小微企业信贷需求影响因素实证分析

寻心乐

摘要：依据对商洛市210户小微企业金融服务需求情况的调研数据，本文分析了小微企业的生产经营状况和信贷需求特征。在此基础上，运用Logit模型对小微企业信贷需求的影响因素进行实证检验。结果显示，影响小微企业金融机构贷款满足程度的因素依次为企业的信用等级、总体经营状况、借款用途、自由资金比例、经营规模等，而企业特征、所属行业和有无专业的融资团队影响不明显。最后，分别从提高企业自身素质、优化金融资源配置和改善融资环境三个方面提出缓解小微企业融资难的对策。

关键词：小微企业：信贷需求；Logit检验

中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（8）-0048-07

一、问题提出

小微企业是我国国民经济中最具活力的组成部分，在促进经济增长、增加就业、科技创新与社会和谐稳定等方面具有不可替代的作用。据统计，至2013年12月末，商洛市共有小微企业8684家，占全市企业总数的99%，其创造的最终产品和服务价值占商洛市GDP的50.92%，税收贡献率74%，吸纳各类从业人员46万人，但由于其发展规模小、经营风险大、资信等级低等因素制约，小微企业很难从金融机构融入资金，其贷款余额只占到金融机构贷款总量的11.2%，小微企业的贷款获得率仅有23.4%。融资难问题已成为制约小微企业发展的瓶颈之一。基于此，人行商洛中支课题组在商洛辖内选择210户小微企业进行实体走访、问卷调查，并召开座谈会，从企业自身探寻小微企业融资难的影响因素，通过Logit模型检验各个影响因素与小微企业信贷需求的关系，最后得出结论，并就如何解决小微企业融资难问题提出对策建议。

二、文献综述与评价

由于小微企业的概念是近几年才提出，不同国家对小微企业的界定标准存在差异，国内外对小微企业融资问题的研究仍属于一个较新领域，处于探索阶段，大部分文献是对中小企业融资问题进行研究。

（一）国外相关研究

在中小企业融资难的影响因素上，国外现有文献主要是从金融抑制与市场发育不完善、信息不对称理论和企业成长周期理论的角度进行分析。

麦金农和肖（1973）关于发展中国家的金融抑制理论、斯蒂格利茨（1973）提出的金融约束理论均提出了发展中国家的中小企业面临融资难问题，在政府的宏观调控政策中，对大中型企业具有较大的投入和扶持，对中小企业还没有达到足够的重视，加上中小企业竞争能力弱，它们与大型企业及国有企业相比，获得融资的概率要小很多。Strallan和Weston（1998）发现银行存在“规模歧视”情况，金融机构更倾向于贷款给大型企业，而中小企业则难以获得融资。

斯蒂格利茨和韦兹（1981）认为信息不对称导致的逆向选择和道德风险是中小企业融资难的主要原因，他建立的理论模型证明了银行在面临超额贷款需求时，为避免逆向选择，将采用信贷配给而不是提高利率来达到供需平衡，大多中小企业即使愿意支付高利率也会由于信息不对称而被淘汰。Banerjee（1994）、Berger（2001）等也都认为信息不对称是导致银行惜贷行为和中小企业融资困境的主要原因。

Berger和Udell（1998）认为企业在生命周期的不同阶段，进行不同的融资安排，并据此提出了企业金融成长周期理论。该理论认为中小企业具有金融周期性，创始初期企业由于存在严重的信息不透明问题获得外源融资非常困难，从而多依赖于内部融资和贸易融资。在小企业融资的第二阶段，商业银行起着重要作用。Diamond（1991），Raiah（1992），Wetzel（1994）认为在企业建立早期，因为没有信誉记录，从而严重依赖内源融资。

