企业负债筹资风险的分析与防范

周彭凤

（湖北经济学院，湖北武汉430205）

企业负债筹资风险的分析与防范

周彭凤

（湖北经济学院，湖北武汉430205）

在当前宏观经济下滑，产能严重过剩的经济形势，为了在在激烈的竞争中生存下来，不少企业采取大量举债的方式筹措资金。但是企业若是风险的控制能力不强，会因此陷入财务危机，更有甚者引起破产。本文经过对我国企业负债筹资现状的深入剖析、和分析造成企业风险的原因，强调加强对财务风险的防范意识，警示风险防范机制的重要性，并因此提出相应的建议和对策，建立完善有效的风险防范机制。

负债筹资；财务风险；防范机制

一、负债筹资的涵义及途径

债务融资是一种常用的融资方式，即企业通过向外部有偿筹集资金从而达到融集资金的需求。银行贷款、金融租赁、银行短期融资（票据、应收账款、信用证等）、企业短期融资券、企业债券、政府间贷款、政府贴息贷款、资产支持下的中长期债券融资等是它的具体形式。其中主要采用借款、融资租赁和发行债券等形式。

负债筹资风险的特点：一是还本性。要定期偿还公司外部负债的规定，这同公司资本金存在区别，不管公司能否取得利润，都要求定时足额偿还负债，如果没有偿还，那么债权人可以将公司上诉至法庭。二是潜在效益性。负债筹资主要是把借入资本用于本公司的生产经营，其所具有的效益性主要表现在：首先负债筹资攫取的利润必须要超过负债成本；其次负债成本必须要列入生产产品的成本中也可以认作是期间费用从收益中扣除，也可以用于税前冲减，由此公司可以得到潜在的利息。三是时间性。企业对外负债筹资做出的牺牲主要表现为利息或现金折扣、商业折扣等，这些牺牲都是时间的函数，企业必须在规定的时间内定期付款，否则，就会影响到企业的信誉。

二、负债筹资风险的表现

1、资金结构合理性风险

公司负债经营一定要定时偿还本息，通常会在一定期限内通过筹集大量的资金来偿还贷款，这会对公司的生产经营造成很大的影响。一旦凑集资金的百分比较大，受到财务杠杆影响将会不利于公司权益资本的收益率，公司股票的市场价格也将产生大规模下滑，导致公司失去在资本市场融资的机会，由此引起公司的资金链断裂，将会引发难以想象的后果。相反，假如公司负债资金所占比较低，在一定程度上有利于降低利息负担，规避财务风险，可是公司可能会因为过于保守而失去占领市场的机会。

2、企业经营管理不善引起的风险

负债筹资主要是为了促使企业得到更好的发展，所以说负债筹措到资金投入到企业的经营当中后，这部分资金必须给企业的发展带来效益，这才能使得企业的负债筹资有偿还有了根本的保证。若企业自身存在经营不善的情况，则负债筹集的资金就难以起到其应有的作用，而且长期亏损的情况也会企业难以按时还款，这不仅会使得企业负债增加，而且也会给企业的信用带来负面的影响，从而使得企业失去再筹资的机会，从而面临更大的资金压力。

3、借款利率变动带来的风险

企业在筹集资金的同时，也面临着利率变动的风险。利率是国家财政进行宏观调控的主要手段，而负债筹资资金成本的大小主要取决于利率的高低。

三、负债筹资风险形成的原因

1、企业盈利前景不佳

企业是不是具备良好的盈余状况将决定偿债能力的大小。如果经营不善，债务融资筹集资金将效率低下，导致严重的资本损失，甚至一些严重损失，使企业进入恶性循环。不仅如此，息税前利润无法确定性的情况也会加大经营风险，具体体现在企业经营活动过程中本身所固有的经营危机，这些都加大了负债融资过程中的财务风险水平。

2、投资科学性不足

企业其所投资项目有其无法预料的风险性。因此，企业在筹到资金后无法保证其投资项目的预期收益都全部实现，如果投资不合理，会加大企业财务状况的不确定性。原因分析如下：首先是投资项目的风险较高。由于负债融资的利息率是固定的，企业管理人员往往会选择高风险高收益的项目投资。负债融资的方式会使投资风险高的项目得到青睐。如果使用负债融通的资本报酬率相比于利息率来说，远远高于的话，那么就会使项目投资中收益的大部分流入企业中拥有股份的股东和高级管理者人群，但假若投资没有成功，其中的风险将由债权人共同承担。显而易见，企业的财务风险在这一过程中不断加大。其次是投资者本身的原因。如果对投资风险的把控力不够，以及认识不足的话，企业投资决策者就会使投资的不合理性增加，从而加大企业投资的的风险水平。由此造成企业财务风险处于不断上升的危险状态。

3、企业负债规模不合理

负债规模就是指企业负债与负债总额或者资本总数的比例关系。财务杠杆系数会随着负债规模的变大而变大，财务风险也会随着收益水平的增加而增大。在我们的经济生活中，由于追求高额利润导致债务规模过大，利息支出明显增加，从而超出了预期的风险承受水平。比如说，中国的国有企业的资产负债率高患病率的金融结构，银行贷款太多的问题，许多公司占超过40的资产负债率。从财务管理的角度分析，会发现资本结构的不合理会增加企业财务负担，进而导致财务风险的发生。

