浅析利率市场化背景下我国财务公司的风险防范

张原野 乔琰

摘 要：随着我国市场机制的逐步健全和完善，利率市场化进程的不断推进，财务公司行业的发展遇到各种挑战，特别是目前我国财务公司行业对于财务风险工作缺乏管理层控制，尽管对于业务、项目交易和操作风险控制较为密集，但是与商业银行相比没有相关管理体系的良好规范。文章通过探究和分析我国市场化利率背景之下的财务公司所存在的机遇、风险，并相应提出一些财务公司管理、控制风险的策略和建议。

关键词：市场化利率;财务风险;策略措施

《中共中央关于制定國民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》（下称《建议》）正式发布，《建议》中明确提出加快金融体制改革，提高金融服务实体经济效率。健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系。从今年央行降息降准的动作来看，央行不断下调存贷款基准利率，缩小存贷款利率差。尤其是10月23日央行宣布“对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制，加强央行对利率浮动的监督、控制以及相应指导，充分提升货币、财政政策在我国市场内部的传播效率。”商行等相关金融机构给予一定自主调控存款性利率幅度的权利，进一步加快我国市场化利率的进程。

在当前的金融管理体制下，虽然央行对利率管制不断放松，但存贷利率基本上由中央银行控制，所制定的标准缺乏市场意见的支持，极易导致存贷利率和现行经济发展情况不相适应的情况出现，并使市场中的资金利用率偏低。“十二五”以来，利率管制政策已经不能适应经济发展需要，放松利率管制，实施利率市场化成为必然选择。事实上，放松利率管制对于建设社会性投资以及消费机制，促进央行有效掌握利率变动实现宏观管理和调控具有积极意义。利率的数量、期限和风险的结构均通过市场这只“无形的手”自动调节而最终确定。市场化利率政策的进一步全面改革和大力开展对于中国新一代金融体系的发展具有重要的现实意义。

1 财务公司现状及未来趋势

这些年来，我国许多大型企业集团为了拓宽融资渠道，纷纷成立自己的财务公司以提高内部资金运营的效率及投资决策的科学性。就我国目前发展形势来看，财务公司融入我国金融市场的速度逐渐加快，并且能够更加强劲地推动我国企业内部改革进程的加快和深化。由于财务公司被认为是集团公司资金业务部门，具备相对较高的议价能力可以与多家银行进行谈判，将原本银企之间多对多的谈判方向转换成直接面对我国财务公司相关的特殊性代理方的谈判方向，不仅能够降低整个集团内部的融资代价和成本;银行也更加能够包揽这个低风险项目，营造出双赢互利甚至合作多赢的场面。

市场化利率改革的大力开展使得我国财务公司获得了在金融类创新方面的新鲜血液和力量支柱。全面竞争的大背景下，大而全的治理模式不再适合我国财务公司，只有通过为集团公司提供差异化金融服务，并始终将暖心服务给予成员性单位集体，满足各种个别需求，才能全面提高公司竞争力，将利率改革的挑战转变为机遇，更是我国财务公司在全面竞争形势之下的必然选择。然而在利率市场化的条件下，财务公司的客户对象限制和资本约束严重限制了业务、项目的发展层面，降低了财务公司价格战之下扩大公司规模的优势，这将导致财务公司在与商业银行的竞争中处于劣势地位。利率市场化还意味着央行有可能会对超额存款准备金利率实行零利率的优惠政策。我国银行业会向储蓄存款银行和投资信贷银行方向进行专业化类型的分工，它们作为我国货币体系中介，能够提高我国商行业务的经营能力，进一步疏通资金流，增加与财务公司竞争的核心优势，降低我国财务公司在头寸类资金方面的经营能力，会使得其经营的环境进一步恶化。在利率市场化的大趋势下，各种信息不对称、道德风险等问题一旦爆发，极容易给整个金融市场造成影响，进而影响到每一个个体。

2 市场化利率改革背景之下我国财务公司存在的风险

国内市场化利率全面改革的过程存在许多亟待解决的重要问题。财政多年连续赤字，国内宏观市场经济不够稳定;商业银行内部体系以及金融内部机构不能形成良性的竞争态势，国内金融市场监管机制亟待完善;部分国有企业的经营发展令人堪忧，预算形成的软约束仍是最大阻碍;亚洲金融危机以及国内市场机制和产业结构的长期弊病导致目前我国市场需求严重不足，利率水平已然不能再低。

