我国国债政策的现状分析

徐斌

摘 要：国债是弥补财政赤字的工具，国债政策是国家宏观调控的有力武器。改革开放几十年来，我国国债规模呈现快速增长的趋势。1998年和2009年两次金融危机后，我国果断的采取了积极的财政政策，国债规模绝对量成快速增长态势。国债规模是否处于适度水平，对国民经济增长有何影响？这些问题的研究对充分发挥国债政策在宏观经济运行中的调节作用和积极防范财政政策风险等具有很重要的意义。国债规模问题日益突出，已然成为影响中国经济发展的重要因素。

关键词：国债规模 宏观调控 现状分析

中国历史上最早的国债要追溯到清朝光绪年间1894年得“息借商款”。这次借款虽然不完全具备现代国债的定义条件，但毕竟是中央政府举借的债务，因而可以视为近代中国国债的开端。新中国国债发行始于1950年，50年代，我国累计发行了6期中央公债，此外，地方政府还发行了若干地方经济建设公债。1979年起，我国重新开始发行国外债务，1981年重新开始发行国内债务。1981年至1993年我国国债规模发行额较小，主要目的是弥补财政赤字和支持基础经济建设，平均发行量约为198亿元，累计发行量为2106亿元。这时期国债在促进经济建设和维持社会经济稳定中发挥了重要的作用。1994年至1997年，由于国家预算体制改革，不能再通过向中央银行透支来解决赤字而只能通过发行国债的方式筹集资金，加上集中的还本付息额，国债发行量呈现较大增幅。1997年至2014年期间，受两次金融危机的影响，国债发行规模总体规模继续持续增长，较前一阶段增幅略微减缓了。

从国债经济运行的角度来看，国债规模主要包括三层含义：一、当年新增国债发行额；二、历年累计的国债总规模，也就是国债余额；三、当年国债还本付息总额。

1、我国国债发行量及其增长情况

1997年后，为应对亚洲金融危机对我国产生的不利影响，国家实施积极的财政政策，增加赤字和扩大国债发行来刺激经济回暖。1997年和1998年国债发行额增长率分别25.9%和33.7%。2005-2008 年，国债发行量增幅放慢，2005 年国债发行规模一改往年增长的態势，与 2004 年相比，增幅明显放慢，只有 4.4%。这一情况的出现，主要原因是我国开始实行稳健财政政策来取代积极的财政政策。从1997-2010年国债发行量都是在一个上升阶段的。近两年国债发行量略微有所下降，但总量依旧很大，2013年和2014年的国债发行额分别为15609.8亿元和14527.3亿元。国债规模问题日益突出，已然成为影响中国经济发展的重要因素，引起了政府和学术界的高度重视。

2、国债余额及其增长情况

国债余额即是历年累积的国债总规模，是从某个时点来看国债的规模。这个绝对量指标并不能作为判断国债规模大小的依据，应结合其增长率和国债余额与GDP的比例来分析。中国从1981年恢复发行国内债务以来，一直采用年度额度管理制度。但年度额度管理制度较大的弊端是使得国债规模无限膨胀，而且期限结构不合理。2006年起，中国国债发行采取国债余额管理的方式。从1997-2014年我国的国债余额总量上都是逐年增加的，但从增长率上看，剔除2007年得数据，总体的增长率是个下降趋势，1997年-2005年平均增长率约为20%，2006-2014年平均增长率约为10%，去年的增长率为7.7%。

3、当年还本付息的债务总额

还本付息的债务总额涉及两个层次的问题。一是还本的债务如何偿还。如果当年财政收支有盈余，能用盈余来偿还到期的部分债务或全部，当然是首选。但是当到期需还本的债务总额很大时，很多国家都是很难办到这一点的，大多数国家的普遍做法就是借新债还旧债。只要政府信用好，没有主权债务危机类的情况，一般是没有什么问题的。第二个层次就是当年需要支付的国债利息。这取决于历年累计的国债余额总量和其平均的负债成本（票面利息）。对一个国家政府来讲，只要国家处于经济持续稳定的增长阶段，并且政府的财政收入随之同步增长，国债利息的支付应该在转移支付中列支，不会通过发行新债来支付。单从量上来看1997以来国债还本付息额总量增长速度很快，但是单从量上来看不能很好的分析我国国债规模的适度性，还应该从相关比例来分析国债的风险结构。

参考文献

[1] 白积洋.国债政策对经济增长的作用机制研究[J].经济前沿，2009（7）.

[2] 李刚，冯夏琛.公共债务能促进经济增长吗[J].世界经济研究，2013（2）.

[3] 刘忠敏，马树才.国债的支出方向对国债的代际负担影响研究[J].统计教育，2009（10）.

（作者单位：宁波大红鹰学院 浙江宁波市 315000）