供给侧改革背景下企业营运资金管理问题研究——以鞍山钢铁集团为例

□（东北石油大学经济管理学院 黑龙江大庆163318）

鞍山钢铁集团公司（以下简称鞍钢） 是中华人民共和国国务院监管的中央企业，被誉为“中国现代钢铁冶炼工业的鼻祖”。党的十九大报告提出 “发展是解决中国一切问题的基础和关键”，并提出以供给侧改革为主线推动经济发展的质量变革、效率变革和动力变革，实现更有质量、更有效率、更可持续的发展目标。而高效的营运资金管理是企业获取高质量发展的保障，本文研究立足于我国经济进入新常态和供给侧结构性改革背景，选取国有大型钢铁企业——鞍山钢铁集团2011—2016年的营运资金及相关数据，探究鞍山钢铁集团营运资金管理现状及其管理效率，并针对营运资产管理过程中出现的低效率问题提出可行性的建议。

一、鞍钢营运资金基本结构现状

本文研究借鉴王竹泉（2010）和曹玉珊（2015）将企业营运资金划分为流动资产和流动负债两大类的方法，以鞍山钢铁集团2011—2016年期间的流动资产和流动负债各项目的数据分析企业营运资金结构特征和总体状况，详见表1和表2。

由表1可以看出，在流动资产中，应收票据和存货两项所占的比重较大，其中，在2011—2016年间存货占流动资产比重除2015年外，一直排在各项流动资产的首位，但却呈现逐年下落的状态，这主要是因为国家供给侧结构改革的成效在鞍钢的具体体现。应收票据在流动资产中的比重总体呈现逐年递增的趋势，并在2015年首次超过存货在流动资产中的比重而居于首位。企业应收账款在前5年基本保持稳定状态，但在2016年有了较大幅度的增长，相较于2015年增长了120%。应收票据具有不提坏账准备和贴现进行短期资金融通的优点，相比较应收账款在一定程度上可以降低企业销售环节的信用风险。

如表2所示，在流动负债各项目中，短期借款在流动负债中的地位较为明显，并且所占比重总体呈现逐年递增的状态，而应付账款仅在2013年出现过41%显著比重，除此之外均为短期借款占据主要部分。债务期限结构理论基于期限匹配原则认为，短期负债所具有的流动性偿债风险使得这种快速筹资方式为财务实力强的企业所偏好。

由表3鞍钢营运资金总体情况可以发现，企业营运资金总体为净流出，这种负增长呈现逐年递增的趋势，流动资产和流动负债之间存在巨大的资金缺口，这将使得企业在经营困难和资金链紧张时面临一定的财务风险。

表1 鞍山钢铁流动资产结构 单位:%

表2 鞍山钢铁流动负债结构 单位:%

表3 鞍山钢铁营运资金总体状况 单位:万元

表4为鞍钢营运资金部分项目的周转情况。由表4可以看出，鞍钢流动资产周转期平均为143天，整体营运资金周转速度过慢，表明流动资产在生产和销售阶段经历的时间周期过长，这在一定程度上影响了流动资产的整体变现能力；应收账款的平均周转期为10天，相对较低，企业应收账款变现率高，应收账款管理效率较高；应付账款平均周转期为47天，存货平均周转期为64天。

二、鞍钢营运资金管理存在的问题

（一）营运资金结构不够合理

涵盖流动资产管理和流动负债管理两部分的企业营运资金管理是企业财务管理的核心内容，在市场经济体制改革不断深化的背景下，市场经济环境日益复杂、多变，营运资金配置效率在一定程度上决定企业资金配置的效率，因此科学、合理地调整与优化流动资产管理、流动负债管理，进而提高营运资金管理效率，提高企业绩效，增强企业经济实力，才能使企业在竞争激烈的市场环境中立于不败之地。由现有的数据对比可知，企业应付账款、应付票据和预收账款等企业占用的供应商商业信用资金在企业流动负债结构中所占的比重较低，而处于同一产业链中的企业彼此之间由于业务往来拥有的信息多于银行对同一企业信息的掌握程度，因此企业之间大量的基于购销业务自然存在的商业信用作为短期融资的重要渠道可以对企业的融资约束做出较大的缓解。