4、经济体制、宏观环境的影响

企业的经营和发展，市场的运行，都在一定的经济体制背景下才能实现，如果市场经济体制中，体制不完善、法制不健全，就会增加市场中的不确定因素，这也会相应的大大增加市场参与者的风险，反之，市场参与者的风险就会相应变小。影响负债融资的宏观环境包括法律政治环境、自然资源环境、社会文化环境等因素。当变化发生在企业外部环境，而企业自身反映却难以匹配，采取的应对措施不足防范，风险就此产生。

四、负债筹资风险的防范措施

1、牢固风险意识，建立防范机制

在社会主义市场经济体制下的条件下，公司只能自己承担相应的风险，因为它是独立的经营者和商品生产者。公司在生产经营时，由于内部环境和外部环境的发生的变化，有时会难以避免的出现实际结果与预期效果产生些许偏离的情况。如果公司在面临风险时毫无防范意识，一定难以生存发展。所以公司一定要树立风险防范认识，减少风险的发生，而且要合理应对风险，换句话说就是要正视风险，对风险科学评估。

公司必须深深立足于市场经济的土壤中，按照企业实际存在的情况制定相应的完善的风险规避方案和风险预防机制。同时发展完善财务信息网络，及时地预测和防范财务风险，筹资结构也要合理发展，进而分散公司风险。

2、把握好负债的量和度

企业要想成功进行负债筹资，那么息税前资金利润率就要比借款的利息率高。若利息率明显高于息税前的资金利润率，则企业就不能使用负债的方式进行筹资，而是必须使得增资的方式来筹资，不仅如此，企业应尽可能的减少对外债务，这样防止出现财务杠杆反作用，否则企业的财务状况就会越来越差。

企业在债务融资中可以获得财务杠杆效益，同时也承担着因融资风险损失而产生的负债。企业如果能在控制负债水平上合理运用，就能够一举两得，同时获取财务杠杆收益，并且能够降低筹资风险水平。企业负债经营适度与否，表现了企业的资产结构是否合理，也就是企业负债比率有没有与企业的时间情况相一致，来获得风险与报酬的最优配置。在现实生产工作中，选择最适合企业自身发展的资金框架是相当困难的，要经过长期摸索，如果企业经营情况良好且产品市场潜力大、资金流转快的，其负债情况可以适当高些；而对于经营不善且资金流转较慢的企业来说，其负债的比率则应尽可能的降低，否则企业所面临的风险就会加大。根据国家相关部门的有效数据来看，我国企业现在普遍处于一个高资产负债的局面，普遍所占比例徘徊在七成，有的企业甚至出现超过80%的情况。为了提高抵抗外界环境变化的能力，加强自有资本的流动，应该适当在资产负债率上进行调整。

3、结合外部环境，制定负债筹资方案

在经营活动中，应该按照公司实际的资产数额，根据发展需要，合理规划适量的负债。同时，企业应结合自身真实的的负债情况，制定出相应的还款明细以及计划。若因企业经营不善，导致企业在还款期限内难以按时还款，则会严重的影响到企业在市场上的信誉。因此，如果企业想提高自身的发展速度由此运用负债经营，就要进一步加强企业管理行为，提高资金的流转度，从而减少对于资金的占用率，并尽可能在产品的生产周期上进行调整，提高企业的产销率，树立正确合理的财务风险的防范意识，企业应该充分思考负债存在的综合因素，进行合理健康的负债。企业在确定负债规模及方案时，要求明确出还款时限，并具有可信的还款证明，公司负债后的速动比率要超过1∶1，流动比率尽量稳定在2∶1上下的安全范围。通过这样能在最大程度上减少风险，提升公司盈利水平的。企业管理人员筹集资金时注意到，短期资金和长期资金应该按照需求进行安排，使负债结构更加合理，还能避免还款期限过于集中。

4、把握利率发展趋势，防范利率变动风险

通常当筹资风险产生于借款利率变动的情况时，企业应该按照利率的走势，仔细对资金市场的供需状况，进行有效完整的分析，明确它的发展方向，同时根据它的趋势，制定出合理有效经济的筹资方案。由于利率变动会导致负债筹资风险，所以企业要时刻关注市场利率的变动特性，提前采取应对措施，探究其未来的趋势。在市场利率保持高位时，尽可能不采取举债筹资或者是尽量少举债；如果利率是按照从高至低的变化时，一般采取少筹资也可以是选择浮动利率的形式来筹资，以最大化的减少利息负担；如果利率是按照从低至高的走向时，可大力筹集长期资金的同时采取固定利率的方式以减少实际的利息负担。最后，应该根据利率发展趋势及时规划筹资策略，尽可能规避风险。

[1]邓立志：企业融资风险控制问题初探[J].经济论坛，2015（3）.

[2]陈守红：可转换债券投融资——理论与实务[M].上海财经大学出版社，2005.

（责任编辑：杨青）