从“密西西比泡沫”看暴涨与暴跌

林克

“密西西比泡沫”是另一场影响深远的金融崩溃，发生在18世纪的法国。

1715年，法国国王路易十四死后，生性好赌的金融家约翰·劳被找来处理国库烂摊子。他设立通用银行，大量发行纸币和国债。当时法国的货币体制已经从贵金属货币时代过渡到了纸币时代，整个国家开始流通通用银行发行的以“里弗尔”为单位的纸币。大量纸币的发行一度起到了刺激经济复苏的作用，此后，约翰·劳又开始致力发展自己创立的“密西西比公司”。

密西西比公司的股票存在着一个非常特殊的交易模式，即国债债券可以直接购买公司的等值股票。当时由于国债发行量巨大，面值500里弗尔的国债债券在市场上只能兑換到大约150里弗尔纸币。而密西西比公司股票却不断升值，使得用国债换股票这项投资越来越热。

密西西比公司的股票最终上涨到一个可怕的高度，每股价格一度达到2万里弗尔。股票价格的上涨不可能是无限的，当差不多所有人都拥有了约翰·劳的股票，再也没有新的“傻瓜”加入的时候，股票价格就开始暴跌。

1720年5月，支撑不下去的约翰·劳同意股票和纸币一同贬值，新法令规定纸币将贬值一半，股价则从9000里弗尔降到5000里弗尔。这一计划导致民众进一步恐慌，争先恐后地抛售股票。毫无悬念，泡沫破灭，境况同近一个世纪前的荷兰没有太大分别，同样是哀鸿遍野，交易所挂牌歇业，银行被强行关闭。

密西西比公司的股票市值从1719年5月开始暴涨，到1720年5月开始暴跌，持续狂跌13个月，最终股价只有13个月前的5%。

对于今天的投资者，不管是正在“风口”的“概念股”，还是依然在疯狂中的比特币，参与任何投资前，都应该复习一下历史上的投资崩盘故事。单就比特币而言，它只有商品属性，而商品在经济活动中所产生的流通性和辐射面远低于货币，也低于金融工具。商品的价格由市场供需关系决定，这意味着市场波动随时会影响比特币价格。波动不可控，价格亦不可控。