金王的未来赛道

胡金平

11月26日，青岛金王发布公告，宣布购买广州韩亚100%股权及上海月沣40%股权。而在2014年，青岛金王就以l.46亿元的资金收购了上海月沣60%股权。这意味着此次收购完成后，广州韩亚生物科技有限公司和上海月沣化妆品有限公司将成为青岛金王的全资子公司。

同时，此次交易中，青岛金王拟采用询价方式向不超过十名符合条件的特定对象募集配套资金5，926亿元。这笔资金将用于推动广州韩亚和上海月沣的后续发展。加上3726亿元和2862亿元两笔收购资金，此次交易总额达到12.6亿元，在中国化妆品行业属于重量级。

公开资料显示，2013年到2014年间，青岛金王并购杭州悠可37%股权，2014年4月并购广州栋方45%股权，2014年10月并购上海月沣60%股权。合计投入35亿元。加上对广州韩亚l00%股权和月沣40%剩余股权的收购，青岛金王已累积支出近l5亿元。

另据了解，12月5日，青岛金王发布公告称，将出资l亿元人民币设立青岛金王产业链管理有限公司（全资子公司）。知情人士称，其目标是用资本整合更多的化妆品代理公司和零售企业。

2015年岁末的频频出手，可以看出青岛金王整合化妆品产业链的步伐正在加快。化妆品产业的研发、渠道、品牌甚至零售等，都是金王借以从蜡烛产业转型未来押注的赛道。

在青岛金王2015媒体交流会上，其董事长陈索斌称，青岛金王要通过对研发、制造、渠道、品牌等板块的布局，产生产业协同，最终建立化妆品联盟综合体，在全世界的化妆品企业中进入前十，甚至前五的位置。

美丽转身押注化妆品

作为青岛金王的实际控制人，陈索斌在此前做了20多年的蜡烛生意，甚至将一个主营蜡烛的公司推向A股上市，上市近十年后，每年有几千万的利润。这家公司并没有给资本市场带来太高的期望，金王目前的总市值刚过40亿元。

在2012年和2013年的时候，业绩不振的青岛金王也曾经寻求过转型，当时公司来自于油品贸易的收入一度已经超过主营的蜡烛生意，虽然利润率不高，但是至少可以给公司带来不少的收入。

从2013年12月开始，青岛金王开始现金收购化妆品产业链上的各类公司，从生产环节到销售环节，从线上平台到线下渠道。

陈索斌称从蜡烛产业转型化妆品产业，是“光明开路，美丽转身”。显然金王看到了在消费升级大背景下化妆品产业的巨大成长空间。

陈索斌告诉《化妆品观察》，他是受国际巨头宝洁公司的启发：宝洁当年也是从事蜡烛产业，现在却能做到2000亿美元市值的公司，反观国内的化妆品市场虽然大，可市值超过100亿元人民币的上市公司却没几家。

作为A股市值最大的家化类上市公司，上海家化目前的市值虽然达到270亿元，但是来自于化妆品业务的收入只占40%左右。

国内的化妆品行业并非没有进入资本市场的欲望，广州韩亚就是其中一家，主营彩妆的他们从2011年完成股改，随后就引入券商保荐团队做前期上市辅导，为此他们必须要承担比同行业更高的税率，目的就是能够在3到5年之内在A股完成IPO上市。

最终，广州韩亚放弃了IPO，当然，这其中必然有A股IPO排队过多的原因，但其CEO张子龙却认为，对于一个高速增长行业的公司而言，进入资本市场最大的受益并不是融资，而是利用资本平台进行产业链的整合，发挥不同环节的协同。

广州韩亚决定以近38亿元的估值加入青岛金王的资本平台，品牌对资本力量的信任，在广州韩亚身上得以体现。

以开放的心态构建平台

按照陈索斌最初的思路，就是利用青岛金王在融资上的优势，先通过现金收购的方式完成化妆品产销链条布局，然后再借助上市公司定向增发的方式完成资金补充。

结果，在2014年完成了几笔现金收购之后，公司推出的6亿元定向增发方案连改两稿都未能成行，只能在2015年6月份从证监会撤回了非公开发行的申请材料。

打造资本和产业的平台，无疑需要更为开放的心态。陈索斌在调整思路之后，为青岛金王选择了一种“联邦制产业联合体”的模式，而这种模式目前已经被众多上市公司所采用。

无论是BAT巨头之一的百度公司，还是目前正在VR概念风口上的暴风科技，都希望能够打造一个基于自身业务的生态圈，包括硬件设备供应商、内容生产商、渠道商等各个环节，对于纳入这一生态圈的公司，百度和暴风科技并不寻求控股，更多的是资源对接和产业链上的协同，未来，这些公司可以自主融资并独立上市。

按暴风科技董事长冯鑫的理解，创业者要有“清零意识”与“财富分享”精神，这种互联网行业的理念正在影响着资本市场。暴风科技是拆除VIE构架后回归国内A股，回来以后冯鑫发现，A股市场上老板持股60%到80%的现象比比皆是。冯鑫认为，一个发展到最后上市阶段的公司或者民营企业，拿30%以上的股份都是过时的，在互联网圈，拿30%以上股份的老板基本上臭大街了。

