外资并购中国零售行业的动因分析

摘 要：在加入世界贸易组织后，我国国内零售业市场不断开放。面对我国经济长期、持续增长和国民收入提高，近年来外资开始通过并购大量进入国内市场，对我国零售业带来了一定的竞争和冲击。而外资进入我国零售业市场主要的动因来自我国与发达国家的经济增速差异，实现财务协同效应，追求规模经济及扩大市场势力，及我国外资并购政策等。

关键词：并购动因；外商投资；零售业

我国加入世界贸易组织以来，零售业从逐步放开到外资的大量进入，我国持续稳定的政治局面，快速增长的经济环境以及不断扩张的巨大消费潜力，吸引着越来越多的国际零售商的目光。知名的外资零售企业将中国市场视为其海外扩张的主要市场和利益来源的的重要组成部分，全球排名前50位的零售企业纷纷登陆中国市场。目前，国际零售巨头在中国主要城市已经形成一定的规模。2011年上海国际零售企业占比61%，广州外资比例超过90%。目前，中国零售业激烈的竞争以及商业网点资源的稀缺等都已经使得外资通过并购来实现扩张。

一、外资零售企业进入中国的历程

在上世纪70年代末中国改革开放以后，最先开放的领域就是流通市场的零售业。在不断发展和完善的中国外资零售业市场大体可分为4个阶段：

二、外资零售企业在中国的发展现状

1.国内外资零售业进入的数量持续、快速的增加

近年来，外资零售企业投资到国内的数量逐年攀升，到目前为止，全世界排名前250家位的零售商中已有100多家已经进入中国市场。同时，许多的外资零售企业进入国内的步伐也日益增快，如沃尔玛、家乐福、易初莲花等已遍布主要大中城市，加上TESCO乐购、麦德龙、百安居、欧尚等知名品牌现在国内的门店总数已经达到451家，增长超过18.4%。

2.进入中国市场的外资零售业类别较广泛，且业态形式较多样

一般外资零售企业进入国内主要采用新型流通业态，一类是大型综合类超市、卖场，如家乐福、沃尔玛、易初莲花、欧尚等；二类是会员制综合商品的仓储店，如麦德龙、普尔斯马特、万客隆等；三类是各自专业特色的卖场，如建材类的百安居、欧倍德、宜家等。还有其他零散或者不具有实体业态形式的外资零售业，如日本7-11便利店，网络外资零售页的亚马逊，以及像Otto这样做邮购等（见图）。

3.在中国的外资零售业分布广泛，但呈现从东到西逐步递减的趋势

从全国总体布局来看，外资零售业主要集中在依然是国内的东部地区，特别是东部的沿海城市；中部地区则次之，大多沿着长江经济带；而最低的是西部地区，外资零售业涉足较少。从外资零售业在城市布局来看，超过70%是投资在国内的最发达城市和发达城市，尤其青睐像上海、北京、深圳、广州这样的一线超大规模的城市和东部沿海地区的省會城市与计划单列市。从外资零售业发展趋势和行业布局来看，随着东部地区和发达城市的市场饱和程度的提高，逐渐开始从中国的东部、南部地区向内陆的西部和北部区域延伸，从发达的一线超大规模城市向东部地区的二线城市、可辐射的三线城市，以及中西部地区的大城市和经济发展形势较好较快的区域中心城市延伸，再慢慢延伸到覆盖全国范围。

4.进入中国市场的外资零售业的经营业绩和行业效益良好

据统计，外资零售业无论主要以绿地投资形式投资在国内，还是通过并购方式进入中国市场，其在华的经营管理水平都较高，从吸引的购物人流量还是业绩和行业效益水平都远远高于国内同行。一是投资增速，像沃尔玛等国外知名品牌的零售企业销售规模近些年平均增幅到达27%，不仅增速快于国内同类型企业，也高于连锁100强平均水平。二是投资收益，如在企业核心指标的主营业务利润增长上，外资零售业中的超市业态增长25.4%，高于国内超市约11.3个百分点。

三、外资并购中国零售企业的动因分析

目前，研究并购动因的理论主要集中在罗纳德·科斯（Ronald·Cosas）交易费用理论，邓宁（J.H.Dunning）的国际生产折衷理论（OLI理论），马歇尔（Alferd Marshal）、张伯伦（E H Chamberin）、萨姆尔森（Paul A Samuelson）等的规模经济理论，及财务协同、市场势力、代理问题和价值低估理论等。

1.发达国家经济增速持续疲软

无论是上个世纪末，还是进入新世纪，零售业发达的地区主要是发达国家，但随着近年来发达国家经济持续放缓，市场提振疲软。而此时，发展中国家，特别是向中国这样的新兴市场国家经济迅速崛起，这给零售业带来了产业专业的大好机遇。据联合国资料显示，2015年，世界经济的平均增长率为2.47%，发达国家低于平均增速，只有1.99%，而发展中国家和地区是3.87%，而中国即便是在转型发展阶段，依然保持着6.7%的经济增长。零售业的持续发展必然依赖持续的经济增长来支撑，因此，外资零售业在发展中国家投资增多，特别是在中国的投资规模和增速的提高成为必然。

