中美贸易战背景下企业价值评估应注意的问题分析

谢月飞

【摘 要】2018年4月4日，美国政府发布了关于加征关税的商品清单，将对一千多项价值500亿美元的商品加征25%的关税。其后在4月5日，美国总统特朗普要求美国贸易代表办公室依据“301调查”，额外对1000亿美元中国进口商品加征关税，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。受此影响，国内相关企业短期内的财务状况、经营成果可能会发生变化，在这特殊时期评估企业价值更应考虑到贸易战对企业的影响和企业未来的经营战略。

【关键词】中美贸易战；企业价值评估；市场法；成本法；收益法

一、中美贸易战涉及的领域

从美国发布的加征关税的清单来看，包括航空航天、信息和通信技术、机器人、医疗设备、高铁设备、生物制药和新能源等行业，此外，外贸型企业也将会受到影响。近年来，我国高兴技术需要依靠广阔的海外市场，中美贸易摩擦持续加剧，短期内将会对我国企业形成冲击和影响。外贸型企业也将会受到影响，外贸企业受贸易战影响更为严重，商品市场范围缩小，短期内商品的出口数量可能会降低。

随着国内技术密集型企业的增多，国内市场竞争加剧，大部分的高兴技术企业为了得到较快发展，把市场扩展到了海外。美国却为了短期的利益，高筑贸易壁垒高墙，企图通过贸易战来遏制我国技术密集型企业的发展。美国感受到中国作为最大发展中国家的经济体，又具备相应的发展潜力，以美国的战略思维，必然会打压中国。[1]

二、中美贸易战现实情况分析

（一）中美贸易战下中国现实情况

此次贸易战对我国的经济贸易带来较大压力，影响行业众多。目前中国正处于转变经济发展方式、优化经济结构和转变经济增长动能的转型期，美国对我国产品出口增加关税，给我国的技术密集型企业带来压力，对我国的经济转型十分不利。中美贸易战下，为维护我国相关企业的利益，政府也将采取应对措施。政府应该妥善处理中美贸易摩擦问题，以保证中国经济能平稳转型。

受贸易战影响的中国企业面临巨大压力，尤其是技术密集型企业和外贸出口型企业。在贸易战下，为维持企业继续发展，企业可能会选择转型升级，开拓其他国家的市场，以降低贸易战对企业发展的影响。企业会选择恰当的经营战略，调整产品结构，降低贸易战带来的冲击。

（二）中美贸易战下美国现实情况

此次贸易战虽由美国发起，但并不代表美国在贸易战中就是受益者。美国限制中国产品进口，不仅会对美国本土的进口相关企业形成冲击，而且受我国贸易反制影响，在美国的就业上也会形成严重影响。中美贸易不平衡不是因为中国政府的原因，是因为国际分工格局和市场作用造成的，美国发动贸易战，短期内会对中国的企业造成比较严重的冲击，但从长期来看，国内企业可以完成转型升级，开拓新的市场。反观美国，此次贸易战会严重影响美国进口型企业发展，中国的产品依靠较为低廉的成本，售价较低，但其发动贸易战便使自己失去了这一优势。不仅如此，发动贸易战会使美国的就业岗位减少。

三、中美贸易战对我国企业的影响

（一）对技术密集型企业的影响

从美国发布的加征关税的清单来看，技术密集型企业在此次贸易战中受伤颇为严重，美国对进口的产品加征25%的关税，在一定程度上会影响该类企业产品的对外销售量，短期内可能会出现企业销售额下降，销售利润总额降低。但我们也不应该持过于悲观的想法，由于贸易战影响，企业可能会为了寻找新的增长点而增加研发，提高产品附加值，降低产品成本，形成新的竞争力，增强企业的实力。长期来看，这些技术密集型企业可能会转型升级，增强企业的核心竞争力，不断开拓新的市场。

（二）对出口型外贸企业的影响

在经济全球化的背景下，如果发生贸易战时，外贸型企业是不可能独善其身的。外贸企业要发展，就必须转变发展战略，一方面要转移市场，把出口市场从美国转向欧美市场或其他国家和地区，另一方面需要绕过壁垒，采取直接投资的方式获取市场份额，企业要实现出口市场多元化，减少对美国市场的依赖。在资本市场上，由于贸易战的冲击，资本市场的波动也会给企业带来压力，部分外贸型企业股价波动严重，不利于企业筹集资本。

四、企业价值评估注意问题分析

（一）市场法

市场法是把需要评估的企业和同类型企业做对比分析，根据两者的相似点和不同之处估计出目标企业的价值。对于上市公司，其每年定期对外公布年报和企业报告，基于此的企业价值评估也有据可寻，应用市场法较为简单。

在企业价值评估值中，市场法是最为简单、最为直接和经济的一种方法，但应用市场法必须要满足其前提条件，首先需要一个活跃的市场，其次在这个市场上还必须具有可比的实例。因为中美贸易战的冲击，资本市场波动较大，企业的股票价格下跌，運用价格比率法使可能会受到限制。比如应用市盈率法、价格与营业收入比例和价格与账面价值比率法时，就需要用到每股市价，但受贸易战影响，企业的股票价格波动加大，就不能应用此数据，否则得出的企业价值与企业的内在价值就会相差太大。而且在这种特殊时期，企业的财务报表也难以调整，在市场上很难找到合适的可比企业。

（二）资产基础法

资产基础法也叫做成本法，其以资产负债表为依据，准确的说是评估当日的资产负债表，企业净资产价值等于资产价值减去负债价值，所以说需要评估其各项资产和负债的价值。

资产基础法以企业的资产负债表为依据，需要评估企业的各项资的价值产和负债的价值。[2]出口型外贸企业受到贸易战的冲击，产品的出口数量可能会降低，企业的存货数量会增多，运用资产基础法评估是要充分考虑存货的可变现价值。针对提供不同类型产品的企业，要充分考虑存货的减值损失，然后在评估出存货的可变现价值。

（三）收益法

收益法是通过资本化或者折现企业的预期收益，现金流量、会计利润和经济利或者现金红利等都可以代表预期收益。其结果就是目标企业的价值，收益法就是据任何资产的价值等于其预期未来现金流量的现值这一规律得出的。

收益法是企业价值评估中最为重要的一种方法，也是最常采用的一种评估方法。使用收益法时，很多时候是测算企业的未来的现金流量，把企业未来的现金流折现得出企业价值的方法。在中美贸易战的冲击之下，不管是技术密集型企业，还是外贸出口型企业，其未来的现金流量都会受到一定的影响。美国对我国出口的产品加征25%的关税，很大程度会使我国相关企业的出口量下降，企业的销售额会降低，销售利润会下降。企业价值评估时不应该仅以此基础来预测未来的现金流量，还必须考虑企业未来的经营战略，未来的市场开拓情况，对企业的未来收益情况进行调整。在中美贸易战这种特殊的宏观背景下，企业短期内利润的下降并不代表未来的利润也会连续下降。所以，在采用收益法评估企业价值时，还需要充分考虑到企业未来的经营和发展战略。

五、结语

中美贸易战愈演愈烈，不仅在评估企业价值时要选择合适的方法，而且在评估过程中还应充分考虑到中美贸易战对企业价值的短期影响因素。充分考虑到中美贸易战的影响，结合企业实际的经营情况和发展战略，才可能得出较为准确的企业价值。

【参考文献】

[1]贾康. 从美中贸易战看中国“后来居上”现代化战略[J]. 财经热点. 2018（03）： 48-53.

[2]陈萍. 企业并购评估方法及应注意的问题[J]. 工作研究. 2008（01）： 41-42.