我国制造业企业跨国并购绩效的影响因素分析

作者简介：张文倩（1990.09-），女，汉， 山西榆次人，山西财经大学，研究生，国际直接投资。

摘 要：随着我国经济的快速发展以及一带一路战略的提出，企业纷纷开拓国际市场，跨国并购成为企业扩大规模、优化资源配置、提升竞争力的主要模式。在我国企业的跨国并购活动中，制造业企业的跨国并购交易额占到了我国跨国并购交易总额的一半以上，其在资源获取、市场开拓、突破贸易壁垒、提高企业国际竞争力等方面都具有重要的作用，同时，由于制造业企业跨国并购存在较高的风险，研究其并购后能否达到预期的绩效水平，哪些因素会影响其绩效水平成为人们研究的关注点。本文通过研究影响我国制造业企业跨国并购的因素，进而为提升其并购绩效提出相应的对策建议。

关键词：制造业企业;并购绩效;影响因素

一、我国制造业企业跨国并购的现状分析

2013年我国制造业对外投资并购数量达129起，实际交易金额为73.2亿美元，占所有对外投资并购金额的13.8%。从境外企业分布的主要行业看，制造业企业中的境外企业数量为5630家，占到境外企业总数的22.1%。从制造业企业并购金额分析发现能源和矿产行业所占比重最大，而且国有企业所占比例远大于民营企业，这是制造业企业跨国并购结构的不合理之处。跨国并购中目标区域选择主要以资源和技术为主。此外，制造业企业在并购中逐渐转变以现金支付为主的方式，增加了股权置换等多样化的支付手段。

二、我国制造业企业跨国并购的动因分析

我国企业进行跨境并购的动因主要包括：寻求资源型、开拓市场型、获取技术型以及效率导向型，通过对具体情况的分析，可以把我国制造业企业跨国并购动因分为以下几点。

（一）提高企业制造技术水平。我国制造业企业通过并购技术较为先进的国外企业，可以快速提高自身的技术水平，在目标企业所在国设立装备制造业研发机构，充分利用其现有的科技与人才，通过全球价值链的专业化实现协同效应。

（二）开拓海外市场。制造业企业通过跨国并购可以快速渗透到国外市场，了解当地市场需求。面对国内制造业企业的激烈竞争，许多企业试图通过并购借助目标公司在当地的资源、人力资本、已有市场、品牌知名度等快速开拓海外市场。

（三）优化企业资源配置。通过跨国并购，企业可以根据自身的发展需要在更广阔的范围内配置资源，将区位选择与资源需求相结合，提高资源利用效率。此外，通过制造业企业的跨国并购，可以提升其在全球价值链中的地位，提高我国制造业的产业集中度，增强了核心竞争力，并获得规模经济效益。

（四）规避贸易壁垒。面对国外反倾销与高额关税等贸易壁垒，我国制造业企业要想在国际市场上占据一席之地，最好的方式就是通过跨国并购来规避这些贸易壁垒，这样可以减少一些不必要的法律纠纷。

三、我国制造业企业跨国并购绩效的影响因素分析

面对目前跨国并购的浪潮，我国制造业企业在并购后能否带来预期的绩效成为衡量企业并购成功与否的一个重要指标，哪些因素会影响到企业的并购绩效也成为人们普遍关注的问题。以下将从宏观和微观两个角度来分析影响制造业企业并购绩效的因素。

（一）宏观影响因素

1、法律制度与政治因素。我国经济体制这一制度的改革为企业走出去提供了很好的平台，发展市场经济，减少政府管制，完善法律法规可以为企业平等参与国际竞争创造条件，有利于提升企业并购绩效。然而从政治方面讲，由于我国相对特殊的政治体制，以及制造业企业中参与并购的主体为国企，这会使得有些“中国威胁论”的谣言盛行，极大地影响了企业并购绩效。

2、经济因素。制造业企业跨国并购会受到东道国经济情况的影响，如果东道国经济发展状况较好，则制造业企业的发展空间广阔，市场潜力较大，跨国并购绩效一般较好。此外，汇率的波动也会目标企业的市场价值以及并购后的经营效益，因此也会影响到企业并购绩效。

