浅议中小企业股权融资

杨文静

摘 要：随着近年来我国国有企业改革的深入和非国有经济部门的不断发展，中小企业在经济运行中发挥着巨大作用。但在经济转型的背景下，中小企业融资问题仍是一个亟待解决的难题，而股权融资作为一种适用于中小企业特点的融资方式，对解决中小企业融资问题作用显著。

关键词：中小企业；股权融资；融资渠道

1 中小企业股权融资的理论基础

1.1 中小企业股权融资的定义及特点

所谓中小企业指的是劳动对象、劳动手段、劳动力在企业中的密集度比较低，或者生产交易的数量规模比较小的一类企业。股权融资是指拥有企业所有权的股东出让一部分股权引进新股东，以此来增加企业资本。股权融资具有无负担性、资金永久性、低风险性、高流动性、高筹集性等特点，企业依靠股权融资方式募集资金，可以以企业的盈利情况、生产经营情况为依据来决定股利分配比例。

1.2 中小企业股权融资的必然性

经济学理论认为，企业应根据自身的成长特性选择融资方式，也就是说，对收益风险较低的业务采用债务融资，而对风险较高的增长机应通过股权融资方式来支持。

①中小企业根据自身特点需要选择股权融资方式。一方面，中小企业规模较小，经营不确定性比较大，获取债务融资成本高，企业必需采取稳健的低财务杠杆融资方式；另一方面，由于市场竞争的激烈性、中小企业自身的高成长性，尤其在创业成长期的中小企业，极其需要资金支持，就更需要通过股权融资渠道来解决融资不足问题。

②在金融体系方面，中小企业由于自身风险相对较高，其向银行申请贷款时通常会受到一些阻碍。一般来说，由于中小企业贷款风险较大、贷款笔数多、金额小，银行也很难针对中小企业的特点设计相符合的贷款方式。而在创立和发展时期，我国的中小企业在信用方面存在很大问题，导致银行不得不怀疑其偿债能力以至于难以放贷。所以中小企业银行借贷困难促使其必须选择外部股权融资。

③股权融资的特点也有利于中小企业快速安全的筹集资金。理论和实践证明，股权融资对于保证和满足中小企业的成长性和创新性的资金需求，作用非同寻常。

2 目前我国中小企业股权融资现状及成因

2.1 中小企业股权融资的发展现状

改革开放以来，中小企业的发展多多少少存在经济、制度以及法律等方面的矛盾和问题。而中小企业融资难问题是最重要也是最难解决的。政府为这个问题也做了不少工作，除了出台一些扶持中小企业的政策、法规外，还组建地方商业银行，鼓励成立融资担保公司，以及现在的创业板上市等，为中小企业搭建了全新融资的平台。

当然，这些措施使股权融资状况取得了很大改善，但客观地说，受惠的中小企业是很有限的，并没有从根本上摆脱中小企业融资难的困局。以担保行业为例，专业担保公司在九十年代末已经出现，至今也十几年了，但其发展很缓慢，远没有达到预期效果。经过金融危机的冲击，曾经全国最大的担保公司中科智也爆出了惊人的财务黑洞，充分反映了担保行业的种种问题，说明企图依靠担保这一举措来解决融资难问题是不切实际的。

目前我国的资本市场基本上为国有大企业所垄断，中小企业在其中的份额微乎其微，中小企的股票融资比例大约只占国内融资总量的1%。而且，大多数私营中小企业仍停留在传统融资方式的阶段，其发展资金源大部分都来自内部留存收益和业主资本，外部股权融资和公司债券等直接融资还不到1%。由此我们可以得出结论：中小企业局限于各种原因和环境，只能用内源融资方式代替长期负债来弥补股权融资的不足。外部股权融资不足是中小企业当前时期面临的主要融资困境。

2.2 中小企业股权融资问题原因分析

首先，中小企业内部管理制度还不完善。中小企业内部制度不完善直接影响了银行和信贷金融机构对中小企业的信心，使中小企业很难得到银行贷款，也无法利用股权融资的方式募集到资金，这样就加剧了中小企业融资难的困境。

其次，对中小企业的发展，立法是最为关键的。没有健全的信用担保法律体系，会让一些失信者钻法律的空子，使那些守信者的机会成本更高。近年来的国家经济政策都是针对优质客户和大企业，而对中小企业却没有具体的政策支持。

再次，规范的信用担保服务机构不足，缺乏合适的投资渠道。我国目前市场上存在的信用担保机构，通过提供信用保证来降低中小企业的银行贷款风险，这样中小企业就能及时获得所需的资金。但目前这样的中介机构严重不足，一些担保中介机构才刚刚起步，规模较小、资金实力不强，而且分布零散，还没有形成体系，无法发挥转移風险和降低风险的作用。

3 解决中小企业股权融资问题的对策

3.1 从中小企业自身看，要进一步强化其发展素质。完善信用体系，增强诚信意识，定期对企业的信用等级指数进行发布，建立完善的风险揭示和信息披露制度。同时改善企业的内部融资环境，发展企业持续领先、难以模仿的核心竞争力，通过增加投资人及合伙人的方式将融资的渠道进行积极拓宽，优化股权融资，从根本上改变融资不畅的现状。

3.2 从政府看，要在新形势下完善相关法律制度。借鉴国外法律法规的成功典范，加强资本市场的法律法规制度建设，促进资本市场运作规范化。推出适合中小企业的信用评级和适时发布制度，解决股市上的信息不对称问题。2006年我国开始颁布并执行的《证券法》、《公司法》，相关的直接融资市场采用核准制这一政策，为中小企业的股权融资打开了渠道。

3.3 从资本市场体系看，要加强多层次的资本市场建设，积极拓展融资渠道。完善的资本市场不仅包括主板市场，还包括创业板、二板、三板、场外交易市场等。我国应继续推进中小企业板发展，放宽对企业规模的要求，让更多有发展潜力的中小企业能够入市融资。

参考文献：

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[2]黄东坡.中小企业多层次融资体系研究[J].中国总会计师，2014（07）.

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