金融发展与经济增长的实证研究

李妍

摘 要：改革开放以来中国经济取得了令众人瞩目的成就，这些成就的取得与我国金融的持续稳健发展不无关系。可是，与此同时，金融的快速发展也暴露出一些问题。因此，从头审阅金融发展与经济增长的关系，是很有必要的。

关键词：金融发展；经济增长；因果关系

中图分类号：F832 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）15-0079-02

引言

金融发展能够促进经济增长，同时金融体系也客观上支持经济的高速发展。很多学者于是认为金融发展就是金融自由化、市场化，但是金融自由化存在众多风险。参照发达国家经济的发展历程和相应的理论，经济的发展状况与金融发展存在着紧密联系。本文试图通过分析金融发展状况和经济发展情况，以探明金融发展对经济的影响。

一、文献综述

众多学者对金融发展与经济增长之间的相关关系进行了大量的理论和实证的研究分析，随着金融发展理论的提出，相关研究更是进入了更深一层。广义货币金融理论的鼻祖格利和肖提出了以金融资产、金融机构和金融政策为基础，初步建立金融发展的研究模型，得出结论：金融发展是经济增长的一个必要条件。这是理论研究的开端，引发此后对金融发展的研究，但这个时期的研究模型还很简单，得出的结论也仅是简单的关系描述。而金融发展和经济增长的关系更深的研究和完善是由内生增长理论提出实现的。雷蒙德·戈德史密斯（1969）使用35个国家的跨国数据构建了金融结构与金融发展水平的基本指标体系，开创了比较金融学，提供了重要的金融发展研究的方法论。金和莱文（1993，1998）认为金融发展通过选出优质企业与项目实现资源优化配置，同时，发达的金融市场能提升储蓄率，激励技术创新，最终促进资本积累与经济增长；并且改进了研究方法和计量模型，在其研究的金融发展模型中嵌入了金融中介、金融市场和内生增长等重要因素。

金融发展与经济增长之间因果关系主要存在四种关系：（1）金融发展促进经济增长，即金融发展与经济增长之间的关系是“供给引导”型的。这种类型的主要表现即是金融部门的发展先于对金融服务的需求，资源通过金融部门的运作从传统部门转向具有增长趋势的现代部门；（2）实体经济的增长增加了对金融需求的上升，因此拉动了金融的发展，即“需求跟随”型，主要表现为当经济发展达到一定阶段与水平之后，经济部门才开始对金融部门产生了新的需求，从而开始发展金融部门；（3）金融发展与经济增长之间互相影响。金融发展促进经济增长，同时经济增长也促进了金融机构的发展，加快金融市场的建立；（4）金融发展与经济增长之间没有因果关系，两者只是各自按自身的逻辑发展。即，经济增长伴随着金融机构的同样增长，而这种很强的相关性仅仅是巧合。

帕特里克（1966）认为，金融体系有利于现有资本结构的改善，有利于资源的有效配置，从而可以促进储蓄与投资，并且提出了对于金融发展与经济增长之间因果关系的划分：一是供给引导，即金融发展促进经济增长。通过货币供给带动政策，使得金融优先发展，金融体系超前发展；二是需求跟随，经济增长先于金融需求，拉动了金融发展，金融发展是被动式反应。金融发展对经济增长的促进作用要在经济规模达到一定水平后才会发生。雷蒙德·戈德史密斯（1969）认为，金融发展通过金融资产的形式增加储蓄，是经济增长的重要影响因素，最终促进了经济增长。金和莱文（1993）认为金融发展是因，经济增长是果，二者存在因果关系。国内研究方面，陈军和王亚杰（2002）运用格兰杰因果关系检验方法，得出结论，中国金融发展与经济增长之间是互为因果关系。战明华（2004）着重研究金融市场、金融中介对经济增长的关系，研究认为金融中介与金融市场的发展都是是经济增长的重要原因。史永东、武志（2002）认为，我国金融发展与经济增长是双向因果关系。而李广众（2002）则认为，金融中介规模指标与经济增长之间则没有因果关系。庞晓波、赵玉龙（2003）也认为，中国金融与经济增长的因果关系较弱。冉茂盛（2003）引入了多变量方法来控制变量指标，认为中国金融发展对经济增长有着显著促进作用，但经济增长却不能促进金融发展，同时金融发展与非国有部门的产出增长不存在因果关系。

二、金融发展与经济增长之间的传导机制

（一）金融发展作用于经济增长的传导机制

金融体系这种制度的安排可以有效地减少市场磨擦、降低交易成本，实现金融交易，而与此同时金融体系对经济运行也产生了重大影响。有效的金融发展能够通过改善资金配置从而提高资金使用效率，使得能够聚集更多的社会闲散资金、增加全社会的资本积累规模，这就是金融发展对经济增长的贡献。

金融体系通过改善资金配置、提高资金的使用效率作用于经济增长的。金融体系对经济增长的贡献随着经济金融的发展主要在于：首先，金融体系使资金资源在整个社会实现重新组合和分配，将分散的资金市场融为一体；其次，金融体系拥有改善资金配置、提高资金使用效率的众多优势，比如信息优势、监督优势等；最后，金融体系可以有效地减少信息需求、改善信息状况，使资金得到更好的配置和使用。

金融体系作用于经济增长从而促进技术进步。参考发达国家经济的发展经历，金融体系支持着经济增长的持续稳定和经济增长方式的转变。科学技术本身的研究状况和科技成果能否转化为现实生产力，都一定程度上影响着技术进步。经济、金融、法律等各种制度保证了科技成果的顺利转化。一般情况下，我们会认为资金总是流向高收益领域，然而现实中资金并没有完全流向先进技术，这是由于先进技术具有高收益、高风险的特点，而高风险所带来的损失和管理风险的高成本将抵消高收益所带来的好处。所以，我们认为，一方面金融体系的存在和发展有利于资金支持技术进步，促进技术进步，即金融体系有能力为技术进步融资；另一方面，金融体系的高风险所带来的风险的管理将影响资金的投入，从而影响技术进步水平，即金融体系有动力影响技术进步的融资情况。

（二）经济增长作用于金融发展的传导机制

随着经济的快速增长，市场不断拓宽，产量也在不断增长，相应的市场风险越来越高，所以需要更好地控制交易成本，由此产生了大量的金融服务以及相应的金融机构。金融服务可以有效地提高资源配置效率，促使资源由经济低增长的部门向高增长的部门转移，所以经济中不同部门之间不同的增长速度对金融服务的需求是不同的。

金融体系从简单逐渐演化成复杂的体系，个体会随着人均收入达到一定水平而开始对项目评估。金融服务面对飞速发展的经济，产生了更多的需求，某些复杂的金融中介因此收获很多投资机会，而这些机会金融服务和功能具有更高的层次，而服务费用也会随之而上升，这样金融体系才会得以发展。

金融发展是经济增长的根本动力来源，是促进经济增长的根本原因，二者间存在明显的相关关系，以及金融发展对经济增长的单向因果关系。金融中介与金融市场的资源有效配置的效率在促进经济实现规模增长与质量效率提升中有着重要作用，但金融市场的规模并不能有效提升经济增长规模。因此，完善金融服务功能、丰富金融服务产品、提升金融运行效率是经济增长的重要前提。

参考文献：

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[责任编辑 陈丹丹]