从财务角度分析我国上市公司的现状

刘斌 刘雪瑶

摘 要：本文主要是从财务的角度对钢铁行业的现状及问题进行评价和探索。在研究中选取的六个指标，总资产、营业收入和净利润指标是对钢铁行业的规模和盈亏情况进行研究，ROE、ROA和营业收入净利润率指标则重点研究钢铁行业的盈利能力，着重从财务角度展示一个完整的、原始状态的钢铁行业，以期能带给钢铁行业从业者们一些思考。

关键词：钢铁行业 产能过剩 盈利能力

中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）02（a）-065-02

当提到产能过剩时，大部分人会选取产能利用率这个指标进行衡量，而笔者认为，除了产能利用率，还有很多方面可以反映出一个行业的过剩。本文就是从财报数据中挖掘，从财务的角度来分析钢铁行业的过剩现状。笔者选取了我国钢铁行业全部的52家上市公司作为研究对象，通过搜集整理这些上市公司的年报数据，重点选取6个指标来对钢铁行业做财务角度的分析，通过对上市公司财务的分析，可以看到钢铁行业低迷的业绩和严重的产能过剩。钢铁行业现今的不景气不单单受某一个因素的影响，经济大环境、生产成本、上游企业的市场行情、市场供求关系乃至国民生产总值产业结构的比重变化，共同造成了钢铁行业的低效益，尽管不应该对如今的钢铁行业完全抱有悲观的态度，但必须要认识到问题的根源并积极采取应对措施，这是当务之急。

1 总资产、营业收入及净利润情况

综合来看，钢铁行业52家上市公司的资产总和处于上升趋势，从2008年的9588.56亿元一直增加到2015年的16259.01亿元，增长了69.57%（见图1）。就资产平均值的增长速度而言，2009年～2015年分别为15.76%、10.65%、10.34%、3.44%、7.75%、5.95%和1.61%，从增长速度的曲线图中可以看出，钢铁行业的资产平均水平的增长分为两个阶段，第一阶段是2008年～2011年，增长较快，从184.40亿元增长到260.60亿元；第二阶段是2012年至今，增长明显放缓，2012年～2015年的各年增长率均不足10%。从资产平均值增长率的曲线图中可以很直观地看出，资产平均值的增长速度波动较大，总体增长速度处于下降趋势。

钢铁行业上市公司在2008年～2015年这8年间的资产规模一直在扩大，许多钢铁企业为了维持生存都保持着原有的规模甚至是持续扩大规模，通常公司总资产的增长可能说明公司有更大的建设发展项目或者说有着一个较好的未来前景，但是这里的背景是钢铁行业严重的产能过剩，钢铁行业总资产的不断增加并没有带来经营效益的好转反而销量越来越低迷，这说明盲目地扩大生产规模并非能改善目前的状况。钢铁行业供大于求，很多企业的产品卖不出去，存货的积压造成总资产的增加。

从另一个角度来看，钢铁行业的资产平均值虽然保持增长趋势，但总体增长速度处于下降趋势。换言之，我国钢铁行业的资产平均水平的增长趋势趋于缓和。由此可以看到，一些抑制产能过剩进一步恶化的政策对钢铁行业的规模扩大起到了一定的抑制作用。

钢铁行业52家上市公司的营业收入处于一个波动的状况，既非递增也非递减。这52家上市公司的营业收入平均值2008年～2015年分别为221.92亿元、187.89亿元、246.01亿元、283.52亿元、257.28亿元、261.48亿元、247.83亿元和184.14亿元。前面分析的钢鐵行业的资产平均水平在上升，然而营业收入平均水平并没有一直在上升，反而最近几年一直在下跌，尤其是2015年的营业收入平均值跌到了200亿元以下（见图2）。

受美国次贷危机影响，2009年钢铁行业的营业收入普遍下降；2010年和2011年营业收入较好，整体呈上升态势；2012年钢铁下游生产领域需求萎缩，导致钢材市场疲软，钢铁企业营业收入普遍又出现下降趋势。结合前面的分析可以看出，钢铁行业的资产规模一直在扩大，但并没有带来营业收入的增加，相反地营业收入近几年还处于下降的趋势，从这一点上可以看出钢铁市场存在供过于求的情况，反映出了钢铁行业的过剩产能。

钢铁行业52家上市公司2008年～2015年行业净利润总额分别为256.14亿元、120.59亿元、310.83亿元、187.81亿元、-48.89亿元、96.89亿元、40.76亿元和-595.15亿元（见图3），可以很明显地看出近年来整个钢铁行业效益整体下滑，呈现出一种低迷的状态。尤其是最近的2015年，行业整体亏损达到了595.15亿，2012年和2015年整个行业的净利润平均水平均是负值，说明2012年和2015年整个行业几乎都是处于一种亏损状态，即使有盈利也是甚微。造成这一现象的最重要原因是成本居高不下。

