资金与产业契合下的资金互助模式探究——以江苏盐城市农民资金互助组织为例

南京农业大学金融学院　肖琳　陈东平

资金与产业契合下的资金互助模式探究——以江苏盐城市农民资金互助组织为例

南京农业大学金融学院肖琳陈东平

农村资金互助组织的成立是民间针对正规金融供给严重不足所内生自发的一种金融创新。在这种模式下，资金与产业的契合成为发展合作金融以及促进资金互助组织可持续发展的一种有益探索。本文以江苏盐城市农民资金互助组织为例，分析了资金与产业相契合这一产品设计的优势，并在此基础上利用2011～2014年资金互助组织微观数据构建回归模型，对其与农民资金互助组织绩效间的关系进行研究，研究发现：资金与产业相契合这一产品设计在对农民资金互助组织绩效的影响中权重相对较大，与互助社绩效的提升呈正相关关系。

资金互助产业契合农村金融

一、引言

国内外实践经验表明，发源于底层农民的合作金融作为一种内生性的制度需求，具有合作互助、充分信息等特性，能够缓解农民资金需求旺盛与农村正规金融供给不足间的矛盾，进一步促进农村经济的发展。在政策的引导和推动下，农民资金互助组织在全国范围内快速发展起来，但随着农民资金互助组织的发展，从中衍出许多困难和疑惑，总的来说主要面临两个问题：一是保持其合作金融功能不发生异化，以保持合作互助的特性，充分发挥制度适应性优势；二是实现健康可持续发展。资金互助组织模式下，资金与产业相契合在一定程度上将分散的农户有效地联合起来，解决其生产资金问题；同时引导并促进了标准化专业化生产，提高了农业经营效率，实现了双方共同发展。这种方式既保持了合作互助的特性不发生异化，又实现了可持续发展，是目前大力倡导与鼓励的一种资金互助组织发展路径。有学者从资金互助组织划分类型角度入手，分析得出生产合作与资金合作相结合，使得资金合作立足于专业生产的良好经济基础之上，在保持了合作特性的同时实现可持续发展（张德元、张亚军，2008）；有的学者则从资金互助组织的服务对象入手，认为通过资金互助，连接农户利益关系，可以把分散的个体农户组织起来，在满足其生产资金需求的同时引导促进农业产业化，最终实现经济联合，共同发展。还有的学者从互助的效果入手，分析得出生产合作与资金合作相结合，可以起到放大互助资金的作用，一方面满足了农户生产专业化与规模化的需求，另一方面也可以实现资金互助组织的根本发展目标。

目前学术界对于这一方面的研究大多是从较为宏观的战略层面展开的，多限于从资金互助组织的制度角度进行分析，对资金与产业相契合这一产品设计与资金互助组织绩效间关系的研究较少。而灵活的产品设计是促进互助组织发展的辅助条件，其对于绩效的影响较为重要。因此，本文从微观角度，以盐城市资金互助组织为研究对象，深入分析资金与产业相契合下的资金互助模式，力求对这一种产品设计的优势进行客观真实地分析，以探索其与资金互助组织绩效之间的关系，为促进各地农民资金互助组织健康有序发展提供有益借鉴。

二、资金与产业契合下资金互助模式的优势

（一）提高了契约的稳定性在农村资金互助组织下的资金互助活动所缔结的合约基本上都可以归结为关系型契约，而这一契约具有不稳定性。Coase曾指出由于不可预见性、不可缔约性、不可证实性，现实中的契约总是不完全的。交易方只能满足于签订一个具有灵活性和适应性的关系型契约，在关系型契约中交易方只能依靠重复交易下的激励和惩罚机制来保证交易方的合作行为，契约的稳定性相对较差（Grossman，1986；Hart，1990）。而在资金互助模式下进行资金与产业相契合的尝试，可以在一定程度上提高契约的稳定性。

（1）通过增加关系型契约稳定性依赖条件提高稳定性。关系型契约的稳定性依赖于未来的贴现率、不确定性的程度和替代性用途价值的大小。资金与产业的契合，在地缘、血缘的基础上，加入了业缘。通过农业生产，将彼此分散的社员联系起来，提高了组织化程度，形成了更加稳定、紧密的社员基础；并且通过生产与资金的合作，彼此间的交易频率提高，基于资金借贷用途、使用情况、预期收益返还等的信息不对称性降低，这在一定程度上降低了不确定性。同时资金对农业生产的扶持，满足了农民生产及扩大再生产的需求，资金的专用性程度提高，农民收益水平远远高于违约所得，信贷违约风险得到控制，契约稳定性提高。

（2）通过发挥间接的抵押作用提高稳定性。在借贷过程中，抵押品一方面可以起到对借款人的约束作用，一方面又可以弥补贷款人因借款人违约蒙受的损失。在资金与产业契合下，产生的业缘关系在一定程度上起到了抵押的作用。生产合作与资金合作相结合，在长期的重复博弈过程中，趋于合作的均衡，农户获得高于单独生产时的所得，融资活动中的违约将会丧失与资金互助组织继续合作的机会，进而损害长期利益，这在一定程度上遏制了违约的发生；另外，虽然借贷者在融资时并未提供实质的抵押品，但由于借贷合约的不完全性，一旦发生违约，资金互助组织可以通过补充的合约内容对借贷者进行损失追偿，与生产活动相关的财产和收入可以有效地弥补损失。这些都有利于降低违约发生的概率，提高契约的稳定性。

