银行视角下银信合作的挑战与方向

王庆华

银信合作是大资管业务的重要组成部分，在我国金融市场的发展过程中发挥着重要作用。银信合作的主导方是银行，银行资管与投行业务的转型决定了银信合作的模式和方向。在当前中国金融监管新形势下，银信合作业务面临诸多挑战，从银行视角看，传统的银信合作模式亟待调整，需要回归本源发挥银行、信托各自的专业优势和功能，才能建立长期稳定的银信合作关系。

监管新形势下银信合作的挑战

年初，央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门，拟出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，对银行、信托、证券、基金等各类金融机构发行的资管产品进行统一监管。监管新规旨在规范资管的主体问题、模式问题和刚兑问题，整个资管行业或都将面临深刻调整。同时，今年以来的强监管政策也对行业的转型发展起着推动的作用。目前来看，银信合作主要存在两方面的挑战。

银信合作的规模增长速度或将放缓

银信合作业务包括银信直接合作业务和银证信合作业务。虽然事务管理类信托不全是银信合作内容，但从实践来看，银信直接合作业务主要体现在股权投资方面，银证信合作业务主要体现在非标准化债权投资方面。因此可以认为，大部分事务管理类信托的资金来源仍来自于银行方。这几年，信托公司管理资产快速增长，银信合作业务是主要推动力，这主要得益于银行表内外非标业务的迅速发展和基金子公司、券商资管等通道业务收紧。从统计数据来看，2017年2季度末，全国信托公司受托资产达到23.14万亿元，其中，事务管理类信托规模为12.48万亿元，占比达到53.92%，比2016年2季度末的7.47万亿元增长67.11%，比2016年2季度末的43.20%上升了10个百分点。

但这种情况在监管新形势下可能会受到很大影响，未来银信合作的规模增长速度或将放缓。

从监管导向看，监管明确要求去通道，这是大势所趋。目前大量通道类银信合作业务存在的主要原因在于银行表外理财产品法律主体地位的缺失以及表内资金开展同业投资业务的合规性要求。下一步，如果监管着手解决银行资管产品法律主体地位的问题，进一步理顺理财产品在在银行间、交易所的开户要求和流程，银行借助信托通道开展投资的需求必然会下降。

从降低成本的角度看，银行去通道也是内在要求。目前，银行理财借助各类通道开展投资的成本基本都在千分之一左右，甚至更高，而银行资管部门扣除了前端销售、资产推荐费用、风险拨备以及通道成本后的利差空间仅有20BP左右，若能去掉通道，则将直接增加资管部门的效益，因此，银行有很强的内在动力去通道。

再从银行非标类业务发展来看，央行牵头的资管指导意见明确，只有具备评估和管控非标债权类资产信用风险能力的金融机构才能投资非标准化债权类资产，并且将逐步缩减非标规模，并要求发行专门产品，做到期限匹配。这意味着今后不是所有的银行都能开展非标投资，如要开展非标投资，也要受到规模限制，并且在期限和產品上要符合要求，这些要求必然增加非标投资的难度，银行非标类投资不可避免地将会进一步缩减。这从源头上削减了银信合作的增长空间。

传统银信合作的方式受到约束

2017年，一系列银信业务监管新政，包括《中国银监会办公厅关于开展银行业信用风险专项排查的通知》，以及“三违反”“三套利”“四不当”，对信托的TOT业务、资金池业务、通道式代销、回购式出表业务、变相扩大投资范围等进行了限制。

同时，我们也看到，过去几年银信合作的大部分资金投向于房地产、政府平台、基础建设项目以及金融机构出表业务。今年以来房地产融资和政府信用类信用受到了国家政策的限制，而新的投资需求还没有形成。尤其是在当前市场利率上行时期，信托公司和银行获取资金的成本均增加，流动性紧张，传统的合作方式受到了约束。

银行视角下银信合作的未来方向

银信合作的主导方是银行，新形势下银行资管的转型也必然会指引未来银信合作的新方向，信托本身也具有制度优势和专业优势，未来回归各自的业务本源，发挥各自的专长，形成优势互补才是持续发展的方向。

