衍生金融工具在企业财务管理中的应用研究

喻雨竹 张玲

摘 要：现如今，社会主义市场经济迅速发展，企业逐渐加大了对财务风险管理的重视，衍生金融工具在企业财务管理中的作用逐渐凸显。本文首先对衍生金融工具进行了综述，其次阐述了其特征与所存在的风险，最后在分析当前衍生金融工具在企业财务管理中应用现状的基础上，为如何实现这一工具的有效应用提出对策，以供参考。

关键词：衍生金融工具；财务风险；企业管理

全球经济一体化的背景下，我国企业面临着全新的发展机遇，但是，机遇与挑战并存，面对激烈的市场竞争形势，金融市场价格的不断变化使得企业财务风险加大，如何实现对财务风险的有效管理以实现自身的稳健发展，已成为我国企业所面临的一大挑战。而衍生金融工具的诞生与发展为企业实现对财务管理风险的有效控制并落实财务管理目标提供了出路，然而，从目前衍生金融工具的应用现状看，由于一系列问题的存在阻碍了完善应用的实现。

一、衍生金融工具内涵分析

1.衍生金融工具的内涵

从当前这一研究领域的现状看，关于其定义尚未给出统一的界定。以金融学研究角度出发，可将这一定义简单的总结为：是以传统的金融工具为基础，在金融市场逐渐发展的过程中衍生而来，价格会随着金融市场的变化而变化，属于合约范畴。对于此层次的定义，其过于范范，对这一内涵的阐述并不具体。其次，以会计学这一研究视角出发，所给出的定义为：其会随着金融市场价格的变化而变化，包括一定时期内金融市场利率、汇率的变化等，对于初始净投资并未进行限制，采取未来结算方式。而在我国，对于衍生金融工具的定义，财政部是以新会计准则为基础，结合国内金融市场的实际状况，给出了适合中国当前实际发展需求的定义内容，其所给出的定义为： 衍生金融工具，指具有其价值随特定利率、商品价格、金融工具价格、汇率等变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任一方不存在特定关系；不要求初始净投资或要求很少的初始净投资；在未来某一日期结算的金融工具。

2.衍生金融工具的功能

这一金融工具的主要功能为：通过投资套利来拓展企业的利润空间、实现企业财务管理风险的规避、完善企业的治理结构以及实现对金融市场价格的有效监管等。具体来讲，实现对其的有效应用，能够实现对负债等的有效预防，进而发挥出自身的“保护伞”作用，避免不必要的经济损失，比如：套利投资这一作用的实现，当前金融市场中存在着大量的套利机会，但是，相应的风险也随之增大，而企业则需要通过风险相对较小的工具等来实现利润空间的最大化。同时，由于企业管理者会借助信息不对称来实现自身利润的获得，而这就在无形之中侵害了所有者的权益，为了实现信息的对称性，便可以通过衍生金融工具的应用来实现，以逐步完善企业的治理结构。

二、衍生金融工具的特征与风险

1.衍生金融工具的特征

首先，合约性。从上文定义的分析中可知，衍生金融工具具有合约性特征，也就是说交易双方需要通过合约条款的束缚，在合同规定的时间内要落实双方自身的责任，充分的行使自身的权利；其次，杠杆性。这一特征主要是基于在实际交易的过程中，对于初始净投资并没有限制，所以能够通过杠杆性来实现对相应融资风险的有效规避，但是，这一特征的存在也使得其对金融市场的有序发展产生了一定的负面影响；再次，风险性。这一工具的使用是以未来结算来实现操作的，因此，相应的不确定因随着增加，加上杠杆性这一特征的作用，使得预期收益越高，相应的风险就越大；最后，复杂性。随着衍生金融工具的不断发展，科技的作用下新兴衍生工具的不断诞生也使得其具备了复杂性的特征，与开始之初的衍生金融工具相比，尚无法实现有效的市场监管，因此，以其为媒介的交易风险也就随之加大。

2.衍生金融工具的风险

在实际应用这一新金融工具的过程中，虽然其能够实现财务风险的有效控制与规避，但是，不可忽略的是这一工具的使用同样会带来新的风险，具体表现在如下四方面：

（1）违约风险

基于衍生金融工具的合同性特征，如果合同双方中有一方没有按照合同的约定来履行自身的责任，进而导致违约问题的出现，就会产生相应的信用风险。在认定其是否属于违约风险时，需要从如下两方面进行分析：首先是否是因为财务危机而出现的违约，其次是相应违约一方的合约价值为负。一般情况下，这一风险的大小直接受到合同期限的影响，如果期限长，那么相应的风险就大，同时，还受到交易地点的影响，通常来讲场外交易的風险要相对较大。面对当前形式多样的衍生金融工具，由于其还存在着复杂性等特征，所以选择的金融工具不同，那么相应的信用风险也就存在一定差别。

