FDI对国内投资影响的实证研究

陈枷梓

摘要：通过理论推导并建立计量模型，利用2000—2014年福建省制造业子行业面板数据，实证检验FDI对国内投资的影响，结果表明：FDI对福建省制造业的国内投资产生了显著的挤入效应，即增加1个单位的FDI，能使国内投资增加1158个单位，但对不同子行业的影响也不尽相同。提出要逐步加强与国外高端技术产业的合作，形成产业互补，取消对外资企业的“超国民待遇”，不断拓宽引资渠道等对策建议。

关键词：外商直接投资；制造业；挤入挤出效应；面板模型

中图分类号：F83059文献标识码：A文章编号：2095-3283（2016）04-0044-04

改革开放30多年来，我国使用外商直接投资（FDI）经历了从无到有、规模从小到大的发展历程，进入21世纪，FDI进入中国的速度加快，2003年我国已超越美国成为全球使用外资最多的国家。福建省凭借地理优势和政策优势，成为我国吸引外资较多的省份之一。

引进FDI对国内经济发展的影响具有两面性，是一把“双刃剑”。改革开放初期，我国人均资本拥有量较低，外资进入能为经济发展带来强劲的资本动力，当经济发展到一定水平时，国内资本逐渐增多，与进入的外资形成了竞争格局，外资可能会挤占一部分国内潜在投资。近年来，国内外学者关于外资对国内经济影响的研究从关注外资的进出口贸易效应、经济增长以及技术外溢逐渐扩展到外资对国内资本产生的影响，即FDI对国内投资的挤入挤出效应的研究。国内已有研究大部分关注全国范围或者部分区域FDI对国内投资的挤入挤出效应，专门针对某个省域特定产业研究还较少，同时由于不同研究在模型设定、变量选取及计量模型运用方面各不相同，得到的结论也不尽相同。本文以福建省经济发展主要动力的制造业为研究对象，运用2000—2014年福建省制造业27个子行业的面板数据较为系统地探讨FDI对国内投资的影响，对福建省制造业国内投资的挤入挤出效应，为福建省制造业部门更好地使用外资提供理论支持，以促进外商直接投资与福建省国内投资协同发展。

一、理论分析与文献综述

关于FDI对东道国国内潜在投资的影响有三种：第一种是挤入效应，即FDI的流入促进了国内投资，国内投资的增量大于FDI的流入额，FDI与国内投资形成互补关系；第二种是中性效应，即FDI的流入对国内投资没有影响，国内投资的增量等于FDI的流入额；第三种是挤出效应，即FDI的流入抑制了国内投资，使国内投资的增量小于FDI的流入额，FDI与国内投资形成替代关系。理论上，FDI的流入是促进还是抑制东道国的国内潜在投资，取决于FDI自身的特征。假如FDI在东道国投资后带来新工艺和新技术，则国内企业能够通过学习效应和竞争效应，增加相关投资，从而使国内投资增量大于外资的流入额；如果FDI在东道国投资的行业是竞争性行业，则外资可能凭借其先进的管理技术、享受超国民待遇等优势使国内投资增量小于外资的流入额，最终把国内企业挤出所在行业。

国外学者较早关注FDI在东道国的资本形成效应。20世纪60年代钱纳里和斯特劳特在《对外援助与经济增长》一书中提出发展中国家经济发展的“两缺口模型”理论，认为FDI的流入能够弥补发展中国家的“储蓄缺口”和“外汇缺口”，从而促进国内资本的形成与经济发展。Van（1977）运用时间序列模型研究FDI与加拿大投资、净出口和消费之间的关系，实证结果表明：FDI的流入促进了投资的增长，但对净出口和消费产生了抑制作用，从而使总支出减少，总支出的减少又制约FDI对投资的促进作用，得到了FDI对加拿大国内潜在投资的作用效果不显著的结论。Borensztein等（1998）运用1970—1989年发达国家流入69个发展中国国家的FDI年度数据，实证研究FDI的经济增长效应，结果表明FDI对国内潜在投资产生了明显的挤入效应，即国内总投资的增加额是FDI流入额的115—23倍。Bosworth和Collins（1999）研究了1978—1992年58个发展中国家外资流入的面板数据，结果表明FDI对东道国的总投资呈现中性效应，而组合投资对总投资产生了“完全挤出”效应，银行贷款也产生了挤出效应，但挤出程度比组合投资低。Luiz de Mello（1999）研究1970—1990年15个OECD国家和17个非OECD国家FDI流入的时间序列数据和面板数据，结果表明FDI对国内投资的影响程度取决于两者之间是互补关系还是替代关系，FDI对OECD国家的国内投资产生较小的挤入效应，对非OECD国家产生较大的挤入效应。Misun和Tomsik（2002）通过构建总投资模型研究了1990—2000年捷克、匈牙利和波兰FDI的流入对国内投资的挤入挤出效应，结果表明FDI挤出了匈牙利和捷克的国内投资，挤入了波兰的国内投资。Koen de Backer等（2003）分析FDI流入比利时制造业部门对企业的进入与退出影响，结果表明，短期内FDI和进口竞争抑制了国内企业的进入与及时退出，而长期来看这种抑制效应会减缓甚至逆势，原因是国内企业与外资之间存在着长时间的学习效应、示范效应和网络互连效应。

