人民币汇率和美国对中国贸易逆差关系研究

戴阳楠

人民币汇率和美国对中国贸易逆差关系研究

戴阳楠

自金融危机后，美国为了改善国内的经济状况，要求人民币升值，企图利用人民币升值来提高美国对外的出口，促进自身经济发展。通过实证检验，人民币升值不能改善美国的贸易逆差。且盲目地要求人民币升值，却不注重双方的实际经济状况，对于中美两国而言都是一场灾难。最后通过分析得出可以通过转变经济发展方式，调整出口贸易结构等方法来改善我国进出口不协调的状况，以便我国的经济更健康的发展。

贸易逆差；人民币升值；出口；格兰杰因果检验

一、引言

（一）人民币汇率的争论

1994年我国第一次出现了对美贸易的顺差，自此之后我国对美国的贸易顺差一直持续而且几乎如滚雪球一样不断上升。美国对中国的贸易逆差引起了美国国内的极大反响。各种呼声和法案都开始针对中美贸易，尤其是针对中美的汇率。早在2001年，人民币的汇率是不是被低估这个话题就一直在被谈论，这其实也是为美国在之后的时间里要求人民币升值做下铺垫。2007年金融危机爆发后，美国国内的失业率增高，经济低迷，对于通过人民币升值来解决中美的巨额逆差的呼声越来越高。奥巴马上任后曾在不同的场合对人民币施压，要求人民币升值，从而改变中美贸易关系，进而改善美国国内经济。2010年11月份在其为进出口银行年会准备的讲稿中也表示中国的人民币汇率政策损害了美国经济的复苏,并且建议美国政府通过采取强硬的措施,促使人民币升值。近些年来，随着人民币国际化，美国对人民币升值的呼声越来越高。

（二）中美贸易差额和人民币汇率改革

在1994年以前，人民币汇率实行的是双重汇率制。从1994年到2005年的十余年里，人民币汇率形成了单一的盯住美元的浮动汇率制度。在1994年，人民币对美元的官方汇率约为8.7（美元的直接标价法），之后的10年里，人民币对美元的汇率就一直持续这个水平。之后到了2005年间，美国要求人民币汇率改革以此推动人民币升值。所以在2005年7月我国人民币汇率从“盯住美元”改为“盯住一篮子货币”，也开始了人民币汇率升值的道路。2006年5月中旬，人民币对美元的汇率首次“破8”。而金融危机后，美国的几轮量化宽松政策使得人民币进一步升值，并且到了2008年，人民币汇率对美元开始以“7”开头。之后几年，汇率波动幅度虽然大，但总体还是人民币一直升值，到现在更是在“6.5”以下。其次，从1994年美国对中国出现贸易逆差之后，在之后的时间里，就没出现逆差，并且逆差额基本一直持续上升。之后中国2002年加入了世界贸易组织后，美国对中国的贸易逆差更是加速扩张。从1993年开始到2005年，中美贸易逆差就一直不断增加，虽然在2009年由于金融危机使得贸易逆差减少，但总体来看中美贸易的逆差还是总体处于上升的趋势。

二、实证研究

（一）模型设定

本文参考Rose和Yellen（1989）贸易收支的简化模型，对实际汇率和收入与进出口贸易额之间的关系进行分析。该模型是一个基于不完全替代理论的“两国”模型，并认为一国的进出口贸易额是和实际汇率、两国的收入相关的。并通过取对数研究其协整关系。

所以我们也就此设立模型

IM为美国对中国的进口数额，EX为美国对中国的出口数额，Y为我国的收入，Yf为美国的收入，RER为实际汇率（RMB的直接标价），且RER=NER×Pf÷P，Pf为美国消费者物价指数，P为中国消费者物价指数，NER为RMB直接标价法的名义汇率。

