发挥资产评估价值发现和管理功能助力供给侧结构性改革秩序健康推进

■权忠光 阮咏华

供给侧结构性改革是从提高供给质量出发，用改革的方法推进结构调整，矫正要素配置扭曲，扩大有效供给，提高供给结构对需求变化的适应性和灵活性，从而提高全要素生产率。长期以来，我们主要依靠投资、消费、出口三驾马车拉动经济增长。在世界经济包括我国经济处在高速增长阶段其积极性是显现的，但同时也导致在供给端所产生的产能过剩、库存增加、依赖高杆杠发展、产业盲目扩张规模却没有实现转型升级等一系列问题被忽视甚至被掩盖。随着国际金融危机的发生，我国经济发展进入由高速转向中高速发展的新常态，长期以来形成的供给侧结构性问题就突显出来，必须从供给侧入手调整供给结构，提高供给质量。为此，中央提出了“三去一补一降”、推进“一路一带”战略等措施来实现供给侧结构性改革。在实施这一重大战略举措的过程中，资产评估行业作为生产性服务行业的代表，将通过价值发现和管理功能而发挥重要作用。

一、资产评估在推进产业结构调整和转型升级中发挥价值发现功能，为解决供需错配提供专业服务

当前中国供需关系正面临着不可忽视的结构性失衡。中低端产品过剩，高端产品供给不足，“供需错位”成为阻挡中国经济持续增长的重要路障，过剩产能成为经济转型的一大包袱。钢铁、煤炭、水泥、玻璃、石油、石化、铁矿石、有色金属等几大行业，亏损面大，产能过剩很严重。截至2016年2月，几大行业的生产价格指数（PPI）已连续48个月呈负增长状态，这几大行业对整个工业PPI下降的贡献占了70%—80%。产能过剩的企业占据着大量人力、资金、土地资源，使得生产成本居高不下，制约了新经济的发展。因此，新常态下供给侧结构性改革应该从解决过剩产能入手。通过企业兼并重组完成产业整合和升级，是解决过剩产能的重要途径。

现在国资委已经成立一批国有资本投资公司和国有资本运营公司，支持央企兼并重组、优胜劣汰，从而构建具有核心竞争力的大型央企。重组绝不是简单的企业或资产的集合，还包括诸如文化理念、发展战略、决策机制等多方面的协同和融合。如果不做科学评估，就可能发生并购风险，导致并购行为失败，甚至出现优势企业在整合后自己也逐渐演变成弱势企业的现象。科学评估和价值量化是成功实现并购重组的重要保障。只有通过科学评估和价值量化，才能较好实现重组后企业资产和效用的合理匹配，更好地创造规模效益和协同效益。在通过重组整合推进产业结构调整和转型升级过程中，资产评估将发挥重要的价值发现作用。

二、资产评估在清理“僵尸企业”过程中发挥价值尺度功能，为企业清算、重整提供专业服务

实现“三去一降一补”，需要对僵尸企业采取关闭、停业、破产重整等方式来进行清理。尽管这些措施较为激烈，涉及职工再安置、资产合规处置、债务合理安排、防范金融风险和维护社会稳定等诸多问题，但现在正是执行这一举措的有利窗口期。当前财政已安排1000亿资金来解决下岗职工的安置事项，央行也推出万亿债转股来推动企业生存发展。只要妥善处置，合理安排，上述问题都会得到有效解决。当然，在这个过程中资产评估也是不可或缺的重要步骤。

中国二重重整案件是一起社会影响广泛，具有一定代表性的案例。2015年12月，法院正式批准二重集团、二重重装司法重整案件，标志着资产总额为210亿元、负债230亿元、有出资人50000余位的二重集团和二重重装司法重整成功。自2011年起，受宏观经济形势、重型装备制造业行业周期以及自身管理问题等多重因素影响，二重集团、二重重装多年连续亏损。截至2014年底，二重重装已经严重资不抵债，2015年不得不从上海证券交易所主板市场退市，随即进入重整程序。在法院和管理人等多方面的努力下，通过重整最大限度地保持了二重重装资产的整体运营价值，保护了债权人与广大职工的利益，同时有效化解了金融风险，取得了良好的法律效果、社会效果和政治效果。在这期间，中企华评估公司通过提供独立、客观、公正的资产评估专业服务，为重整方案的制定和实施提供了重要的价值参考依据。