（二）降低了交易成本交易费用理论认为在市场上，只要有交易发生，就会产生交易费用，与企业合作后，交易所产生的交易费用低于单独进行市场交易所产生的交易费用（Coase）。在资金合作与生产合作没有结合前，单个农户独自面对市场，对市场的盲目性使得相对应的交易费用占据了整个交易额的大部分，压缩了利润空间。而资金与产业相契合后，使得分散的生产个体联结起来，彼此之间基于同一产业进行生产合作，更容易获得可靠的市场信息，使得发现相关价格的成本降低；另外，凝聚起来的农户群体增强了讨价议价的能力，在谈判和缔约过程中具有一定的优势；而且基于契合下的经济利益的联结，不仅使农户之间相互了解和监督，也在一定程度上制约了单个农户的机会主义行为，降低了履行交易的成本。

资金与产业的契合，不仅降低了单个农户的交易成本，也降低了资金互助组织的交易成本。通过资金互助与生产合作的结合，资金互助组织可以基于量化的实体性的生产资料对互助对象及相关信息进行评估，缩短了审核时间、节约了事前审核的交易费用；又由于互助金用途的专用性和生产的合作性，在互助金的使用过程中，便于结合生产过程进行监督，降低了互助金使用过程中的信息不对称性，节约了事中监督的交易成本；而且监督过程中的有效性以及生产资料的可抵押性，能够有效降低事后解决违约所耗费的成本，节约了事后履约的交易成本。

（三）促进地区农业产业化发展，保障发展的可持续性农业产业化是市场经济条件下适应生产发展要求的一种产业组织形式，其本质是生产的专业化。但由于分散的生产单位、资金需求的小额、短期和高频性以及农产品市场波动的不确定性，使得通过正规金融机构无法满足农户用于生产的资金需求，进而限制了农业生产的规模化和专业化。在资金互助模式下促进资金与产业相契合，一方面将单独的生产个体以产业相关、利益相连的方式联结起来，以资金互助支持生产合作的发展，引导发挥生产要素的集聚效应和产业的规模效应，推进生产的规模化和专业化；另一方面，生产的规模化和专业化降低了农户的生产成本，提高了农户的收入，农户对于资金互助组织的信任度和参与度提高，有利于资金互助组织吸纳更多的基础资金。同时，农户个人信用向互助组织与农户联保共同体集体信用的转化，也有利于互助组织与正规金融机构实现资金对接，获得金融机构的授信额度，扩宽互助组织的融资途径。并且活跃有序的生产合作提高了互助金的流动性和使用效率，实现了组织收益对运行成本的有效覆盖，组织规模经济进一步实现，自身的持续经营能力得到保障。资金与产业发展紧密交织，降低了融资成本，推动了农业产业化的发展，发挥了合作金融的放大效应，形成了互惠共融、互促共进的发展格局，显示出强大的生命力。

综上所述，通过从契约稳定性、交易成本和发展可持续性三个方面对资金与产业契合下资金互助模式的优势方面的分析，可以看出，资金互助与生产合作的结合，实现了农村金融体系的基本功能，缓解了农村金融流动性约束，显示出了互促共进的生命力。那么资金与产业相契合下其与互助组织的绩效之间又存在怎样的关系呢？诺斯认为一项组织或制度安排之所以会被创新是出于对潜在利润的追逐，其根本取决于每一种形式的成本与收益，实质是获得超出预期成本的收益。新古典经济学认为由组织选择的决策和合约安排所决定的内生交易费用对经济绩效的影响更大。而契约的完备性是契约型组织效率的决定因素。通过上文分析已知，资金互助模式下资金与产业相契合的尝试节约了内生交易费用并具有相对稳定的契约关系，因而，可以得到如下假设：资金与产业相契合与互助组织绩效的提升呈现正相关关系，且促进作用比其他类型产品更显着。

三、实证检验：资金产业契合与互助组织绩效的关系

（一）样本选取与数据来源本文选取2011～2014年连续4年江苏省盐城市资金互助组织为研究对象。为了保证数据的有效性，剔除以下数据：（1）数据缺失的样本；（2）成立年份不足连续4年的样本；（3）产品设计中不存在资金与产业相契合的以及产品设计中仅有资金与产业相契合的样本。最终得到研究样本18家。本文数据通过笔者对江苏省盐城市32家农民资金互助组织的调研整理所得。

