金融回归本源的路有多长

李庚南

在全国金融工作会议上，习近平总书记提出了做好金融工作的“四原则”，其中第一条就是“回归本源，服从服务于经济社会发展”，要求“金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平，把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求”。这既为未来的金融工作设定了规则，又为走出当前的金融迷局指明了方向。

金融之本源，即金融因何而生、因何而存在、因何而运行。如果迷失了本源，金融的存在必将面临质疑。可以说，当前金融领域出现的种种乱象，从金融系统内的资金空转、脱实向虚，到社会资本乱办金融、非法从事金融活动等，恰恰是金融迷失了服务实体经济之本源的表现，也是金融广受诟病之因。

那么，金融如何走出当前迷局，实现向服务实体经济本源的回归？

首先须澄清的是，金融活动是由资金供给、资金需求双方相互联系、相互作用的有机体，即由提供资金的金融机构、资金需求方的企业及个人构成。因此，如何推动金融回归本源，同样需要资金供需双方的共同发力。

从这个意义上看，金融回归本源之路并非专属于金融机构。金融向服务实体经济的回归，实际上是由四重回归构成的复杂生态链：信用—信贷—实体—实业，即包括回归信用本源、回归信贷本源、回归实体与回归实业。

一是回归信用本源。一方面，企业凭信用获得金融机构的融资，即凭借以往良好的信用记录以及各种增强信用的手段（如抵押担保），并以按期履约还款的实践进一步增强自身的信用，以获取金融的持续支持，所谓“有借有还，再借不难”。企业任何的不诚信行为，特别是恶意拖欠、逃废债务的行为，不仅导致其在今后“借贷无门”，而且还会产生负面溢出效应，影响其他企业获取融资。因为，一旦信用环境恶化，金融机构在难以有效甄别不诚信企业与诚信企业的情况下，很可能采取无差别的审慎政策，包括提高融资门槛、上收审批权限等，个别不诚信企业的逃废债行为就会产生“殃及池鱼”效应。

另一方面，以银行为代表的金融机构在与客户的交互活动中也要讲诚信。不仅要以客户的资信状况作为是否提供融资的依据，而且自身也应按照契约精神来履行对企业的授信承诺，按照约定的利率、期限等条件，如期提供融资。不能因为自身管理方面的原因，如流动性方面的原因停贷、压贷或抽贷。尤其须防止在不合理的考核激励下，基层或客户经理恐慌性的抽、压贷行为，甚至于出现连哄带骗先承诺续贷、收回后以各种理由拒贷的行为。金融机构的不诚信势必引致客户恶意拖欠、逃废债等不诚信行为的“报复”。客户因担心归还借款后难以获得续贷，索性拖着、赖着。但必须说明的是，并不是说企业逃废债是由于金融机构造成的，这显然不符合逻辑，但是，金融机构的不诚信无疑会催化和加剧企业的不诚信。

二是回归信贷本源。信贷本源是什么？亦即银行放贷的基本依据和理由是什么。我们知道，银行信贷运行的基本逻辑是：借出资金，承担风险——收回本金及利息，释放风险。因此，注重借款人资信和第一还款来源就是信贷的本源。而对信贷本源的把握，有赖于银行对借款人生产经营合理融资需求的评估，对其生产经营及资金周转特点的深入了解，以及对其现金流的准确测算。

但是，银行业在快速扩张过程中，逐渐迷失了信贷的本源，把握实体企业生产经营及其资金周转特点的“内功”在消退，无法或者也无精力去准确测算企业的现金流——而这恰恰是确保信贷资金安全归流的关键——而代之以对抵押、担保条件的强化与硬约束。

三是资金回归实体。资金脱实向虚、资金在金融体系内空转，无疑是当前金融运行中最突出的“痛点”之一，也是金融广受诟病之因。在流动性过剩、资产荒背景下，金融脱实入虚带来股市震荡、债市震荡、房地产泡沫等金融市场风险事件，也加剧了中小企业融资难问题。实际上，资金空转、资金脱实向虚看似信贷供给侧的问题，实则源于需求端，源于无需求与有需求的矛盾并存。

一方面，是无需求，即相对于银行对资本回报要求的有效信贷需求不足。由于实体经济不景气，资产回报率低、优质可投资产匮乏，导致“资产荒”突出。

另一方面，是有需求。部分受限制领域对金融的需求，促使金融机构通过各种伪创新，借助信托、资管等通道将资金输送到这些领域，比如房地产、地方政府平台等信贷受限等领域。

从逻辑上看，资金脱实向虚、资金空转应该是资金运动在个别金融机构、个别阶段、个别环节所表现出来的未经过实体经济环节的周转特征；若从整体、连续的角度看，资金终究还是要经过实体的，否则资本的增值（利息）由何而来？其实质是实体企业融资链条被拉长。

因此，资金回归实体经济本源的实质应该是如何缩短实体企业的融资链条。但是，其背后的原因异常复杂，因而也注定了其回归之路“漫漫其修远”。

四是实体回归实业。资金回归实體，并不代表金融向实体本源回归的终结。资金流入实体企业，能否真正发挥资金的效能，促进实体经济的发展，还有赖于实体对资金的消化或吸收能力。如果实体经济复苏缓慢，实体经济的资本回报依旧较低，实体企业本身投资意愿依旧不强，那么，资金即使形式上注入了实体、流入了企业，仍可能因无利可图而退出，转向虚拟领域。

因此，金融向实体的回归，前提还是要给实体疏络活血、排毒袪瘀，尽快根治实体经济发展中的积弊。我们考察资金是否流入实体经济的视角，不应囿于资金是否已到了企业“手中”，而应关注货币资金是否已真正转化为产业（商业）资本。

（摘自价值中国网）endprint