浅析中国资产证券化

朱旭 徐朋卫

摘要：随着资产证券化的研究越来越深入，在世界各国的发展受到越来越多的关注，我国学者对于资产证券化的中国化发展研究成为了一个广受重视的课题。本文从我国具体实际出发，深入探讨中国推行资产证券化过程中可能存在的难题，借鉴发达国家资产证券化的实践经验，希望借此使我国资本市场的效率得到充分发挥。

关键词：资产；证券化；中国

一、资产证券化的含义

资产证券化的一般理解是，将现期收益很少、流动性低的某些资产通过相关机构包装成一个资产池，卖给证券购买者，产生更好的流动性。一般情况下将企业所具有的流动性较低的资产包装成资产池，从而能够在证券市场上发行有价证券来提高流动性，帮助完成企业融资的目的。

二、国外成熟资产证券化市场介绍

不动产证券化到动产证券化的发展历程是资产证券化的逐步完善过程，在这个过程中资产证券化的相关技术在不断完善，资产种类范围也在持续扩大，比如说对于那些期限不长、还款资金确定不稳定的一些资产，例如贸易款项、企业贷款、消费者贷款、公用事业租赁款项等现金流量产生的债权都可以被包含在证券化的范围之内。

三、中国证券化发展的问题

（一）资产证券化过程中的法律问题

1.抵押贷款一级市场的法律问题

在一级市场上，原始的债权人和债务人是这一市场上主要的法律契约关系人，这一契约通过合法有效的规范来使现金流能实现，从而发到构建资产池，满足企业融资目的。

2.资产转移的法律问题

合同的转让问题是资产证券化过程中基础资产的转移中必然会涉及的问题。在征得债务人认可的情况下才能实现合同权利的转移，但是这一过程也是相当有难度的，比如说在征得全部债权人的同意存在一个成本以及相关事项的困难，这些都可能导致资产证券化进程的中断。所以，关于相关合同权利的转让的法律规范同样是致使资产证券化失败的一个法律阻碍，需要高度关注。

3.证券化产品发行与交易中的法律问题

这一问题主要涉及证券化产品发行以前的审查，发行后在市场上的流通状况，以及对相关交易主体、市场规则等的相关法律规范，同样，这些规定对于证券化产品的成本、需求的状况的问题。

4.税收法律问题

税收法律规范主要涉及的是证券化产品真实出售相关的流转税、所得税等的缴纳状况，不同国家有各自适合的税收规定和优惠政策，这也可能影响证券化产品发行成本以及选择发行地的抉择等问题。

（二）实施环境方面的障碍

1.标的资产的数量和质量问题

房地产抵押贷款、出口应收款、银行贷款、基础设施收费属于可能被作为标的资产实施证券化，但是，从全面开展证券化的前提来看，这些资产无论是数量还是质量都存在一定的局限性。

2.资产转让登记问题

无法确定以及进行监控被转让资产已有的有限权益，因为优先权益登记系统的缺失，结果就是资产转让不能有一个法律上的确定对于抵押权，导致了资产证券化中的一个难题就是资产转让登记问题。

3.证券化产品的金融服务问题

主要由于中介服务机构所提供的专有服务不能达到要求造成了金融服务机构的服务缺失，最大缺失之处就是信用评价的专业服务，没有充足的能力满足资产证券化的发展。

4.二级市场和流动性问题

首先有效的二级市场的缺乏在很大程度上限制了信托业的发展；其次在信托产品发行后，市场上的流动性存在严重的不足，这就更大程度上阻碍了资产证券化的实践进步。

四、解决我国资产证券化存在问题的对策

（一）建立适应资产证券化的税收会计制度

税收以及会计问题是资产证券化能否成功实现的关键性问题，首先在税收问题上，我国必须从投资者角度出发，希望提高其投资的积极性，而依据相关规定制定出适合我国以及合适的税收政策；其次在会计问题上，具有专项性的会计准则我国还未具备，我国必须注重此方向的发展，抓住时间改善会计准则，创新传统的会计准则，提供适合现代资本市场化的新型会计准则。

（二）扩大市场需求

很简单的道理需求促进发展，在资产证券市场上，证券需求就是其发展的终极动力，我国想要引进新型式的金融模式，那基本措施就应是牢抓我国银行的基础设施建方面，而不是将重心倾侧与不良资产方面，也更应将具有长期性的消费信贷资产作为发展重心。

（三）规范发展信用评级体系

对于信用评价系统确实方面，我国政府应该做到建立健全信用评价机制，并大力度规范相关部门机制。在此基础上也可以考虑建立一个专门从事证券化信用评级服务的机构，从而更好的完善与规范信用评级体系，促进资产证券化的全面发展。

（四）完善相关法律法规体系

在资产证券化方面的相关法律法规已有成熟体系，但我国必须根据实际情况进行及时调整，达到相关法律法规与资产证券化同步发展，避免滞后性的出现。例如随着发展，可以适当修改公司法与企业债券管理条例，达到真正的破产隔离的效果。

（五）注重建立专业人才队伍

证券资本化不是隔离，不是独立的，它与其他很多领域息息相关，需要要大量的既有丰富理论知识操作能力强的专家，对于专业人才缺失问题，政府需采取证券资产化研究领域的支持力度，也加大对相关专业人才的培养力度，促进实践培养方案的实施。

（六）大力规范发展国内中介服务机构

我国在国际上推行资产证券化所面临过的问题之一就是中国国内的中介服务声誉的不足，最明显的环节就是资信评级业与资产评估业的薄弱，应对措施就是健全资信评级与资产评估的标准体系，同时培养更多的从事规模化ABS法律服务的律师队伍与更多的其他法律咨询服务人才。

总结

资产证券化在我国的发展较晚，在发展过程中还存在很多的不足与缺陷，需要在实践中不断摸索，不断解决遇到的不同问题，一步步完善资产证券化制度，提高资产证券化的发展与进步。

参考文献：

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