上市公司财务指标对会计信息透明度的影响

任鹏 徐敏

【摘 要】 随着我国资本市场的不断发展，会计信息透明度问题引起理论界和实务界的广泛关注。研究表明我国会计信息透明度较低，这不仅加大了资本市场的交易成本，而且是束缚我国资本市场发展的瓶颈之一。文章从上市公司财务指标出发研究其对上市公司会计信息透明度的影响，以2014年深圳A股为样本进行实证研究。实证结果表明：盈利能力、营运能力和成长能力的相关指标与会计信息透明度正相关，偿债能力与会计信息透明度无关。

【关键词】 上市公司； 财务指标； 会计信息透明度

中图分类号：F233 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）06-0023-03

一、引言

众所周知，资本市场的存在和发展是对会计信息高度依赖的一种市场体系，会计信息的真实、客观、准确、全面、及时流通是资本市场高效运转的基石。我国资本市场经历了过去二十几年的迅速发展，建立了各项监管制度，但对比国外成熟的资本市场，上市公司信息披露所涉及的违规、违法事件时有发生，我国上市公司会计信息透明度不高确实是不争的事实。早在2001年普华永道发布的关于不透明指数调查报告数据中，中国是会计信息透明度最低的国家，居35个国家之首。2012年公布的《中华人民共和国财政部会计信息质量检查公告》中指出，有些上市公司仍存在未有效执行会计准则、不规范的财务管理、信息披露不充分的问题。2014年证监会对“博元投资”、“成城股份”等上市公司和中磊会计师事务所及其他中介机构立案调查43起，对“南纺股份”、“贤成矿业”、“天丰节能”等16家公司、171名上市公司董事和高管及其他责任人员作出行政处罚。2015年前5个月，证监会统计A股共有72家上市公司违规受罚，而山水文化等7家公司在这100多天里竟收到多张罚单。

资本市场上演的一幕幕虚假信息披露事件，严重阻碍了证券市场优化资源配置功能的正常发挥，使得学者们更加关注影响公司信息透明度的因素，分析如何增强我国上市公司会计信息透明度。本文根据信号理论，即财务状况较好的上市公司更有对外披露信息的积极性，其信息透明度通常也会更高，而选择从上市公司财务指标角度分析其对会计信息透明度的影响。

二、理论分析与研究假设

我国现有财务分析体系主要包括企业的偿债能力、成长能力、盈利能力、营运能力和现金流量五个方面。为了使实证更有效率，参照我国上市公司的实际情况，本文共选择了五个指标。

（一）偿债能力指标与会计信息透明度

依据委托代理理论，负债较高的上市公司中债权人的部分利益会被股东和经理人侵占，因此债权人会在债务契约中加入保护性条款，要求企业及时充分地披露有关信息。同时股东也要求上市公司提供高透明的会计信息来及时评价公司财务状况，对会计信息透明度的提高有一定的帮助。基于以上分析，本文提出：

假设1：资产负债率与会计信息透明度存在正相关关系。

（二）成长能力指标与会计信息透明度

考察企业成长能力可以通过考评上市公司长远扩展能力和获取资金扩大经营的能力以及未来生产经营实力。衡量企业发展能力的指标中，总资产增长率是一个主要指标，因为一般具有成长性的上市公司多数经营范围较广。基于以上分析，本文提出：

假设2：总资产增长率与会计信息透明度存在正相关关系。

（三）盈利能力指标与会计信息透明度

盈利能力是指企业获取利润的能力，因此无论是投资人还是债权人，都非常重视公司反映盈利能力的相关指标。盈利能力好的公司愿意对外披露较多的信息来对比自己与绩差公司之间的区别，通过向市场传递利好消息，进一步提高股价并吸引更多的投资者。基于以上分析，本文提出：

假设3：净资产收益率与会计信息透明度存在正相关关系。

（四）营运能力指标与会计信息透明度

资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平均资产总额的比率。这一比率越大，表示总资产周转速度越快。上市公司总资产周转率越快说明营运能力越好，公司更容易受到投资者和分析师的关注，因此需要披露更多相关信息。根据上文的理论分析提出：

假设4：总资产周转率与上市公司信息透明度存在正相关关系。

（五）现金流量指标与会计信息透明度

上市公司资金活动包括筹资、经营和投资，其中经营活动现金流量尤为重要。经营活动现金流量反映了企业通过实际经营活动和企业资源创造现金的能力。其中，每股经营活动现金流量反映了上市公司运用所有者投入资本创造现金的能力，因而利用每股经营活动现金流量来分析上市公司的现金流量能力更加客观准确。根据上文的理论分析提出：

假设5：每股经营活动现金流量与公司信息透明度存在正相关关系。

三、实证研究

本文以深交所网站上“诚信档案”中所列示的2014年上市公司考评结果作为对会计透明度的衡量。起初选择了469个样本，在剔除了金融行业、数据不全以及一些数据异常的样本公司之后，最终选出427个研究样本，分别就其评价结果不合格（D）、合格（C）、良好（B）、优秀（A）赋值1、2、3、4。