国内方面，王志鹏和李子奈（2004）通过构建绝对挤入挤出模型，研究FDI的流入对全国和东、中和西部地区国内资本形成的影响，结果表明FDI对东部地区产生了显著的挤出效应，对中部地区产生挤入效应，对西部地区的影响不显著，不同地区的综合影响表现为对全国范围的投资为中性效应。薄文广（2006）对1985—2003年我国29个省市的FDI与国内投资的关系进行了面板数据分析，实证结果表明，1992年之前FDI对我国国内投资产生显著的挤入效应，1992年之后表现为挤出效应，综合来看FDI对我国以劳动密集和出口导向为特征的珠三角地区，比对以资本深化和进口替代为特征的长三角地区产生的挤出效应更明显。罗长远（2006）运用中国省级面板数据研究了在金融体系不能有效整合资源的情况下FDI对国内私人资本形成的影响，实证结果表明，FDI对私人资本形成的影响取决于金融的支持力度，即FDI挤出了金融支持最为薄弱的个体资本，挤入了金融支持较强的股份联营资本。郑磊（2011）运用2001—2008年东北地区工业部门20个子行业的面板数据，实证分析了FDI对国内资本形成的效应，结果表明，FDI的流入对东北三省整体和三个省份分别都产生了挤入效应。

FDI与东道国的潜在投资之间存在着比较复杂的关系。FDI对不同国家、地区、产业甚至是同一地区的不同时间段潜在投资的影响不一致。

二、FDI对福建省制造业国内投资影响的实证检验

（一）模型的设定与推导

本文借鉴王志鹏、李子奈（2004年）建立的绝对挤入挤出效应模型：

IA，t=It+IF，T（1）

其中，总投资IA，t等于国内投资It与国外投资IF，T之和。首先，运用灵活的加速模型来描述国内资本存量的调整过程，实际资本存量Kt与最优资本存量Ket之间存在如下关系：

Kt-Kt-1=λ（Ket-Kt-1）（2）

而Kt与It满足如下动态关系：

Kt= （1-δ）Kt-1+It（3）

δ表示折旧率，由上面两式可得：

It=λKet+（δ-λ）∞s=1（1-σ）s-1It-s（4）

可见，式（4）为典型的几何分布滞后形式，广义差分之后可得：

It-（1-δ）It-1=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（δ-λ）It-1（5）

则It=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（1-λ）It-1（6）

其次，假设国外投资不仅取决于当期的实际使用外资额，而且也取决于过去的实际使用外资额F：

IF，T=∑pi=0φiFt-1（7）

p为滞后阶数。FDI是一个国际收支平衡的概念，数据通常来源于国家的国际收支平衡表。实际上FDI并不全部形成真实的投资，有一部分的FDI是通过跨国并购，实现了已有资产的所有权由内资企业过渡到外资企业，这种实现形式的FDI并没有发生实际的投资活动。所以，采用各期FDI的线性组合近似代替真实的国外投资IF，T。