（二）变量定义

（1）被解释变量。本文用“资金利润”来反映组织产品设计所产生的经济绩效。本文将“资金利润”定义为年资金占用费收入（贷款利息收入）与年互助金利息支出及年底二次返还（存款利息支出）的差额。之所以未采用利润额是因为管理费用的发生存在更多的人为因素，大量管理费用的存在使得经营利润可能并不高，进而得到组织“盈利水平”较低这一可能不合理的结论，因此用“资金利润”（CP）指标度量产品设计投入对应的经济产出。

（2）解释变量。本文中资金互助组织内部的产品设计主要是围绕贷款用途进行划分的，包括用于产业发展、农民生活和农民自主创业及其他三类。每项的投入成本支出以当年的实际借贷资本与发生的交易费用之和作为度量指标，分别对应契合产业发展成本PC、扶持生活成本LC、辅助创业及其他成本消耗BOC。

（3）控制变量。考虑到互助组织的经济绩效会受到地区金融市场竞争性、互助社存续时间与发展规模、当地部门的外部监管等因素的影响，本文引入如下控制变量。首先，就资金互助组织层面来看，考虑引入组织规模（Size）（以拥有的社员户数计量）、存续时间（Time）、贷款规模（Ls）、存款规模（De）、外部监管力度（ER）（以当地监管部门年检查次数计量）等来控制资金互助组织自身情况对其经济绩效的影响。其次，为了控制组织所在地区金融市场竞争性的影响，本文引入竞争水平（Co）（以组织附近地区存在的其他金融机构数量计量）作为控制变量。

（三）模型构建为研究资金互助模式下资金与产业相契合这一产品设计与组织绩效间的关系，本文参考投入产出模型建立以下多元回归方程：

其中，αi为相应指标的回归系数，为n个控制变量，i=1，2，……，t=1，2，……；C为常数项；uit为随机误差项。

（四）检验结果

（1）描述性统计。从表1可以看出，资金与产业相契合下的成本费用相较于其他两种产品设计所耗费的成本低，说明这种模式具有节约内生交易费用的作用。

表1　变量描述性统计结果

（2）回归分析。从表2可以看出，资金与产业契合下的成本变动（△PC）与互助组织的经济绩效变动（△CP）在5%的水平上显著正相关，相关系数为0.0336；生活领域的资金互助成本变动（△LC）与组织经济绩效变动（△CP）在10%的水平上显著正相关，相关系数为0.0113；创业及其他领域的成本变动（△BOC）与组织的经济绩效变动（△CP）在5%的水平上呈现正相关关系，相关系数为0.0204。这说明每种产品设计的成本投入对于组织经济绩效的提升都存在正向的促进作用，但促进作用大小不同，每增加一单位三种成本的投入，资金与产业契合下对组织绩效增加的促进作用最大，其次是创业领域，最低是生活领域。与其他类似的产品设计相比，资金与产业相契合这一产品设计在对组织经济绩效的影响中所占权重比例较大。

四、结论与建议

本文以资金互助模式下的不同产品设计为切入点，从宏观及微观层面论述了资金与产业相契合下资金互助模式存在的优势，并在此基础上进一步利用样本数据对相关观点进行验证。通过分析与验证，可以看出：资金与产业相契合下的资金互助模式的本质是资金互助与生产合作的结合，通过在资金互助过程中加入生产合作这一要素，降低了违约风险，提高了契约的稳定性；并通过资金与产业的紧密交织，在推动地区农业产业化发展的同时，发挥了合作金融的放大效应，促进了组织规模经济的进一步实现，节约了内生交易费用，保障了自身的持续经营能力。此外，实证研究表明，目前资金互助组织内部存在的三种产品设计在促进组织经济绩效提升方面都是有效的，但相较于其他产品设计而言，资金与产业相契合对组织经济绩效的正向影响最大。这也体现了其在互促共进发展格局下的强大生命力，在维持互助组织特性不异化的条件下，进一步促进互助组织健康可持续发展。

表2　模型检验结果

鉴于此，本文认为可以通过健全政府支持体系、加强规范化引导、促进地区产业化升级等方式，在保证资金合作安全发展的同时，为资金合作注入新的动力，进一步发挥资金与产业契合下资金互助模式的优势，实现农村非正规金融体系的健康可持续发展。

［1］张德元、张亚军：《关于农民资金互助合作组织的思考与分析》，《经济学家》2008年第1期。

［2］沈杰、马九杰：《我国新型农村金融机构发展状况调查经济纵横》，《经济纵横》2010年第6期。

［3］王建英、陈东平：《内生于农民专业合作社的资金互助社运行机制分析——基于不同经济发展程度的考察》，《金融理论与实践》2011年第2期。

［4］吴德胜：《农业产业化中的契约演进——从分包制到反租倒包》，《农业经济问题》2008年第2期。

［5］罗必良、欧晓明：《“公司+农户”：合作契约及其治理》，中国农业出版社2012年版。

［6］Grossman，Sanford&Oliver Hart.The Cost and Benefits of Ownership：A Theory of Vertical and Lateral Ownership.Journal of Political Economy，1986，（94）.

［7］Hart，Olive&John Moore.Property Rights and the Nature of the Firm.Journal of Political Economy，1990，（98）.

（编辑朱珊珊）