金融发展与经济增长关系的实证研究

（厦门市宇川工贸有限公司，福建 厦门 361004）

金融发展与经济增长关系的实证研究

陈钟昱

（厦门市宇川工贸有限公司，福建 厦门 361004）

本文通过简述我国近十年来的金融发展情况，并建立VAR模型以及单位根检验、Granger因果检验分析和协整检验等方法尝试完成金融发展与经济增长关系的实证研究，进而立足于实证结果提出几点相关看法。

金融发展；经济增长；关系

一、引言

目前在经济学领域当中，对金融发展与经济增长关系的实证研究一直是该领域当中的重点研究内容，绝大多数经济学家想要从多个角度全方位地证实金融发展与经济增长之间有着极其紧密的联系。但在中国金融发展与经济增长关系方面的探讨和研究数量相对较少，这主要是由于我国在经济改革当中涉及面众多，加之获取准确的金融数据存在一定困难。随着世界银行、世界基金货币组织等对我国金融发展问题研究的日益迫切，笔者将结合前人在该方面的相关研究，尝试使用VAR分析法，立足于定性和定量的角度分析我国金融发展与经济增长之间的关系。

二、我国金融发展的简要论述

1、不断增加的货币金融资产

随着经济体制的全面深化改革，我国各金融要素特别是银行中介以及股票市场等均获得了高速发展，尤其是在近十年我国的狭义金融资产以及货币资产总量在名义GDP当中占据的分量更是得到快速提升。与此同时，我国存贷款量也实现了快速增长，根据数据显示，截至2015年我国在小额贷款当中有近一万亿贷款余额，其余各项贷款余额突破九十八万亿，与2010年末相比增长了95%；商业银行资本净额也首次突破十三万亿，与2010年相比近乎实现翻番增长[1]。这也表示我国以银行金融资产为主的金融业实现了巨大发展，各类存贷款数量、货币供应量等均实现大幅度增加，可见我国金融发展程度进一步加深的同时，金融发展也对经济增长有着明显的引导作用。

2、非货币金融资产比重微变

在2007年到2012年这五年间，我国非货币金融资产总量得到迅速增加，从原来的三百多亿增加至六百多亿，其在名义GDP当中所占据的比重也同比增长了70%，与此同时货币性金融资产也得到有效上升。但基于狭义金融资产构成而言，非货币金融资产在其中所占据的比重却呈现出下降趋势，这主要是由于近几年我国一直处于经济下行阶段，股市一直处于低迷状态进而影响了非货币金融资产在总金融资产量当中的所占比重。总体而言近十年来我国非货币金融资产呈现出上升趋势，但其占金融总资产的比重基本没有太大变化。

3、金融市场出现歧视所有制

着眼于金融发展效率我们可以得知，在十年前我国非国有经济贷款在GDP当中的占比一直处于稳步上升阶段，而从2006年开始不仅非国有经济贷款在GDP当中的占比开始下降，而且下降幅度逐步加大，这也意味着我国金融市场当中存在比较明显的歧视所有制的现象，这对于我国经济的稳步增长有着巨大的阻碍作用。我国国有企业长期沿用同一种经营机制，导致投资回报率和投资效率均比较低，有许多投资无法得到有效收回，银行当中出现呆账和坏账的数量越来越多。与此同时，非国有企业的经营机制反而比较灵活，同时其投资回报率也比较高，因此能够在一定程度上推动我国国民经济的增长。但值得注意的是非国有制企业在发展道路中面临着外部融资空间有限的尴尬局面，受制于狭窄的融资渠道，不仅使得非国有经济的贷款余额较少，同时也严重制约了非国有制企业的长久稳定发展。

三、金融发展与经济增长关系的实证研究

1、单位根检验

本文将在时间序列方面通过使用ADF完成单位根检验。在此过程中我们用C代表截距项，时间趋势项则用T表示，△LNGDP、△LNFIR等均表示的是与之相对的LNGDP、LNFIR等的一阶差分。另外本文将通过SC信息统计量选取滞后阶数，也就是说当SC值较小时则表明选取了比较理想的滞后阶数；在截距项、时间趋势项的选择方面将立足于各变量的时间序列特点。立足于水平序列的角度，变量LNGDP、LNFIR、LNFS以及LNFI出现明显的不平稳情况。但从△LNGDP、△LNFIR、△LNFS以及△LNFI来看，其一阶差分表现出相对比较平稳的时间序列，因此我们可以得知其为典型的I（1）时间序列。

