中通客车 成也补贴 败也补贴

□本刊记者 张恒

中通客车 成也补贴 败也补贴

□本刊记者 张恒

股灾期间，中通客车凭什么逆势飙涨三倍？等市场终于平稳了，但这只股票却开始放量下跌。

提及新能源汽车，商用大巴绝对不容忽视，因为客车制造商是在这股大潮之中最受益的一批企业了。2016年年初骗补漩涡的中心，也正是新能源客车。在客车的领头企业里，《汽车人》多次谈到了宇通客车和金龙客车这一对欢喜冤家，但2016年以来，在A股的上市公司中最大的赢家还不是它们俩，而是中通客车。

悲惨的开局

回顾年初，1月4日就是2016年的第一个交易日，中通客车跌停，接着1月21日跌停，1月26日跌停，显然这不是什么好彩头。时隔半年，7月7日中通客车又跌停，这次是高位放量跌停，换手率16.16%，成交量创30个月的新高。这时人们才从狂欢盛宴中清醒过来。到底发生了什么？

汽车类板块专出妖股，什么龙生股份、特力A、多氟多，这次的中通客车，又是一只。从1月31日的17元到7月7日盘中最高接近50元，涨了3倍！同期上证指数只涨了13.7%，创业板指数只涨了18.8%。

如果说中通客车有什么概念，那只是新能源汽车概念，更确切点说，“大补贴”概念。

了解新能源市场格局的人知道，由于查处骗补，多数机构预计在2016年该领域增长同比最多百分之十几，甚至有预计也就持平。那为什么中通客车可以这么妖呢？销售新能源客车5200辆，保守预计上半年新能源客车销售6000辆，（同比增长200%），结合公司一季度1.35亿元的业绩，该机构推测 2016年半年报业绩有望实现 3.3亿-3.5亿元，同比增长接近6倍。

显然，中通客车是一家非常灵活的企业，它们可以根据政策的走势第一时间生产出最符合补贴标准的产品，充分享有政策补助。

逆转的结尾

众所周知，2015年6-8米的纯电动客车是最受政策补贴青睐的，公司在2015年6-8米的纯电动客车的销量占比接近70%，为7350辆。但随着骗补问题带来的补贴政策调整，2016年最受补贴青睐的车型从6-8米换成了8-10米的车型。

据悉，2016年8-10米的纯电动客车在Ekg取0-0.25，续航达到250公里的情况下，可拿到33万元的国家补贴。这对于70-80万元的售价而言，补贴幅度非常可观。实际上，8米纯电续航250公里的客车也更贴近公交市场的真实需求。可以预计，至少在2016年，8米的纯电动客车将成为行业爆款。主要集中在二、三、四线城市的电动公交车更新换代。

在中通客车的产品线里，前5个月公司5200辆新能源客车中，8米的LCK6809EVG销售高达 4000余辆，有机构预计公司全年8-10米纯电动销量为7500辆，占新能源客车之比为58%，而在2015年，该长度的新能源客车销售占比仅8%。

如果整车厂商要保证销售渠道畅通，便不宜涨价，需要做的是将产品终端售价保证在和补贴退坡前一致。即原售价80万元的电动大巴，如果到手价是32万元（按60%的补贴上限，扣除33万元国补和15万元地方补），2017-2018年补贴退坡20%即国补调整为26.4万元，地方补调整为12万元。

以此计算，在保证客户拿到手价格32万元不变的情况下，出厂价格为70.4万元。这个数字相比80万元，出现了一个近10万元的缺口。因此，关键是整车厂商如何处理这10万元的成本。

对于电池成本占总成本40%的电动大巴，如果磷酸铁锂成本按期望的每年下降10%，对公司的成本控制是非常敏感的。按整车厂商和产业链上5：5的分摊机制简答估算，最终产品的毛利率变化幅度有限，如果公司产业链议价能力强，甚至盈利能力还能增加。

但真正触发7月7日大跌的原因不在上面，而是7日晚间中通客车的产销量报告：

注意，中型客车的销量为396辆，对比上个月的700多辆大幅滑坡，该车型公司当月生产了500辆。所以，有投资者预计客车的补贴政策可能有所变，并体现在了最终销量上。

7月7日的跌停让大部分人措手不及，可怎么说呢，所谓成也补贴、败也补贴啊！