IPP模式探索企业智能化改造融资新路径

◎张淑翠 秦海林 张厚明

当前，互联网和智能制造融合、制造业与金融业融合发展已成为加快“中国制造”转型升级、提质增效的重要举措。为破解中小企业智能化改造资金困局，IPP（Industry Public Private，工业资产合作伙伴）模式紧紧抓住中小企业融资“牛鼻子”，通过对产业链金融模式、金融产品和服务、基金合作模式的创新，深度挖掘政府、企业和银行等各主体间协作潜力，重点盘活社会“沉睡资本”，增强中小企业融资“造血”功能，破解中小企业融资不平衡不充分问题，推动中小企业设备更新和技术创新。IPP模式是企业主导，地方政府与金融机构参与的产业基金模式，是新时代产融结合的有益探索，为我国中小企业融资方式的拓展提供了新思路、新路径。

背景

1.发展智能制造是制造业转型升级必然要求

智能制造是基于新一代信息通信技术与先进制造技术深度融合，贯穿于设计、生产、管理和服务等制造活动的各个环节，具有自感知、自学习、自决策、自执行和自适应等功能的新型生产方式。经过几十年的快速发展，我国制造业规模跃居世界第一位，已建立起门类齐全、独立完整的制造体系，但与先进国家相比，大而不强的问题突出。随着我国经济发展进入新常态，经济增速换挡、结构调整阵痛以及增长动能转换等相互交织，长期以来主要依靠资源要素投入、规模扩张的粗放型发展模式难以为继。加快发展智能制造，对于推进我国制造业供给侧结构性改革，培育经济增长新动能，构建新型制造体系，加快我国制造业转型升级意义重大。

2.融资难成为制约企业发展智能制造的瓶颈

据有关报告显示，中小企业2016年利税贡献稳步提高，成为吸纳就业绝对主力，但98%的中小企业仍难以破解“融资难、融资贵”难题，亟需探寻融资新路径。当前，我国智能制造产业尚处于初级发展阶段，90%的中小企业智能制造实现程度较低，其中，融资难成为企业智能化改造的痛点。据统计，智能化升级资金来源中自有资金占67%，银行贷款占比25%，相比大企业，中小微型企业极难从银行获得贷款，只能依靠自有渠道筹集资金，“融资难、融资少、融资贵”最终阻碍了众多中小企业发展智能制造，实现转型升级。

主要做法

1.在关联模式上，以主体协同谋划互补合作

在IPP模式中，第三方智能制造整体解决方案提供商会同地方政府、金融机构与相关中小企业共同设立智能制造投资基金。劣后级出资人包括第三方智能制造整体解决方案提供商、基金管理人、社会投资人；中间级出资人为政府引导基金、国有企业；优先级出资人为银行、保险等金融资本。基于市场运行实际情况，IPP模式一大亮点在于设立的智能制造产业投资基金能够充分界定地方政府、金融机构、第三方智能制造整体解决方案提供商以及标的中小企业四大主体的职责定位，特别是设置由金融租赁公司间接持有数字化工厂资产，有效避免了地方政府与标的企业之间的简单直接联系，通过金融机构与第三方智能制造整体解决方案提供商两大中间主体进行“四位一体”协同合作，疏通主体间融资渠道。IPP模式旨在发挥各主体“长板优势”，规避“短板所在”，集“众家所长”，是践行新时代下智能制造融资遵循“政府引导、市场运作”原则的一种大胆尝试（见图）。

图 IPP模式四大主体职能定位

2.在融资方式上，以多元化方式畅通融资通道

根据标的中小企业实际需求，IPP模式通过“行业龙头带动+政府基金引导+社会资本支持”的产融结合模式，强化行业龙头企业，特别是国有企业需承担的社会责任感，增强地方政府“扶一把、送一程”的服务力度，激发金融资本及社会资本勇于参与中小企业发展的信心与决心，以创新引领全方位拓展企业融资渠道，打造强有力的“融资生态共同体”，提高中小企业融资效率。在企业信用评估制度确保风险可控前提下，IPP模式发挥了财政资金引导作用，有效调动社会资本参与的积极性，实施“市场化运作+专业化管理”，促使产业资本、金融资本和社会资本加大对重点产业支持力度，以股权投资、债权投资等方式解决企业项目实施周期长、应收账款回笼慢等融资问题，拓宽IPP模式融资通道，推动中小企业加快数字化、网络化和智能化改造，实现中小企业快速降本增效。

