容的研究与探讨，对其他类似企业的业绩评价工作具有一定的参考意义。在实务工作中，值得我们注意的是，企业的业绩评价体系应该是动态发展的。伴随着经营环境与战略定位的变化，评价主体对评价指标及其标准应及时地调整优化，以保障业绩评价导向的正确性。此外，业绩评价体系的实施落地，还需要配套政策的支持，对子公司的业绩评价要实现母子公司的利益协调，调动子公司经营者的积极性，最终形成完整有效的闭环，这些是今后要进一步研究探讨的方向。