一个特别令人忧虑的现象是，我国钢铁业2008年～2015年间效益不佳，而世界三大铁矿砂公司营业利润却居高不下。巴西淡水河谷一家公司年净利润比我国52家上市公司的利润总和还要高。也还是以淡水河谷为例，淡水河谷一家公司的总资产比中国钢铁业上市公司总资产总和还要大。由此可见，我国钢铁上市公司处于小、弱、乱的境地。

2 ROE、ROA及营业收入净利率

ROE为股东权益报酬率，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。这里在计算钢铁行业的ROE时，是用52家上市公司的净利润总额比上52家公司的股东权益总额得来的。2008年至2015年钢铁行业ROE的走向与净利润的走向基本一致，总体来看行业ROE在下行，由于2015年行业整体亏损巨大，因而2015年ROE下跌到近几年来的最低点，为-11.11%。换言之，钢铁行业的投资带来的收益很低。

ROA即资产收益率，是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标，是企业运用其全部资产获取利润能力的集中体现。在这里计算的钢铁行业ROA是用52家上市公司的净利润总额比上52家公司的资产总额得到的，行业ROA的走势与行业ROE的走势基本保持一致。以2014年的ROA为例，说明钢铁行业这一年每100元的资产仅能赚取0.25元的净利润。资产收益率越高，表示企业的资产运用越有效率、经营能力越好；这里钢铁行业的资产收益率很低，表示钢铁企业总资产运用的效率偏低，或是资产投资过多造成浪费。从这个角度不难发现钢铁行业投入了大量资产但并没有得到理想的利润回报，说明钢铁行业高成本、收益率低的形势。当资产收益率偏低时，应当分析该企业是否销售净利润率过低或是总资产周转率过低，具体分析要在分析销售净利润率和总资产周转率这两个指标之后进行。

利润率低、总资产收益率极低，说明钢铁业存在着勉强维持经营的僵尸企业，兼并重组是未来我国钢铁业的趋势。

营业收入净利润率是指企业的净利润与营业收入的百分比，用以衡量企业在一定时期的营业收入获取利润的能力。企业在增加营业收入额的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使净利润率保持不变或有所提高。这里计算的行业营业收入净利润率是用钢铁行业52家公司的净利润总额比上52家公司的营业收入总额得到的，行业营业收入净利润率的走势与前面的ROE和ROA指标保持一致，因为这三者都属于盈利能力指标。2008年的营业净利润率为2.22%、2009年降到1.23%，2010年有所回升为2.43%，这已是8年间最高的净利润率，之后几年里营业净利润率持续走低，除了个别负值之外，2013年和2014年的营业净利润率也非常之低，分别为0.71%和0.32%，均不足1个百分点，与其他行业比如港口行业和房地产行业百分之十几甚至百分之二十几的净利润率相比较，差距甚远。以2014年0.32%的净利润率为例，也就是说2014年钢铁行业每100元的营业收入仅能带来0.32元的净利润，钢铁行业的效益之低不言而喻。

不论是钢铁企业还是其他企业，经营中往往可以发现，企业在扩大销售的同时，由于销售费用、财务费用、管理费用的大幅增加，企业净利润并不一定会同比例地增长，甚至并一定负增长。扩大生产和销售规模未必会为企业带来正的收益。在这里可以看到虽然近年来钢铁行业的资产规模与投资规模在不断扩大，但是盈利能力却在走下坡路。

营业净利润率反映了企业净利润与营业收入的关系，提高营业净利润率有两个途径：一是扩大营业收入，二是降低成本费用。但是步入2012年后，受国内外经济增速放缓、产能过剩和财务成本居高不下等因素影响，我国钢铁行业的营业收入不断下降，成本费用又不断上升，钢铁业面临严重的生存危机。

3 建议

钢铁行业去产能的道路依然是任重而道远，钢铁行业要想走出目前的困境，应采取以下措施：淘汰掉一批因产能过剩而“僵尸化”的企业，钢铁企业只有减产或停产，没有退出的意愿，时间越长，付出的成本和代价也就越高。其次是通过兼并重组来提高钢铁行业的产业集中度，以东北地区为例，鞍钢来合并本钢板材、抚顺特钢等公司，形成一个东北地区的钢铁集团，通过整合来有效提高钢铁行业的产业集中度，构造钢铁工业发展新板块，形成东北经济增长新的增长极。再次，就是前面提到过的增强钢铁企业的科技创新能力，加强对高端产品的研制，从而在产品上建立差異化，来带动过剩产能的消化。

参考文献

[1] 郭昌荣，王慧娟.我国钢铁行业盈利能力分析[J].财会通讯， 2013（06）.

[2] 魏琪嘉.钢铁行业产能过剩研究[J].企业研究，2014（12）.

[3] 黄影秋.钢铁行业上市公司财务指标对股价的影响分析[J].现代经济信息，2014（02）.