把式（1）和式（7）带入式（6）可得：

IA，t=λKet-λ（1-δ）Ket-1+（1-λ）IA，t-1+φ0Ft+∑pi=1[φt+1-（1-λ）φi]Ft-i（8）

由新古典理论可知，企业最优资本存量由资本租金成本和预期产量水平共同决定。假设市场是完全竞争的，且企业的目标是利润最大化，则企业的最优资本存量就可由边际产出和租金成本相等这一条件求出。假设企业生产函数为Cobb-Douglas生产函数，最优资本存量Ket等于：

Ket=αYtct（9）

其中，Yt为产出，Ct为租金成本，α>0为资本的产出弹性。然而，由于大多数发展中国家的资本市场还不完善，难以找到准确反映租金成本Ct的指标，本文采用的最优资本存量只取决于产出，即Ket=αYt。得到回归方程：

IA，t=β0+β1Yt+β2Yt-1+β3IA，t-1+φ0Ft+φ1Ft-1+…+φpFp+εt（10）

β1=λα>0，β2=-λ（1-δ）α<0，β3=1-λ>0

由于外国投资分为直接投资和间接投资，在正常情况下，间接投资（如国外借款）相对于直接投资而言一般规模较小，对一国总投资而言影响更小。因此，具体应用到福建省制造业的模型，将式（10）改写为：

Ii，t=β0+β1Yi，t+β2Yi，t-1+β3Ii，t-1+φ0Fi，t+φ1Fi，-1+…+φpFi，t-p+εt（11）

其中，Ii，t表示i行业在t年的固定资本形成总额；Fi，t表示i行业在t年的FDI额；Yi，t表示i行业在t年的工业总产值；εt表示随机误差项。

构造FDI对各行业国内投资的挤入挤出效应的大小及方向的长期反映系数为：

βLT=∑pi=0φi1-β3

可以由βLT的大小及符号，判断FDI对各行业国内投资的挤入挤出效应的强度和方向。通过数值运算，若系数不能拒绝βLT=1，则可判定FDI对各行业国内投资没有影响，呈现出中性；若系数检验拒绝βLT=1且βLT>1，则可判定FDI对各行业国内投资产生了挤入效应，呈现互补效应，若系数检验拒绝βLT=1且βLT<1，则可判定FDI对各行业国内投资产生了挤出效应，呈现出替代效应。

（二）指标选取、数据来源及估计方法

本文选取2000—2014年福建省制造业27个子行业的面板数据系统地探讨FDI对国内投资的影响，这27个子行业分别为：农副食品加工业，食品制造业，酒、饮料和精制茶制造业，纺织业，纺织服装、服饰制造业，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业，家具制造业，造纸和纸制品业，印刷和记录媒介复制业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，石油加工、炼焦和核燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，医药制造业，化学纤维制造业，橡胶和塑料制品业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，铁路、船舶、航空航天和其他交通运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，其他制造业。

数据来源为2000—2015年的《福建统计年鉴》。其中，福建省制造业各子行业的资本形成额I由固定资产净值加上流动资金年平均余额表示，福建省制造业各子行业所流入的FDI用行业所有者权益中的外商资本，福建省制造业总产值Y由各个子行业实际总产值相加之和表示。为了消除价格因数的影响使数据更加具有可比性，本文利用福建省GDP平减指数（2000=100）对相关变量进行调整。

在选择估计方法时，为了消除时间序列自相关和截面数据异方差的影响，最好采用似然不相关（SUR）方法估计，但由于本文数据的截面个数比时序个数多（27>15），无法使用似然不相关方法，所以采用截面加权估计法（CSW）。因为研究解释变量对被解释变量的影响方向与程度，所以在面板模型中选择固定效应方法来进行实证分析。

（三）估计结果

1运用Eviews80计量经济学软件计算的到表1回归结果（删除了不显著变量）。

由表1结果可知，FDI对福建省制造业国内投资产生了挤入效应，且在5%显著水平下成立。长期反映系数βLT为216，从长期来看，FDI每增加1个单位，则福建省制造业国内投资将增加116个单位，外资在福建制造业发展过程中起到积极的促进作用。

