河北省港口建设的融资方式选择研究*

■左建婷李南

河北省港口建设的融资方式选择研究*

■左建婷李南

首先对河北省港口建设运营情况进行介绍，然后在充分考虑河北省港口发展特殊性的基础上，从企业主体的角度提出了河北省港口建设的融资方式组合，并相应分析了具体融资方式。

河北 港口 投融资 方式

河北省港口建设运营现状

图1　河北省港口货物吞吐量

近年来随着京津冀地区经济的快速发展，河北省港口实现跨越增长。唐山港、秦皇岛港、黄骅港都进入了亿吨大港的行列，河北省的亿吨大港数量并列全国第一。其中唐山港和秦皇岛港的规模更是位于全国港口的前十名以内。河北省港口货物吞吐量快速上升，集装箱吞吐量也呈现出明显的逐渐递增的趋势。继2013年集装箱吞吐量首次破百万标箱后，2014年河北省港口完成集装箱吞吐183.7万，同比增长36.5%。如图1和图2所示。快速攀升的港口规模意味着巨大的建设资金投入，根据河北省港口发展的特点选取适合的融资方式，成为能够支撑河北省港口实现持续发展的重要方面。

图2　河北省港口集装箱吞吐量

河北省港口建设运营的特殊性及对融资方式的影响

不同地区港口的发展具有不同的特点，有共性也有个性，而用通用方法进行港口建设融资的同时更需要提出个性化方案。下面分析河北省港口建设运营的特点及其对融资的影响。

（一）河北省港口建设的后发地位

唐山港京唐港区建成通航时间为1992年，曹妃甸港区为2005年底，黄骅港为1986年。唐山港、黄骅港属于港口市场新进入者，发展历程较短，货源网络覆盖范围小，对远程腹地的影响力偏低，不如传统大港有足够的积淀。秦皇岛港虽然建港较早，但近些年运量稳定，业务单一，发展空间受限，建设投资空间很小。

（二）货种结构倚重干散货而不是集装箱

河北省港口运输的结构比较单一，秦皇岛港和黄骅港主要以煤炭运输为主，唐山港则以煤炭和铁矿石、钢材运输为主。2013年，河北省港口货物吞吐量中煤炭及制品占63%。这些单一货种主要服务于资源型产业，受国民经济增长周期性波动的影响明显，资金投入风险大。而集装箱运输虽然连年都有较大增长，但由于基数低，所以河北省港口与环渤海地区其他省市相比，集装箱吞吐量还存在较大差距。而集装箱适箱货物具有多样性特征，受宏观经济增长周期性波动的影响较小，作为投资方向会在财务上比较稳健。

（三）港口建设投入规模较大、时间较为集中

河北省港口建设的起步较晚，秦皇岛港的改扩建，尤其是唐山港与黄骅港属新建港口，对港口各类设施进行投资建设的时间集中，对资金需求规模大。近年来，河北省港口固定资产投资额均保持在较高水平，这就需要各投资方的积极参与和高强度投入。

（四）与周边港口的激烈竞争

河北省地处渤海湾中心地带，周边与京津地区以及山东省、辽宁省接壤。河北省港口面临着周边老牌港口（如天津港、山东的青岛港、辽宁的大连港）和新兴港口（如辽宁的营口港、山东的日照港）的竞争。尤其近年来，天津港发展势头迅猛，天津港处在河北各大港口之间，并且作为环渤海地域的综合性港口，很多货源都会选择从此处进入华北区域，从而给河北省港口的增长空间带来压力。

河北省港口企业融资工具包：融资方式的优化与拓展

表1　融资方式评价表

港口企业是港口投融资活动中最具能动性的主体，具体融资方式的选择直接影响港口建设投融资的实际效果。加快河北省港口建设投融资主体多元化的进程，推进港口市场化是港口发展的必要选择。这里提出的河北省港口企业融资工具包适用于各种产权性质的港口企业，既包括国有企业，也包括股份制企业和民营企业。

优化港口企业融资方式是河北省港口建设发展的关键点之一。基于河北省港口的特点，本文选取股票市场融资、债券市场融资、信托市场融资、BT融资、引进外资以及融资租赁6种主要融资方式。表1对这些融资方式进行了总体评价，下面再分别叙述。

（一）股票市场融资

股票市场融资是指上市公司利用股市发行股票取得资金，能够较为快速的筹集大量资金。河北省港口建设时间集中，规模较大，港口发展迅速，非常需要上市融资。目前河北省只有唐山港集团股份有限公司、秦皇岛港股份有限公司两家上市公司，黄骅港与唐山港曹妃甸港区没有上市公司，因此必须加快河北省港口企业的上市进程，增加上市公司的数量，积极推进境内、境外上市。并通过增发、配股、再融资，增强河北省港口企业资金实力，为港口建设提供强大的资金保障。

河北省港口企业采用股票上市的方式融资的优势如下：第一，筹集资金数额大，并且成本较低，十分适合河北省港口建设投资金额大、回报周期长的特点。第二，发行股票的企业没有到期偿还本息的资金压力，因而能够有效避免企业出现财务危机。

（二）债券市场融资

企业债券是企业以筹集资金为目的而发行的债务凭证。港口企业可凭借自身的信誉度，以自有财产作抵押或由他人担保而发行企业债券。港口企业发行债券对于公司治理结构的完善、财务杠杆作用的发挥以及融资结构的优化都具有积极作用。河北省港口企业债券融资并未大规模应用，利用程度低、效率差，而同处环渤海地区的大连港、青岛港早已引入短期融资券等债务融资工具，与此相比，河北省港口企业对债券市场利用尚不充分，需要积极借鉴周边港口企业的经验。