根据这些问题，可以推测出利率市场化下的财务公司将面临以下几个主要风险点：

2.1 利率竞争风险

长久以来我国央行实行利率的管制，存款的基准化利率向来处在较低水平。一旦利率定价完全市场化运作后，利率水平容易会出现报复性变动。长期处在管制监控之下的财务公司无法适时的根据改革形势进行调整，利率浮动的规律不能及时了解，风险防范和管理的体制不够完善。上世纪70年代末80年代初，日本启动了金融自由化改革，市场化利率改革使得各大银行纷纷提升存款性利率，并且降低了贷款性利率，出现倒挂利率的现象。部分小型金融机构无法承受危机，被大型的商行并购，甚至破产清查、倒闭散败。如果出现类似情况，国内大型商业银行将很有可能借助规模优势倒逼财务公司，使财务公司经营压力加大。另外在四大国有性商行独占我国金融市场的背景之下，放款的利率极易成为博弈论之中的 “纳什均衡”，降了利率就要吃亏，进而有了过度的商业竞争，给财务公司带来风险

2.2 再定价缺口风险

财务公司的资金运作封闭，又加上利率敏感性的资产和负债无法完全相配，倘若利率突然产生变动，净利差项目的收入将会受到严重的影响。相对于利率具有敏感反应的资产以及负债间的差叫做再定价性缺口。在这种情况下，合同的规定时间如果与利率变动时间有差，财务公司将会存在损失严重的风险。缺口如果不能归零，只要利率变动，财务公司就会面对利率调整带来的风险。美国在20世纪后半叶发生的信贷危机也是银行突然发生利率大幅变动导致的，进而产生了再定价性风险。市场化利率改革增加了财务风险的发生可能性，如果利率如果变动频繁，而且风险防范措施不到位，我国财务公司将会面临巨大的损失。

2.3 选择权风险

财务公司的贷款隐含着借款人拥有选择提前归还贷款或展期使用贷款而免受处罚的期权权利。当利率市场化改革后，存、贷款利率有可能出现大幅变动，客户如果最大限度地增进自身效用，行使有利于自身的选择权并引起本金归还时间的提前或延迟（比如提前清偿贷款），都会对财务公司的风险控制和收益提升产生负面影响。因此，只有客户不断提升对于利率性风险的防范意识，财务公司与客户之间的沟通不足将会导致选择权风险。

3 利率市场化背景下财务公司的风险防范

盡管近年来，各家财务公司加强了风险管理的学习使得公司员工风险意识普遍有所提高，但重视的程度仍不够，措施还不到位，这将逐渐暴露其自身发展模式的缺陷与不足。市场化利率的改革和国内金融、货币市场的进一步发展，财务公司必须严格建造全更加可靠的风险监控体制。因此，针对上述风险点，财务公司应该做好以下工作：

3.1 改变经营思路，强化成员单位资金监管

利率市场化以后，商业银行将以各种营销手段和价格争取成员单位的资金，导致财务公司的资金集中管理模式将受到挑战。同时，成员单位在利益驱使下或者要求部分财务公司设置不合规的存款或者贷款利率，甚至逃避资金的集中，给财务公司业务开展带来巨大困难。面对此种情况，财务公司应改变经营思路，将被动的资金归集管理变成主动的资金需求管理，即以资金需求为导向，通过提升服务品质、简化业务流程为成员单位提供便捷的信贷服务，利用营销理念维护客户关系，加强集团各成员单位的资金集中。

3.2 大力发展中间业务，实现多元化盈利模式

利率市场化后，存、贷款利差缩小，财务公司的盈利能力降低，这就要求财务公司必须大力发展中间业务。具体来说，财务公司可以积极为成员单位代理发行债券、委托贷款、银证转账、代理理财、资产管理、财务顾问、投资咨询等，增加中间业务种类，以提高中间业务收入;积极主动地开发低风险、高收益的中间业务新品种，以此开发财务公司多元化盈利模式。