银行资管的转型方向

银行资管目前有两种转型思路。一种是基金模式，一种是信托模式。但如果单纯依据这两种模式，都不利于发挥银行的优势。银行的优势在于强大的渠道、广泛的客户和雄厚的资金。因此，银行资管未来可在客户端采用“销售+定制”模式，对于中低端客户以信托模式为主，允许设置预期收益，适应不同客户群要求，做好客户适当性管理和精准营销；对于高端客户以基金模式为主，强调产品个性化定制，向净值化转型。同时，建立适应产品和客户转型要求的投资转型，要从单纯的投资转变为“创设、投资与交易”模式；在投资期限方面，适当缩短久期，换取流动性；要适当提高风险偏好，加大权益类资产配置；适当压缩非标投资，以标准化产品和类标准化产品为主要发展方向。

在银行选择合作的机构中信托存在优势

从现有的实践来看，银行普遍在重要的合作中采用信托作为主要合作方。首先，信托具有制度上的优势。信托公司有《信托法》作为上位法支撑，受托职责法定化、强制化，信托财产可实现风险隔离，也可实现所有权和受益权分离。其次，信托具有牌照优势。信托牌照资源稀缺，可投资业务领域广，资金募集方式和运用方式灵活。再次，信托具有资源互补优势。信托与银行的融资方式互补、融资渠道互补、资金投向互补、结构设计互补，具有较大的合作空间。最后，信托具有内部合规与风控优势。信托与银行同受银监会监管，在合规要求、风控要求上具有一致性。

未来银信合作可以选择的方向

未来，银信合作传统的通道业务可能逐步萎缩，但由于银行和信托两类金融机构各自的制度优势和资源优势，银信将在更专业、更新兴的领域开展合作。

一是私人银行和家族信托领域。目前拥有1000万元以上资产的高净值客户超过100万，具有强烈的理财投资和财富传承需求，加之法律环境日趋完善，私人银行和家族信托市场广阔。这一领域是财富管理业务与信托本源业务的契合点。私人银行领域可以说是未来财富管理的方向，是真正的资管，而家族信托、咨询类服务也是国外信托业的主要业务。在此领域，银信可实现优势互补，银行提供私人银行产品，信托提供破产隔离，双方共享高端客户资源，加强合作模式协同，注重客户群与产品开发，强调差异化服务，实现综合收益。

二是资产证券化领域。标准化与类标准化产品是未来投资的主流方向。中国的资产证券化市场才刚刚起步，还有很大的空间。无论国内外，信贷类资产都是资产证券化的主要基础资产，而信托公司在信贷资产证券化中可以扮演重要角色，并且相比证券公司，还具有一定的优势。当前除银行间市场和交易所市场外，银登中心也为信贷资产、非标资产的盘活提供了渠道，可满足银行以“创设—投资—交易”为导向的投行化和交易型业务转型，也是信托公司发挥信托制度优势、实现转型发展的重要阵地。

三是项目类合作。可以发展新的合法合规的融资方式和银行开展合作，如在PPP项目方面，信托可以联合多家银行构成社会资本，直接参与PPP项目，为项目公司提供股权融资、债权融资或“股+债”模式融资。如产业基金、并购基金、“债转股”基金，都可以是银信合作的新的领域。在银行参与的各类基金中，信托公司可以担任基金管理人，提供基金设立、运营、股权管理等事务管理工作，也可以发挥自身资源整合优势，为基金实施机构提供资金撮合服务。

四是资本市场领域。二级市场的各类私募股权融资、永续债、优先股、可交债等，逐渐成为银行理财投资的重要方向。银行也有意向针对大消费、大健康、技术升级等重点领域开展直接股权类投资，加强长周期资产配置。而信托具有跨市场投资的制度优势，在清洁能源、医疗、养老等新兴领域积累了丰富的投资管理经验，并为银行开展资本市场业务持续提供优质资产。

五是交易类业务合作。“创设—投资—交易”是非标债权投资的未来方向，资产流动性是资产管理业务的核心，份额转让可满足投资者转让变现、调整资产配置的流动性需求。合作开拓各类传统产权交易平台、金融资产交易平台、银登中心资产流转的业务，推动份额交易成为新兴交易工具，可实现参与资产管理业务完整的闭环。

六是组合类投资合作。信托公司业务积累多年，在组合投资产品、FO F /MOM、海外投资、艺术品等另类投资领域，也可以发展专业的资产发掘与配置能力，也能为银行资管的大类资产投资提供更多的资产配置选择。

总之，在新的监管形势下，转型发展是共识，银信合作的内容和方式也会不断的推陈出新，创新发展，实现合作共赢。

（作者单位：中国邮政储蓄银行资产管理部）endprint