图1为2011年至2016年间钢铁行业流动资产主要项目比重变化情况。从我国钢铁行业上市公司2011—2016年流动资产整体结构及主要项目的动态可知，流动资产中的货币资金等四项资产总量在我国经济进入新常态后呈逐年递减的趋势，其中存货在流动资产中的比重逐渐递减的趋势更加明显，反映出钢铁行业供给侧改革的初步成果，而对比可知鞍钢存货占比整体来说高于钢铁行业平均水平，反映出鞍钢去库存的结构调整滞后于平均水平。在钢铁行业应收账款在流动资产中的比重整体逐年递减的大趋势下，鞍钢应收账款在近期却出现比重显著大幅度上升的趋势，表明鞍钢应收账款管理出现问题，外部销售环境不佳。

表4 鞍山钢铁营运资金周转情况 单位:天

表5 2011-2016年钢铁行业营运能力状况 单位:天

（二）营业资金运用效率不高

对制造企业来说存货一般是管理最困难的资产。存货管理包括采购、融资和销售政策，使库存成本最小化，即存货管理的问题是库存过剩和不足成本之间的优化问题。存货周转率通常可以用作库存绩效的衡量标准，评估库存管理的有效性。存货周转天数指标受到各种形式存货的周转天数的制约，还与不同行业企业生产环节与销售环节的均衡状况、生产环节中材料的使用状况以及销售环节的畅销度有关，其作为工业企业的一个产品大周转的概念，涵盖采购、生产和销售的产业链环节，对于分析企业当期和各期的存货周转状况具有一定的实际意义。

图1 2011—2016年钢铁行业上市公司流动资产内部结构比例

表5为剔除掉极端企业数据后的钢铁行业2011—2016年的整体营运情况，与鞍钢的营运状况对比可知，鞍钢存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期均大于钢铁行业平均水平，企业存货周转不佳，应收账款催收不力，流动资产周转效率仅为全国钢铁行业平均水平，营运资金管理效率不高。

（三）营运资金管理潜在风险较大

应收票据在流动资产中所占的比重仅次于存货，五年中平均比重32%，虽然还低于存货的比重，但是递增的潜在趋势不可小觑，这一方面反映出企业收款方式的偏爱和企业风险偏好，突出了国有大型企业在销货收款风险规避和避免客户占用商业信用资金上的优势地位，这些基于企业在行业和区域的整体实力，即企业在市场上的综合竞争地位，决定着企业能否根据自身经营资金需求灵活地配置商业信用和实施主动的商业信用融资决策来替代正规渠道的银行借款融资，实现资本结构优化。然而，大量的应收票据存在，一方面营造出企业销货环境良好，产品市场具有市场竞争力，但也掩盖了企业生产的结构性问题；另一方面应收票据并非完全无风险的收款方式，仍会面临转化为应收账款甚至坏账的潜在风险，影响企业正常的资金链和经营活动的运行。

三、鞍钢营运资金管理主要问题的原因分析

（一）营运资金管理工作效率有待进一步提高

企业集团的资金管理工作层级多、涉及范围广，投资项目多且数额巨大，这对从事营运资金管理的一线工作人员的专业识别能力和实践操作能力提出了很高的要求。尽管当下我国集团企业在借鉴学习国外管理经验后大多数都制定了较为完备的营运资金管理机制，但是由于缺乏具备高技术、高管理能力的专业性人才，工作人员的工作效率不高、对行业现状不了解等都将成为集团企业资金管理工作的障碍。

（二）营运资金管理信息系统有待更新

由于企业集团资金管理的信息化程度较低，导致无法实现对成员企业资金账户进行实时的监督和控制，也无法获得企业集团整体营运状况的数据，从而使企业集团和成员企业、同一个企业的各部门之间缺乏沟通，导致信息不对称，降低了资金管理的质量。由于缺乏先进的信息系统作为资金使用记录和分析平台，企业集团无法为企业整体和下属单个企业营运资金管理效率做出科学合理的评价。