短期来看，对于已经纳入到上市公司财务报表的收购公司，可以增厚上市公司的利润；但从长期来看，越来越多的公司纳入到这一平台之后，上市公司的利润更多的来自于股权投资收益。

显然，青岛金王“联邦制产业联合体”模式，与互联网企业谋求打造生态圈的理念不谋而合。

如何实现产业协同？

进行了各个板块的布局后，青岛金王如何实现各个公司之间的业务和运营协同？陈索斌表示，由于青岛金王采取的是联邦制运营，所以青岛金王只负责整个平台的协同操作，每个公司独立运营。

以韩亚公司的蓝秀品牌为例。此次韩亚通过换股登陆A股资本市场，成为中国沪深彩妆第一股后，不仅获得了资金注入，还获得了青岛金王平台上的各方力量加持。值得一提的是，韩亚仍然保持了原有团队独立运作，青岛金王在其中主要起到协同作用。

广州韩亚CEO张子龙透露，通过此次配套资金，蓝秀首次就募集了超过2亿元。借助募集到的资金，蓝秀将有大手笔的市场动作。

《化妆品观察》从蓝秀一代理商处获悉，蓝秀品牌现在有4000家网点，明年开始将会每年净增2000家网点，而且2016年将会给市场免费配送1000套柜台。2018年要实现终端网点过万，销量翻一番的目标。

张子龙也在青岛金王2015媒体交流会上透露，蓝秀2015年在全税的状态下预计实现零售额近7亿元。

除开资金注入带来的支持，蓝秀还将在青岛金王的平台上实现产业协同。据了解，杭州悠可将会成为蓝秀的线上运营商，而上海月沣将会帮助蓝秀进入屈臣氏等渠道，成为屈臣氏的优秀彩妆品牌。

由于青岛金王平台的协同效应，蓝秀入驻屈臣氏后将会共享月沣入驻在屈臣氏系统的BA。这意味着蓝秀将省去在屈臣氏中巨大的BA开支。

据了解，上海月沣是屈臣氏和万宁等渠道的渠道运营商，旗下运营了美津植秀和肌养晶两个品牌，两个品牌进驻了屈臣氏在大陆的530家A类门店，并在屈臣氏系统中常年保持坪效第一。

不仅仅是渠道，青岛金王平台上的研发制造资源也将给蓝秀实现加成。据张子龙介绍，蓝秀的上游研发制造力量将与栋方合作，给产品带来更高的水准。

青岛金王董事长陈索斌表示，韩亚进入青岛金王的平台后，将会很快实现多渠道、多品牌的操作。

据了解，在青岛金王的帮助下，韩亚公司未来将会收购或者代理韩国原装进口彩妆品牌和欧洲原装进口彩妆品牌，包括韩亚旗下的蓝秀和LC在内，实现金字塔式彩妆品牌布局，使韩亚成为中国彩妆第一集团公司。

不只是蓝秀，青岛金王平台上的其他企业也将发挥协同效应，共同实现快速的增长。

比如杭州悠可，今年营业额预计将会突破10亿元，与青岛金王入股前相比，实现了几何式发展。广州栋方则在金王的帮助下，规模实现扩大，并实现了规范化运营。上海月沣的营业额也迅速增长，未来还将在屈臣氏之外，重点发展丝芙兰、大润发和家乐福等多种渠道。

资本市场的利好

广州栋方最近成功登陆新三板，可以算作是青岛金王资本平台上结出的第一枚硕果。

12月9日，青岛金王参股的广州栋方正式挂牌新三板。公开转让说明书显示，截至今年10月，广州栋方总股本为5000万股，股东由公司创始股东谢超华、公司法定代表人唐新明以及法人企业青岛金王组成，持股比例分别为33%、22%和45%。

受益于客户订单量的增加，最近三年，广州栋方在营收和盈利方面稳中有升。据了解，2013年、2014年以及今年l至5月，广州栋方营收分别为1047亿、1276亿和6299万元，其中，2014年营收相比2013年增长22%。

与此同时，资本市场也向青岛金王抛来“橄榄枝”。

12月8日，青岛金王发布了《关于公司筹划重大资产重组股票复牌的公告》，公告称因筹划重大资产重组事项，于2015年8月26日停牌的青岛金王应用化学股份有限公司股票（证券简称：青岛金王；证券代码：002094）于2015年12月9日（星期三）开市起复牌。

12月9日，上午9点30分，深沪两市开盘，青岛金王复牌后，投资者以买盘百万手超过20多亿元资金买入，一字涨停，且后来连续多日涨停。

事实上，以化妆品行业为核心的“她经济”正在成为资本市场的热点板块，业内专家表示，对于化妆品领域，特别是彩妆的并购刺激了金王的股价，未来将会有更大的上涨空间，这同时也意味着金王布局化妆品产业链的商业模式得到了资本市场的认可。

陈索斌强调，青岛金王并非财务投资，而是产业投资，这意味着未来不会出现退出。“接下来，我们会寻找更多的行业细分龙头，我们为其提供的除了资金，还有产业链的协同。”

借助着资本市场和平台整合的力量，从蜡烛产业起家的青岛金王，在化妆品产业链上的布局初显规模，正在向化妆品行业实现美丽转身。