（2）市场风险

这一风险主要通过如下三种风险形式来呈现：货币、利率以及价格风险，被合称为基础金融风险。在以这一金融工具来实现交易的过程中，基础金融产品的价值是其预期价格的基础，但是，如果最终实际结果与预期不符，就会给企业带来经济损失。这一风险是无法实现量化定位的，如果在实际使用的过程中，无法有效的选择与应用这一金融工具，那么相应的市场风险就会加大，也正是基于这一风险的不可量化性特征，在杠杆性特征的作用下，企业会试图通过短期投资套利来实现自身利润的最大化，而市场风险特征的存在就无形之中进一步加大了风险，相应的风险承担者可能会承担更大的市场风险。

（3）营运风险

这一风险主要是基于企业内部人为因素所产生的，一方面，如果企业内部的决策者在决策上的失误会导致营运风险的发生，另一方面，企业管理者技术应用上的偏差也会导致营运风险的产生。因此，在实际运用这一金融工具的过程中，如果企业相应的管理者无法实现对衍生金融工具的全面认识与深刻剖析，就会导致企业营运风险的发生，同时，除了管理者的专业能力外，个人的经验与素质也同样会影响到营运风险的产生与否。

（4）流动性风险

这一风险主要包括了业务流量风险以及资金流动风险。其中，业务流量风险的产生是基于合约的不完善，由于合约是约束双方履行自身权利义务的媒介，而合约的不完善会导致最终变现或平仓的风险产生；资金流动风险的产生是基于其中一方因为自身出现资金紧缺的问题，进而无法按照合同的规定来实现支付，这就会因被迫平仓的出现而遭受经济损失。一般情况下，这一风险主要发生在场外交易中，同时新兴衍生金融工具的使用也同样会造成这一风险。而当合同越标准，相应的流动性风险就越小，同时，如果相应的市场交易原则较为完善，那么相应的流动性风险也就随之变小。

（5）法律风险

这一风险的产生主要是基于现有法律的完善程度，如果现有法律无法实现对合约条款的有效保护，那么相应的合同双方可能就会遇到这一风险。在当前的金融市场环境下，新型的衍生金融工具种类不断增多，而相应的法律制度体系无法实现与其相适应的完善，那么就无法形成对合同条款的有效保护。同时，也正是因为法律制度存在空缺，致使合同双方中的受益者会钻法律空子来实现自身经济利益的最大化。

三、衍生金融工具在企业财务管理中应用的现状

1.国际金融市场背景下这一应用的现状

与国内当前金融市场发展的现状相比，在国际社会中，发达国家这一市场的发展相对较为完善，相应的衍生金融工具的种类较多，应用的范围相对较大，在此背景下，其市场与政策等宏观环境要相对能够更好的适应与满足这一工具的应用，因此，发达国家企业财务管理在应用这一工具上的范围较广，可参考的经验较多。从当前发达国家应用这一工具的现状看，近百分之七十的企业都使用了该金融工具，而使用汇率与利润类金融工具产品的企业占据了绝大部分。按照使用的行业来分析，在农业以及矿业等企业中使用这一金融工具的企业达到了近百分之七十五，而制造业与服装业使用率相对较低，但也达到了近百分之四十以上。而面对当前国际社会的激烈竞争形势，以及金融市场的不断变化与发展，企业已经加大了对这一金融工具的重视程度，纷纷尝试将其应用到财务管理中，试图实现对风险的有效控制，以拓展自身的利润空间。从国外的现有研究看，可以总结出如下结论：基于市场自身的不完善性，将衍生金融工具应用到企业的财务管理中，能够确保实现企业业绩的稳定性，进而提高整体的利润点，同时，通过这一工具的使用能够在降低融资成本的基础上，充分发挥出企业资金的利用价值，通过资金的合理优化配置来提高企业财务管理的效率与质量，并实现对相应风险的有效控制。

2.国内应用现状

在衍生金融产品的运用上，我国起步相对较晚，直到中国加入WTO后参与到国际市场竞争中，我国企业在落实财务管理工作中不可回避的问题出现，财务管理风险加大，为了实现对这一问题的有效解决，衍生金融工具逐渐被各个企业所重视。财务管理工作的开展涉及到了企业的投资、融资等一系列经济活动，为了实现对相应风险的有效控制与规避，并降低财务成本支出，提高自身的经济效益，企业逐渐将这一金融工具应用到财务管理工作之中。然而，当前国内的金融市场发展尚未成熟，相应的金融工具无法得到有效应用，同时由于在境外期货交易资格上的审批过严，进而使得相应的衍生金融产品使用途径绝大部分是依赖商业银行来获得，相应监管较严，所以这一金融工具的种类较少，市场尚未形成规模化，但是，经过近几年的发展，衍生金融产品的基础较为扎实，只有不断的实现模式的创新，迎合金融市场发展需求，才能为企业实现对金融衍生工具的有效应用创造良好的宏观环境。

