集团公司资金运作探析

文/肖娟华



集团公司资金运作探析

文/肖娟华

摘要：集团公司的组织构架是开展资金运作，提高资金使用效率的良好平台。研究建立集团公司资金运作管理机制，对提高集团公司管理水平和规范集团公司经营行为有重要意义。特别是资产规模大、资金密集、现金流量大、现金流动频繁的集团化公司，更需要建立集团化的资金运作体系。

关键词：集团公司；资金运作；企业经营

一、充分认识集团资金运作的意义

资金运作的目的：一是保证集团内各公司对资金的需求；二是降低资金成本，提高资金使用效率。

如果利用集团公司开展资金拆借运作：将有资金盈余的子公司的资金调剂给资金短缺的子公司，这样一来，有资金盈余的子公司可以从资金短缺的子公司获得相当于银行贷款利息的收入，获得相当于存贷差的好处。尽管资金短缺的子公司同样需要支付相同的资金成本，但其支付的资金成本在集团公司内部来说是此增彼减的关系，相互冲抵等于零，是一种“零和游戏”，这就是内部交易的好处。

集团公司通过内部资金拆借运作，一是可以将有资金盈余的子公司把盈余资金调剂给资金短缺的子公司，起到调剂资金余缺作用；二是各子公司发生的资金拆借成本在集团公司内部可以冲抵，降低了向银行借款的外部资金交易成本，从而提高了资金使用效率。

二、优化筹资方案，确保资金需求

优化筹资方案要解决好“渠道、时间、数额”问题。当企业现金流不能满足生产经营资金需求时，就必须向外筹集资金。向谁筹集（资金渠道），什么时候筹集（时间），筹集多少（数额），是企业筹集资金要解决的主要问题。解决“渠道、时间、数额”的实质就是如何以最小的资金成本获得所需资金。原股东增资、发行股票、发行债券、银行借款、商业信用、租赁等都属于筹集资金的范畴，但如何解决好筹集资金的渠道、时间、数额问题是非常难的。对于一个有资金需求的企业来说，必须考虑两个问题：一是确定资金的需求量，二是考虑资金成本最低。当所需资金渠道比较多并且容易获得时，企业会选择价格低的资金，此时会把资金成本放在第一位；当所需资金渠道单一且不易获得时，企业会把获取所需资金放在第一位，而把资金成本放在第二位，增加一定的财务费用总比资金断流好。从金融市场上筹资是企业筹集资金的主要渠道。金融市场又分资本市场和货币市场。企业一般是通过资本市场上的中长期信贷市场筹集长期资金，通过货币市场上的短期信贷市场筹集短期资金。建立稳健的融资体系。虽然有发行股票、发行企业债券、银行借款、融资租赁、商业信用等融资品种供企业选择，但有的品种要求条件高，手续程序复杂，如公开发行股票门槛高，企业想上市融资等于“难于上于天”。集团公司应根据自身实际，结合我国企业的融资特点，制定稳健持续的融资策略。一是筹资渠道要多元化，不但要考虑资本市场融资，还要考虑货币市场融资；二是融资品种多样化，有条件的企业可以选择股票、债券、银行借款、融资租赁等多品种的融资组合；三是融资期限的优化组合，要考虑长、中、短期负债占总负债的合理结构，以降低财务费用和规避财务风险；四是合作银行既有重点又有多家，无论是国有四大商业银行，还是股份制商业银行、城市商业银行以及其他具有贷款资格的金融机构，都是银企合作的伙伴。建立良好的银企关系。在中间业务还不发达的我国银行，存贷差是银行获取利润的主要来源，是银行生存和发展的根本。银行选择贷款客户就象企业选择投资项目一样，标准是能否安全收回贷款本金和利息。企业也可以选择银行，因为银行不只一家，谁的服务好、价格（利率）低，企业就会选择谁。银企关系实质是一种供需关系，一种利益关系。银企之间应建立相应信任、协调、沟通的机制。理论上讲，如果一个企业每天银行存款余额为零，而它的生产经营活动又不受影响，这样的资金运作效率最高，但在实践中任何一个企业都无法做到，每一个企业都会在自己的银行账户上保存一定数额的现金，以防急需和使用时方便。

三、统筹利润分配与发展的关系

股利分配是公司理财中的一个重要内容，它不仅涉及到股东的眼前利益，还涉及到企业的发展机遇问题。企业实现盈利在上缴企业所得税，提取法定公积金、公益金后，即可分配股东，但是否全部分给股东，还要考虑很多因素，一是要考虑是否有足够的现金流，如果没有足够的现金流而又要足额分配，企业只有向外举债以获取现金来分给股东，这样必然增加企业债务负担和财务费用，因为从股息分配节省下来的资金的成本比通过金融市场筹集的资金的成本要低；二是要考虑企业的发展机遇，当企业正在进行有效的投资或有优良的投资项目时，是把资金用来给股东还是用来搞发展，是考虑股东的短期利益，还是考虑企业的发展（实际也是股东的长远利益），这是应慎重决策的问题。如果公司前景好，投资机会多，就会少分配现金股利，反之，就会多分配股利；三是还要考虑法律方面的限制、公司章程的规定以及市场价值方面的因素。

四、把握合理负债，防范财务风险

优化负债比和负债结构。合理的负债结构不但要优化总资产负债比，还要优化负债结构。企业的负债结构从大的角度看，是指企业总的资产负债结构即资产负债率。资产负债率标准并非越低越好，根据行业、产业特点、风险度和企业实际而有所不同。比如发展稳定、风险较小的行业，资产负债率可以高一些；反之，资产负债率要低一些。从具体角度看，负债结构是指企业各类债各占总负债比重，如银行借款、企业债券、商业信用、租赁等。银行借款又分短期、中期、长期借款等。如果企业的资金需求量大，就要考虑和金融机构合作，建立多渠道银行融资方案；一个是要优化长期、中期、短期相结合的银行借款，避免资金集中到期而给企业带来支付压力。科学合理运用财务杠杆。资产负债率高，意味着资本投入低。如一个企业的资产负债率为80%，意味着该

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