3.在盈利方式上，因地制宜设计双向方案

IPP模式在积极探寻政府、企业和银行等各主体间“交融共赢”均衡点的基础上，可按照先期投入智能生产线技术改造/设计等，后期通过生产效率提升或人力成本节省等幅度按比例收取应得收益；标的中小企业也可提前回购智能制造系统资产，回购价格由基金经过测算给出；如标的中小企业符合股权投资标的标准，拥有盈利能力的持续增长性，现金流也较健康，且在未来有一定股权投资退出渠道，该基金则可考虑以参股方式投资标的中小企业。由此，IPP模式实施因地制宜融资收益方案，有效促进政府、企业和银行等各主体间“融资收益分享化”，激发银行、基金公司等融资供给主体对中小企业的融资热情，从根源上破解中小企业融资困局，同时有效增强自身续航能力。

启示

1.有效界定“关联主体”职责是前提

首当其冲要重点厘清中小企业“融资链”上各主体职责所在，有效落实“输血、造血”双拳并举措施。在IPP模式运行中，地方政府负责有效对接标的中小企业需求，重在增强为企业和金融机构“牵线搭桥”等服务能力，规避“玻璃门、弹簧门”等服务不到位问题；金融机构负责准确找到优质客户，降低单一客户的风险敝口和集中度等；第三方智能制造整体解决方案提供商主要负责提供智能化改造系统解决方案，加快项目落地，提高对标的中小企业服务能力等；标的中小企业主要负责利用智能制造产业投资基金，以最低投入快速完成智能化改造，实行市场化运作和专业化管理，实现降本增效。可见，从根本上解决融资困局，既要发挥好政府引导示范作用，更要发挥好市场配置资源的决定性作用，鼓励并支持有条件的市场化第三方运营机构构建与地方政府、金融机构及企业之间融资模式，打造以企业需求为导向的融资链条，提高企业融资效率及财政资金、产业资本、金融资本和社会资本整体使用效率。

2.拓宽“窄幅融资”渠道是关键

我国多数中小企业仍以银行贷款作为外源融资最主要方式，企业融资方式较为单一，较大程度上局限了企业融资渠道范围。IPP模式积极转变以财政投入、银行贷款为主的融资结构，推进多层次资本市场建设，做大做强中小企业融资总盘子。如南宁第三方智能制造整体解决方案提供商制造产业投资基金达5亿元总规模，珠江西江产业投资基金管理公司作为GP（普通合伙人）出资比例为1%，广西北部湾产业投资基金合伙企业与第三方智能制造整体解决方案提供商作为劣后级LP（有限合伙人）出资比例分别为10%，南宁市政府投资引导基金作为中间级LP出资比例为15%，值得一提的是，浙商证券资产管理有限公司以地方金融机构参与，作为优先级LP出资比例最多，达64%。可见，除地方政府及各大商业银行外，积极鼓励和引导有实力的财务公司、信托公司、金融租赁公司和融资性担保公司等多业态的金融机构参与“融资生态共同体”，是破解中小企业融资难题的必要之举。

3.探寻“对症下药”盈利模式是保障

我国多数中小企业通常需要提供有效抵押物和融资担保才能从银行获得信用贷款，还需支付融资担保费及保证金、财务审计费和抵押物评估费等费用。中小企业银行贷款利率基于基准利率标准再上浮等因素，推高了企业融资成本，特别是在“三去一降一补”供给侧改革不断深化的背景下，部分中小企业贷款受限导致融资“造血”功能下降，自身偿债能力弱化，陷入资金链断裂的不良循环。面对企业融资“造血”困局，IPP模式有效促成了企业、地方政府和金融机构等融资主体之间的联合，满足各类主体对收益的多样化需求，从机制上实现了主体之间利益共享和风险共担。如第三方智能制造整体解决方案提供商通过IPP模式对广西南南铝业进行了生产线智能化技改，变“压弯、检测、锻大端、锯两端、钻孔、攻丝、铣沉孔及打磨”等人工生产为智能化生产，极大提高了生产效率，实现整体生产线日产量由技改之前2200件提高到4000件，同时单件产品分摊企业管理成本下降95%，而IPP模式中融资个体按股参与分成技改所带来的收益，即技改所带来的1800件产品收益及节约成本收益。“授人以鱼不如授人以渔”，建议鼓励并支持有条件企业/机构成立产业发展投资基金，构建企业绩效评价机制，有效评估有融资需求企业的偿债能力及信用水平，架构新时代下防控企业债务风险体系，对于陷入融资困局企业实施“先期投入，后期收益”融资机制，给予陷入融资困局中小企业以融资“缓冲区”，畅通融资“造血”通道，“破冰”融资困局，加速企业新旧动能接续转换，提高企业核心竞争力。