论负债经营对财务风险的影响

李艳英

【摘 要】在激烈的市场竞争下，资金对于企业的生存和发展至关重要。企业通过负债经营，不仅能保证企业经营活动能够顺利开展，也是实现资本扩张的有力途径。但是外在因素对负债经营成果的影响也是十分巨大的，很大程度上受到市场变化等外在因素的影响，当企业处于负债经营状态时需要特别考虑其带来的财务风险。财务风险的影响因素有很多，企业的资本结构，债务期限结构等都会对财务风险产生影响。针对负债经营的财务风险，本文给出了相关的风险控制手段。

【关键词】负债经营；财务风险

负债经营指的是企业在拥有一定规模的基础上，向外界借入资金并支付一定利息，是企业的资本结构得以优化，从而提高企业的经济效益，增加企业的收益。

负债经营对于企业来说是普遍存在的，负债经营也是企业经营活动的重要组成部分，因此负债经营的研究對于企业来说意义重大。近些年，负债经营常常被我国企业采用，但是却有很多不合理的地方，比如债权期限不稳定、负债额度过大和过度依靠银行等。本篇文章主要分析负债经营的优缺点、未来的发展方向以及负债经营的结果，除此之外，还对企业负债经营可能出现的财务风险进行分析。探寻解决财务风险的方式方法，并为当前我国企业负债经营提出建议和改进方法。

一、企业负债经营分析

伴随着商品经济的逐渐成熟，债权融资必然会成为企业重要的融资手段，与股权融资一同为企业的发展发挥作用。负债经营在我国企业是普遍存在的，纵观各国负债经营的发展历史，国外发达国家虽然存在比较完善的股票市场，但是在其企业融资结构中债权融资依然占相当的比重，在1979- 1985年间，日本、英国、德国的负债率都保持在50%以上，日本的债权融资甚至能占到80%的比例，美国则相对较低，负债率保持在35%左右。

债权融资对中国企业也相当重要。在中国计划经济时代，由于国家直接拨款，企业不需要用过举债的方式来维持企业发展，这种财政拨款的方式虽然有利于国家整体协调，但使得市场资源利用效率低，无法发挥资金的比较优势。而改革开放后中国转为市场经济，越来越多的企业通过银行贷款等方式获得资金，负债经营给企业发展带来了活力，使得市场资源配置更加合理，但由于中国市场经济尚不发达，相比与发达国家，中国企业更加依赖银行贷款，存在银行主导性的融资模式，并且企业负债水平居高，利息负担重，存在过度负债现象。

中国企业债务结构存在着不合理现象：（1）目前，中国许多企业习惯于使用资本成本较低的短期负债，特别是不付息的短期负债（如应付账款），而忽略了成本虽高但能保证稳定来源的长期负债；（2）中国企业相比其他发达国家，更加依赖银行贷款间接融资而非直接融资（如公司债券融资），上市公司银行债务占总债务比重50%左右，公司债券市场成长缓慢，过少的直接融资不利于企业合理配置资源，增加筹资成本。

二、负债经营的财务风险

（一）财务风险的内涵

财务风险可分为广义和狭义两种定义方式，财务风险在广义上指的是企业在进行财务活动时，因为各方面的因素导致最终获得的收益与预期的收益有很大的偏差。财务风险在狭义上是指由于负债融资完成后产生的风险。本文所讲述的财务风险就是指狭义的财务风险。

（二）负债经营的财务风险影响因素

1、企业资本结构

企业负债所占企业总资本的多少决定企业的压力，所占比例越高则压力越大，反之，所占比例越少则压力越小，压力过大会导致企业没有能力按时偿还到期债务，从而会引起企业的财务风险。所以探寻出适合企业自身发展的资本结构是至关重要的。

2、债务期限匹配情况

公司债务的期限应该与企业资产的期限匹配，企业的资产期限与债务期限项匹配可以帮助企业减少发生财务风险的概率。如果债务期限与资产期限不匹配会出现两种可能：当债务期限大于资产期限时，会增加企业的利息费用；当债务期限小于资产期限时，企业债务期限来临，企业不能及时偿还所欠债务。

3、合理的债权融资规模

企业在债券融资前，要精确计算企业所需的实际资金。债券融资金额过多会导致一部分资金闲置，为企业添加了不必要的利息负担，从而会加大企业财务风险发生的可能。

4、企业经营状况与变现能力

当前企业的经营情况以及企业的盈利能力与企业负债经营后存在的财务风险有着密切的关系，当企业的经营情况良好并且有着较强的盈利能力，那么该企业负债经营后出现财务风险的概率就会较小，反之，当企业的经营情况较差并且不具有较强的盈利能力，那么该企业负债经营后出现财务风险的概率就会较大。较高的利润收益可以帮助企业长期维持平稳、高效的发展。

影响企业财务风险的另一个因素就是企业的变现能力，变现能力较强能帮助企业及时偿还到期的债务，因此，变现能力越强的企业所产生财务风险的可能性越小。

5、管理层的风险意识

在我国采取债务经营的企业随处可见，但很大一部分债务经营企业的管理层风险意识模糊。当企业发展状况良好时，企业管理层通常会主张企业快速扩大规模，追求高收益高利润，但过度筹资会增加企业的坏账率影响企业资金的正常流动，最终会导致财务风险的发生。

