DEA方法下农业产业化龙头企业融资效率评价

乔俊

摘 要：农业产业化龙头企业在融资过程中面临着渠道狭窄、数额少的问题，本文利用数据包络分析方法从投入和产出的视角研究农业龙头企业的债务融资效率，对已在沪深两市上市的农业产业化龙头企业的融资效率进行测度后发现，样本企业整体规模效率高，而纯技术效率低下。对于非有效的农业龙头企业，应该合理调整企业的融资结构，使得资金来源渠道多元化，从而提高农业龙头企业的融资效率。

关键词：农业产业化龙头企业；数据包络模型；融资效率

文章编号：1004-7026（2018）04-0005-02 中国图书分类号：F224 文献标志码：A

1 研究背景

农业产业化把家庭作为生产单位经营，主要依靠市场导向并在龙头企业带动下，使农业产业链条的生产、供应、销售相结合，进而实现农业产业的一体化经营。农业产业化龙头企业是农业产业化的典型代表，是连结农户与市场的纽带，是促进农村经济发展、增加农民收入的重要支撑和保障。

我国绝大多数农业产业化龙头企业目前陷入融资困难的问题：一方面，农业龙头企业具有自身的局限性，绝大多数企业自身抵押品不足、缺乏有效担保、企業规模小及抗风险能力弱、贷款附加成本较高；另一方面，企业外部的市场环境、金融发展进程、信用文化环境及政府政策等因素也加深了农业龙头企业的融资难的局面。此外，农业龙头企业还面临着内源融资比重低、对外源融资的依赖性强、资产负债率整体水平较低等融资问题。基于以上所述，对农业产业化龙头企业的融资效率进行评价分析，有利于认识和把握我国农业产业化龙头企业融资现状，对如何提高融资效率提出建议、促进农业产业化不断向前发展有着十分重要的借鉴意义。

2 文献综述

我国国内的学者关于企业融资效率的评价，一是从理论层次展开，二是从实证分析层次展开。在理论层面上，郑文博等（2011）将我国国有企业作为研究的主要对象，认为国有企业的融资效率主要受到以下两个因素的影响：一是融资结构，二是融资方式。崔杰等（2014）对影响我国非上市中小企业融资效率的因素进行了探究，认为中小企业融资成本、中小企业经营能力、企业生存的金融环境、企业资本结构以及企业规模等因素是影响这类企业的融资效率的主要因素。

在实证分析层次，融资效率的实证研究以下几种方法较为常见：模糊综合评价法、数据包络模型、熵值法等。王平（2006）综合运用了层次分析法和模糊综合评价法，来评价我国民营企业的融资效率。张博等（2014）在构建上市公司融资效率评价体系的基础上，通过熵值法对上市公司的融资效率进行了探究，结论认为我国上市公司的融资效率普遍处于较为低下的状态。刘力昌等（2004）通过使用DEA方法对在上海证券交易所上市的47家公司的股权融资效率进行了测度。雷汉云等（2014）则通过使用Logit计量模型来对我国上市公司的融资效率进行了评估，得出结论认为我国上市公司整体融资效率偏低。

3 实证分析

在测度农业龙头企业的融资效率时，鉴于数据包络模型（DEA）能够将各个企业作为一个决策单元来研究，在事先不需要确定各个指标之间的数学关系，而是可以直接运用输入、输出的数据，构建出非参数的最优化模型，从而得到融资效率的相对测度值。因此，本文利用以上原理，通过建立DEA的C2R 模型、BC2 模型对农业产业化龙头企业的融资效率进行测度。本文选取的投入指标有五个，分别为农业龙头企业主营业务成本、财务费用、总资产、资产负债率以及股东权益；产出指标选取三个，分别为农业龙头企业的主营业务收入增长率、总资产周转率以及净资产收益率。

由于上市的农业龙头企业的数据能够保证真实性、及时性和可得性，本文选择截止到2016年已在沪深证券交易所上市的农业龙头企业作为样本。排除在统计期内主营业务发生改变的企业，并选择截至2015年被评为 “农业产业化国家重点龙头企业”的共33家农业龙头企业进行研究，并剔除了数据缺失和部分数据明显不符的样本，以及ST和*ST状态的样本。本文数据摘自新浪财经网站，运用DEAP2.1 软件进行实证分析，实证结果见下表。

由下表所示，在33家样本企业中只有8家企业处于技术效率有效状态，占样本总数的24.2%，12家企业处于纯技术效率有效状态，占样本总数的36.4%， 8家企业属于规模效率有效状态，占样本总数的24.2%。而技术效率表现为有效的这8家公司的纯技术效率和规模效率也均为1，说明这8家企业并不存在投入过剩或产出不足的问题，从而实现了融资效率的DEA有效；此外，处于纯技术效率有效状态的企业数量比达到技术效率有效状态的企业数量多四家，多出的这四家公司分别是新五丰、通威股份、天邦股份、永安林业，其PTE值均为1，但TE和SE值均不为1，从而说明这类企业的融资效率仅达到技术有效状态，而规模效率未达到有效状态；剩下的21家公司的三个效率值均小于1，属于非技术有效又非规模有效状态，占样本企业总数的63.6%。

结束语

由第三部分可以得出，2016年我国农业上市龙头企业的技术效率均值达到0.649，细分来看，纯技术效率的均值达到0.738，而规模效率的均值达到0.866，从中可以说明2016年农业上市龙头企业的融资效率在整体上表现出数据包络模型的非有效的状态，同时存在投入和产出得冗余。除此之外，企业的规模效率接近1且大于纯技术效率，说明农业龙头企业在通过控制企业规模来改变资金运用的效率方面更加占有优势。第三，2016年农业龙头上市企业的整体规模效率mean值较高，而整体纯技术效率mean值处于较低值，由此可得知样本企业整体规模效率较高，而整体纯技术效率较低的问题。

综上所述， 目前阶段我国农业龙头企业整体的融资效率偏低，存在较严重的资源投入浪费现象。因此，对于非有效的农业龙头企业，应该合理调整企业的融资结构，使得资金来源渠道多元化，从而提高农业龙头企业的融资效率。

参考文献：

[1]郭靖忠，韩非吾，刘希麟，王杰.影响国有企业融资效率因素研究[J].经济研究导刊，2011（34）：65-66.

[2]张道宏，崔杰，胡海青.非上市中小企业融资效率影响因素研究——来自制造类非上市中小企业的证据[J].软科学，2014（12）：84-88.

[3]王平.基于FAHP的民营企业融资效率评价[J].商业研究，2006（19）：114-117.

[4]杨熙安，张博.基于熵值法的上市公司融资效率研究[J].财经理论研究，2014（01）：105-112.

[5]毛红霞，刘力昌，冯根福，张道宏.基于DEA的上市公司股权融资效率评价[J].系统工程，2004（01）：55-59.

[6]雷汉云，马可.基于DEA和Logit模型的我国上市公司融资效率研究[J].海南金融，2014（01）：12-17.