河北省港口企业债券融资的各项程序如下：第一，由企业管理决策机构决定发行企业债券，对发行数量、面额以及利率做出全面规划。第二，调动港口企业的内部资源，成立债券发行工作室对债券发行工作进行统一的指挥、调度、协调与配合，聘请资深的中介机构全面负责债券发行的申报工作。另外，港口企业发行债券对所聘用的承销商以及法律、会计等中介机构必须进行严格选择。第三，选择适合的发行时机、证券交易场所以及债券承销商。

（三）信托市场融资

信托融资是资金融通采用信托方式，以金融机构为媒介，信托公司开展的融资活动。作为资本市场上新兴的融资方式，信托融资是引进民间资本的有效工具，具体包括股权投资、债券投资、信托贷款以及受益权转让等类型。

河北省港口建设资金需求量巨大，仅仅依靠政府资助和银行信贷难以支持项目建设。信托融资在我国基础设施建设中已有了成功的经验，包括上海洋山港的建设，都给河北省港口建设提供了经验。河北省港口企业可以采用以下途径进行信托市场融资：吸引信托机构作为信托市场融资的母体，通过广泛筹集信托资金作为信托市场融资的有效手段，通过建立和完善相应的信托市场平台有效吸引民间资本参与河北省的港口建设。信托机构作为整体掌握港口建设投资的把控者，通过对各个参与主体的沟通协调，制定出一套切实可行的融资方案，收益划分方案和风险控制方案。

（四）BT融资

BT（Build-Transfer）融资方式是指项目所在国政府或所属机构项目最终业主为项目建设提供一种特许权协议作为项目的基础，与项目的投资者成立的项目公司签订固定工期、固定造价的合同，在合同规定时间内由项目公司安排融资、设计、建设，并承担期间风险，建设完成后由政府按协议分期回购。BT融资方式是一种运用于基础设施建设的工具创新，同时也是建设管理方式的创新。

BT融资方式在河北省港口建设已经得到了初步的应用，并将进一步扩展。其具体做法是：第一，政府选择合适的项目实施结构，首先对港口建设项目的工程特点、业主的需求和管理能力，以及潜在投资者进行深入分析，选择相应的实施模式。第二，严格投标人的资质标准，对投标各方的关系要有明确的约定，更要严格审查投资方的融资能力与经济实力。第三，在招标文件中明确规定禁止随意分包和转包，建立健全监管体系。第四，扎实做好前期工作，在项目提出、规划、可行性研究、规划设计方案等各环节保持一致性和前瞻性。

（五）引进外资

引进外资主要包括引进外商直接投资、使用国外商业贷款、外国政府与国际金融组织贷款以及在境外发行股票债券等。我国《港口法》为外资投资参与港口建设活动提供了法律支持。在最新的《外商投资产业指导目录》中，港口公用码头设施的建设和经营属于鼓励外商投资的产业中。

目前，河北省港口引进外资的程度不够，国际化程度明显偏低。实际上，河北省是新兴的港口大省，目前已经具备较强的综合实力，整体发展水平早已今非昔比，经营规范程度提高，已经具备了引进高水平外商投资港口的可能。从大环境来看，环渤海地区加速崛起、外商投资布局向北方迁移、京津冀协同发展等，这些都是河北省港口建设吸引外资的亮点。

为此，河北省港口企业应当积极接洽外商，进行协商谈判。如新加坡港务集团等类型，以引进其港口运营管理的丰富经验和先进技术；也包括掌握重要航线资源与腹地资源的大型集装箱班轮公司，例如丹麦马士基、法国达飞等，以使河北省港口融入到其全球网络运营中。外国政府贷款和国际金融组织贷款具有利率低、还款期限长的特点，非常适合港口基础设施建设，但该类贷款也具有明显局限，例如汇率风险、贷款程序严格、手续繁琐等。因此必须做足准备工作，积极争取外国政府贷款和国际金融组织的资金支持。

（六）融资租赁

融资租赁是指按照承租人的意愿，出租人进行设备购置，进而向承租人出租所购设备，在租赁的整个过程中，出租人拥有所有权而使用权归承租人。租赁时间到期后，按照合同规定选择权归承租方，可选择续租、留购或者退回。融资租赁主要适用于各类港口设备。融资租赁的主要参与者包括租赁公司、承租人、生产商、银行以及潜在投资人，可利用净现值评价模型来评估融资租赁方式的可行性。融资租赁的好处是承租人不用立即支付设备价款，并利用设备的使用收益来支付租金，减轻企业债务压力。

河北省港口建设起步较晚，港口建设时间集中且投入规模大，致使设备集中使用强度较大。例如在新兴业务领域，河北省港口今后需要新增投入大量集装箱运输专用设备，包括桥吊、场桥、正面吊、堆高机等。在干散货等河北省港口的传统板块，为了化解技术落后、设备老化等不利影响，也需要推广采用融资租赁方式。

参考资料

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2.王雅琳.青岛港港口建设投融资模式研究［D］.青岛：中国海洋大学，2007，35-37.

3.李南.港口民营化改革的理论与政策［M］.北京：中国经济出版社，2008，34-38.

4.周云，战邵磊.企业在港口投融资中的角色作用与行为策略［J］.技术经济与管理研究，2010（3）：129-132.

5.李幼萌.经济持续低迷下的美国港口投融资运作［J］.港口经济，2013（3）：55-57.

左建婷，华北理工大学经济学院硕士研究生；李南，华北理工大学经济学院教授、硕士生导师）

责任编辑：陈秀丽

2015年度河北省社会科学基金项目“‘一带一路’战略框架下的河北省国际物流体系重构研究”（批准号：HB15YJ033）。