（一）模型构建

本文运用Excel和SPSS17.0对数据进行处理和统计，就上市公司财务指标对会计透明度的影响进行了研究。同时采用多分类Logistic回归，即采用最大似然估计法进行模型的估计，其中Logistic回归模型通式为：

Log（p/1-p）=ɑ0+ɑ1y1+ɑ2y2+ɑ3y3+…+ɑnyn+？着

如果因变量具有J类可能，第i类可以表示为：

P=（z=i）=exp（gi）/∑exp（gk）

（二）被解释变量的统计

■

表1中列出了2014年427个上市公司样本的信息披露考评结果。结果表明，在披露的公司中，不合格的公司占整个样本的1.64%，合格的比例为11.71%。整体数据集中于良好的考评结果，占样本公司的67.68%，说明大部分上市公司信息披露符合规定，并且呈良好状态。优秀的考评结果占样本公司的18.97%。单单评价2014年的优秀结果，可以看到上市公司披露能够达到优秀的比例不多，说明大部分公司的披露仍有提高的空间，亟待完善。但对比2012年的数据，优秀结果占样本总数的11.46%，表明了上市公司随着披露制度的完善和加强，开始积极披露公司信息，使公司会计信息更加透明。

（三）变量的描述性统计

从表2可知各个上市公司的财务状况存在很大差异。就资产负债率来讲，最小值为0.3595，最大值为98.0329，说明各公司偿债能力大不相同，有些公司举债少，偿债能力强。同样，体现盈利能力的净资产收益率最小值为-555.3，最大值则为41.04，平均值为3.78。说明各个公司的盈利能力高低不一，并且差别显著。总资产增长率最小值、最大值的悬殊同样不可小觑。总资产的增长能力用来反映企业的成长能力，出现负增长的情况，表明企业可能处于生命周期的成熟阶段，成长性不强。从总资产周转率来看，各公司营运能力比较强，且差别不大。通过分析每股经营性现金流量，发现各个上市公司支付能力有些差别，负数说明所有者投入资本的回报能力弱。

（四）变量的相关性分析

本文主要是利用Spearman检验变量与变量之间的相关性，从表3可见各财务指标变量与会计信息透明度的相关性：资产负债率和会计信息透明度在1%显著性水平上存在着负相关关系，说明负债占总资产的比例低对提高会计透明度有一定的作用。净资产收益率与会计透明度两个变量则在5%显著性水平上存在正相关关系，说明投资者和债权人对企业的盈利能力关注比较高，净资产收益率的增加会导致会计信息透明度提高。总资产周转率和会计透明度两者之间具有正向的相关关系，表明企业加强营运能力对会计信息透明度有提高的作用。每股经营性现金流量与会计信息透明度在1%的显著性水平上存在着正向相关性，说明上市给予投资者的回报能力越高，公司的会计信息透明度越高。

（五）回归检验及结果分析

对于一个回归方程，如果自变量与自变量之间存在多重共线问题，就说明这些变量之间存在信息重叠的问题，也就是说他们可能会对回归结果产生一定的影响。所以在运用回归分析前，先对变量进行共线检验。共线检验主要计算变量容差与方差膨胀因子两组数据，如果变量容差小于0.2时，变量和变量之间存在共线问题。方差膨胀因子是容差的倒数，其数值越小，说明存在共线的可能性越小。从表4可以看出自变量之间的容差均大于0.9，方差膨胀因子大于1，说明模型选取的自变量之间不存在共线问题。

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通过了共线检验，本文再采用多分类Logistic进行回归分析，最终选出模型拟合的信息和参数估计，即可得到回归结果。

表5用于检验最终方程的有效性，由于显著水平的值为0.000，低于0.05，所以该方程是有效的。

实证检验结果出现五组数据，通过对五组数据的分析，首先，资产负债率和每股经营性现金流量对上市公司的会计信息透明度影响不大，不能够充分说明他们与会计信息透明度有相关性，不能验证提出的假设1和2。其次，剩余的三组指标均能充分说明与企业会计信息透明度具有相关性。如表6显示为截取优秀组的实验结果，总资产增长率、总资产周转率与企业会计信息透明度呈正相关关系，对提出的假设进行了验证。同时净资产收益率与会计信息透明度的影响存在正相关关系，并且显著水平最高，这一点验证了假设，也充分说明盈利能力的提高确实能够帮助企业自愿披露会计信息。

四、结论

本文从五个财务指标对上市公司会计信息透明度的影响因素进行研究，结果表明企业盈利能力、营运能力与成长能力三个指标与会计信息透明度存在正相关关系，而资产负债率、每股经营性现金流量对会计信息透明度无显著作用，说明与会计信息透明度的高低无关。

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