（三）钢铁行业产能过剩、库存积压

我国钢铁行业产能过剩矛盾一直较为突出，即使是经济高速增长的2004—2007年，钢铁行业平均产能利用率仅为83.5%，2012年成为中国钢铁产业产能过剩最为严重的一年，产能利用率下降到 72%的历史低点，大中型钢铁企业主营业务几乎全面亏损。近年来，随着我国经济增速放缓，经济下行压力加大，钢材市场需求回落，钢铁行业快速发展过程中积累的矛盾和问题逐渐暴露，行业产能过剩问题导致钢铁企业生产经营困难加剧、亏损面和亏损额不断扩大。钢铁行业主要的困难体现在效益太差，企业最大问题在于不盈利的同时还在继续亏损吞噬企业营运资金，供需市场的不对称导致大量钢材滞销，库存积压占用大量资金。

四、完善鞍钢营运资金管理对策

（一）改善现有的营运资金管理方法

鞍钢营运资金运行中的结构不合理问题、资金风险问题、营运资金管理的效率问题都反映出企业相关业务部门和管理层对于企业营运资金管理的忽视，尚未对营运资金管理产生足够的重视。相关部门需要承担起向营运资金管理人员宣传营运资金管理重要性的专业教育责任，让管理人员从根本上认识到营运资金管理对公司生产经营活动的正常开展和经济效益实现的重要作用，摒弃以往只重视研发新产品和开拓新市场的思想，将营运资金管理当作一项企业的基础性工作去执行，并落实到具体的实际工作中。

（二）构建基于供应链渠道的营运资金管理

借鉴王竹泉（2010）基于“渠道”视角对于营运资金管理的分析，针对鞍钢经营活动渠道特点，首先，建立与供应商之间的战略合作关系，通过战略合作协议和战略合作契约合理安排、执行与供应商之间的物流、信息流和资金流，集团企业根据需求预测和订单情况制定采购计划，供应商在签订战略合作协议的框架下进行日常战略采购供货交易，通过战略供应商关系改善制造商采购渠道营运资金管理效率；其次，生产阶段广泛采用订单生产、精益生产和模块化生产，必要时可以借鉴作业成本生产的思想，通过并行模块化工程缩短生产周期，通过规模生产降低生产过程中材料人工等的耗费，以助于提升生产渠道营运资金管理效率；最后，建立基于契约管理、信任管理和信息管理的战略客户关系管理，促进双方即时互通市场需求信息，实现集团存货管理、战略供货及应收账款快速回收等的信息化，提升企业营销渠道营运资金管理效率。

（三）合理确定资本结构并严格控制资产流失

鞍钢流动资产和流动负债之间的差额在反映企业营运资金结构问题的同时，也给企业运营安全带来了潜在的不确定性，随时可能影响价值链资金安全。鞍钢应该摒弃单一过分依赖票据结算销售方式，建立多元的企业营销收款模式，以利于企业进一步开拓市场和吸引潜在客户群，为企业发展注入更多活力。针对企业短期借款为主的流动负债结构，企业应采用多元化方式扩大短期资金来源，更多利用商业信用等无息资金，在改善企业短期资金结构的同时，也进一步减轻企业对于短期借款的依赖，降低企业财务费用，提高企业绩效。

（四）加强销售环节信用管理

应收账款作为企业赊销活动给予客户的商业信用，其账龄、额度等与企业所制定的商业信用政策有关。但较长的应收账款周期和较高的赊销款额度是导致企业营运资金绩效水平较低的一个重要影响因素。鞍钢需要构建以销售合同为主轴的赊销环节管理责任划分机制，明确责任归属，根据企业与客户之间的交易往来和外部调查，合理评估客户信用级别，识别销售潜在风险，科学确定赊销对象，根据购买量和购买频率确定应收账款所能给予的优惠政策。此外，针对赊销环节可能存在的信用风险，要建立清晰的防范机制，明确专人负责。