虚拟资本理论及其当代价值

迟庆宁

[摘 要]通过分析虚拟资本与虚拟经济内涵，探讨了虚拟经济与实体经济的关系，在此基础上，进一步揭示出虚拟经济脱离实体经济会给经济发展带来严重影响，金融业风险的不确定性加剧了金融危机的爆发的突发性，因此要规范资本市场，协调虚拟经济和实体经济。

[关键词]虚拟资本；虚拟经济；实体经济；当代价值

[中图分类号]F0-0 [文献标识码] A [文章编号] 1009 — 2234（2016）06 — 0012 — 02

一、有关马克思虚拟资本的理论

（一）虚拟资本内涵

虚拟的英文表达式fictitious，含有虚拟的意思。马克思曾把它和资本联系称作虚拟资本（fictitious capital），他在《资本论》第二十五章中提到虚拟资本，他认为虚拟资本是因生息资本与银行信用的发展而产生的，包括股票等有价证券。他认为虚拟资本虽与实际资本不同，本身不具有价值，但却在资本交易活动中获取到利润。

马克思认为虚拟资本是伴随着生息资本与货币资本化的发展而产生的。马克思对虚拟资本的论述分狭义和广义之分。从狭义层面上看，虚拟资本一般专指债券等有价证券的价格。它是指一般意义上的虚拟资本〔1〕。从广义层面上来说，虚拟资本是指银行的借贷、有价证券等。

（二）虚拟经济的内涵

虚拟经济，是一种经济模式，简单地说，就是直接用钱生钱的货币中性问题，是有关在资本市场上各种金融衍生产品的交换活动〔2〕。虚拟经济不单纯是金融，但与金融有莫大关系。随着现代经济的发展，虚拟资本内涵和外延都扩展了，不仅包括各种金融衍生产品，还有一些特殊商品，比如名人字画等高档消费品。因这些商品的交易价格远远高于其本身的价值，市场价格的确定是因产品外部因素决定的。虚拟资本脱离现实资本独立存在。

二、虚拟资本对现代经济运行的影响

（一）虚拟经济无法脱离实体经济

1.虚拟经济是随着实体经济的发展出现的，根源于实体经济。虚拟资本是货币资本化发展到一定阶段出现的，是借贷资本的衍生形式。借贷资本汇入到资本市场上，就出现了虚拟资本最初的形式，后来各种金融衍生产品的出现使资本市场更加活跃，有价证券逐步市场化、规范化，其流动性和交易的规模都发生了变化。

2.虚拟经济在运作中不能直接创造利润，但却可以为实体经济提供资金，从而增强实体经济实力，使之创造更多的价值，实现资源的良好配置。例如，炒作股票本身是不会创造社会利润，但如果股市能健康运行，可以为需求资金的企业筹措更多的资金，可以创造更多的社会财富，达到资源的有效配置。

3.虚拟经济是依靠虚拟资本的运转来发展的。从宏观角度来说虚拟资本有三部分组成，有借贷资本、知识资本与社会资本。这三类资本与实体资本都具有相对的独立性，都无法脱离实体经济去创造社会价值。知识如果不经过人类的运用，就实现不了其本身的价值，也就创造不了社会财富，社会资本如果不聚集起来，运用到实体经济中去，也无法创造社会利润。如果在资本投资中，能合理地运用知识资本归避风险，持有上市公司的股票，未来就可获取预期的收益。同样，把借贷资本投入到金融市场，就可为实体经济发展增添动力，获得预期的收益。例如投资者用持有的闲散资金从金融市场上购买股票，就会丧失对原先持有资金的使用权，用股票作为凭证保留了对原先持有资金的所有权，未来可以从经营者手中获取还本付息或分红。资金所有权能否顺利是要依靠完善的信用制度来保证，如果信用体系不健全，所有权就会消失了。

（二）虚拟资本对经济发展的消极作用

1.虚拟资本的过度膨胀会失去整个经济体系的稳定性。

19世纪70年代，西方国家发生的通货膨胀与经济“滞胀”导致利率和汇率波动幅度大，导致金融市场活动领域扩展了空间，资本流动速度和规模都相应扩大；国际融资的增多，证券化趋势形成，加大了国际上游资的投机；各国之间银行业的竞争局面也激烈了〔3〕。同时，随着科学技术的发展，尤其是现代通讯技术加速提升，信息行业从规模上得到迅猛扩展，为国际金融业的发展提供信息条件，并且为金融工具演变创新提供了有利条件。通过预测利率、汇率等经济杠杆在一定时期内的市场信息，经过签订远期合约和衍生交易合约，演化出了其他金融衍生产品。

由于各种金融衍生产品的出现，虚拟资本也因此获得了发展。为了满足资本市场上的需求，虚拟资本出现了新的形式，改进原先的交易手段，由简单逐渐到多样化、复杂化，为资本流通提供快捷与方便，使金融市场从规模上无论是广度还是深度都得到了发展。由此，在国际市场上货币交易、资本的循环运动，都超越了国界，在某一时期内加快了国际资本交易速度，为世界各国在国际市场上筹资、融资提供了方便，国际金融贸易获得了空前的发展，相应的实体经济也被推进了进程。由于金融衍工具的创新间接地推动了虚拟经济，并且它是建立在人们投机心理的基础上，会不可避免地引发市场波动，更甚至引发经济危机。投资风险因交易数额的增大而增大，金融资本市场的潜在风险也会增大，从而间接导致虚拟经济与实体经济脱节的风险增大，随时都面临崩盘的威胁，破坏金融市场正常秩序，妨碍金融交易活动，阻碍国际资本循环运动，形成金融风暴，造成金融危机，进而影响实体经济正常运行。