2.规避外资企业国内的零售业已趋于饱和、竞争激烈的风险

发达国家的人口规模和经济规模增长极为缓慢，甚至停滞，其零售业经历了几十年的发展已趋于饱和。同时，由于发达国家和与发展中国家经济发展存在阶段差异和非同步性，零售业在发达国家和发展中国家可能出现不同的发展水平。在发展中国家，特别是在中国还处于起步上升的发展阶段，但在发达国家已属于逐步下降的夕阳产业。具有规模优势和行业优势的外资零售企业大多数是在发达国家，由于人口和经济增速非常缓慢，甚至像日本等国家经济和人口都出现负增长，其本国的零售需求乏力，市场已逐渐饱和，竞争逐年激烈。因此，外资大型零售企业必然选择国际化的发展战略，将零售市场扩展到其他国家，把这些国家作为本国产品的第二销售市场，不仅可以带来规模的扩张，还可以带来财务的协同效应，增加经营业绩水平。尤其是在如中国、印度等一些人口众多、经济快速增长的发展中国家。

沃尔玛收购好又多案例：2007年2月，沃尔玛以2.64的价格从台湾BCL公司收购了好又多35%的股份和65%的股票权，从而全面掌控好又多的经营。沃尔玛和好又多的联合，是在零售行业的市场潜力较大，同行业谋求协同效应下的优加优组合来扩大市场份额，使优势更突出。

3.中国经济和消费能力的持续快速增长可以使外资实现规模经济

中国已经是世界第二大经济体，2015年的GDP为69万亿元，增长6.7%；且多年來一直保持着良好的增长势头。伴随着人均收入的上升和拥有全世界最大的消费群体，这使得中国零售业进入快速发展阶段。正是中国零售业的发展有着持续和良好的前景，外资零售企业可以通过投资来扩大经营规模从而降低企业的成本，进一步实现利润水平的提升。特别是通过兼并这种快速进入东道国市场的投资手段。兼并给企业带来的内在规模经济在于：横向兼并，可实现产品单一化的更大规模生产，增加行业话语权和降低多种经营的不确定风险；纵向兼并，可将各上下游产业链纳入同一企业生产范围，从而节省交易成本。

百盛并购案例：百盛集团是首家进入中国市场的外资零售企业。旗下百货店的经营模式有直销和特许销售两种，其利润率非常低，在特定产品经营范围之下，通过并购，快速扩充店面数，无疑是提高规模效益的一个重要战略选择。

4.并购实力较弱的本地零售企业获得更大的市场势力

中国商务部的调查报告中对比了中国本地的零售企业与外资大型零售企业，其分析结果显示，无论是在在营销技术水平、品牌价值含量、人才聚集和快速扩张能力，还是在财务管理和成本控制能力等诸方面还存在着较大且十分明显差距。还有研究资料显示，目前国内只有百联集团、国美、苏宁、大商集团4家企业在世界零售业250强之列。外资零售业与本地零售企业相比，不仅是在规模上，还是在经营管理上竞争优势明显，因此外资并购国内零售业的优势明显，很容易获得企业的控制权和市场的控制力。

5.我国外资零售业并购的优惠政策

在中国外资零售业并购具有良好的政策环境，无论是中央政府还是地方政府，为了吸引外资往往提供了一系列的优惠条件。一方面，不断放宽的外资零售业准入范围。20世纪90年代初，国内零售业外资只允许在试点城市和试点行业。1999年以后，试点的政策逐渐扩展到所有省会城市。从2004年商务部颁布的《外商投资商业领域管理办法》之后，外资零售业的限制条件进一步减少，也简化了政府审批程序和管制。另一方面，除了中央政府，许多地方政府，特别是中西部区域还经常给予外资零售商以“超国民待遇”。如税收优惠，如企业所得税优惠。外商零售业的实际税负是11%，低于内资企业（22%至25%左右）。除了税收外，外资零售业在商业用地、网点布局等也享有许多的特殊优惠政策等。

总之，外资并购的动因是一个动态的概念，在不同时期，针对不同的并购对象，不同的跨国公司采取并购行为的动因不太相同。但同时，在中国零售业的背景下发生的外资并购的动因，都包含于此前总结出具有普适性的五点动因里，不过对于不同的案例，其动因所占的主次不同。外资零售业通过并购来实现规模的不断扩大，行业不断拓展，经营效益的日益增加，就业人口的扩大的同时也给国内零售业带来竞争的同时也带来了学习的范式和技术溢出的收益。我们还要看到并购过程中的各种不利影响，才能实现不仅有利于外资零售业在中国的发展，也实现中国作为东道国吸收外资的目的。

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作者简介：文巧（1992- ），女，常德人，湖南商学院经济与贸易学院，世界经济方向，硕士研究生