（二）国内相关研究

关于中小微企业融资问题，国内学者也做了大量研究。主要集中在以下三个方面：

一是中小企业融资状况。张杰（1999）、李茂生（2000）指出在我国国有银行占主要地位的情况下，中小企业在融资活动中处于不平等地位。洪晖晖（2005）也认为国有商业银行依然秉承“抓大放小”的理念，眼光多投向大型企业，而忽略了信用程度和资信等级不高的中小企业群体。李日新（2007）认为小微企业不论是在创业期、成长期，还是成熟期，其资金来源主要依靠业主投资和部分民间借贷，金融机构融资所占比例很小，享受到的政策性补贴微乎其微。武琴（2008）指出各城市商业银行为了适应激烈的市场竞争环境，急于争取大企业大客户以取得更安全的收益，这种不恰当的市场定位，导致中小企业金融服务缺失，加剧了中小企业的融资难现状。陈玮（2008）认为我国对中小企业发展还不够重视，某些政策导向，如果坏账核销政策、信贷人员责任制等制度会使银行对中小企业授信顾虑重重，最终导致中小企业的融资受困。耿宏玉（2009）指出中小企业由于规模小、经营风险高、偿债保证低、可用担保资源不充分等特点，银行为保证贷款的安全性，不愿意给其贷款。

二是中小企业融资难的影响因素。林毅夫、李勇军（2001），龚方乐（2009），殷孟波等（2011）研究发现小微企业融资难问题的核心关键因素是信息不对称，它会诱发逆向选择和道德风险，导致信贷配给。韩杨（2012）、程学燕（2012）提出小微企业融资难的一个重要原因是小微企业的融资担保能力和财务透明度低。周妮笛（2013）发现企业及企业主自身缺陷、金融机构服务“三农”水平低下、国家宏观经济下行压力及国家小微企业扶持政策实效性有限是制约农村小微企业融资的主要因素。孟海峰（2013）认为小微企业信用观念和法律意识淡薄，整体信用程度低，出现银行对小微企业的排斥现象。高广智（2013）认为抵押物和资信状况是小微企业贷款的关键影响因素。唐文萍（2013）运用多元线性回归法，分析江浙两省107家小微企业的问卷调查数据，得出影响小微企业采用银行融资决策的主要因素是企业固定资产规模、收入水平和借款用途，而企业年龄和盈利能力的影响不显著。董晓林（2014）指出影响小微企业信贷可得性的关键因素是贷款技术，而非金融机构规模。梁永郭等（2014）认为小微企业融资难的原因主要包括：小微企业自身障碍、信息不对称、金融机构不平衡、信用体系建设仍处于起步阶段等。

三是缓解中小企业融资难的路径。林毅夫、李永军（2001）提出大力发展和完善中小金融机构是解决中小企业融资困境的根本出路。吴敬琏（2001）认为制度创新是解决中小企业融资难问题的关键，要对现有的金融体系进行改革，建立和完善银行内部结构，加强制度的资金支持作用，完善担保机构的资金融通和风险补偿机制。陈晓红（2004）、陈莉（2006）指出我国应建立多层次的中小企业担保体系来解决中小企业融资难问题。夏泰凤（2011）提出了“供应链金融模式”解决中小企业融资难问题，他运用银企信贷动态博弈模型理论，发现降低银企交易成本和实施有效的动产质押是解决中小企业融资难的有效路径。莫小峰（2012）提出要建设企业人才队伍和健全财会制度，这不仅有利于银行全面了解企业经营状况，还有利于银行对企业诚信度的认可，增加授信额度。张迪，徐海峰（2013）根据小微企业资金需求急、数量小、周期短的特点，建立了资金分两期到账的借贷模型，并拓展多期分析借贷双方受益与风险，为企业和银行或其他金融机构提供新的贷款模式、风险估量及信用评价思路。崔书文（2014）指出小微企业融资面临两个难题：融资难和融资贵，这两个难题是捆在一起的，因为难，所以贵，化解这两个难题，有个顺序，那就是先化解难，再化解贵。

（三）文献评述

现有的国内外文献均证实了小微企业由于规模小、经营风险高、信用等级低、抵押物不充分等特点，难以从金融机构获得资金支持。对造成小微企业融资难原因的分析主要归为两个不同的角度：市场角度和社会角度，市场角度主要关注融资难问题产生的深层次根源，包括市场失灵、信息不对称、企业成长周期等，社会角度主要关注金融抑制、企业与银行自身因素、企业性质和国家政策。已有的研究为我们探析小微企业融资行为奠定了很好的基础，部分学者提出缓解小微企业融资难的建议已在实践中应用。但对小微企业融资难影响因素的分析，定性分析较多，定量分析不足，鲜有学者从企业自身出发对小微企业融资难的因素进行定量分析。基于此，本文依据商洛市小微企业信贷需求情况的调研数据，在分析小微企业信贷需求特征的基础上，从小微企业自身出发建立计量模型，分析影响小微企业信贷需求的因素。

