企业文化与企业债务融资期限结构的相关性研究

王运运（新疆财经大学　会计学院，新疆　乌鲁木齐　830012）



企业文化与企业债务融资期限结构的相关性研究

王运运
（新疆财经大学会计学院，新疆乌鲁木齐830012）

摘要：企业文化作为一种无形的软实力越来越受到企业的重视，对企业的发展起到了核心的推动力量.然而企业的发展离不开资金，几乎所有的企业都一定程度上依赖债务融资进行生产经营，债务期限结构比例又是关键.因此，笔者先进行了企业文化和债务期限结构的文献回顾，然后将企业文化对债务期限结构的影响进行了理论分析，最后说明了在新疆研究企业文化对企业债务融资期限结构影响的意义.

关键词：企业文化；债务融资；期限结构

1　引言

21世纪是文化软实力竞争的时代，企业文化改变了传统意义上的企业竞争行为与管理理念，决定企业良好运转的不再是资金的拥有量，而是债务的合理期限结构.一个企业的债务融资期限结构情况对企业的兴亡具有决定性的作用，而良好的企业文化对公司治理尤其是不同民族文化背景的管理层以及员工之间的交流、信任至关重要.先前关于企业债务期限结构的研究也多数是从代理成本、避税角度出发的，从企业文化对债务融资期限结构的影响的角度入手的很少，能够将企业文化用于优化债务期限结构的研究更是少见.

2　文献综述

2.1国外研究现状

早在20世纪80年代初就兴起了对企业文化的研究，这主要是源于日本腾飞的经济.最初关于企业文化的研究多数是关于定义、构成要素以及企业文化类型的划分等方面，到了90年后，学者逐渐扩展到研究关于企业文化的测量以及评估方法的实践等方面.关于企业文化的概念，Dealand Kennedy（1982）指出企业文化是指企业中所有的成员共同遵守的一种无形的行为准则，是一种大家认可的价值观. Calori&Sarnin（1991）等人都提出了关于企业文化测量的一些基本模型.至于债务期限结构的研究不同人的出发角度也不尽相同，Flannery（1986）、Kale-Noe（1990）、Diamond（1991）着重解决的是信息不对称引起的债务期限结构的选择不同. Ravid（1985）认为税盾效应是企业对债务期限结构选择的本质动机.企业文具有无形的影响力，前人的研究也都是基于企业文化对企业业绩的作用等，将二者之间的相互关系直接研究的很少.

2.2国内研究现状

孙彤，许玉林（2007）认为任何文化都受到企业员工的民族性、传承性的影响，这种影响是在企业的长期生产实践中产生和沉淀下来的.庄培章（2010）也证实了由于各企业所处的社会环境不同，尤其是员工的构成情况、素质以及民族背景的不同直接影响到了企业文化的模式完全不同，高管的价值观和风险偏好不同也就导致了企业对债务融资的长短期持比不同.最近几年，我国学术界也开始了对我国资本市场中企业债务期限结构的研究.杨兴全和郑军（2004）对债务期限结构的发展现状进行了系统的归纳与梳理，并且从代理成本的角度说明了企业进行债务期限结构选择的原因.肖作平（2005）使用截面数据实证分析了企业进行债务期限结构选择的代理成本和税收效应假说.所谓的代理成本或是债务抵税等角度，不外乎就是企业的融资偏好，而偏好都是由企业的决策者决定的，不同的民族与文化背景的决策行为必然不同.

3　新疆的民族文化概述

3.1民族文化

在企业文化的相关研究范围中，凡是涉及到民族文化的概念，大多数都指的是东西方国家间的文化差异.新疆是我国一个边疆省份，多民族聚居是其特色，因此在新疆研究就很有必要.谈到民族文化，我们首先想到的就是一个民族或者一个地域范围内的人所构成的共同信念文化.民族文化具有以下特征：第一是民族性.不同的民族具有不同的民族文化，比如维吾尔族，汉族，回族，不同民族之间的价值观，对风险的态度都不一样.第二是主体性.新疆是多民族共居，在多达13各民族的一个整体中，维吾尔族和汉族是主体民族，那么在一个企业中，管理层中不同民族的比例也是不一样的，不同民族背景的决策者决策理念也就不同，对债务融资期限结构的选择标准就不一样.第三是兼容性.民族文化不可以墨守成规，必须在保持自己民族文化的同时要吸收外民族文化中的精髓，多种文化融合才会使企业有生机.当然了，传统意义上的民族文化与我们研究企业中的不同，传统意义上的民族文化是指少数民族的发展历史、社会史以及生活的地理环境等特征在人们意识形态上的体现.

3.2民族文化与企业文化

民族文化在潜移默化地影响着企业文化的形成与发展，而这种影响是多方位的、全面性的，具有广泛且深刻的意义.民族文化对企业文化的影响主要在以下几个方面：第一是精神层面.民族文化影响到企业整体的价值观，因为民族文化为企业文化提供了生长的沃土.民族文化通过多样形式渗透到企业的制度制定、价值理念中.然而，在长久的企业发展中，群体的道德观念、意识决策以及对风险的偏好程度，直接决定了企业的融资偏好，民族文化的影响是长远且根深蒂固的.当然了，任何一种民族文化都有其两面性.积极地说，受伊斯兰文化的影响容易使所有人形成团结一致的行动，信任机制的建立也必然影响到企业的长短期债务的持有比例不同.消极一面是，任何文化都有惰性的一面，这样不同民族文化背景的人在一个企业中就会出现企业决策的离散以及集团意识淡薄.说简单点，中华民族的文化里的“中庸”之说，就是现实的体现.再比如新疆上市公司中，大多数企业脱胎与老型国有企业，因此，这务必会造成企业竞争观念淡薄、没有宽松的融资形式单一，近而造成企业的债务期限结构失衡.

