基于财务预警指标的公司财务对比分析

摘 要：随着经济一体化速度的加快，各企业在面临纷繁复杂的经济环境条件下，发生财务危机的可能性也随之增大。掌握企业的财务状况，进行事前预警对比分析，企业就能够在充分了解行业整体状况的基础上把握发展契机，为企业的发展奠定坚实的基础，同时也能够发现企业发展过程中存在的问题，针对问题提出有效的解决办法，能够减少企业资源的浪费，最大化股东权益。本文立足于与企业财务状况密切相关的指标，以三一重工为分析对象，以中联重科、山推股份、徐工科技三家企业为对比对象，从多个财务指标入手，全面分析各企业在财务控制方面的问题。

关键词：财务预警；财务指标；对比分析；机械制造

本文主要运用了比较分析法、比率分析法，图解法等基本方法，由于基础数据的年限不足，无法对各个企业的财务状况进行趋势性分析，本文的突破创新之处在于基于国内外关于财务预警模型的相关研究，从不同的方向入手，综合考虑各个企业在资金总额、信贷额度、借款的难易程度等方面的因素来说明企业的整体财务状况。

一、选题意义

随着国内外关于企业财务预警模型研究的深入，运用的方法愈加趋于复杂化和非程序化，囿于自身知识储备与分析能力，对很多的财务预警模型所提供的指标难以理解以及运用。本文的选题意义一方面是努力创造条件，利用财务预警模型的相关指标对三一重工等企业的财务状况进行初步分析，给予各企业相关财务建议，另一方面是在现实中，加深本人对所学知识的理解和运用，给予各个企业的管理者相关的财务启示和建议。

二、框架与结构

本文在借鉴以前财务预警研究的基础上，辅以作者大学阶段所学到的相关财务知识，针对三一重工、中联重科等知名国内的机械制造企业的财务状况进行初步分析，主要的分析思维是：

1.财务数据分析：基于各个企业2005年—2011年的财务报告，从经营活动现金净流量、负债总额、主营业务收入、应收账款、利息支出、股东权益合计、净利润等几个方面进行初步分析，同时辅以三一重工与中联重科、山推股份、徐工科技各数据历年的对比分析图，以期以更直观的方法来反映各个企业之间的差异。

2.财务比率分析：在数据分析的基础上，将不同企业的财务数据综合分析，形成现金债务总额比、销售现金比率、现金利息保障倍数、资产负债率、利润增长率等财务指标，来消除各个企业在资金总额等方面的差异，使得投资者可以在同一基础上来分析各个企业财务状况的优劣，发现各个企业在运行当中存在的问题。

三、各企业基本情况概述

从2005年到2011年，机械制造行业经历了由平稳发展到经济危机时期，尔后又经历了调整阶段。在经济危机发生之前，机械制造业中各大型企业都处于平稳发展阶段，各财务数据在保持相对稳定的的基础上有所增长。为了探究三一重工高速发展时期的财务质量，本文以中联重科、徐工科技、山推股份三家企业的财务状况为对比对象，从债务偿付能力、营运能力、盈利能力三个方面对三一重工进行全面的对比分析。同时，考虑我国在2008年针对经济危机的相关宏观政策对机械制造行业的影响，全面分析三一重工的发展质量如何，财务状况是否稳健。

1.三一重工

三一重工创建于1989年，公司的注册资本为241070.04万元，在上海证券交易所于2003年7月上市。1994年三一集团投资创建三一重工股份有限公司，公司总部位于湖南省长沙经济技术开发区，现已搬迁至北京。自三一重工股份有限公司成立以来，销售收入增长的速度每年达50%以上。

2.中联重科

中联重科创建于1992年，公司的注册资本为77.06亿元，在深交所于2000年10月上市场，在香港联交所于2010年12月上市。

3.徐工科技

徐州工程机械科技股份有限于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95，946，600元，1996年在深圳证券交易所挂牌上市。