所以中美贸易差额T=IM-EX=f（RER，Y，Yf），公式是从美国对中国贸易角度看，所以T为正数，也即美国对中国贸易一直是逆差。

取对数变为lnT=a+a1lnRER+a2lnY+a3lnYf+e。但是由于我们研究的是汇率和贸易关系，所以可以将模型简化为lnT=a+a1lnRER+e，其中a为截距项，e为随机误差项，a1为实际汇率的弹性系数。

（二）数据选择和数据来源

本文选用月度数据，由于在人民币汇率改革之前，人民币汇率较为稳定大约为8.3左右，2005年之后才大幅度的升值，所以我们采用2005年之后的月度数据。主要使用的是从2006年1月份开始到2014年6月截止的时间段。

中国的CPI（用于计算实际汇率）数据来源中国经济发展统计数据库，美国CPI来源于美国经济数据中心，http://www.edatasea.com/Content/us/ID/2。中美的CPI基期都是2006年1月。

中美贸易额来自于海关信息网http://www.haiguan.info/。全部贸易额皆为亿美元。

中美名义汇率来自中专经网的统计数据库（http://ibe.cei.gov.cn/）和人民银行网站。其实际汇率为通过“一价定理”即实际汇率=名义汇率*美国CPI/中国CPI得出。

（三）单位根检验

由于两者皆为时间数据，可能会产生“伪回归”，导致估计结果没有任何意义。首先要检验其平稳性。采用“增广的Dicky-Fuller检验法(ADF)”以此来检验单位根是否存在,这是检验时间数据是否平稳的一种常用的方法。其中X为上文T的ln值，Y为上文RER的ln值。

表1 平稳检验

从数据可以检验得Y和X均未通过95%的置信区间，因此为非平稳数据。通过一阶差分后，两份数据均通过了99%的置信区间。未差分存在单位根，是非平稳的，但是经过一阶差分后，不存在单位根，是平稳数据。接下去检验两个非平稳数据间是否存在长期均衡关系即是否具有协整关系。

（四）协整检验

协整检验最常用的是机遇回归残差的协整检验，也即EG两步法。

第一步：通过OLS法进行协整回归。

图1 OLS结论

可以看出X=7.62192-1.158251Y，负的系数表明：人民币升值是不能改善美国贸易逆差的。

第二步：分析残差的平稳性。

表2 残差平稳性

Et满足99%的置信区间，X与Y存在长期均衡关系。

其次通过格兰杰因果检验分析人民币的实际汇率（Y）是否和中美贸易额（X）有因果关系。

（五）格兰杰因果检验

图2 格兰杰因果

由于第一行p=0.1205，以10%为标准，所以接受原假设，也即接受Y（汇率）不是X（进出口）的原因。所以汇率无法成为进出口的原因。

（六）小结

从单位根检验结果来看，实际汇率和中美贸易均是非平稳的，而两者的一阶差分却是平稳的。而通过协整分析，可以看出实际汇率和中美贸易也是存在长期的均衡关系的，通过OLS计量后发现，实际汇率前的系数为负，也即人民币升值不仅不能改善中美贸易逆差，甚至会加剧。而通过格兰杰因果检验，可以得出相同的结论，即实际汇率不是中美贸易的原因。

三、中美贸易逆差的原因探究

（一）贸易结构和需求价格弹性影响

从出口来看，我国对于美国拥有巨额的出口额，但是在这巨额出口额中，占比最重的还是加工贸易和生活必需品为主，所谓加工贸易也即通过加工再出口出去贸易。首先对于生活必需品而言，主要是一些玩具等等之类需要巨大劳动力的产业，由于美国的劳动力昂贵，很多的美国厂商会选择在中国这类劳动力廉价的国家生产，再出口到美国去。但实际上随着中国的经济的发展，中国的人力成本也越来越高，像这种以巨大劳动力为条件的产业渐渐转移出中国，导致这种产品占中国对美国出口额的比也越来越低，但从目前来看其占比依旧是很大的。