三、资产评估在 “债转股”过程中发挥价值转换功能，为企业去杠杆和银行化解金融风险提供专业服务

实现“三去一降一补”，需要在确保金融市场稳定的前提下帮助企业去杠杆化，减轻经营压力。2016年3月，国务院总理李克强出席博鳌亚洲论坛年会时再度重申“将用市场化办法推进债转股”，逐步降低企业杠杆，随后“万亿”债转股消息不胫而走。尽管目前债转股具体方案还没有正式出台，但是资产评估行业可以总结上世纪末四大资产管理公司债转股评估项目的经验，未雨绸缪。

1999年，国家通过组建四大金融资产管理公司，收购银行的不良资产，把原来银行与企业间的债权债务关系，转变为金融资产管理公司与企业间的股权投资关系，即债权转为股权。按照当时的规定，资产评估是债转股工作的重要环节。与上一波债转股不同的是，此次债转股更强调市场化的方式。预计银行与企业在股权定价、交易、退出等环节更加注重实质性的商业谈判。企业价值评估是资产评估行业的核心业务，特别是2005年以来，无论是在企业价值评估准则建设方面，还是评估方法创新方面，资产评估行业都取得了长足进步。评估机构应当充分发挥自身的专业优势，为债转股提供全流程的价值咨询服务，助力银企双方共同推进供给侧结构性改革的顺利开展。

四、资产评估在推动“双创”过程中发挥价值激励功能，为创新发展提供专业服务

中国经济正在由要素驱动、投资驱动转向创新驱动。十八届五中全会在制定十三五发展规划时，将创新发展确定为五大发展战略之首。加强供给侧结构性改革，要充分释放全社会创业创新潜能，更多地通过创新驱动来提升全要素生产率，培育新的增长点，形成新的增长动力。实现“三去一降一补”，一方面要加快推进科技体制改革，促进高技术含量、高附加值产业的发展，另一方面要加快生态文明体制改革，为绿色低碳产业发展提供动力。

加大对知识产权保护力度是推动创新的重要举措。保护知识产权就是保护创新火种。2016年1月，中评协发布了《知识产权资产评估指南》，这是在“1+3”无形资产评估准则框架体系下对知识产权评估规范的进一步强调和细化，为进一步规范与指导资产评估行业执行知识产权资产评估业务，维护社会公众利益和资产评估各方当事人的合法权益奠定了翔实的准则基础。

生态文明建设方面，当前中国的排放结构不合理，废水、废气、废渣、二氧化碳等排放比重偏高，导致了资源环境的压力比较大。为此，必须加快推进生态文明制度改革，特别是推进自然资源资产产权制度、自然资源用途管制制度、资源有偿使用制度、生态补偿制度，以及用能权、用水权、排污权、碳排放权初始分配制度等方面的改革。伴随着生态文明制度改革的推进，基于管理、交易、质押或财务报告等目的的生态价值评估、碳资产评估等新兴业务将不断增长，为评估行业开拓新业务提供新的发展空间。

五、资产评估在推动“混改”过程中发挥价值守护功能，为维护国有企业合法权益提供专业服务

2016年政府工作报告指出，今年的重点工作是着力加强供给侧结构性改革，并提出了六项具体要求，其中就包括大力推进国有企业改革，更好激发非公有制经济活力。通过混合所有制方式激发企业活力，实现供给侧资源要素的合理配置，不断解放和发展社会生产力，这是供给侧结构性改革在所有制层面采取的一项重要举措。十八届三中全会以来，混合所有制改革成为新一轮国企改革的重要突破口。混合所有制改革过程中涉及各产权主体和当事人的合法权益，以往的成功实践证明，科学的资产评估是不可或缺和替代的。