6、市场资金供求情况与利息率

利率的多少会直接影响企业偿还债务的能力，当货币市场货币匮乏时，企业所承担的利息会上升；当货币市场货币充足时，企业所承担的利息会下降，利率变动会影响企业的债务成本，因此可能会给企业带来财务风险。

三、负债经营财务风险的控制

负债经营产生的财务风险对企业有很大的不利影响，企业管理者在日常管理时要密切注意控制相关的财务风险。

（一）债务期限结构

债务期限是债务契约中非常重要的一部分，企业在做融资决策时必须要考虑企业的债务期限结构。债务期限通常被定义为债务工具发行的期限，关注的是公司债务期限的选择是否能向市场传递其未来前景的信号。

企业可以通过优化债务期限结构来降低财务风险。目前中国企业普遍存在短期负债比重偏高，长期负债比重偏低的现象，这种现象的原因是短期负债更容易获得，成本更低，灵活性高。但是，短期负债的缺点是其风险高于长期负债，若企业债务组成多为短期负债，那企业就不能很好地保证资金供给的稳定性，可能产生资金调动问题。对于短期负债比重偏高的企业来说，在负债总量不变的情况下，企业应该根据自身情况，将长期负债作为企业长期投资的资金来源，至于短期投资则以短期负债支持，以降低不能偿还本息的财务风险。

（二）优化资本结构

资本结构是指长期负债和股权的比例关系，对企业负债经营一直有着巨大的影响。从莫迪格利亚尼（Modigliani）和米勒（Miller）开始对企业资本结构和公司价值之间的关系进行研究后，在企业融资行为中企业资本结构的影响的一直是学术届的研究重点。

资本结构体现了企业所有者和债权人之间的力量对比关系，企业追求最优的资本结构不仅是为了降低资本成本，也是为了减少财务风险带来的影响。不良的资本结构，如过多的债权融资会加大企业财务风险。一般来说，债权融资对企业的约束是按时支付利息，这个约束是硬性的，不完成企业就有破产清算的风险，由此可见，债权融资过高会增加企业的风险从而影响企业的经营状况。但另一方面，若是股权融资占较大比例，会导致负债筹资不能发挥出财务杠杆效应，减少企业的预期报酬率，给企业带来损失。因此最合理的资本结构必然是企业风险和报酬的平衡，企业要将债权融资的比例确定在一个合理的范围内，根据企业的经营情况和发展需要确定合理的资本结构，在降低综合资本成本，减少财务风险。

（三）多样化筹资渠道，分散风险

负债经营的来源有多种，包括向银行等金融机构借款，向社会发行债券，或者使用商业信用。这些渠道各有利弊，向银行等金融机构借款是企业融资的首要渠道。通过金融中介，企业能够比较迅速地获得资金，手续也要比发行债券要简单。但是，银行贷款资金的量一般会受到限制，企业不能完全依赖银行贷款。

直接发行债券是企业筹集大量资金的另一个选择，发行债券企业避免了向金融中介机构支付的中间费用，但对于中小型企业来说，由于其本身没有很高的资信度，采取直接融资会导致企业支付比政府和大型企业更多的成本。发行债券手续繁琐，往往需要经过一系列的审批过程，不适合企业急需使用资金的情况。

商业信用相比于前面两种方式，企业在实际运作中运用更加灵活，更容易取得。现代企业基本都存在一定量的预收账款、应付账款，这些应该被企业充分利用起来，特别是对于银行信用控制比较紧的行业，商业信用为企业提供了资金支持。商业信用如应付账款一般没有利率，资本成本低甚至是零，在不超过约定偿还期限的情况下，商业信用的价值可以被充分利用。但是，商业信用的风险很大，需要良好的商业道德和法律规范作为基础，否则容易引发商业危机。

总之，企业要根据借款的金额大小，资金使用时间的长短和筹资成本的高低来权衡利弊，综合判断选择适宜的筹资渠道，分散风险。

（四）筹资时机的把握

在企业需要投资某一项目而需要借债时，要注意筹资时机的把握，资金的时长最好能和投资期相吻合。资金的过早获得会使得企业支付额外利息，增加资本成本，资金推迟获得则可能使企业错失投资机会。企业管理人员在为某一具体项目筹资时果断把握时机，面对有潜力的项目则立即行动，当没有好的投资项目时，尽量不要存在闲置资金。

（五）合理利用金融工具防范利率风险

利率的变动会改变企业预先估计的融资成本，采用合理的方法去避免利率风险的变动可以有效控制企业的财务风险。目前存在许多手段可以实现这一目的，包括利率交换，浮动利率，利率期货等。这些金融工具的主要目的就是为了保值，规避因为市场利率的波动而对企业造成损失。

（六）提高企業变现能力和盈利能力

在长期，根本解决企业的资金问题、负债经营带来的财务风险问题，企业需要提高自身的盈利能力，也就是需要企业在经营的各个方面提高竞争力，优化产品和服务，不断进行技术创新，提高在不断变化的市场环境中的应变能力。

然而在短期，企业为了避免现金流短缺的问题，应该注重提高企业的变现能力，合理确定企业的资产结构，将流动资产和非流动资产的比例确立在一个合理的范围内。

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参考文献：

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