表3 中国对美国贸易出口货物占比

从图中看出电机、玩具、家具和鞋靴这类的生活必需品在中国对美国出口的比重是非常大的，而这些产品大多是需求价格弹性较小的产品，所以，出口到美国后，如果人民币升值，那么这种产品用美元标价的价格也会上升，但是由于对价格不敏感，所以出口减少的幅度要小于价格上升的幅度，所以从这上面来看，出口额还会反过来增加的，这点就是不满足马歇尔勒纳条件的反向结果。

其次加工贸易，加工贸易的利润主要还是来自于出口成品的价格减去进口原材料的成本差额，如果人民币升值的话那么出口的价格会上升，但是进口原材料的成本也会减少，两两相抵消的话，减少了人民币升值对于出口在美国市场的不利影响。

（二）美国对我国的出口限制

一般而言我国出口的都是国内具有比较优势的产业，我国有丰富的资源和廉价的劳动力，所以主要的出口就是以需要丰富资源和廉价劳动力的产品为主。美国科学技术十分发达，相对而言应该对我国出口技术密集的产品，但实际上却并非如此。

表4 其他国家对中国出口高新技术产品比重

从图中看出，我国的技术密集型产业的进口主要来自于日本、韩国、中国台北和东盟，美国相比较而言占比并不算多。加上美国对于我国的出口限制，导致美国对中国的出口无法快速增长。

因此从美国角度来看，即使人民币不断升值，而美国不愿放开对中国的出口限制，美国对中国的出口就不能提高，就无法改善中美贸易的失衡。

（三）中国的高储蓄率和美国的低储蓄率

根据宏观经济学相关知识，在封闭模型下，有I=S，但是在开放状态下，如果储蓄率小于投资率那么就需要贸易逆差来弥补。也即如果储蓄率低，其消费率相对而言就高，消费除了在国内消费外，在开放经济下，还可以通过进口来消费，也即进口相对会增加，最终导致贸易的逆差。根据统计中国的储蓄率在40%以上，而美国则是在10%以下，所以一定程度上储蓄率的高低也是影响中美贸易的主要原因。

美国储蓄率这么低主要还在于美国的消费观念，一直以来美国人都是以“消费主义”为主导观念的国家，其消费观念基本就是“今天的钱今天花，甚至还会花将来的钱”，这种观念的来源主要首先由于优良的社会福利。其次美国本身的金融体系和金融市场十分发达，不断涌现出一系列的金融工具，比如借贷市场和信用卡的发达都是美国人巨大消费的外在基础。最后在布雷顿森林体系崩溃后，美元成为世界主要的储备货币，并且不再承担黄金兑换的约束，美国可以通过美国贸易逆差来进行对外的消费，同时别的国家通过贸易顺差得来的美元储备又通过购买美国债券回到了美国，为美国贸易逆差融资，为此美元的国际储备货币地位使得美国人的消费愈加膨胀。

中美贸易跟储蓄率有一定的关系，美国提升储蓄率在一定程度上才能缓解美国的贸易逆差，而储蓄率的高低主要还是消费观念，人民币的升值对于中美人民的消费观念影响不是很大，从这个角度来说，人民币升值对于改善美国对中国的贸易逆差影响是不大的。

四、措施和建议

（一）对中国而言

首先进一步完善人民币汇率制度。我国人民币汇率制度经历了很多次的改革：首先是1979年到1984年。人民币汇率从单一制到双轨制；1985年到1990年，从双轨制到单一制回归；1991年到1993年，是官方汇率和市场汇率并存。从2005年到2014年，我国的汇率制度发生了重大改变，实施以市场供求为基础、参考一篮子货币、有管理的浮动汇率制度。这是一种较为成熟也是适合我国国际市场的汇率制度。进一步完善汇率制度，就是需要进一步的以市场为基础，增加汇率价格的弹性。一直以来建立以市场为基础的，反应国际、国内经济形势水平的汇率制度是最终目标。2007年央行将人民币汇率对美元的波动幅度调到0.5%上下，再到2012年调到了1%,实际上这也是表明我们汇率市场化的决心。其实从长远来考虑，汇率市场化是非常有利的，人民币的汇率将更能够反映出国际市场上的外汇的供求变化,有利于我国根据供给状况制定相关的经济政策，以此平衡我国国际收支，适应对外开放，以及使得我国市场更加适合国际经济发展的要求，更加适应国际的经济形势。

