上市公司社会责任履行与非效率投资行为关系的研究

文/唐娇 朱昱晓，云南大学

上市公司社会责任履行与非效率投资行为关系的研究

文/唐娇 朱昱晓，云南大学

随着经济的发展，企业社会责任这一概念引起了越来越多的关注。企业能否在社会生活中承担起社会责任，从长运来看，不仅对于维护整体社会的和谐十分重要，对企业的自身成长环境来说，也是不能忽视的重要影响因素。本文试图从企业履行社会责任程度出发，研究此项义务的承担对于抑制企业非效率投资的影响，及在我国上市企业中，企业履行化会责任主要以何种方式对企业非效率投资产生影响。

社会责任；非效率投资

1 研究背景与意义

在现代企业的制度背景下，企业的投资活动、融资活动、利润分配是财务管理的三个非常重要的方面。特别是企业的投资活动，它不仅是企业诞生的起点，更是企业继续存在以及发展壮大的必备基础。企业的投资行为主要涉及到投资倾向、投资风险、投资成本和投资制度等问题。长期以来，我国上市企业普遍存在过度投资和投资不足两种倾向，严重影响着企业的投资效率，制约着上市企业的质量提升和持续发展，给企业发展带来了不利影响。有些上市企业迷失了发展主方向，投资一些效率不高项目或无关领域，热衷于股票市场短期投机交易，投资行为短期化，严重忽视实业运作和持续发展。过度投资既会导致生产过剩，浪费企业资源，又会增加企业财务坏账风险。还有些上市企业由于对高管人员激励不足或者缺乏监督，导致企业高管人员投资积极性不高，在投资项目净现值大于零时没有做出相应的投资决策。投资不足造成优质资源闲置，致使企业成长缓慢。

资本市场的信息不对称和企业利益相关方的代理冲突是企业非效率投资的重要原因。基于利益相关者的企业社会责任，在信息不对称以及代理成本等问题上起到一定的积极作用。然而，企业社会责任基于这两方面的影响是否有助于降低企业的非效率投资还未可知。另外，我国特殊的制度环境中，国有企业与非国有企业盈利能力、经营方式、公司治理效力、政府约束等方面与非国有上市公司有很大的差别。

2 我国上市公司社会责任与投资效率关系分析

2.1 社会责任信息披露对非投资效率的影响

企业自觉完整履行社会责任，可减少信息不对称程度和委托代理冲突，从而使各利益相关者之间减少矛盾，可有效抑制企业非效率投资活动频率。

（1）从融资约束的角度分析

企业主动向广大民众披露和传达自身履行社会责任的行动和效果，自觉向群众表现想要通力合作的诚意，不仅可以反映出企业自身的社会责任感，而且还可以通过自身创造的社会责任效果来拓展更多优秀的利益相关者进行合作共谋发展大计，能有效遏制资金供应链的首尾两者之间的信息不对称的程度，进一步倾向于降低所有者与经营者之间的代理成本，通过有效缓解企业资金的迫切需要，正确高效的提高企业的投资效率。

企业正确履行社会责任的行为，可培养良好的社会责任性质的利益观，有助于快速有效提升企业的形象和和公信度。而企业形象的提升，一方面，可获得金融机构包括银行在内等相关债权人的好感和信任度，使企业能够解决投资所需资金，从而降低对融资的限制程度；另一方面，企业社会责任履行的越好，就会对企业自身的长期发展以及长远价值起到非常大的正面作用，从而就会对其缓解融资约束的作用在一定程度上起到积极作用，并且这种作用还能够改善与政府监管机关的关系。

（2）从公司治理角度分析

社会责任信息披露的质量与企业财务报告的质量息息相关，高质量真实的企业财务报告，就能客观真实反映企业的经营状况和财务成果，并通过制作以及发布年度财务报告和其他年度报告的形式，传达给公司各个利益相关者，从而能够有效减少企业管理层与外部投资者之间的信息不对称，同时也可以降低股东监督管理人员的机会成本。在公司治理结构中，应采用多种手段和措施，通过约束企业道德风险和治理成本建立高效率的运营模式，管控各种非效率投资行为的发生。

社会责任是公司在市场中进行交易的必要义务，只有给与了社会公众的基本需求，维护了公司发展的外部环境，才能够保障公司自身的生存，公司在设置规划治理结构时应该贯彻共同利益一体化的原则，才能从投资方面做到价值最大化。

（3）从企业经营业绩分析

企业正确完整履行社会责任，跟有效生产制造一样，也可以储存一定的社会资本和社会资源，而社会资本和社会资源的储存间接促进了利益的流入，利益的加速周转又可以从侧面有效提升公司的财务和经营绩效，而企业的财务和经营绩效的活跃状态往往可以反映企业的短期和长期发展水平，由于上市公司的信息是完全及时有效的对外发布，外部投资者一般只能通过企业披露的各种信息报告结合市场情况来做出投资选择。通常是企业经营绩效是否满足投资需求，说明企业的综合实力和竞争力是否足够强大，而投资者更愿意将投资投向综合实力强的企业，从而影响企业的投资效率。

正是由于企业的经营业绩好，才会对其自身的社会责任信息的披露更准确、可靠，更值得广大投资者的青睐和盛赞，从而能够改善企业的投资能力和效率高低。

3 结论

从总体上来说非效率投资在我国上市企业中是普遍存在的现象，而社会责任的履行与非效率投资呈显著负相关关系。即社会责任履行的越充分的企业，其非效率投资越小，从而投资效率就越高。积极履行化会责任能够促进企业内外部环境的和谐，增强透明度，降低信息不对称和代理成本，增强企业的竞争力为企业的投资决策带来正面影响。

同时影响企业投资效率的因素有很多，通过对投资效率相关文献的回顾，得知影响企业非效率的其主要原因是：信息不对称以及代理成本。而基于利益相关理论的企业社会责任可以有效降低企业的信息不对称以及代理成本。企业社会责任有利于减少企业与利益相关者之间的信息不对称以及代理成本，进而降低企业融资受限降低投资不足。并且企业社会责任有利于更加合理地界定和配置所有者与经营者之间的权利与责任关系，解决由于所有权与控制权分离所导致的一系列代理问题，降低企业的过度投资。企业社会责任信息披露能够显著提高企业的投资效率，并能有效抑制企业非效率投资行为。

[1]邓学衷，蔡萍．企业社会责任、持续价值创造与财务治理[J].科学经济社会，2010.

[2]何贤杰，肖上盛，陈信元．企业社会责任与融资约束机.中国会计学会2011学术年会论文集三2011.

[3]巧付强，刘益．基于技术创新的企业社会责任对绩效影响研究.科学学研究,2013.

[4]郑阳.企业社会责任履行与非效率投资研究[N].2015.

[5]车亚冬，张志，宇李育.我国上市公司社会责任报告披露现状及建议[J].财会研究.2016.

唐娇（1993—)，云南普洱，硕士研究生，主要研究方向财务会计。