2014年，中石化率先吹响了混合所有制改革的号角。中石化销售公司混合所有制改革方案是通过引入非油气领域的外部资本，实现“油非互促、油非互动”的协同发展，25家境内外投资者以现金共计人民币1,070.94亿元认购该公司29.99%的股权。为此，需要对中石化销售公司的全部股东权益价值进行评估，以合理确定新老股东的权益。中企华评估公司积极参与了中石化销售公司的混合所有制改革评估项目，并以突出的专业胜任能力和勤勉尽责的敬业精神获得了客户的信任，为改革的顺利完成提供了重要的定价基础。国有企业混合所有制改革仍在继续，评估机构不仅需要一如既往地积极参与该类评估业务，通过发挥价值守护功能维护国有企业合法权益，还可以结合混合所有者改革过程中可能出现的协同效应、股权流动性限制等特定事项，进一步研究投资价值和流动性折扣的评估问题，为市场主体提供更有针对性的个性化咨询服务。

六、资产评估在PPP领域发挥价值管理功能，为政府决策提供专业服务

供给侧结构性改革中，政府的角色至关重要。中共十八大报告提出经济体制改革的核心问题是处理好政府和市场的关系，必须更加尊重市场规律，更好发挥政府作用。让市场在资源配置中发挥决定性作用的目标，不仅对政府的宏观调控能力提出了更高要求，也对政府在城市基础设施投资和运营方面合理配置资源提出了市场化的要求。PPP模式（政府和社会资本合作模式）是供给侧结构性改革在资本要素的结构性安排方面采取的一项重要举措。

2014年以来，政府相继推出了一系列规范性文件来推动PPP模式的实施。随着各地PPP模式的大力推广，PPP项目对资产评估行业来说是一个新的机遇。除了PPP模式下传统的项目公司股权转让、特许经营权质押、税基评估和以财务报告为目的的评估业务以外，评估行业还可以在PPP前期方案的制定、比选过程中提供物有所值评价服务，以及事中、事后评价等咨询服务，为政府科学决策提供价值参考依据。

七、资产评估在推进“一带一路”战略中发挥价值引导作用，为跨国并购提供专业服务

供给侧结构性改革不仅要着眼于国内市场，加快培育新的发展动能，还可以放眼全球着力化解过剩产能。有些产业从现阶段国内需求上看确实存在产能过剩问题，但是在国际市场上还具备一定的比较优势。我们可以通过产业有效输出或通过跨国并购来实现与国外市场的有效对接，实现供给侧生产力要素的合理配置。目前国家正在大力推进 “一带一路”战略，“中国制造”正在由低附加值的贸易品逐渐向高铁、基建、核电等“中国智造”高端领域升级，为供给侧结构性改革提供了契机。

2016年1月15日，上市公司华信国际发布公告，控股股东上海华信抓住国家实施“一带一路”战略机遇，拟对公司进行注资，以推动公司“能源＋金融”发展战略的实施。预计本次收购完成后，公司将全力展开在欧洲、亚洲和非洲的投资经营规划，最终实现对上游油气资源的获取、对下游能源消费网络的布局、对关键能源物流节点的掌控和对大金融服务的推广，为中小投资者创造更大的价值，为国家获取海外最大利益。目前，评估机构正在紧锣密鼓地为华信国际的跨国并购提供资产评估服务。

过去，评估机构受人才、规模及国外执业经验不足等种种条件制约，在企业“走出去”进行跨国并购中服务跟不上。今天，部分评估机构已经具备了独立承担跨国并购价值评估业务的实力，中企华评估公司就成功完成了很多跨国并购评估项目。随着“一带一路”战略的不断推进，中国资产评估行业也必将发挥越来越重要的作用。供给侧结构性改革需要资产评估行业保驾护航。资产评估作为市场经济条件下的专业服务行业，在社会经济生活中扮演着价值发现者和管理者的角色。