2、Granger因果检验

目前关于金融发展与经济增长之间的关系主要有四种可能，分别为供给引导型金融发展即金融发展对经济增长有一定影响作用；需求拉动型金融发展，即经济增长对金融发展有一定影响作用[2]；金融发展与经济增长之间无明显因果关系；金融发展与经济增长之间互为因果关系，金融发展能够有效推动经济增长，反过来经济增长也能够有效带动金融发展。通过检验结果我们可以得知，在滞后一阶当中经济增长与金融发展程度为双向格兰杰因果关系，在滞后二到四阶当中二者的因果关系非常微弱，可以忽略不计，这也意味着在短期内我国金融发展能够促进经济实现增长。但我国金融结构与经济增长之间没有明显的因果关系，这也表明我国债券、股票等非货币金融市场在促进经济增长方面具有明显的局限性。而在滞后的二阶到四阶当中，金融结构变量始终对经济增长产生负冲击作用，这一情况在四阶之后有所好转，这也说明金融结构变量对推动经济增长几乎没有实质性的帮助。但金融发展效率却始终对经济增长有着良好正冲击作用，并且持续时间较长。

3、协整检验

通过ADF法对全部变量进行单位根检验后可以明确得知其均为一阶差分平稳时间序列，为典型的I（1）时间序列可以建立VAR模型。因此笔者将以此为根据进行协整检验。可以得知SC信息准则确定滞后阶数为3，通过将变量LNGDP、LNFIR、LNFS以及LNFI经过有机整合后建立VAR(3)系统用于表明金融发展与经济增长之间的关系，并对各变量间的相互作用进行分析。

通过分析可以得知协整检验统计量以及最大特征值统计量的结果之间在一定程度上具有相同性，这也意味着在95%的置信水平下，各变量在VAR（3）系统当中处于协整关系。而通过计算以及对各个系数进行T检验后可以使用数学公式表达出这一协整关系并用大写字母E进行表示：

在检验E的单位根之后可以明确发现其为平稳序列，也就是说在长时间内金融发展与经济增长之间有着稳定的协整关系。

四、对金融发展与经济增长关系的思考

1、深化金融改革

通过分析研究我们可以得知，在短期内金融发展的程度越深，就越能够有效推动我国经济实现增长。但从长期来看，此种作用关系则不太明显，这主要是由于近一段时间以来我国金融规模不断扩大，在快速拉动经济增长的同时也产生了诸多问题，譬如金融结构缺乏合理性、金融产品种类单一、金融资源配置率不高等等，这对于我国经济增长有着明显的阻碍作用[3]。因此日后我国在推动经济增长的过程当中，除了需要进一步增加资本市场数量之外，还需要将目光放置在提升金融体系效率及质量当中，进一步深化金融改革。通过积极引入外资适当增加合理竞争，同时加大对金融市场的规范和监管力度，在提升金融系统运作效率的同时带动经济实现稳步增长。

2、建设资本市场

在现如今的经济社会当中，越来越多的资产呈现出证券化的发展趋势，譬如说前不久中通快递在纽约证券交易所成功挂牌上市等等，更是进一步验证了证券市场对优化资源配置、创新科学技术等方面具有的突出作用，但由于我国当前尚未准确定位证券市场的功能，其市场化程度远远不够，在很大程度上限制了证券市场自身优势作用的充分发挥。因此我国需要在正确认识证券市场的基础之上优化监管理念，深入推进证券市场的市场化程度，并有效提升资金配置率，使得更多有着强大竞争力的企业能够有效获得资金，进而创造出更大的社会财富。与此同时，利用证券和资本市场还可以有效推动高科技产业的发展，进一步落实完成产业结构调整，使得我国经济呈现集约式增长。

3、改善资产结构

我国非国有经济对推动经济增长有着至关重要的作用，但当前我国非国有企业面临融资渠道狭窄等众多现实困境，因此需要我国继续加大对其的政策扶持力度，帮助非国有企业积极拓宽融资渠道，为其实现稳健发展营造一个良好的外部融资环境，从而能够使得非国有经济获得更多的发展动力。在实现资源优化配置，大幅度提升社会经济效益、拉动经济增长的同时，也能够使得银行贷款质量得到有效提升，进而改善金融资产结构，确保资本市场能够得到长久稳定发展。

五、结束语

综上所述，笔者立足于前人研究，借助建立VAR模型的方法，通过单位根检验、格兰杰因果关系检验、协整检验深入分析研究金融结构、金融发展效率等多项内容，进一步验证金融发展与经济增长之间存在着密切联系，并由此提出我国需要继续建设资本市场、改善资产结构、深化金融改革等建议，希望能够为我国社会经济实现又好又快发展提供必要帮助。

[1]杨柳勇：浙江省金融发展与经济增长关系的实证研究[J].浙江金融，2016（2）：27-33.

[2]艾洪德、徐明圣、郭凯：我国区域金融发展与区域经济增长关系的实证分析[J].财经问题研究，2015（7）：26-32.

[3]段进：长株潭地区金融发展与经济增长关系的实证研究[J].经济地理，2016（8）：1332-1334.

（责任编辑：王瑞芬）