浅析会计师事务所变更对股价崩盘风险的影响

罗玉雪

【摘要】目前鲜有学者研究上市公司会计师事务所变更和股价崩盘风险两者之间的关系，本文试图从上市公司发生会计师事务所变更这一行为出发，通过分析其产生的经济后果和审计质量前后发生的变化，来探寻其对上市公司股价崩盘风险的影响作用。本文的贡献在于首次从会计师事务所变更的视角探寻其对上市公司股价崩盘风险的影响，以及丰富了股价崩盘风险影响因素的文献。

【关键词】会计师事务所变更；股价崩盘风险；审计质量

一、引言

由于我國的独立审计市场起步较晚，发展不够完善，近年来上市公司恶意更换会计‘师事务所事件也频频发生，给我国的经济发展带来了很多不利影响，因此本文对促进我国会计师事务所变更问题的研究，以及相关监管部门能够进一步完善上市公司的监管政策具有重要意义。

股价崩盘也称股价暴跌、股价崩溃，是指在没有任何预兆的情况下，市场指数或者个股价格突然大幅度下跌。2015年6月，沪指在20天内下跌1000点，并且多次出现千股跌停。2016年年初，短短两周的时间A殷市值蒸发超十万亿，酒鬼酒、獐子岛等个股出现暴跌的情况更是不胜枚举。殷价崩盘现象严重干扰资本市场的正常运行，影响金融体系对资本市场的配置效率，给实体经济带来严重危害，甚至可能导致经济危机的爆发。如何降低股价崩盘风险，促进股市平稳发展，确保市场经济健康运行，是证券监管机构、宏观经济政策制定部、投资者等关注的热点问题，也是当前学术界研究的热点和难点问题。

二、文献回顾

会计师事务所变更是由于上市公司和会计师事务所其中一方无法或者不愿意适应对方特征发生了重大变化从而引起的关系破裂。国外文献研究得出会计师事务所变更的原因主要有审计意见分歧，财务困境与破产危机，管理层变动，会计师事务所级差，审计收费等：基于我国的特殊国情以及明显的政府干预性，国内研究文献得出重要影响因素为审计意见类型，地域问题，财务困境等（白馨妍和宁宇新，2012）。上市公司对会计师事务所的变更行为可分为自愿性变更与非自愿性变更。林雁（2010）从会计师事务所、上市公司和两者的冲突三个角度出发，对上市公司自愿性变更事务所的影响因素进行了分析。从会计师事务所的角度来看，所出具的审计意见、对上市公司的审计收费、审计师的主动离任以及审计师自身的稳健主义是影响上市公司自愿性变更事务所的主要因素。除会计师事务所方面的因素以外，上市公司本身的因素，如管理层变更、财务状况、融资需求、代理成本以及其所处的政治经济环境等也能对自愿性变更行为产生影响。冲突即指上市公司与事务所之间的摩擦，主要来源于三个方面：对会计处理的分歧、文化冲突以及目标不一致。

关于股价崩盘风险产生的原因，最早学界主要从市场层面出发，并从理性均衡的角度进行探索，之后随着行为金融学的发展，学者们突破传统财务学的分析框架，开始将研究视角拓展到非理性的领域。近年来，学者们发现股价崩盘的产生，不仅可以由外生随机信息的生成过程引发，还有可能是公司内部的委托代理冲突引起（谢雅璐，2016）。黄新建和赵伟（2015）将影响股价崩盘风险的因素归纳为以下三点：1.基于代理理论与信息不对称的“内部观”：2.资本市场参与者对殷价崩盘风险的“影响观”，例如分析师关注和预测、审计行业专长、媒体关注等；3.经营环境改变而产生影响的“政策观”，例如政治事件导致的政治环境变化、国际会计准则的趋同、地区出台对中小投资者的保护政策等。

作为独立第三方的审计事务所对股价崩盘风险的影响也随后进入了学者们的研究视野。Hackenbraek等（2011）将审计收费的变化作为审计师与管理层合谋的代理变量，研究发现审计师与管理层的合谋行为显著增大了股价崩盘风险。Callen和Fang（2012）以审计任期作为审计师客户关系的代理变量，发现审计师任期与殷价崩盘风险显著正相关。田昆儒、孙瑜（2015）发现独立审计作为公司治理的外部监督主体与保证机制，能够通过缓解代理问题和降低代理成本，显著抑制管理层非效率投资对殷价崩盘风险的影响。褚剑，方军雄（2015）发现政府审计通过促使被审计公司及时披露负面信息，缓解了公司殷价崩盘风险。马可哪呐等（2016）发现社会审计通过对会计信息的鉴证发挥了治理和监督作用，它不仅能在抑制微观个体股价崩盘风险中发挥作用，而且在市场系统性风险防范中也能起到风险抑制作用。

三、影响路径分析

会计师事务所通过其组织形式，规模，行业专长，内部治理，业务拓展，聘用与更换，审计收费及其他利益关系，其他如时间压力、行为或情感、审计师性别组成等各种因素影响审计质量（李晓慧等，2012）。长期以来，上市公司公开披露的财务报告是缓解投资者与经理人之间信息不对称的最有效途径，而会计师事务所的审计质量对上市公司的信息披露质量有重大影响。从理论上来说，经过高质量审计的公允全面的财务报告有助于股东及潜在投资者了锯公司的经营状况及业绩，有助于他们做出正确合理的分析决策，减少信息不对称，进而降低公司股价崩盘风险。

上市公司聘请的审计师声誉较高，具有行业专长时，有助于减少公司管理层负面信息的隐藏，提高会计信息质量，降低投资者和潜在投资者与公司的信息不对称，从而有利于降低股价未来崩盘风险。熊家财（2015）发现审计行业专长有助于降低上市公司未来的股价崩盘风险。吴克平，黎来芳（2016）发现审计师声誉与殷价崩盘险呈显著的负相关关系。

审计收费影响审讨‘质量。高质量的审计工作虽然能够提高财务报告的公允性和全面性，但也需要投入更多的成本。万东灿（2015）认为较高的审计收费能够促使会计师事务所提高审计投入，进而提高审计质量，降低股价崩盘风险。

审计师作为独立于公司和预期使用者的第三方，应当在执行审计T作的基础上对被审计单位财务报告的公允性与合理性发表审计意见。如果出具了非标准审计意见，则表明公司实际经济业务与财务状况并没有在财务报告中得到公允且合理的反映，从而影响投资者利用财务报告信息对公司价值的判断。潘秀丽，王娟（2016）认为股价未来崩盘风险会在上市公司被出具非标审计意见后显著上升。

因此，当上市公司发生会计师事务所变更后，将导致审计质量发生变化，必然会对殷价崩盘风险产生相应的影响作用。