四、衍生金融工具在企业财务管理中有效应用的建议

1.创新企业财务管理理念，以拓展使用空间

当前，我国企业在落实财务管理工作的过程中，其理念过于保守，对于衍生金融工具所存在的风险认识存在偏差，片面的认为这一金融工作的使用会带来更大的风险，事实上，将其应用与财务管理中能够在规避财务风险的基础上，实现企业资金的优化配置，通过对企业组织结构的优化与完善来提高企业的整体竞争实力，相应的抗风险能力会得到大幅度提升。而从目前国内企业应用这一金融工具所产生的风险看，主要原因在于很多企业存在着投机与违规操作，因此，人为原因占据了绝大部分。因此，面对这一金融工具的发展形势，将其应用到财务管理工作中乃是必然的发展趋势，企业需要在创新财务管理理念的同时，提高风险防范意识，进而才能够充分的发挥出这一金融工具的作用与价值。

2.健全相关的管理制度体系

要想确保将其有效的应用于企业财务管理工作中，就需要以完善的管理制度体系来实现对应用行为的规范，确保企业能够合理选择这一产品的种类，实现对其进入市场后的有效跟踪，以在提高交易效率的同时，提升自身的抗风险能力。具体实施的过程中，需要构建完善的管理模式，确保财务管理工作的独立性，并要将审批与操作的权利予以分开下放，以实现高效的管理。与此同时，要以相应调整政策的制定来实现对产品进入市场后流通情况的有效跟踪与监管，以确保及时且准确的做出决策。此外，要通过建立完善的财务结算与审核制度来进一步提升自身的抗风险能力。

3.提高企业风险意识与财务管理人员的专业能力素质

首先，在风险意识的提升上，要求企业要对衍生金融工具进行全面的剖析，要在充分掌握其优势作用的基础上，对所存在的风险进行有效的辨别，通过对风险的计量与分散来实现对风险的规避，以确保这一金融工具的应用能够从根本上降低财务风险，提高企业经济效益。由于这一金融产品所存在的风险具有一定的隐蔽性，所以面对当前金融市场的发展形势，企业必须要全面的做好风险规避工作，以实现应用这一金融工具的价值。其次，基于我国在衍生金融工具应用上起步相对较晚，企业财务管理理念过于保守等一系列因素的存在，我国企业财务管理人员自身缺乏风险防范意识，相应的风险经营理念过于淡薄，在企业财务出现风险的过程中，其依旧被拘束在原有的管理理念之中，排斥将这一金融工具应用到财务管理工作中。与此同时，除了现有管理人员自身能力素质偏低外，还面临着综合型人才匮乏的问题，致使其在应用这一金融工具的过程中无法实现对风险的有效规避。因此，这就要求要加大对现有财务管理人员的培训力度，以提升其专业能力素质，并要通过对相应人才的引进来提升财务管理队伍的整体力量。

4.打造完善的外部发展环境

首先，建立完善的监管机制，以规范企业在应用衍生金融产品中的行为，逐渐形成良好的行业自律，进而确保这一金融工具作用的充分发挥，同时，要确保各监管主体能够积极的承担起自身的监管职责，形成合力以净化其发展环境。其次，要进一步完善相关的法律法规，以强化对合同条款的约束，避免企业因谋私而钻法律空子，并加大执法力度，以完善的披露机制来落实法律监管职责。再次，商业银行要结合这一产品的发展来构建完善的产品体系。由于我国衍生金融产品主要是通过商业银行来实现的，因此，这就要求商业银行要构建完善的产品体系，以定价机制以及披露机制等来确保企业实现对这一金融产品的有效应用，在满足企业当前需求的基础上，规范企业应用的行为，逐渐形成良好的衍生金融产品发展环境。最后，商业银行自身要实现对这一金融产品所带来风险的有效规避。这就要求商业银行要在积极深化这一金融产品的同时，推进这一金融工具的发展，以满足当前企业财务管理工作的实际需求，同时也要对相应风险进行有效的防范，避免因市场暂时性膨胀来出现盲目扩张的现象，明确各衍生金融产品所存在的风险，做好风险应对方案，建立完善的制度体系来实现对风险的有效控制。

综上所述，面对当前金融市场的发展形势，将衍生金融工具应用与企业财务管理工作中，是当前企业在参与金融市场竞争中的必然发展趋势。在实际应用的过程中，要求企业要在创新财务管理理念、健全相应管理制度的基础上，提高风险防范意识与财务管理人员的专业能力素质，并要打造完善的外部发展环境，为企业财务管理工作實现对这一金融工具的有效应用奠定扎实的基础，以实现对财务风险的有效控制，并在优化资金配置的基础上，优化企业的组织结构形式，进而拓展企业的利润空间，提升企业的市场竞争实力，为自身实现可持续发展奠定基础。

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作者简介：喻雨竹（1995- ），女，汉族，湖南省娄底市人，渤海大学管理学院2012级财务管理专业在读本科生，研究方向：财务管理；张玲（1977- ），女，辽宁省丹东市人，渤海大学管理学院副教授，研究方向：税法