公司评级|机构鉴股

公司评级|机构鉴股

天润乳业：突破发展瓶颈

天风证券预测数据营业收入（亿元）归母净利润（亿元）每股收益（元）市盈率2017 12.34 1.28 1.23-2018 17.52 1.86 1.80-2019 24.30 2.52 2.43-

天润乳业（600419）：近年来天润乳业的产品大受消费者欢迎，然而随着销量的增加尤其是疆外市场的不断拓展产能不足成为公司持续发展的障碍。从公告中我们可以看出，五团新公司将以奶牛养殖、鲜奶生产与销售为核心业务。同时新公司将会融入天润的奶牛养殖技术体系，提升奶牛养殖水平。同时建工师也会保证五团牧场环保设施完善并通过环保验收，并保证五团新公司享受所在地团场内部最大优惠政策。解除后顾之忧。也就是说五团新公司在未来将为天润提供鲜奶等原材料，并完全受天润公司的管理。这将有助于天润严格把控奶源，巩固奶源优势，减少食品安全问题。同时有助于天润公司的长远发展。

作为兵团旗下唯一乳业整合平台，相比较于其他乳制品公司来说，天润乳业需要承担更多的社会责任。此次公告中提出，五团新公司后期目标是开展乳制品加工厂建设项目，实现市场化经营、产业结构调整、人口聚集、带动经济发展的目标。根据亚心网讯的报道五一农场为天润乳业提供原奶解决了仅100人不到的连队的20人的就业，并且有奶牛养殖户一年光卖鲜奶可赚30万一年。显示出天润乳业发展同时也拉动了当地就业，承担了社会责任。随着天润乳业的发展能够有效带动当地经济发展，促进就业。同时作为优质资产的天润乳业的发展也会受到新疆政府的大力支持。

操作策略：二级市场上，公司股价在关键支撑位止跌，后续一旦启动，投资者可适当介入。

华兰生物：血制品龙头企业之一

信达证券预测数据营业收入（亿元）归母净利润（亿元）每股收益（元）市盈率2017 23.21 7.99-35 2018 26.20 9.01-31 2019 28.29 9.79-29

华兰生物（002007）：公司以血液制品业务为核心，现拥有11个品种、34种规格血制品产品，是我国血浆综合利用率最高、品种最多、规格最全的血制品企业。除了血制品业务之外，公司还同时布局疫苗和单抗业务，实现生物制品领域三大板块布局。公司实际控制人为安康先生。

在中国，血制品行业属于特殊监管行业，国家对产品进口、原料血浆、单采血浆站、血液制品企业、产品等方面提出了严格的要求，行业政策监管严格，新增竞争者概率较低；我国用于血制品生产的原料血浆采集范围、采集频率、单次采浆量受到政策严格控制，原料血浆一直处于供不应求状态，随着医保报销范围扩大、分级诊疗推动基层医疗机构放量，血制品将继续维持供不应求状态；上游浆站是血制品企业最核心的资产，未来新设浆站审批趋严，导致部分血制品企业通过外延并购方式不断扩张浆站资源，提高企业核心竞争力。

公司依靠内生式增长不断增加浆站数量，目前拥有23家单采血浆站（包括6家分站）；2016年采浆量高达1020吨，同比增长41%；单个浆站平均采浆量高达44吨，浆站数量和采浆能力均居行业前列。公司可生产11个品种、34种规格血制品，血浆利用水平也居行业前列；人血白蛋白、乙肝免疫球蛋白、凝血八因子、静丙等主要产品批签发量均位于行业前列。

操作策略：公司近期股价呈现明显量价异动，投资者可逢低分批买入。

众生药业：创新研发看点多

归母净利润（亿元）市盈率4.66 22 5.58 18 6.74 15

众生药业（002317）：公司2017年前三季度实现营收14.00亿元，同比增长13.16%；归属上市公司股东净利润3.16亿元，同比增长4.14%；扣非后归属上市公司股东净利润2.77亿元，同比增长-6.10%，对应EPS0.39元。其中，Q3单季营收4.40亿元，同比增长4.29%；归属上市公司股东净利润6842万元，同比增长-14.95%。公司三季度净利润增速下滑，主要受中药材等原材料价格上涨导致的营业成本上升的影响，报告期内公司销售毛利率为59.36%，同比下降10.58pp。

公司过去是一家传统的中成药企业，在创新研发方面基础相对薄弱，2015年公司与国内CRO龙头药明康德开展创新药的研发合作，双方先后签订了10个新药合作项目，覆盖肿瘤、心脑血管、肝炎、肺纤维化等多个大病种领域。目前多个项目已经获得临床批件。公司在研产品创新程度高，在研项目丰富，公司在创新药领域的布局值得期待。

近年来公司在外延并购方面动作不断，继2015年收购先强药业，今年6月全资收购奥理德视光学获得两家眼科医院，近期公司公告，拟以现金不超过4.23亿元收购广东逸舒制药股份有限公司80.53%股权，标的公司业绩承诺，2017-2019年净利润分别不低于3000万、3600万和4200万。此次收购将进一步丰富公司的产品线。通过外延式发展，公司正由一家传统的中成药企业发展成为集药品生产销售、医疗服务、创新药研发为一体的新型医药集团。

操作策略：股价近期处于剧烈波动之中，考虑到基本面的转好，在企稳之后可逢低关注。

开立医疗：国产替代带动业绩爆发

归母净利润（亿元）市盈率1.92-2.74-3.74-

开立医疗（300633）：公司2017年前三季度实现营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为6.38亿元、1.15亿元和1.03亿元，分别同比增长61.91%、116.60%和216.14%。其中Q3实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为2.14亿元、0.41亿元和0.33亿元，分别同比增长57.83%、109.76%和184.76%。公司前三季度毛利率为68.95%，较去年同期的64.22%实现了大幅增长。公司业绩大幅提升，主要系本期调整产品结构，增加高端产品的销售，同时产品销量也有所增加所致。

近几年，国家鼓励国产优秀器械替代进口产品，2015年公司多个型号机型入选优秀国产设备遴选目录，我们认为未来几年可能将是国产医械龙头的大年。2016年公司推出的高端彩超S50和高清内内窥镜HD-500性能优异，可与国外高端产品相媲美，在三级医院实现国产替代的趋势非常明显。目前S50和HD-500正处于快速放量期，有望带动明年业绩持续高增长，并实现毛利率的进一步提升。

公司核心团队研发见长且长期稳定，在行业内取得了较为领先的技术优势。依托超声领域积累的成像和模块生产技术，公司战略性涉足医用内窥镜、血液分析仪和血管内超声等产品的研发，产品线拓展已见成效，拓宽了公司业务市场空间。公司研发实力雄厚，自2012年开始自主研发内窥镜，短短5年时间内即推出了国内第一台高清内窥镜HD-500，成为国产高端内窥镜厂商的代表。

操作策略：公司未来两年业绩仍有超预期可能，投资者可积极关注。