3、文化因素。目前我国制造业企业并购活动不仅仅局限在地理距离较近的国家，并购范围遍布世界各地，因此，对目标企业所在国的文化以及当地风俗习惯的熟悉程度对并购后的文化整合有至关重要的作用，很多企业由于文化整合的失败而导致并购的失败。可见国与国之间文化差异以及企业之间的文化差异对并购绩效有显著的影响。

（二）微观影响因素

1、并购支付方式。不同的并购支付方式会影响到企业并购后的绩效。由于不同并购方式使得企业对目标公司所掌握的情况不同，会造成不同程度的信息不对称，从而使企业对目标企业的资产估值等发生差异，进而造成并购后所获价值的不同，影响了企业的并购绩效。一般采用现金支付方式往往会有利于并购绩效的提高。

2、并购规模。对于制造业企业来说，进行跨国并购对企业规模要求较高，不仅要求并购方规模较大，目标企业的规模也应较大，这样才能在并购后有效降低企业生产成本，提高效率。可见，制造业企业总资产规模及目标企业实力对跨国并购的影响也较为显著。

3、企业并购经验。一般制造业企业并购规模较大，涉及金额较多，拥有并购相关经验的企业往往可以灵活应对并购中出现的问题，使得并购顺利进行，进而可以减少一些不必要的交易成本以及相关支出。拥有丰富经验的制造业企业可以针对不同情况采取不同的方式，这样对于并购绩效的提升帮助较大。

四、提升我国制造业企业跨国并购绩效的对策建议

（一）宏观层面

1、完善相关法律制度。通过建立一步系统性的跨国并购法律制度，制定较为明确的产业指导政策以及相关优惠政策，改革相关审批制度，简化程序，继续鼓励我国制造业企业“走出去”，使得我国制造业企业在跨国并购过程中能够有法可依，获得稳定的基础支撑。

2、合理进行并购区位选择。选择目标企业时最好是其所在国经济发展状况良好、市场前景广阔、对于制造业行业的限制较少，这样企业并购后的发展较为有利，也有助于并购绩效的提升。

3、做好并购后的文化整合。并购后文化的整合是一个较为漫长的过程，需要企业投入大量的人力物力来完成。企业不仅要了解国与国之间的文化差异，尊重目标企业所在国的风俗习惯以及宗教信仰，还要融合企业间的文化差异，通过有效的沟通实现其和谐发展。可以说文化整合成功对于并购绩效的提升起着决定性的作用。

（二）微观层面

1、选择合适的并购支付方式。制造业企业并购中涉及的资金额往往较大，因此有针对性的选择不同的支付方式或者多样化的支付方式相结合对企业并购绩效影响较大。一般，进行现金支付会使市场认为企业资金充足，利于提高并购绩效。相反，采用股票等其他支付方式则不利于并购绩效的提升。因此，企业应视自身实力采取合理的支付方式。

2、制定完善的并购计划。我国制造业企业的并购存在盲目投资、目标不明确等问题，因此企业并购制定完善的并购计划是很必要的。企业应当根据自身的发展需要选择在并购目标，是为了获取资源、技术还是为了开拓市场等，针对不同的需求并结合自身的实力和企业规模选择目标企业，并制定并购及整合计划，这样利于提升并购绩效，达到预期目标。

五、小结

随着我国一带一路战略的实施，制造业企业面临更好的发展前景，如何在跨国并购中获得预期的并购绩效、哪些因素将会影响其绩效将成为一个值得关注的话题。（作者单位：山西财经大学）

参考文献：

[1] 刘娜，我国制造业企业跨国并购绩效旳影响因素研究[D]，沈阳理工大学：沈阳理工大学硕士学位论文，2014（3）

[2] 杨驰，中国企业海外并购绩效及其影响因素研究一一基于2006-2010年上市企业数据的实证研究[D]，西北大学：西北大学硕士学位论文，2012（6）