贝达药业上市后不淡定了 所谓的单一产品是魔咒？

向劲静

贝达药业的核心单品凯美纳已经上市多年，而公司的核心产品始终只有这一个，也难怪凯美纳的价格波动会大大影响公司业绩。至于新药，最快也要2019年才能上市。

顶着“抗癌第一股”光环上市的贝达药业股份有限公司（下称“贝达藥业”，300558.SZ），近来的遭遇可谓烦心事不断。

贝达药业近日发布公告称，其创始人、公司董事长丁列明的铁杆商业伙伴王印祥，选择辞去董事、总裁之职，并不再担任公司任何职务。据了解，贝达药业的研发、生产、销售等经营管理体系都是由王印祥和丁列明共同组建。此次王印祥的突然离职，将会对贝达药业研发团队造成怎样的影响？

今年上半年以来，贝达药业共计有7名核心高管离职。此外，贝达药业发布的2017年上半年财报，是其上市以来的首份半年报，也是首次“双降”的成绩单，业绩下降与高管频繁离职有着怎样的关系？

而贝达药业的烦恼不止于此，一直靠着单品凯美纳“打天下”，怎么去避免单一产品依赖带来的巨大风险？到底何时才能有新药品出现？就此类问题，《投资者报》记者采访到贝达药业证券部相关人士，并得到比较详细的回复。

高管离职频繁显现

自贝达药业创立以来，王印祥和丁列明就一直担任公司的董事，两人除了主导凯美纳这一核心产品以外，在工作上的分工也很明确。根据贝达药业此前的招股说明书显示，丁列明负责全面经营管理，研发、市场、销售、生产、质管、财务、行政等。王印祥则具体负责北京新药研发中心的建立和日常运作。

其中，丁列明自2008年8月起至今担任公司董事长，全面主持公司的经营管理工作。而王印祥则从2010年4月起，担任公司总裁，主要负责技术研发工作，直至此次递交辞职报告。王印祥此次属于中途离职，任期并未届满，原定任期为2016年8月20日至2019年8月19日。

引人关注的是，王印祥和丁列明同属贝达药业的实际控制人，且在公司权利相当。招股书显示，二人直接及间接持有及控制的公司股份比例合计为37.4%。此外，两人对公司的经营方针、管理及财务决策（包括对公司高管人员的提名和任免）等方面拥有决定性支配作用，且在董事会、股东大会上一直保持一致意见。

贝达药业称，王印祥承诺离职后继续履行一致行动的协议，并严格按照相关法律、法规及相关承诺管理持有的贝达药业股权。截至此公告日，王印祥直接持有贝达2342万股，占总股本的5.8%。

贝达药业上市不到一年的时间里，王印祥为何离职？无论是贝达药业公告，还是其证券部相关人士均表示：“这是个人原因。”

值得关注的是，除了王印祥，一同辞职的还有董事杜莹和副总裁徐素兰。算上这些人的辞职，贝达药业上半年共有6名核心高管和1名董事辞职。

面对重要的研发人才流失，贝达药业应如何应对？公司证券部相关人士在接受记者采访时说：“在市场经济条件下，人才的合理流动是正常现象。随着上市后的资本运作，公司产业化进程进一步提速，公司积极吸引国内外精英人才加入。自2014年以来，公司共计引进博士近20名，世界500强跨国公司和中外优秀企业的高级管理型人才近20人，其中有3人入选国家‘千人计划、2人入选省‘千人计划。”

单一核心产品风险

贝达药业不仅面临着高管频繁离职，而且其业绩也首次出现“双降”的情况。

根据贝达药业2017半年报数据显示，其营业收入5亿元，同比下降4%；净利润为1.4亿元，同比下降35%。业绩下滑是由什么原因造成的？与高管频频离职有着怎样的关系？

上述证券部人士表示，业绩下降的主要原因是受国家医保政策和进度影响，公司产品凯美纳降价幅度较大，而产品销售增量还在逐步体现。同时，由于2017年上半年多个新药陆续进入临床I期、II期试验阶段，研发投入增加较多；另外，公司募集资金投资项目新生产基地建设大部分已于2016年年末结转至固定资产，相应的折旧费用增加。

而业绩下滑是否与高管频繁离职有关系？这一点，公司相关人士并未做答。

为何凯美纳降价就会影响公司业绩？原因在于，该公司只有这一个核心单品，该单品于2011年上市，也是贝达药业最主要的收入及利润来源。即使在上市后也是如此。

半年报数据显示，这一核心单品仍旧是贝达药业最主要的收入来源，盐酸埃克替尼（即凯美纳）的营业收入为4.98亿元。2017年1～6月，凯美纳销量同比增长56%。同时，由于凯美纳的销售量增长，反而导致贝达药业的营业成本增长超四成，达2203万元，增长为42%；销售费用居高不下，达2亿元，比去年同期的1.99亿元增长1.25%。

仅靠单一产品打天下，风险可想而知。那么，贝达药业将如何避免单一产品带来的巨大风险？又将在何时推出新产品？是否推出计划？

贝达药业证券部相关人士对此表示：“凯美纳的产品品牌美誉度将不断提升。随着医保政策的深入执行，预计凯美纳在市场竞争中仍能够占据有利地位。”

该人士还表示，目前，贝达药业在研新药项目包括20多个国家一类及二类新药，各个新药项目研究进展符合预期。有7个项目进入临床试验阶段，其中X-396、CM082和MIL60等3个新药项目已进入Ⅲ期临床研究，临床试验工作正在按计划推进当中。

贝达药业半年报显示，若进展符合预期，预计新药将于2019年开始陆续上市。对此，也有分析报告称，贝达药业2020年之前不会有一二类新药上市，2017～2019年顶多有一些三四类仿制药上市。

而贝达药业方面则表示：“关于新药临床试验的进度情况，公司会严格按照信息披露原则进行发布。”

此外，贝达药业上半年还加大对外投资，据初步统计，今年上半年，公司参与完成的投资项目达8个，投资总额达8.74亿元，同比增长超6倍。但目前这些项目尚不能产生业绩，反而存在大额商誉减值的风险，大量的投入也会增加公司的资金压力。那么，贝达药业所投的这些项目何时能有所收益，回报投资者？

上述贝达药业证券部相关人士对此只表示，这些项目正在按计划推进中。endprint