4.山推股份

山推工程机械股份有限公司创建于1980年。公司前身是1980年由济宁机器厂、通用机械厂和动力机械厂组建而成的山东推土机总厂。1993年实施了股份制改造，1997年1月“山推股份”在深交所挂牌上市，是中国生产、销售铲土运输机械、混凝土机械、路面及压实机械等主机及工程机械关键零部件的国家大型一类骨干企业。

四、企业指标对比分析

1.从主要的会计数据方面看，四家企业的总资产规模、主营业务收入等主要数据都在增长，但是，资产等增长的质量却不一而同，其中三一重工的资产质量比较高，能够获得比较高的投资评价。

2.从债务偿还能力来看，三一重工在发展过程当中，根据宏观经济政策不断调整企业的财务政策，使得企业的整体财务水平不断优化，偿债能力不断增强。表现在在保证企业现金得到充分利用的前提下，现金债务总额比不断提高；其次，也在一定程度上大幅度提升了企业的现金利息保障倍数，强化了投资者投资的信心，也使得其借款的能力得到增强；再次，三一重工的财务状况一直处于稳定状态，虽然在有些年度起伏较大，但是考虑到当年的宏观经济政策，这种波动也在可接受的范围之内。与其他三家企业相比较而言，三一重工的债务状况相对比较合理，债务偿还在各方面得到了保障，且发展态势良好，在增加借款的同时其债务保障同步跟进，使得其总体的财务状况良好。以各企业现金债务总额比、利息保障倍数、资产负债率为基础进行判断，三一重工的债务偿还能力优于其他各企业。

3.可以看出，三一重工的财务状况一直比较稳，中联重科与山推股份紧随其后，徐工科技的财务问题开始显现。

4.综合应收账款主营业务收入比可以看出，徐工科技可能存在2008年度大幅度计提坏账准备在2009年度转回的情况，但是由于经营方面的问题，使得在以后年度难以维系，故出现应收账款主营业务收入比大幅度上升的情况。而三一重工等其他两家企业即是是在经营状况非常好的2010年度，其利润增长率也只是小幅度提升，三家企业的利润增长率没有太大的区别。

综上，可以发现，三一重工在机械制造行业里面的财务状况处于领先地位，有较大的发展潜力，徐工科技在发展过程中还需要调整财务政策，才能避免财务状况的继续下滑，而山推股份和中联重科也需要在发展的过程中不断的调整资本结构，减少长期负债。

五、建议

1.从债务偿还方面来看，三一重工的财务状况比较稳定，相对于其他企业来说，在发展的过程当中，三一重工始终保持较快的速度，特别是在2009年度以来，受国家宏观经济政策的影响，其发展速度远远高于行业的平均发展速度。这一方面是三一重工始终围绕管理和企业财务建设的成果，另一方面是由于企业所采用的发展方式所带来的。发展速度过快导致的问题是隐性的，可以发现三一重工的应收账款比率在增加，这对于三一重工来说，会影响其后期对现金流量的需求。

2.从营运方面来看，三一重工的财务问题开始显现，在经历快速发展其销售现金比快速增长后，其销售现金比在开始下降，并低于行业的平均水平，这对于企业的现金流有很大的影响。若不采取相应的对策，会在很大程度上影响企业的运营，故三一重工需放缓发展的速度，进一步提高企业的财务质量，将企业的销售现金比控制在行业的平均水平或者稍高。

3.从盈利能力方面来看，三一重工虽然经历了快速发展的几年，给企业带来了很大的现金流量，大幅度提高了企业的销售能力，但是，从利润增长率可以看出，企业的净利润增长却相对持平，这说明，三一重工在快速发展的同时，其费用等也在大幅度增长，并吞噬了由销售增长所带来的利润，造成了快速发展的假象。故三一重工需在管理方面加大力度，尽力减少不必要的支出，为企业的后续发展提供充足的现金流。

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作者简介：龚一龙（1990- ），男，汉族，湖南省益阳市人，应用经济学硕士，单位：湘潭大学商学院应用经济学专业，研究方向：公司金融治理