基于行为金融学分析“京东方A”股票走势

(首都经济贸易大学 北京 100000)

一、引言

(一)行为金融学理论概述

行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常，来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征，力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。

(二)行为金融在我国证券市场中的运用

自1990年沪市成立至今，我国股票市场得到了飞速发展。2014年下半年至今，随着微观层面的企业努力、宏观层面的政策给力、市场层面的投资发力，中国股票市场出现巨变，2016年中国国内生产总值(GDP)达到774127亿元，而股票市场总值已达522754亿元，上市公司合计3011家，沪深两市的流通市值合计403002亿元。但不可忽视的是，我国股票市场具有转型发展和新兴市场的双重特征，发展历史不到30年，市场制度、管理水平、投资主体素质、监管经验等方面均有不足，股市投机炒作行为普遍。

将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场上，合理引导投资者行为。对于广大中小投资者，要通过教育使其趋于理性，提高证券市场投资者的投资决策能力和市场的运作效率。对于机构投资者，要提高其投资管理水平。

二、京东方A公司介绍

(一)京东方A公司概况

该公司是一家在中国深圳证券交易所上市的高科技公司.创立13年以来,公司业务快速稳健增长,2005年位列中国电子百强企业第2位.京东方业务聚焦于显示科技、产品与服务领域,主要产品在各自领域均保持国内或世界领先地位,其中公司是中国内地最大,全球排名第九位的TFT-LCD制造商,也是中国内地唯一一家拥有TFT-LCD核心技术的企业,全球第一大显示器生产商,VFD产销量居中国第一,世界第三,与松下·东芝合资生产CRT,是中国第二大CRT生产商。

(二)基于行为金融学分析京东方A股票价格走势

近期京东方A股票先上升至最高6.67元，随后呈连续下跌趋势。

如上图所示，2017年9月19日之前，股价一直在低价位来回小幅度的变动，说明市场一直在观望阶段。后期的上涨可见此时的低价股已经被投资者所认可，即投资者认为是很低的价格了，似乎投资者在等待着某种投资机会的出现。2017年9月下旬公司发布公告，2017年半年度实现营业收入446.05亿元，同比增加68.65%，归属上市公司股东净利润43.03亿元同比增加933.08%且目前，公司平板电脑显示屏、笔记本电脑显示屏市占率全球第一。此公告发布后，股价一路上涨，成交额也显著放大。梳理发现，助推京东方A股价走高的原因主要有：1、业绩靓丽；2、OLED生产线超预期量产；3、一大波资金流入，包括深股通、融资客等。这可以对应行为金融学理论中的三个知识点：第一，股票价格并不一定与其价值相符，利好消息出现股价大涨，说明消息能影响投资者预期，从而引起变动。第二说明了证券市场中的羊群效应，因为股价上涨不是单个投资者就能推涨上去的，必定是诸多散户连续不断的看好买入支持的股价上涨。第三、从上图中我们可以看出在利好消息还没出现前的几个交易日，股价已经慢慢上涨，这说明部分投资者已经知道此利好消息，者往往是与公司有关联的或者是消息灵通的内部投资者，此时已经知道了该利好消息的部分投资者已经介入市场，因此股价缓缓上升。2017年12月27日股票上升到最高点，成交量也随之上涨，说明很多持股人获利套现，并没有对后市看好，体现出投资者在盈利区域是风险厌恶的，落袋为安心理由此表现出来。

不过，国庆后，深港通开始撤退。与此同时，京东方A二股东重庆渝资和三股东合肥建翔先后宣布减持，规模总计不超过总股本的2%。对于减持的原因，二股东称是经营需要，三股东称是资金安排需要。但难免落下高位套现的质疑。利空之下，昔日的白马股承压一路下跌，京东方A已经连续四个交易日下跌，累计跌幅超过20%。从中可以看出证券市场中的羊群效应，因为股价下跌不是单个投资者能决定的，必定是诸多散户连续不断的卖出股价导致的。

三、针对我国股票市场投资者行为的建议与对策

主要是为了尽可能的降低信息的不对称性，改变现有的弱式有效市场环境，从而助推投资者的信息认知偏差的矫正和减少非正常“噪音”对投资者的决策干扰，这主要包括监管主体的行为规范和证券中介与上市公司的行为规范。

虽然随着科学技术的发展，证券投资的门槛日趋降低，但证券投资本质是仍然是一门专业性强的综合性交易活动，涉及到金融、会计、计算机等多个学科知识。因此，作为理性的证券投资者，在迈入资本市场前必须具备一定的证券投资基础、会计财务知识、证券分析技术以及对投资风险的承受能力。

心理因素在股票市场的投资交易活动中影响极大，尤其对于监管不完善，体制不健全，市场不成熟，主体不专业，投机、跟风、从众行为的中国股市来说，心理因素更是决定投资成败的第一要素。因此，股市投资者应有意识地去增强自身投资与决策的心理素质。

【参考文献】

[1]张元鹏.投资者真的是理性的吗——行为金融学对法玛的“市场有效假说”的质疑与挑战[J].学术界,2015,(01):116-125.

[2]张浩.基于行为金融学的融资融券投资者投资行为探究[D].华东理工大学,2016.