三、数据来源与小微企业信贷需求特征

（一）数据来源与样本企业基本情况

本文数据主要来源于商洛市小微企业信贷需求调查问卷。2014年5-6月份，人行商洛中支课题组深入洛南、丹凤、商南、山阳和商丹五个工业园区，对入园企业的信贷需求和金融服务状况进行了实体走访与座谈，并对商洛辖区的11个工业园区的小微企业发放调查问卷250份，收回有效问卷210份。调查问卷共设计36个问题，涵盖了小微企业的基本情况、生产经营状况、内部治理结构、信息制度建设、财务状况、融资状况等，涉及的行业有农业、建筑业、生产制造业、零售业、交通运输业、餐饮娱乐业等（如图1所示）。同时走访了多家银行业金融机构和民间融资机构，根据调查数据和访谈记录试图从多层面对商洛市小微企业融资状况进行研究。

（二）小微企业生产经营与信贷需求特征

1、商洛市小微企业总体经营状况一般，企业生产能力有待改善。在被调查的210户小微企业中，仅有41.9%的企业认为目前总体经营状况良好，33.81%的企业认为经营状况一般，还有24.29%的企业认为目前总体经营状况不良，在“至2013年末企业订单与上年同期相比？”的调查中，只有35.71%的企业订单比上年同期增加，38.10%的企业订单与上年持平，还有26.19的企业订单较上年减少。另外，在“贵公司目前的生产能力”的调查中，只有26.19%的企业达到满负荷生产，有28.57%的企业生产能力不足50%。可见，受总体经济形势低迷影响，商洛市小微企业的总体经营状况也不容乐观。

2、资金紧张是小微企业在生产经营中面临的首要问题。调查显示，目前商洛市小微企业生产经营中面临的主要问题依次是资金紧张、原材料价格上涨、用工成本上升、用工短缺、应收账款过多、技术落后和市场需求不足，分别占83.81%、40.48%、37.62%、21.43%、14.29%、11.9%和4.76%2，可见资金紧张是制约商洛市小微企业发展的主要障碍，广大小微企业苦于找不到资金来支持企业的发展。

3、银行贷款仍是小微企业的主要融资渠道，但满足程度不甚理想。样本数据显示，商洛市小微企业近两年融资的主要途径依次为：银行贷款、自筹资金、民间借贷、亲戚朋友借款、内部集资、国家财政投入和项目融资，分别占76.19%、59.52%、21.43%、19.05%、14.28%、11.90%和4.76%3，另外，在“贵公司偏好的融资渠道？”的调查中，有88%的小微企业选择银行贷款，表明银行贷款仍是小微企业的主要融资渠道，但满足程度却不甚理想，在对“贵公司近3年申请银行贷款的满足程度？”的调查中，除12户企业没有申请过银行贷款外，其余198户企业认为银行贷款能够完全满足的企业仅占8.57%，满足大部分需求的企业占32.86%，满足小部分的企业占33.81%，还有24.76%的企业认为银行没有满足它们的贷款需求。可见从银行人手解决小微企业融资困境能够取得一定成效。

4、抵押担保不足、手续繁琐、额度不足是小微企业申请银行贷款面临的主要困难。据调查，商洛市小微企业申请银行贷款面临的困难主要为抵押担保不足、手续繁琐和额度不足（见图5），分别占82.38%、71.43%和42.86%4。与此同时，中介评估费用高、利率高、信用等级低和银行服务产品不够也是企业申请银行贷款面临的困难。同时，在与企业座谈中也了解到，企业在向银行申请贷款时必须提供有效的抵押或担保物（厂房、设备和土地等），采矿权、应收账款、产成品、库存商品、国际专利、收费权等企业资产，以及部分土地和土地附着物均未纳入银行抵押物范围，这在一定程度上加剧了企业贷款的抵押担保难问题。