3.3 全面实行旨在降低利率风险的资产和负债的经营管理方式

明确降低利率性风险在资产和负债项目管理内的重要地位是经营管理方式进一步改进完善的基础。通过全面监控以及良好识别，掌握利率变化规律，按照利率的结构进行敏感性资产和负债的分类，并且对于资产和负债的管理方针进行调整，大幅提升组合

辨析的效益，优化企业内部资产和负债的结构，充分降低内部利率的风险，提高利息收益。资产和负债进行组合式管理必须进行良好的负债期限、种类以及成本方面的配置，降低企业利率性风险，也可以通过研究利率变动趋势保证敞口优势以便取得最大化的利润。

3.4 积极开发金融衍生产品套期保值，转移利率风险

随着我国金融体制改革步伐的加快和不断发展的金融衍生产品市场，财务公司应该调整传统的利率风险管理模式，把利率风险作为日常工作的组成部分，将利率风险看作是新的利润增长点和创新业务种类的契机。财务公司套期保值主要是运用利率期货期权、远期利率协议、利率互换等金融衍生产品规避利率风险，弥补风险敞口。财务公司可以通过持有远期利率协议的空头、利率期贷合约和看涨期权合约的多头，锁定利率下降的风险，将利率风险转移给愿意承担该风险的金融机构。这种方法通常是对表外科目进行操作，来减少表内科目的风险，这也是财务公司积极探索运用表外技术防范表内风险的重要模式。

3.5 积极引进和培养金融人才，加强利率风险研究

利率市场化以后，对于利率的识别和监测需要在专业领域有较深造诣的金融人才;管理利率风险、利用利率风险在很大程度上也要依靠金融工程人员对金融衍生产品进行配置和组合，这将需要金融工程人员有丰富的行业经验和精深的专业知识;金融工程人员的分析能力和反应速度决定了财务公司能否在利率市场化以后的环境中生存和盈利，所以培养自己的金融人才是财务公司面临的巨大挑战和紧迫的任务。在培养金融人才的同时积极引进金融人才是财务公司适应利率市场化，是使得市场化利率改革变为主动形势的良好途径。充分引进优秀人才能够扩大国内财务公司在金融方面的视野，掌握先进的资产配置方法，推进财务公司利率风险的管理进程，优化利率风险的资源配置，改进利率风险的管理模式。

3.6 加强现代风险管控理念的建设

财务公司应建立以风险管控为核心竞争力的发展战略，贯彻落实“全面、审慎、客观、独立、有效"的风险管控理念。财务公司的风险管控文化是一种将经营思路、发展战略、风控理念和风控环境各项要素都需要有机融合的文化类指导方针，相互影响组成了企业的良好文化。财务公司需要全面倡导增强风险防范的意识，将风控理念融入到日常工作和业务流程中，每个员工都要认识到风险控制的必要性，培养职工的风险防范意识，在企业内部形成一种优秀的风控文化。

3.7 加强利率风险管理的流程建设

财务公司要建立规范的内部控制机制以应对利率风险。财务公司的内部机制应当具有以下功能：有效地控制业务环境，准确的确认和评估风险;制定公司政策、业务流程和操作方法等内部控制制度;以及快速高效的信息体系等。财务公司还可以学习国外金融机构先进的利率风险管理经验，以巴塞尔委员会的利率风险监管原则作为利率风险监管的制度性框架。

综上所述，财务公司应该在未来建立完善的利率风险管理体系，包括风险的识别和衡量、利率的定价调整以及利率的风险监控，进而实现风险的有效防范和控制;还需要建立健全企业资产管理体制，加强资产和负债的配置和管理。除此之外，业务项目、信贷产品、服务类型的创新都需要加强，还应配合客户进行优化结构，注重定价的层次化，提升企业的利差收益和信贷收入。分析利率市场化造成金融风险积聚的途径和机制，并由此分析中国财务公司所需相应的风险防范手段，进而清楚地认识利率市场化的条件和次序，对于平稳推进利率市场化改革，促进经济健康稳定发展有着极为重要的意义。

参考文献：

[1]杨圣军.企业集团财务公司管理与实务[M].北京：中国金融出版社，2012.

[2]楼文龙.非银行金融机构发展研究[M].北京：中国金融出版社，2012.

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