2对福建省制造业子行业的具体影响

采用固定效应方法，可以发现FDI对制造业各个子行业国内投资影响的差异。通过对模型中截距项的计算，表2给出了各子行业对总投资平均值的偏离程度。

表2福建省制造业各子行业国内

投资对FDI流入的反应差异行业偏离平均值的程度农副食品加工业-8085283食品制造业1066614酒、饮料和精制茶制造业1311838纺织业3302160纺织服装、服饰业制造业-2602349皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业-3172891木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业7689275家具制造业-9135490造纸和纸制品业1407378印刷和记录媒介复制业2006311文教、工美、体育和娱乐用品制造业-4197365石油加工、炼焦和核燃料加工业-4076965化学原料和化学制品制造业1094292医药制造业4500135化学纤维制造业-1964235橡胶和塑料制品业-2272345非金属矿物制品业5397117黑色金属冶炼和压延加工业2553810有色金属冶炼和压延加工业4021864金属制品业-2760584通用设备制造业-6654634专用设备制造业3020760铁路、船舶、航空航天和

其他交通运输设备制造业-9041525电气机械和器材制造业-2300250计算机、通信和其他电子设备制造业-6454947仪器仪表制造业-9359079其他制造业-1601424从表2可以看出，FDI对福建省制造业产生挤入效应的子行业有12个，挤出效应的子行业有15个，其中挤入效应最明显的行业有：化学原料和化学制品制造业（1094292）、非金属矿物制品业（5397117）、纺织业（3302160）、黑色金属冶炼和压延加工业（2553810）等行业；挤出效应最明显的有：计算机、通信和其他电子设备制造业（-6454947）、石油加工、炼焦和核燃料加工业（-4076965）、皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业（-3172891）、纺织服装、服饰业制造业（-2602349）等行业。从子行业来看，外资对重化工业的挤出效应比较明显，如石油化工和炼焦和核燃料加工业，与这些行业特征相关，重化工业投资通常需要巨额投资，而国内企业除了国企以外通常较难以进入重化工业，外资企业通常拥有巨额资本，在重化工业领域具有比较优势，所以会对国内企业产生较为明显的挤出效应。

（四）估计结果分析

从以上分析可知，FDI的流入对福建省制造业的国内投资产生了明显的挤入效应，主要原因是由于：第一，福建省地处东南沿海，拥有良好的港口资源和对台优势，外资进入中国一般选择靠近制造成本较低、交通便利和靠近市场的地方。外资进入福建主要流入了制造业部门，2013年外商投资企业工商注册数量有23546个，其中制造业12296个，占比高达52%。在福建省对外开放之初，资本极其匮乏，外资的进入能够为经济发展提供启动资金，且通过与上下游企业产生联动发展，带动国内资本的投入，外资对制造业国内资本产生挤入效应。第二，随着改革开放脚步的加快，福建省居民收入不断提高，省内市场逐步扩大，国内资本由于产业基础相对较差，外资的进入带来了新的技术和产品以及先进的管理理念，填补了国内相关市场的空白，外资通过技术外溢，引领国内资本技术进步，加大投资，从而形成了挤入效应。第三，福建与国内其他省份竞相吸引外资，曾经对外资企业给予了“超国民待遇”，在土地提供、税收优惠及基础设施投资等方面倾向外资企业，这在一定程度上扭曲了外资与内资竞争的公平性，产生了挤出效应，随着国家陆续出台了相关规定，如多项统一内外资企业税收制度；2007—2009年成功统一了车船税制、企业所得税与耕地占用税以及房地产税；取消了相关外资企业的“超国民待遇”，这些改革一定程度上缓解甚至改变了这种扭曲的内外资竞争格局，使外资对制造业国内投资的挤出效应明显减弱。

三、对策建议

综上所述，FDI对福建省制造业的国内投资产生了明显的挤入效应，但是具体到各个行业时又表现不同。为了提高外资利用效率，更好地促进福建省经济发展，提出以下建议：

一是要逐步建立与国外高端技术产业的合作，形成产业互补，不断拓宽外资的引入渠道，面向更多的国家和地区招商引资，加大支持本地优势产业的力度，对事关国计民生的弱势产业进行扶持。不断提高本地企业的竞争力和抗风险能力。

二是要逐步落实取消对外资企业的“超国民待遇”，营造更加公平有序的市场竞争环境。

三是正确引导外资流向。要把握外资流入的行业特征，引导外资进入本地企业不愿意或没有能力进入的高风险产业，加强外资与内资的技术匹配，注重产业链的建设，促进产业结构的优化和升级。

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（责任编辑：张彤彤）