5、小微企业贷款主要是固定资产贷款，用于补充流动资金的相对较少。样本数据显示，小微企业的贷款用途主要属于固定资产贷款，依次顺序为：扩大生产经营规模、引进和开发新产品新技术、购置固定资产、开展新项目和拓展新市场，分别占71.43%、52.38%、42.86%、33.33%和26.19%5，用于补充流动资金的相对较少，仅占40.48%。这表明，商洛市小微企业固定资产贷款需求极其旺盛，具有很强的扩大再生产，引进和开发新技术新产品的资金需求，但是此类贷款往往风险较高，较难从金融机构得到贷款满足。

总体来说，商洛市小微企业生产总体经营状况一般，且普遍存在资金紧缺问题，由于抵押担保物不足、信用等级低等原因，它们从金融机构的贷款满足情况不甚理想。

四、商洛市小微企业信贷需求影响因素的实证分析

上文分析发现，商洛市小微企业金融机构信贷需求比较普遍，但满足程度不甚理想，本部分将重点分析小微企业信贷需求的影响因素。

（一）分析思路与模型构建

借鉴现有的研究方法与成果，文章选用二分类选择模型，也就是Logit模型进行分析。Logit模型是基于决策者对事件发生概率的二元判断，用二元Logit模型可以有效地检验二元响应的变量与一组解释变量的相关性，采用极大似然估计法来估计参数的值。根据二元Logit模型的要求，应设x1、X2……Xk是Y的解释变量，Y的取值是0或1的随机变量，则二元Logit回归的极大似然估计就是要找出因变量与解释变量的相关度，在本文的研究中，就是要找出小微企业向金融机构申请贷款的满足情况与各影响因素之间的关系。使用统计软件Eviews6.0进行Logit回归分析。

（二）变量选取

根据小微企业信贷需求调查问卷，文章选用小微企业向金融机构申请贷款的满足程度作为因变量，并从小微企业自身出发选取企业特征、所属行业、经营规模、自有资金比例、有无公司治理概念、总体经营状况、生产能力、有无专业的融资团队、企业信用等级和借款用途等10个变量作为自变量，运用Logit模型进行检验，对变量的具体定义与说明见表1。

（三）实证结果与分析

用表1定义的10个自变量，对近三年申请过银行贷款的198户小微企业进行金融机构信贷需求影响因素的Logit模型估计，估计结果如表2所示。

由表2可以看出，近三年申请过银行贷款的198户企业向金融机构申请贷款时，有82户获得的贷款额度基本满足需要。经营规模、自有资金比例、公司治理状况、总体经营状况、企业生产能力、信用等级和借款用途等7个自变量，通过了置信水平为90%的检验，表明小微企业向金融机构申请贷款时，以上7个因素对小微企业是否能够得到金融机构的贷款满足有显著影响。从通过显著性检验因素的回归系数的符号看，借款用途对小微企业金融机构信贷需求满足程度有负向影响，其余通过显著性检验的变量均对小微企业金融机构信贷需求有正向影响。另外，企业特征、所属行业和有无专业的融资团队等三个变量没有通过检验，表明小微企业向金融机构申请贷款时，这3个因素对小微企业是否能够得到金融机构的贷款满足影响不明显。具体影响程度及分析见表3。影响小微企业金融机构贷款满足程度的最主要因素仍然是企业的信用等级，其次是总体经营状况，第三是借款用途，具体排名见表3。

从商洛的实际情况来看，申请过银行贷款的198户小微企业，企业信用等级较低（仅11.9%的样本企业信用等级为AAA，还有35.71%的企业没有评定信用等级），总体经营状况一般，贷款用途主要属于风险较高的固定资产贷款，自有资金比例相对较低（40.48%的被调查企业自有资金比例集中在40-60%之间），资产负债率较低，经营规模偏小（42.86%的样本企业经营规模集中在200-1000万元之间，仅9.52%的小微企业经营规模超过5000万元），公司治理结构不完善，生产能力不容乐观。这一切都使得商洛市小微企业在资金紧缺时，较难从金融机构获得贷款，贷款满足程度相对较低。