其次，转变经济发展方式，并扩大内需。拉动经济的三大马车就是投资、消费、出口。但是一直以来，我国就一直以出口为主要的拉动经济发展的做法，虽然在一定程度上使得我国的国家经济飞快发展，但是也使得我国过分地依赖对外贸易，拿中美贸易来说，美国进口很多我国的产品，一旦美国国内的经济受损，也会影响我国的出口，进而影响我国的经济发展。比如2007年的美国危机，使得我国国内的很多出口厂商受损。所以我们要转变拉动经济发展的方式，从出口拉动转向国内消费拉动，扩大国内的消费，就要刺激国内的需求，比如将出口转为内销等等。但最重要的还是适当地降低我国的储蓄率，这样在一定程度上也能增加美国的进口，减少中美贸易逆差。对于降低我国的储蓄率，首先我们得改变国民的思维模式，但是最重要的还是，健全社会保障制度，才能让消费者没有那么多的后顾之忧。

第三，调整我国的出口贸易结构，改善中美贸易结构。中美贸易逆差主要还是集中在原料制品、机械等等的劳动密集和资源消耗以及一些加工行业。而这些行业一般技术含量比较低，所以对于出口行业而言，应该加快产业结构升级，提高自身产品的科学技术含量，并降低对于劳动资源和自然资源的消耗，这也是有利于我国经济长期发展的。另外对于我家高耗能、高消耗出口行业应给予取缔。另外，实施“走出去”战略，参照美国对外的模式，在别的国家投资，这项战略对于改善我国资源逐渐缺乏的现状也有着很大的好处。

（二）对于美国而言

首先是提高自身的储蓄率，美国一直以来就用高消费来刺激国内的经济发展，这和我国的观念正好相反，也使得美国的进口长期处于很高的水平。而且，美国高消费率也是造成2007年金融危机的一个重要原因，所以适当地提高储蓄率不仅仅对贸易有重大的影响，也对美国自身的经济状况的改善有很大的帮助作用。如果美国只是一味地要求人民币升值，而自身却不改善自身的消费观念的话，美国对中国的贸易逆差还是会持续下去。

其次减少对于我国的出口贸易的管制。美国对中国的贸易赤字很大一部分原因是由于美国对于中国的不合理的贸易保护政策。一直以来美国由于害怕我国的崛起，对我国的技术密集行业和资本密集行业的出口限制非常高，无法发挥其本身的比较优势。因而中美贸易不平衡，不是由于中美贸易实力的体现，更多的还是在于美国自身的原因。而且，对于中国的出口限制本身对于美国的国内出口厂商造成了巨大的影响，一项出口限制必须考虑全球的经济形势，任何处于单一政治目的而采取的干扰经济的行为，不仅很难起作用，而且对于本身的经济也是一个巨大的打击。所以美国也应对中国的出口结构做出调整，增加技术密集行业和资本密集行业的出口，充分发挥自己的比较优势，这点也是将来美国如果想要改善中美贸易的一个非常重要的一点。

最后，美元作为世界货币，只有其保持贸易逆差，世界才有可获得所需的储备货币，但是就目前来看，美元以世界货币为居，通过美元无限制的获取别国的资源，造成了国内经济过热，泡沫过多的经济形势。而且美元过分高估，也使得美国总体的贸易都呈现赤字状态。因此，美国应减少政府的赤字规模，缓解经济过热的形势，使得国内总供需达到平衡，这才是缓解美国贸易赤字的根本原因。

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1008-4428（2017）09-128-04

戴阳楠，男，江苏南京人，南京师范大学商学院硕士，研究方向：金融。