4　企业文化对债务融资期限结构的影响

本文认为影响到企业的债务融资期限结构的因素主要有以下几点：第一是公司治理水平，主要涉及到企业的发展进程、企业的法治建设程度.第二是公司的内部环境，主要包括股权性质、管理者的民族背景比例以及信级别等.影响到企业债务期限结构的因素很多，对于不同的公司，其影响因素不尽相同，即使是对于同一家公司，在企业发展的不同时期，由于外界环境千变万化，因此也不可能相同.所以，企业要想在竞争中立于不败之地，必须实时做出调整，因而企业文化的建立情况显得尤为重要.

先前的研究都证实了，越是政府干预少的地区，其市场化程度越高，相应的社会法治建设水平越好.新疆由于其地理位置偏远，大多数的企业都是从先前的大型国有企业合并、收购等而来，因此企业中的很多领导者都与政府之间有很好的往来关系，受到的政府干预也就相对较大.由于政府干预增多，市场化程度较低，几乎所有的业务都是独立进行的，企业与企业间的往来很少.企业文化的作用就是要建立企业与企业之间良好的往来关系，而这必须是企业文化已建立良好的信任基础，只有与外部企业或者投资者可以进行融资才会降低契约成本，长期债务获得的数量也会增多，因此我们看出企业文化的好坏至关重要，而且，企业文化直接影响到了企业的债务期限结构.企业文化中的信用水平越高，企业的长期债务获得数量也就越多，相反，如果企业文化中的法制水平较差，债权人的权益没有得到充分的保证，因此，债权人为了控制债务人的机会主义行为，则更愿意为其进行短期债务的融资，那么债务期限结构中，企业的短期债务比例就会上升.综上，我们可以看出，企业文化的建设对企业债务期限结构的影响不可小觑.同理，既然政府干预较多，那么市场化程度就越低，因此新疆企业的现状就是短期债务较多，长期债务相对少，在大环境的背后改变这种结构的方式就是企业文化.

在公司的内部因素中，如果第一大股东持股的比例较高，且是相同的民族背景，那么这些股东的风险偏好、投资偏好等都类似，那么他们就可以减少管理者的机会主义行为，代理成本也会下降，利用债务进行公司治理的动机也就降低，因而公司筹集较少的长期债务，所以，企业文化中的高管民族背景也会影响到企业的债务融资期限结构.另外，如果管理层的背景相同，同时也占用企业的大部分股权，他们就会本着对企业负责的态度进行管理，高管之间的信用度就会增强，可获得的信用等级的债务也就增多，由于长期债务具有杠杆收益，高管持股的比例越高，他们越会注重长远利益.如果企业中高管的民族背景、信任水平低的话，这些高管都会从自身利益出发，使用短期负债，因为长期债务利率高、期限长，需要企业承担长久的还本付息，不利于管理者自身名誉、地位的发展.由此可见，企业文化对债务期限结构的影响意义深远.由于管理层的民族特征不同，性格偏好也不同，而当企业价值的判断依赖于管理层的判断时，管理层对成长机会的认识也不同，那么对债权人损害的机会主义行为就不确定，这就是成长机会的判断导致了严重的债务的代理成本.有些高管觉得企业的成长机会多就进行大量的长期债务融资，而有些高管是风险回避型，他们不愿意将企业的利润分给债权人，就会尽量减少债务融资，更会减少长期债务的使用量.因此，企业文化已对债务期限结构的影响极其重要.

5　研究意义

从企业文化的角度研究企业债务融资期限结构的问题只是我们设置在新疆这一特殊的地域中来特意研究民族文化对企业文化造成的影响，仅仅是因为新疆具有典型的代表性.当然，影响到企业的债务融资情况的重要因素还有很多，我们并不否定，企业文化只是我们研究的一个视角.由于每个企业都有其无形的企业文化，也就必有企业总是在某一特定的企业文化背景下来开展其融资活动的，而只从融资成本、融资范围以及融资效率等经济因素和国家政策、法律等正式制度因素的角度考察企业的债务融资行为显然是不够全面的.因此，从企业文化等非正式制度的角度探讨企业债务融资期限结构的影响因素是十分重要并且必要的，同时也是对现有企业债务融资理论的一个有益补充.这是本文的理论意义.

虽然样本数据来源于新疆企业，但这给我国企业尤其是资金困乏的企业一定的启示：要想长期解决债务融资期限结构的问题，仅仅依靠外援融资显然是不够的，除了寻求政策上的扶持和制度上的支持外，更要注重企业内部文化的建设，与外部市场主体保持密切的联系，提升企业自身开发、维护和利用外部各种关系网络的能力，尤其要注意与银行等金融机构通过长期互动与合作来建立稳定的信任关系.企业只有培育和合理利用自身的企业文化才能及时获取企业生存和发展所需的长期债务资金.当今，文化因素正在成为现代企业竞争的核心力量，通过文化的力量推动企业的长期发展，是企业文化建设的新课题.这是本文研究的现实意义.

参考文献：

〔1〕张旭，武春友.组织文化与公司绩效关系的实证研究［J］.南开管理评论，2006，9（3）：50-54.

〔2〕科特·赫斯科特.企业文化与经营业绩［M］.北京：中国人民大学出版社，2004.174-217.

〔3〕吕长江，韩慧博.上市公司资本结构特点的实证分析［J］.南开管理评论，2001（5）：26-29.

中图分类号：F275

文献标识码：A

文章编号：1673-260X（2016）06-0142-02

收稿日期：2016-02-11

基金项目：新疆财经大学校级课题（XJUFE2015K036）阶段性成果