东方日升 光伏全产业链演绎增长好戏

昝立永

一家光伏全产业链企业如何在经营杠杆没有大幅增加的情况下实现超高速增长？

经历了2012年行业拐点之后，东方日升（300118.SZ）的业绩自2014年开始演绎了一波连续增长的好戏。特别是2016年，东方日升前三季度的净利已经超过了2015全年。三季报显示公司营业收入41.76亿元，比上年同期增长42.65%，归属于母公司的净利润所有者5.20亿元，比上年同期增长162.95%。

2015年公司同样创造了同比增长的佳绩，该年度归属于股东的扣除非經常性损益的净利润同比增长266.99%。

一家光伏全产业链企业如何在经营杠杆没有大幅增加的情况下实现超高速增长？如何实现利润率快速增厚？未来公司的高速发展还能否持续？带着这些问题《英才》记者采访了东方日升总裁王洪。

东方日升主营业务包括太阳能电池片、组件、光伏新材料、光伏电站及灯具，新能源金融服务等业务。2015全年电池组件和EVA收入分别是39.46 亿元和5.6亿元，收入占营收的比重分别为75.02%和10.66%，可以说新能源光伏产品是东方日升业绩的根本。

在电池组件和EVA业务方面能够取得持续业绩，除行业因素外，王洪认为公司做了三方面的努力：第一，加强内部管控，使得公司管理更加科学；第二，公司加强了销售渠道建设；第三，东方日升开展了内部的二次创业，特别是对骨干员工及管理人员实行了股权激励。

“另外我们的基础确实也不差，虽然经历了2012—2013年的行业困境，但是2014年公司的负债率只有50%，现在基本控制在65%左右，这说明我们的财务一直是比较健康的。”王洪补充说。

在营业收入中，光伏电站占比还较小，仅有3395 万元，但这一情况正在发生改变。“2017年，我们希望电站的收入能够占到公司利润的一半，这是我们的一个短期目标。”王洪表示。

实东方日升国内电站业务主要分布于浙江、江苏、山东、湖北、河南、陕西、内蒙古等地区，采取的业务模式有EPC、BT、BOT、持有运营等。截至2015 年末，公司设计、建设中及取得并网许可的光伏电站总容量约547MW，公司在建电站约547MW，项目储备超过1GW，这些确保了公司未来两年年营收和贡献利润增长。

大力发展电站业务并不意味着东方日升要放弃现在的主要收入来源电池组件，在这方面公司有自己的长远目标：“未来电池组件这方面我们基本秉承3：3：3原则，国内销售占电池组件销售的三分之一，国际市场销售占三分之一，我们自己电站使用三分之一。”王洪说。

要完成这个目标不容易，因为现在国内销售还是占到电池组件业务的50%，自己电站使用只占六分之一，从这个角度说，东方日升也是给自己设置了一个高目标。

雄心勃勃发展电站固然好，但是投资者不免担心现金流的情况。要知道光伏行业整体现金流不理想，具体到东方日升，虽然同比现金流持续好转，但2014、2015年度经营活动产生的现金流量净额为负值也是事实。

“在这方面我们会采取一些措施，比如加大海外市场，海外市场资金回流快。在未来电站发展上其实也不用担心，并网后电站一直是从电网收钱的，只是财政补贴两年才回来，不过这个收入是确定的。”王洪解读说。

2015 年，公司新能源金融服务业务取得了较大发展，公司全资公司光合联萌与东方日升融资租赁已先后开始运营，并取得了较大突破。

东方日升构建新能源生态圈的战略规划得到了进一步推进。光合联萌平台的理财产品均为阳光资产，平台产品周期在3-12 个月，收益率在7.8%-10.5%。

公司也不排除通过资源整合来扩张。王洪表示，对于整合标的，东方日升有自己的标准，首先整合标的要有行业地位，其次年利润要在一定的利润标准之上。

最后王洪想对投资者说：“东方日升将从单一的制造企业向服务型、金融型企业转变，未来空间很大。”