浅析上市公司股利分配政策

高峰+李志辉

【摘要】随着上市公司数量的不断增加，一个理性、稳定的股利分配政策对于上市公司质量的提高有着具足轻重的作用。但我国上市公司的股利分配政策还存在一些亟待解决的问题，本文针对我国上市公司股利分配政策中存在的一些问题，提出应强化对上市公司的监管，优化上市公司股利结构、加强立法工作等对策思路，以期对我国上市公司制定合理的股利分配政策、为企业树立良好形象、提升公司价值有所帮助。

【关键词】上市公司;股利分配政策;股利结构

股利分配政策是指公司对盈利在支付股利与不支付股利之间进行的选择。它不仅会影响投资者的利益，还会影响公司自身的运营和发展，甚至还会影响证券市场的正常运行，从而影响到国家市场经济的发展。作为资本市场微观基础的上市公司，究竟采取什么样的股利政策，一直以来是公司财务领域争论的热点。合理的股利分配政策不仅能兼顾股东对短期利益的要求，而且能保证公司长期发展的需要，有利于资本结构的润整和股价的合理定位，树立公司的良好形象有利于最大限度地保证股东财富最大化。

一、我国上市公司股利分配政策实施中存在的主要问题

1.有关上市公司股利分配政策的法律法规不健全

我国《证券法》和《公司法》等相关法律法规对上市公司的利润分配问题都有明确的规定，但缺少对股东尤其是中小股东股利分配请求权的保护。有关股利分配政策的法律法规着眼点没有放在投资者身上，对投资者应得利益的保护力度不足。不健全的法律法规给了上市公司可乘之机，致使我围上市公司缺乏长远的股利分配政策目标，很多上市公司完全根据自身利益的增减来决定股利分配的多寡。利润的不稳定，造成了我国上市公司股利分配政策波动多变。

2.上市公司股利政策缺乏稳定性和连续性

由于不注重投资者的利益，大多数上市公司的股利分配政策缺乏稳定性和连续性，股利政策的制订和实施缺乏远见，日的不明确且具有随意性。一个漠视投资人利益、仅把向投资者“圈钱”作为日标取向，注定是没有发展前途的。上市公司非理性的股利分配政策，已经成为我国证券市场发展的障碍。

3.上市公司股利分配决策不科学，随意性大

中国股市的投机性很强，与资本利得比起来，股利收益显得极为有限，股东对股利的重视程度不够高，造成上市公司不重视股利政策，轻视研究和分析股利政策对企业、股东、股市及股价的多方面影响，在进行股利分配时存在着一定的盲日性。缺乏科学的股利分配政策的指导使得股利分配决策难以规范，当前我国对股利分配政策的探索还处在初级阶段，没有引起人们足够的重视，研究日标不是很明确，内容不够深入。管理层制定决策时也没有规范的章法可循，这就直接导致了日前我国上市公司股利分配决策的不规范性。

二、完善我国上市公司股利分配政策的建议

1.建立健全中小股东保护机制

由于我同中小股东在股票市场上处于弱势地位，对于上市公司股利分配中存在的利益侵害问题缺少自我保护手段，应加强公司如下体制的完善：首先，完善累积股票表决制。在股东大会选举董事、监事时，可以根据公司章程的规定或股东大会的决议，实行累积投票制，这样既可以保障中小股东有可能选出自己信任的董事或者监事，在一定程度上也弥补了资本多数决原则的不足;其次，完善表决权排除制度。规定凡解除股东的责任、公司对股东行使权利、免除股东对公司所负义务及批准股东与公司间订立协议时，该股东及其代理人均不得行使属于自己的或第三人的股份表决权;最后，充实中小股东的事中监督措施。中小股东通过所享有的事中监督措施可以对董事们进行动态的监督，能比较有效地抑制董事玩忽职守，侵害中小股东权益行为的发生。

2.加强证券方面的立法工作

我国在证券方面的立法已逐步开展。首先，进一步完善证券立法，特别是完善责任体系;其次，赋予监管机构必要的执法权限，以进一步提高执法效率;以及完善证券民事赔偿制度;再次，应制定投资者保护法，使投资者尤其是中小投资者有维护自身利益的法律武器，使上市公司的不规范行为得到法律监督，从而规范上市公司在股利分配政策制定上的非理性行为。我们应该有目的、计划地加快相关的法制建设进程，为中国证券市场的规范发展奠定基础。

3.优化上市公司股权结构

首先，逐步调整上市公司的股权结构。引导上市公司中第一大股东降低其持股比例，创造条件，坚持上市公司的非流通股，同时，积极发展机构投资者，允许和引导保险、基金、养老金机构持股，使两者同步推进;其次，实现股权全流通。从制度上解决资本市场违规行为产生的可能性，只有杜绝“一股独大”的现象，才有利于增加股市容量，重建投资者的股东理念，抑制过度投机行为，有利于公司治理结构的建立与健全;最后，建立独立的监督机制。实现管理权与监督权分离，加强监督和制约，实现决策的民主科学。

随着我国经济的快速发展，将会有越来越多的公司上市。由于我国证券市场尚不完善，上市公司在股利分配方面有着与成熟市场上的公司不同的特点。因此，对规范我国上市公司股利政策分配具有重大意义。

参考文献：

[1]邱杰.上市公司适度股利分配政策分析[J]消费导刊，2008（08）：26-30

[2]吴红艳.完善我国上市公司股利分配政策的思考[J]财政监督，2008（09）：12-15endprint