中国证券市场投资组合分析及实证研究

巩麟阁

摘要：进入21世纪后，随着我国经济每年两位数的增长速度增长，我国与世纪经济交往的密切，以及全球经济一体化和金融市场的高速发展，我国作为世界经济发展的推动力，我国证券市场在世界经济中的作用与地位也更加凸显，同时我国证券市场也经历了艰辛与辉煌，但随着我国金融市场的改革，资产证券化的发展，其与市场的联系也更加紧密，同时也被各种风险波及，另外我国还有独特的体制，这使得中国证券市场更加具有不确定性。本文以下进行中国证券市场投资分析及实证研究。

关键词：证券市场 组合分析 实证研究

随着世纪经济的不断发展，国际间的交流合作不断的增强，世纪经济正在成为世界经济发展的趋势。同时随着这种发趋势的发展的增快，这使得世界资本市场资金的流动出现了较多新的改变，世界资本市场资本流动的改变对全球证券市场的产生了较大的影响，进一步推进了全球证券市场一体化的发展。我国在上世纪进行改革开放后，我国经济保持着持续、稳定、高速的发展，我国也成为全球了全球资本主要流向地之一。

一、我国证券市场的现状分析

（一）市场规模

我国证券市场的市场规模从上世纪九十年代我国第一家证券交易所成立之时的13家上市企业，当时的全部股本仅有6亿元，合计市场市值100亿，当年的全部交易额40亿元，随着我国经济的发展，企业的壮大，我国证券市场的市场规模也得到了迅速发展，到2015年时，我国的证券交易所已经有两千多家上市企业进行了注册，总计市场市值高达十万亿元之多，全部股也高达一万多亿元，我国证券市场的上市企业数目、市场总值、交易额等都已经发生了较大的变化，市场规模已经具有了较大的规模。我国证券市场的发展已经取得了较大的进步。虽然我国证券市场的市场规模同一些世界发达经济体的证券市场相比依然存在着巨大的差距，但从总体上我们能够发现，我国的证券市场的市场规模依然在不断的扩大，同时也在更好地适应我国市场经济发展。

（二）市场结构

公司结构：我国证券市场在发展过程中有许多不足，例如上市公司结构不合理，其中基础产业公司以及高新技术公司占比较少，同时上市公司的规模一般都不大等特点；经过二十多年的完善，我国证券市场上市公司的结构不合理现象已经得到了一定的改善。上市公司的产业结构也得到了完善，基础型产业的上市企业以及高新技术产业上市企业的数量在全部上市企业中的比重已经有了较大的改善，同时，我国证券市场上市公司的类型也已经比较全面，我国证券市场的涵盖类型也正在扩大，更具有代表性。证券市场中民营公司的数量在不断的增多。上市企业结构的更加科学化，促进了我国证券市场的更加的稳定性，使得抗风险能力进一步提升。

（三）市场法律体系

为了促进我国证券市场持续健康发展，我国证券市场的建设一直伴随着法律体系的建设，在证券市场成立之初就建议了一些保障性的法律，截至到当前我国已经建立了保障证券市场健康发展的诸多法律法规，这些法律法规包含证券、期货、证券投资基金等方面。有效地完善了证券公司的企业内控，增强了相关机的管理部门的监管职能，推进了证券市场违法行为的追责制度的建设，这些制度在相当一定程度上均稳定了我国证券市场，保障了证券市场的健康发展，但随着市场的多样化，以及我国证券市场与国际证券市场联系的紧密性增强，我国证券市场的法律体系与监管体系仍然不能满足市场的需求，仍有相当一段路要走。

二、关于中国证券市场的建议

（一）建立完善有效的证券监管体系

证券监管体系是维护证券市场公开、公平以及公正的关键，建立完善有效的证券监管体系的具体措施包括以下几点：准确定位证监会法律地位；推进中介机构的监管建设；合理定位证监会职能；建立证券监管法律；进一步加强证券自律监管；进一步加强市场外界组织的监督作用。建立一套完善的监管体系，才能使证券市场具有更好地投资环境，更好地减少证券投资中的风险，使更多地投资者进行理性的投资，使他们获得更好地收益，同时，也能稳定证券市场，使证券市场更好地发展。

（二）提高上市企业质量

上市企业的质量是证券市场稳定健康发展的基础，能够更好地保护投资者的权益，改善上市企业质量将能够从源头上改善证券市场投资价值，能够减少散户投资者的投资风险。我国证券市场中有相当一部分企业由国有大型企业实行体制转变产生，在结构方面存在着一些不足。这些企业结构问题很大程度上影响着上市公司质量。同时，因为上市企业质量较差，企业盈利能力不强，有相当一部分公司根本就不能给投资者相应的投资回报，进而，一些投资机构以及大众投资者加入到证券市城的目的只是为了获取市场价差，并不是想要长期投资来获取企业的长期发展红利。这种投资现象对我国的证券市场造成投资资本少的结果，另一方面，部分企业缺乏一定的诚信度以及信息公开不透明等现象，存在着较多的问题，进一步加剧了投资风险。因此，要提升上市企业的质量，推进上市公司的诚信建设，使上市公司更好更及时地公开信息，使上市公司的信息更加透明化与规范化，这样能够更好地降低投资风险，进而，提高上市公司质量是降低投资风险的根本保障。

（三）规范投资者的投资行为

规范散户投资者投资行为要注意以下几点：第一要坚定不移的对违法违规现象进行严厉惩处，构造证券市场公平、公开以及公正的投资环境。通过总结能够发现，几乎全部的证券市场风险的出现全部均与投资人不能恰当的把握好投资风险息息相关。这种现象通常以操纵市场、证券欺诈以及幕后交易现象呈现。进而，要针对这些违规现象制定相应的法规进行治理，对现象进行严厉的打击，进而保障证券市场的健康发展。第二，加大对投资者的教育，提升投资者的理财综合能力。加大对投资者的教育能够更好地规范投资者投资行为，减少盲目投资等一些现象的发生，加大投资者对投资知识的教育，能够使投资和更好的了解证券市场基本知识，投资者才能对证券投资有更好地认识，才能降低投资风险，使更多地投资者受益。

三、实证研究

以下对我国上海与深圳两个证券交易所全部上市A股的构成的投资组合在形成期和持有期各3个月、6个月、12个月以及36个月下的平均累积超额收益率分别绘制了赢家与输家累积超额收益率图如图1-4。

以6个月为形成期的输家组合在持有期中获得的超额收益率最高，且最为显著；而赢家组合在形成期较短时获得的累积超额收益率较高。从图1～4中可以看出，当形成期较短时，赢家组合的累积超额收益率在12个月的持有期中整体呈现上升趋势，但随形成期的加长，上升趋势逐渐减缓。当形成期为36个月时，赢家组合的累积超额收益率在12个月之后甚至出现了下降的趋势。

四、结束语

证券市场作为当今金融市场的重要组成部分，证券市场的稳定发展有利于维护我国金融市场的稳定与健康发展，加强我国证券市场的建设以及推进相关监管体系的形成，有利于证券市场稳定，减少证券市场的波动，降低投资者的投资风险，促使投资者更加理性的投资，以便使投资者获得更好地收益，同时也能更好的促进上市企业的健康发展，也将使我国国民经济更好更快的增长，促进我国更好地发展。

参考文献：

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