一带一路背景下的人民币国际化相关问题研究

牛壮

摘要：2015年，IMF宣布人民币加入SDR（特别提款权），这标志着人民币国际化迈出关键一步，“一带一路”战略是目前我国最高的顶层战略设计，文章在“一带一路”的背景下分析人民币国际化相关问题。文章主要目标是：从成本和收益的角度客观分析人民币国际化可能的利弊，提出人民币国际化现实路径选择。

关键词：人民币国际化；路径选择；一带一路

一、引言

2015年12月1日凌晨1点，国际货币基金组织宣布，人民币2016年10月1日加入SDR，这标志人民币將成为继美元、欧元、英镑和日元之后的第五种SDR篮子货币，这标志着人民币国际化将迈出关键一步。

2015年我国提出“一带一路”战略，这一战略为人民币国际化提供重要的应用平台。“一带一路”战略以投资和贸易为基础，带动沿线国家经济发展的同时，人民币将成为主要的流通货币和结算货币。“一带一路”背景下，沿线国家以人民币为核心，开展人民币结算业务、人民币计价和投资储备等货币职能，必然促使人民币国际化进程大大加快。

2008年美国次贷危机以后，三大国际货币均面临不同程度挑战。美国推出量化宽松的货币政策，但收效甚微，经济温和复苏，失业率和通胀率上升，美元作为国际货币受到挑战。欧洲区受欧债危机严重困扰，希腊、西班牙、意大利等国皆陷入债务困境，德国和法国发展乏力，欧元受巨大打击。广场协议以后，日本经济长期停滞不前，日元的地位更岌岌可危。新兴经济体金砖国家谋求国际货币体系改革，希望建立更加均衡和更有利于多数国家和地区发展新货币体系，2014年金砖国家新开发银行正式成立。这些国际环境都有利于人民币国际化的推动和发展。

从中国内部环境看，强有力的实体经济是人民币国际化的坚强后盾，中国现在GDP总量居于世界第二，中国经济自1978年以来保持了30余年的高速增长。2013年十八届三中全会提出了全面深化改革的顶层设计，其中金融改革稳步推进，人民币汇率浮动区间逐步扩大，人民币汇率改革成为人民币国际化的推动力。中国经济的快速发展和市场化程度的不断提高，都将为人民币国际化提供重要保障。

二、人民币国际化的收益与成本

（一）人民币国际化的收益分析

1. 人民币国际化最显著的效应是会促使更多的外贸和金融交易将由人民币进行结算，这极大的降低了我国企业面临的汇率风险。其次，以外币计算的相关基金的风险也会降低。最后，人民币国际化可能解决很多发展中国家面临的“原罪”问题。

2. 人民币国际化有利于我国金融机构筹融资效率的提高，有利于提升我国金融机构在国际金融市场的竞争力。我国金融机构竞争力的提高有利于其规模的扩大，这有助于我国成为国际金融中心。

3. 我国对外贸易的发展为人民币跨境交易搭建市场基础，人民币国际化可以大大促进我国对外贸易的发展，两者相互促进，良性互动。

4. 外汇储备是以外汇计价的资产，我国是外汇储备最多的国家，其中又以美元外汇储备所占比例最大，我国有超过一万亿的以美元计价的债券，这就使我国一定程度上受制于美国。假如可以将美元计价的资产转化成以人民币来计价，则我国将不用担心美元贬值而使得我国的外汇储备缩水。

（二）人民币国际化的成本分析

人民币国际化的成本也是显而易见的，一国货币的国际化意味着资本项目的自由化和本币一定程度的自由兑换，而我国完全放开资本管制的条件并未成熟。主要原因有以下几点，首先，我国资本市场仍然处于发展初期，金融体系仍然比较脆弱。其次，我国的M2占GDP的比例为180%，说明我国过度货币化情况严重。如果放宽资本管制，资本外流和外汇交易的需求都将十分巨大，成本将十分昂贵。最后，我国的经济结构仍然缺乏弹性，企业对于汇率的变动需要较长时间的调整，因此需要资本管制来提供缓冲期间。

三、人民币国际化路径选择与制约因素分析

（一）人民币国际化路径选择

2015年12月1日，IMF正式宣布，人民币2016年10月1日加入SDR（特别提款权）这就意味着，人民币将成为与美元、欧元、英镑和日元并列的第五种SDR篮子货币，这是人民币国际化的重要一步，人民国际化的进程也大大加快。但是这并不意味着人民币能够挑战美元的霸主地位。本文认为人民币国际化现实路径选择如表1所示。