五、结论与对策建议

（一）结论

本文运用商洛市210户小微企业的问卷调查数据，分析了小微企业的信贷需求特征和影响因素，可以得出以下结论：

第一，受总体经济形势低迷影响，商洛市小微企业总体经营状况一般，普遍存在资金紧缺问题，银行贷款是其主要的融资渠道，但贷款满足程度不甚理想。

第二，商洛市小微企业申请银行贷款面临的主要困难依次是抵押担保物不足、手续繁琐、贷款额度较小，中介评估费用高，贷款利率高、自身信用等级低以及银行金融产品和服务的种类较少。

第三，影响小微企业金融机构贷款满足程度的因素依次为企业的信用等级、总体经营状况、借款用途、自有资金比例、经营规模、公司的治理状况和企业生产能力。另外，企业特征、所属行业和有无专业的融资团队对小微企业是否能够得到金融机构的贷款满足影响不明显。

（二）对策建议

针对上述分析结论，分别从提高企业自身素质、优化金融资源配置和改善融资环境三个方面提出缓解小微企业融资难的对策。

1、小微企业：努力提高自身素质，改善银企关系。小微企业要想从根本上摆脱融资难这一瓶颈，就要从自身做起，努力提高自身素质。一是改善现有的管理制度，健全财务制度，提高财务人员素质，增加财务信息透明度，真实反映财务信息，便于金融机构对企业的资信状况进行评估。二是注重培养企业信誉，一方面与银行保持融洽银企关系，及时偿还银行贷款，积极配合银行工作，提高银行的信任度，另一方面要在生产经营过程中维护良好的商业信用，树立良好的社会形象。三是推进企业技术进步，提高产品质量、降低成本费用，增强盈利能力和抵御市场风险的能力，着力解决大部分企业缺乏自主知识产权、核心主业或主要产品缺乏市场竞争力，市场替代率高的问题。四是推进公司治理结构改革，逐步规范企业管理，建立符合现代企业制度要求的管理文化，提高企业内部管理透明度。

2、金融机构：深化金融体系改革，优化金融资源配置。一是要建立科学合理的小微企业贷款定价机制，在合法、合规和风险可控的前提下，自主确定贷款利率，对创新型和创业型小微企业可优先予以支持，对符合产业政策、发展前景好的小微企业，贷款利率可适当优惠。同时，适度提高对新增不良贷款的“容忍度”，鼓励信贷人员在防范风险的基础上发展新客户，增加新贷款。二是拓宽小微企业抵押担保范围，推广动产（权利）担保贷款、互保联保贷款，围绕应收账款、存货等创新多种物权担保形式，发展供应链、产业链融资业务，为企业提供多样化、特色化的信贷产品。三要加快改进信贷管理体制，逐步下放小微企业贷款审批权限，进一步简化业务流程，缩短审批周期，提高贷款审批效率，为企业量身定制信贷、结算、结售汇、代理等一揽子金融服务，切实满足小微企业多元化、多层次的金融需求。四是严格规范贷款发放行为，不得强制符合贷款条件的企业再到相关担保机构办理担保，不得强制贷款企业购买保险、理财、基金等金融产品，不得变相收取企业手续费和承诺费、资金管理费，严格限制收取财务顾问费、咨询费等费用。

3、政府部门：改善小微企业融资环境，构建多层次的金融组织体系。一是健全金融组织体系。推动农业银行、农村合作金融机构、邮储银行等完善农村网点布置，增强服务中小微企业的能力；推动村镇银行、小额贷款公司等新型涉农金融机构在乡镇设立网点，为城乡统筹发展创造金融市场环境。二是大力培育中小银行机构。推动社会资本组建社区银行、金融公司等区域性银行机构，充分发挥中小银行机构市场“软信息”收集能力强和信贷审批链条短的优势，加大对中小微企业的金融支持力度。三是加快推进“双推双增”融资工程，积极发展地方政府债券、企业债券、短期融资券、中小企业集合债券等债权融资，为经济结构调整开辟多元化融资渠道。四是建立完善的社会信用和中介服务体系，通过建设企业信用信息网络和标准化的个人诚信数据库来完善征信体系，扩大信用社区的比例，加强农村信用体系建设，加强金融服务中介机构的规范化建设，提升中介机构专业化服务水平、业务水平。五是搭建银企合作信息网络和融资平台，在行政服务中心增设“企业融资服务窗口”，汇总并定期发布《小微企业融资产品手册》，定期举办银企对接会，促进银企合作的定期化、常态化和专业化。