2.虚拟经济脱离实体经济给经济运行带来的危害

实体经济运行过程中出现的问题会间接影响到虚拟经济的发展，而虚拟经济运作过程中出现的问题也会对实体经济的发展形成阻碍。例如，如果企业销售出现问题，造成了产品积压，短期内无法回笼资金，就会造成无法偿还银行贷款的局面，面临着破产；银行也会出现呆账现象，资金短缺，没有足够的资金投入到资本市场上，就会爆发金融危机。由于金融危机的爆发，直接导致信用危机，商业银行对企业的贷款设立苛刻的条件，企业难以从银行里借到钱，就会减少投入，消费者购买能力也下降了，直接影响实体经济的运行。〔4〕商业银行由于难以收回贷款，而失去对企业的信任度，所以惜贷；由于出现信用危机，货币持有者对资本市场的发展前景逐渐失望，无法获得投入的资金未来的收益，所以惜投；从谨慎的角度考虑经济的安全问题，消费者不敢用过多的收入去消费，出现惜购。银行难借贷、投资者慎投、消费也惜购，必然直接影响实体经济的发展，从而导致金融危机演变成经济危机。

（三）虚拟资本对经济的发展有积极影响

从经济学的角度来看，市场经济是使资源得到有效配置的经济形式，使劳动产品在市场交易活动中成为商品，通过市场交换满足每个社会成员的不同层次的需求。在商品流通的过程中，特殊商品金银有其他商品不具有的特性，如等质、可分割等性质，在商品交易发展历史进程中逐渐充当了一般等价物——货币。价格是商品价值的货币表现。货币本身具有流通手段职能，在交易过程中作为交换媒介，后来国家发行了代替金银的纸币，作为流通交换的价值符号，替代贵金属执行流通手段的职能。

在商品交换中货币固定充当一般等价物，使各种不同的商品按其价值尺度进行交换，比之前出现的物物交换更加便捷，从而推动了实体经济的发展进程。可是商品与货币两者之间存在着分离和对立的状态，使买卖交易在时间上、空间上存在隔离状态。因此，产生金融市场，市场上包括货币的借贷、债券、股票等金融资产的交易。金融市场通过价格的涨落波动来调节资本流通，进而使资源得到有效的配置〔5〕。实体经济发展过程中生产要素能得到有效配置，也为货币持有者提供了盈利的场所。

三、虚拟资本理论的当代价值

（一）在经济发展中要规范资本市场

为了追求利润，拥有较大规模，银行为了自身的安全喜欢投资有希望的资产，不会盲目投资新产品的研发和新型产业，银行放贷效果往往受已经存在的资产的影响，挤占新资本的形成，资本市场投机现象与货币政策密切相关。因而要规范资本市场，积极引导资金的流向，支撑经济的发展，至关重要。

（二）保持资本市场有效性原则

由于未来发展趋势是长期融资证券化了，故现在的资本市场被称为证券交易买卖的市场。资本市场有效性原则，是指保证金融资产的市价能够及时反映资本市场的信息，而且可以根据实际情况迅速地作出调整。

资本市场有效性原则要求人们在理财时重视资本市场对企业的估价。资本市场可以反映企业的经营状况，对企业的经营管理行为有纠正的作用。股票的价格可以反映一个公司的业绩，如果有人擅自改变会计处理方法，人为操纵股价，对提供企业的价值毫无好处可言。一些公司试图花巨大的精力去操纵报告信息，通过改变会计处理来提高报告利润，企图用虚假的财务报表来迷惑使用者，这在有效市场中是没有用的。用关联交易等手段操纵利润，只能逞于一时，最终会付出惨重的代价，甚至导致公司倒闭破产。市场对公司的估价降低时，应分析公司的问题，并提出改进措施，而不是想方设法去欺骗市场。妄图隐瞒欺骗市场的人，最终会被市场无情地抛弃。

资本市场有效性原则要求人们理财时应谨慎运用金融产品。如果资本市场的信息是对称的，那金融交易活动的净现值为零。公司是急需货币的衣服，，在金融市场上就无法筹资，无法获取正的净现值（增加股东财富）。各公司之间有关生产经营方面的投资，竞争只会在极少数企业中进行，竞争不充分。一个公司，如果它本身具有比较优势，如好的商誉等，就可以在某些投资运作中获取正的净现值。资本市场区别于商品市场，有自己的优势，如竞争激烈、交易规模大等特点，比商品市场有效性高。许多需要资金的企业都希望找到成本最低的资金来源，希望在市场上竞争的起点是一样的。由于在市场上相互之间的竞争机会均等，对交易活动双方来说是公平的。在信息对称的资本市场上，人们只能获取与投资风险大小相对称的报酬，与资本成本高低相同的报酬，却无法增加股东财富。

（三）虚拟资本对社会经济发展的指导作用

经济要长期稳定发展，避免危机的破坏，信用与虚拟资本的发展至关重要，为了推动虚拟资本的发展，就要通过现象，抓住本质，运用理论指导经济的发展。在现代经济中防范金融危机，合理引导虚拟经济的发展，完善信用制度，加强虚拟经济的监管力度，从而促进实体经济的发展，防范金融危机。

〔参 考 文 献〕

〔1〕张翊.全球化背景下我国虚拟经济与实体经济协调发展研究〔D〕.广州，广东商学院，2012.

〔2〕杨桂英.虚拟经济的本质及其对实体经济的影响〔D〕.广州：暨南大学，2011.

〔3〕郭承伟.对我国虚拟经济与实体经济的关系研究〔D〕.汕头：汕头大学，2010.

〔4〕黄放.虚拟经济和实体经济的关系研究〔D〕.成都：西南财经大学，2010.

〔5〕李德荃.虚拟经济必须服务于实体经济〔J〕.领导之友，2011，（08）.

〔责任编辑：谭文富〕