基于矿业权评估的煤矿项目投资决策分析与评价

文/张武平　中煤能源股份有限公司鄂尔多斯分公司　内蒙古鄂尔多斯　017200

基于矿业权评估的煤矿项目投资决策分析与评价

文/张武平中煤能源股份有限公司鄂尔多斯分公司内蒙古鄂尔多斯017200

矿业权评估的主要目的是为了矿权价款有偿处置和矿权交易。矿业权价款通常数额巨大且发生在项目前期阶段，鉴于此，本文提出结合矿业权评估对煤矿投资项目进行综合分析评价的思路，以供参考。

矿业权评估；煤矿；投资决策

矿业权评估是指由专门机构和人员根据评估对象的实际情况及社会经济环境条件，依据国家的法律、法规和有关技术经济资料，选择适当的评估方法，在特定的条件下，运用科学的计算方法，对某一时点上的矿业权价值进行评定和估算的过程。它具有时效性、目的性、咨询性、估计性的特点。

一、矿业权的法律属性

矿业权是探矿权采矿权的合称，简称矿权。探矿权，是指在依法取得的勘查许可证规定的范围内，勘查矿产资源的权利。采矿权，是指在依法取得的采矿许可证规定的范围内，开采矿产资源和获得所开采的矿产品的权利。矿业权属于用益物权，派生于矿产资源所有权，以矿产资源的开发利用为基本内容。

二、矿业权市场和矿业权评估目的

（一）矿业权市场

矿业权市场可分为一级出让市场和二级转让市场。一级市场是以国家矿产资源所有权为核心的垄断经营市场；二级市场是矿业权在不同矿业权人之间的横向转让，以市场供需为核心。矿业权出让是指登记管理机关以批准申请、协议、招拍挂方式向申请人授予矿业权的行为；矿业权转让是指矿业权人以出售、作价出资、合作、重组改制等方式将矿业权转移的行为。

（二）矿业权评估目的

1.矿业权价款有偿处置。该评估通常发生在一级出让市场，委托方原则上为矿业权登记管理机关。

2.矿权交易。该评估通常发生在二级转让市场。涉及变更矿权人的，委托方可以是矿权人持有人（转让方）、拟受让人（受让方）；不涉及变更矿权人的，如矿业公司股权转让或资产重组，委托方可以是股权、资产占有人和股权、资产受让人。

三、影响矿业权评估价值的因素

（一）储量品位。储量品位对矿业权评估价值影响是显然的。储量大品位高的矿床，开采的经济价值大，矿业权评估价值就高。

（二）开采条件。影响矿业权评估价值的开采条件比较多，如矿体埋藏深度、矿体形态的复杂程度、矿体的产状（走向、倾向、倾角）、矿体的厚度、矿石与围岩的稳固性、地质构造的复杂程度、工程地质水文地质状况。开采条件好，矿业权评估价值高。

（三）区位条件。包括自然地理区位、经济地理区位和交通地理区位。区位条件对矿业权评估价值影响很大。区位条件优越，矿业权评估价值就高；反之，区位条件差，矿业权评估价值就低。

（四）供求状况。在完全竞争市场，供给和需求是影响矿业权评估价值的首要因素。

（五）经济因素。主要包括经济发展状况、通货膨胀和政府的经济政策。这些因素对矿业权评估价值的影响比较复杂。

（六）其他因素。主要有国际经济状况、军事冲突、国际垄断与竞争等，这些因素有时会对矿业权评估价值产生重大影响。

四、矿业权评估方法

矿业权评估方法主要分为收益法、成本法和市场法三大类。收益法在矿业权评估中应用广泛，煤炭矿业权评估也主要适用此法。在矿业权评估实践中，评估方法的选取和评估参数的确定是评估报告中最重要的质量衡量依据。

（一）评估方法的优选。虽然在中国矿业权评估准则中，对于各种评估方法的选择都有详细的界定，但是在中国矿业权市场发育还不够成熟的情况下，评估方法还是以收益法优先，收益法中以折现现金流量法最佳。

（二）充分考虑矿体赋存因素。对于拟建、在建、改扩建矿山的采矿权评估，其成本参数选择应充分考虑矿体赋存情况。如：规模、埋深、产状、地质构造、水文、环境、有害组分等。

（三）评估参数选取要实事求事。特别要打破以吨矿价值衡量评估结果正确性的观念，科学反映矿业权价值。

五、结合矿业权评估对煤矿投资项目进行分析与评价

（一）尽职调查

矿业权评估的尽职调查内容，基本上包括了煤炭资源的可利用量、自然品质、赋存条件等几个主要方面。通过矿业权评估的尽职调查，为煤矿投资项目决策提供了第一手详细资料。

尽职调查主要包括矿业权权属，自然条件，水电路网通信等基础设施，矿区开发简史；地质勘查投入实物工作量，矿山企业生产经营状况；周边的勘查、开发活动；当地矿产品市场，既往评估交易情况等。应重点核实矿业权价款依法合规有偿处置情况和产权瑕疵；同时，通过调查地形地貌、周边勘查、开发活动情况，重点分析是否存在耕地、环境敏感区和供水水源地等影响项目建设的重要制约因素。

（二）投资估算分析

当矿业权价款数额较大时，不宜列入工程建设其他费，建议平行于工程建设其他费单独列示，以便进行投资估算分析。若矿业权价款占总投资比例较高，则其成为了影响总投资的主要因素。

（三）现金流量分析

针对不同情况的矿业权评估，进行不同层次的现金流量分析。一般情况下，进行项目投资现金流量分析和资本金现金流量分析即可；当投资各方有股权之外的不对等利益分配时（如企业兼并重组、股权收购），投资各方的收益率将会有差异，应当从投资各方实际收支的角度进行现金流量分析，判断各方收益的非均衡性是否处在一个合理的水平。

（四）敏感性分析和风险分析

敏感性分析。在敏感性分析中，通常选用建设投资作为敏感性因素进行分析。当矿业权价款在总投资中占比较大成为影响总投资的主要因素时，建议将矿业权价款与建设投资都作为敏感性因素进行分析。

风险分析。一个矿山的资源储量，只有开采完毕才能完全知道。储量估算的结果应该是某个区间值，因此，矿业权评估的结论也应该是一个区间值，才能更客观的反映矿权中存在的真实风险。建议评估结果在给出明确数值的同时也给出区间范围，估计每个小区间的概率。投资人根据以上分析采取针对性的风险对策。

结语：

总之，矿业权评估不仅用于矿业权价款有偿处置和矿权交易，而且对于煤矿投资项目的决策也有着积极意义。高质量的矿业权评估工作将在提高煤矿投资收益、规避投资风险、促进各方平等合作等方面体现更重要的价值。

［1］李万亨.矿业权评估概论［M］.北京：地质出版社，2000.

［2］李显冬.矿业权法律实务问题及应对策略.中国法制出版社，2012，1.

［3］项目决策分析预评价（2012年版）.中国计划出版社，2011，11.