（二）人民币国际化制约因素分析

1. 货币国际化依赖于市场基础在国际上的领先地位，因此人民币的国际化依赖于我国实体经济和经济结构的领先地位。无论是英国、美国还是日本，其货币国际化最根本的支撑都是国家综合实力的崛起。人民币也不会例外于英镑、美元和日元，只有一国的科技和经济结构在国际上占据领先地位，其他国家才会对其市场、商品和技术产生依赖，从而导致其国际贸易地位以及话语权的提高，进而推动该国货币的广泛应用，从而在金融安排上形成货币的国际化。我国近年来对外贸易规模不断扩大，但是我国过度依赖成本的优势而不是科技的领先和品牌优势，因此我国国际地位的提高受到制约，从而使人民币国际化产生障碍。

2. 人民币国际化需要我国转变经济发展方式。我国当前的经济发展方式为投资、出口拉动型，这种发展方式存在明显的缺陷。首先，过度依赖于外部市场，使得我国经济受外部市场的影响过大。其次，我国对外贸易中顺差显著，这就使得人民币面临巨大的升值压力。再次，我国投资主要是政府投资为主，这就需要政府拥有充足的资金进行分配，使得国富民穷。最后，过去忽略了社会保障体系的建设，使得居民储蓄居高不下，从而导致居民消费水平不高。现在中国的经济，人民币国际化的进程过于冒进和过早的放松资本管制，都会使得资本大量流入境内，从而对我国的实体经济造成严重的冲击。

3. 国际地缘政治和大国政治博弈往往也是国际货币金融变革的重要因素。美元目前仍然是东亚地区的主要国际货币，是既得利益者，历史上日元和欧元的国际化进程中都受到了美元的冲击，因此我国推动人民币国际化必然会受到美元的冲击。美国次贷危机以后，不断通过量化宽松的货币政策转移国内矛盾，并在外汇市场干预中国，要求人民币升值，并对中国汇率进行干预。我国政府明确表示不受外部环境影響，独立自主的条件下推进人民币汇率改革，但是还是要严防投机者对我国汇率改革的干预。目前，我国仍然有能力控制人民币汇率的变动，但随着人民币国际化的推动，人民币必然会受到美元的冲击，所以我们要未雨绸缪，防范于未然。

四、人民币国际化的政策建议

1. 我国的金融市场尚处于发展的初期，仍然存在一系列问题，因此应该进一步加快金融改革的步伐，进一步完善金融监管相关法律以及加强金融监管的力度。目前大环境下，我国境外的金融市场蓬勃发展，而境内金融市场发展速度明显慢于境外金融市场的发展，因此应该加快我国金融市场基础设施建设，与境外金融市场相互匹配，才能有效消除境内外货币价格差异给金融市场稳定带来的冲击，也一定程度上消除人民币升值预期的压力，从而稳步推进人民币国际化进程。

2. 努力扩大人民币的资本项目流动，鼓励我国企业对外直接投资。对外直接投资的增加可以强有力的提高我国在国际贸易中的地位，进一步发挥人民币在国际货币市场上的作用。在亚洲范围内，我国应该充分利用现在的贸易结构从而在贸易逆差的情况下大力推进人民币的对外输出。在非洲方面，进一步加强我国对非洲的援助及优惠贷款项目。在美国方面，利用与美国贸易的顺差优势进一步扩大对外直接投资以及金融投资，适当将投资币种由美元转化为人民币，扩大人民币在欧美市场的发展。

3. 完善人民币离岸市场，加强人民币的境外循环体系。人民币离岸市场的发展是人民币国际化的必要非充分条件，应该完善人民币境外定价机制以及人民币境外使用及循环的通道。近年来人民币离岸市场数量不断增加，央行应该加快建设统一的人民币离岸清算系统，不断降低人民币境外交易的成本，从而提升人民币使用上的便利性。对于境外人民币的回流应该保持一定的规模限制，不断扩展人民币对外投资的渠道，不断加强人民币的境外循环体系的建设。

4. 理性制定人民币国家化战略目标。随着人民币加入SDR，人民币国际化的呼声越来越高，越是此时越需要我们应该理性定位人民币国际化的战略目标。美国是当今世界经济第一大国，美元尚且经历了40年左右的时间才成为今天的霸主地位，因此，在人民币国际化的初期，不应该单一参照美元，应结合中国本国国情和经济发展实际情况，一切从实际出发，重点推进人民币在跨境贸易结算和计价中的使用，利用“一带一路”的有利战略背景，以科学合理的速度和路径推进人民币国际化进程。

五、结语

本文在“一带一路”的有利战略背景下分析认为：科学合理的速度和路径推进人民币国际化进程是中国的必然选择。人民币国际化既有一般货币国际化理论的普遍性，又有我国发展现阶段的特殊国情和“一带一路”的有利背景，因此由矛盾的特殊性产生了适合我国特殊环境的人民币国际化道路。要抓住当前中国经济发展的广阔契机和窗口期，利用“一带一路”战略的投资、贸易基础与中国的巨大影响力，又要积极稳妥，与我国的国情相适应，促进人民币国际化健康发展。

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（作者单位：东北财经大学国际贸易学院）