浅析长期投资决策

杜红利

(西华师范大学 四川 南充 637000)



浅析长期投资决策

杜红利

(西华师范大学 四川 南充 637000)

长期投资在当今国内外的资本市场上是一种普遍的经济行为，与长期投资有关的决策称为长期投资决策。随着我国经济的快速发展，长期投资决策在任何企业中都显得尤为重要，直接影响企业的未来发展与长期效益。若决策正确,企业未来一段期间内的经营状况就会好,经济效益就大。反之,决策失误,轻者会使企业长期蒙受巨大损失,重者将导致先天性亏损或难以弥补的功能缺陷,甚至将企业推上绝境。有些特殊的长期投资决策还会影响到整个国民经济的建设，甚至影响到全社会的发展，因此，做好长期投资决策的可行性研究对企业的持续发展有着很强的现实意义。

长期投资决策；分析方法；净现值；实际收益

一、长期投资决策的相关理论

(一)长期投资决策概述①

1.长期投资决策的概念。翁玉良、周雪梅(2005)将长期投资决策定义为“企业在充分利用会计资料及其他有关信息的基础上，运用专门方法对各种可行备选方案进行科学地测算和缜密地比较分析，以确定盈利大、收效快的最优方案的过程”。本文长期投资决策是用科学的方法对长期投资方案进行分析、评价、选择最佳长期投资方案的过程。

2.长期投资决策的特点。长期投资具有投资期限长、占用资金大、投资回收期长等特点，对企业资金承受压力较大。而作为长期投资的关键环节，长期投资决策具有不可逆性、占用资金量大以及效应长期性等特点。

(二)长期投资决策对财务管理的影响。财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。而财务管理目标决定着企业财务管理的基本方向。投资决策是财务具体目标之一，受财务总目标的影响，其方法选择与财务总目标有关。长期投资决策体现出了财务总目标的方向，使企业在利润、每股收益、股东财富和企业价值利益实现最大化。长期投资决策直接影响企业未来的长期效益与发展，因此，长期投资决策的合理与否，是企业今后能否保持良好经济效益的关键。

二、影响长期投资决策的主要因素

(一)货币的时间价值。货币的时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资新增加的价值。货币的时间价值这个概念认为，当前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因当前拥有的货币可以进行投资，复利。即使有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。

(二)投资的风险价值。投资的风险价值是指投资者因冒风险投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益。在不考虑物价变动因素的情况下，投资报酬率等于无风险投资报酬率和风险投资报酬率之和。风险可能给投资人带来超过货币的时间价值的额外收益，但也可能带来超过预期的损失，所以我们应该更关心意外损失，但人们往往对风险的认识不够。因此，在第三章决策的常用方法研究里，将详细的阐述如何规避长期投资的风险，采用科学适当的方法筛选出最优良的长期投资方案。

(三)资金成本。资金成本是指企业取得和使用长期投资的资金来源所付出的代价，是新投资项目是否可接受的最低报酬率。在一个项目上的投资，要求从该项目的收益率至少可以补偿投资所付出的成本，否则这个项目就是不可行的。

(四)现金流量。现金流量是指在投资决策中一个项目引起的企业现金注入和现金流出的数量，为了正确评价某个方案经济效果的大小，必须对投资方案的现金流量进行科学的预测、计算，包括现金流入、现金流出和现金净流量，也就是现金流入与现金流出的差额。现金流量包括原始投资、营业现金流量、终结回收三个组成部分。

三、长期投资决策的常用方法研究

(一)投资回收期法。投资回收期法又称投资返本年限法，是计算项目投产后在正常生产经营条件下的收益额和计提的折旧额、无形资产摊销额用来收回项目总投资所需的时间，与行业基准投资回收期对比来分析项目投资财务效益的一种静态分析法。在投资项目各期现金流量相等的情况下，只要用投资的初始投资额除以一期的现金流量即可。如果投资项目投产后每年产生的净现金流入量不等，则需逐年累加，最后计算出投资回收期。对于单个项目而言，只有当投资回收期小于行业基准投资回收期时，该投资方案才可行。如果是多个项目，那么在此基础上投资回收期较短的项目为更优的方案。投资回收期法的特点是简单明了，易于理解和计算。

(二)年平均投资报酬率法。年平均投资报酬率法，是通过测算各投资方案的年平均投资报酬率，来评价投资方案优劣的一种非贴现方法。应用这种方法，首先要计算各投资方案的年平均投资报酬率，其公式为：

年平均投资报酬率=(年平均净收益/年平均原始投资额)×100%

年平均投资报酬率法的决策标准是：只有高于必要的年平均投资报酬率的方案才能入选，而在多个方案选优时，则选用年平均投资报酬率最高的方案。年平均投资报酬率法没有考虑到货币的时间价值，且没有反映建设期长短及投资时间不同对项目的不同影响。从计算公式看，年平均投资报酬率只反映了各投资方案的收益水平，并不能反应现金流量情况。此方法也不能作为长期投资决策的关键依据，只适用于初期筛选。如考虑货币的时间价值，可改进为现值平均报酬率，将每年的净收益贴现。

(三)净现值法。净现值法指利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。净现值法不仅考虑了货币的时间价值，还考虑了项目计算期的全部现金流量和风险性的大小。

(四)内含报酬率法。内含报酬率法是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过查年金现值系数表，即可找出相应的贴现率①，该贴现率就是方案的内含报酬率。内含报酬率法反映出该投资方案可能产生的报酬率，易于被企业决策者理解，但忽略了投资的风险性。更重要的是，在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时不能做出正确的决策。

四、结语

长期投资决策是企业根据公司战略发展需要，并结合实际经营情况做出的决策，其根本目的是为了增加企业业务收入、提高整体经营能力。又因长期投资具有占用资金量大、投资期限长、投资具有不可性等突出特点，所以长期投资决策正确与否，将直接影响企业的长期营和持续盈利。本文在总结分析长期投资决策的特点的基础上，分别介绍了涉及长期投资决策分析的常用方法，以及它们的优缺点和适用条件。在实际运用过程中，进行投资决策计算时，应当采用“穷举原则”，尽量考虑到各种投资方案，选用几种方法进行互补、系统的分析评价，逐个分析评价方案的优劣。总体而言，企业在运用长期投资决策分析方法时，不能单一依靠某一方法进行决策，需全面考虑各评价指标，除此外，还需要联系公司实际情况及长期发展战略，进行全面评估分析，采用最全面和最准确的科学分析为企业长期投资做出最好的决策。

【注释】

①http://wiki.mbalib.com/wiki/%E9%95%BF%E6%9C%9F%E6%8A%95%E8%B5%84%E5%86%B3%E7%AD%96

[1]邓丽.项目投资决策评价指标分析及比较.财务分析[J].2010(10)

[2]孙茂竹.管理会计学[M].北京:中国人民大学出版社.2010

[3]翁玉良、周雪梅.对长期投资决策评价指标的分析.湖北经济学院学报[J].2005(4)

[4]杨月梅、于君.管理会计[M].北京:中国财政经济出版社.2007

杜红利(1993-)，女，汉族，湖北咸宁人，硕士研究生，教育硕士，西华师范大学，职业技术教育(会计)。