保险公司经营绩效影响因素的实证研究

周亮 蒋才芳

作者简介：周亮（1990-），女，汉族，湖南湘潭人，硕士，吉首大学，研究方向：企业战略管理与绩效评价?

蒋才芳（1969-），男，汉族，湖南洪江人，教授，博士，吉首大学，研究方向：企业战略管理?

摘 要：保险业作为金融行业一个重要组成部分，其健康?持续地发展对国民经济的促进作用是不容忽视的，而经营绩效水平是保险公司良好发展的重要标准之一?本文选取了8家国内知名保险公司2002-2011年的企业数据，选取了公司规模?投资资产比例?保险赔付率等5个变量，运用SPSS软件对我国保险公司的经营绩效进行了分析，得出资产规模?保险赔付率和保费收入增长率与经营绩效呈正比例关系，产权比例呈负相关，投资资产对经营绩效的影响不显著，这些结论有利于针对我国保险业存在的具体问题采取相应的措施?

关键词：保险公司;经营績效;影响因素

一?文献回顾

企业经营绩效是指一定经营期间的企业经营效益和经营者绩效?企业的盈利程度?运营能力?偿债能力和后续发展能力等方面都在一定程度上反映了企业经营绩效水平?Cunnins and Weiss（1993）就利用1980年到1988年的数据对美国保险公司的经营绩效进行了评价，在研究中他们首先把美国的保险公司按照规模大小分成了三类，然后利用随机前沿的方法对不同规模的保险公司分别进行了评价，最后得出结论，美国的大规模保险公司经营绩效最好，小规模保险公司绩效次之，中规模保险公司最差[1]?Fare和Lovell（1978）把前文所述的效率概念进一步拓展，提出了技术效率?配置效率和规模效率是效率的三个主要成分?当前针对保险业效率的主要研究可以按照这些效率分类进行视角划分[2]?美国斯特恩·斯图尔特（Stern Stewart）咨询公司于20世纪80年代初提出了一种新的经营绩效衡量指标，即经济附加值（EVA）[3]?Ederington（1985）以及Kaplan?Urwitz（1979）详细地研究了各因素对债券评级的影响，通过对这些因素的分析拓展了如何对保险公司进行绩效评价的思路[4][5]?Scherer（1980）得出结论：知名保险公司可以通过其较大的企业规模的方式来降低保险产品的单价，从而达到规模经济，提高公司的竞争实力，这样保险公司经营绩效与其经营规模是呈正相关?李林子?鲁伟（2003）釆用2000年的数据，发现中资保险公司在技术能力方面不如外国保险公司，且规模效率不显著[6]?张邯?田高亮?马广军（2007）的论文中在核心竞争力理论的基础上，找出了对我国保险公司绩效水平的影响因素[7]?蒋才芳?陈收（2014）文运用数据包络分析投入导向型模型，考量我国30家人寿保险公司2002至2011年经营绩效的有效性，得出寿险公司经营绩效DEA相对有效性与人寿保险公司规模呈一定正相关关系[8]?文章选取了我国25家保险公司作为样本，通过实证分析法得出结论：公司规模?经营区域?赔付率和保费收入增长率对我国保险公司绩效水平起着重要的作用，有助于我国保险公司绩效评价的研究?

尽管国内外学者已经对保险公司经营绩效的影响因素进行了一定的研究，但是随着时间的推移以及经济的发展，这些因素对保险公司经营绩效的影响程度是否有些改变，为了进一步地研究该问题，本文选取了中国国内几个富有代表性的保险公司2002-2011年10个年度的数据，对保险公司经营绩效影响因素进行实证分析?

二?变量选取与模型构建

（一）变量的选取

综合相关的文献，我国相关学者研究保险公司经营绩效选取的影响因素变量列示如表1，从这些影响因素来看，投资资产?保费收入?赔付率等都包括在内，基于这些结论，本文在核心竞争力理论的基础研究保险公司经营绩效的影响因素，从企业的内生因素的角度来分析，选取了公司规模?投资资产?保险赔付?产权比率以及保费收入这几个变量为主要的影响因素，运用spss软件来测量这几个因素对保险公司绩效的影响程度，增加对保险公司绩效的了解，为提高保险业绩效水平提供一定的依据?

（1）公司规模;一般而言，公司规模越大，形成规模经济，可以加强企业抵御风险的能力，相应地也提高了企业绩效，但是公司规模过大也会导致组织控制成本及其人力成本的增加?姚树洁等（2005）发现大公司的经营绩效高于小公司[9]，黄薇（2007）认为资产规模与公司经营效率呈正比例关系[10]，可是刘志迎等（2007）的研究却发现，公司规模对财险公司的经营效率起着显著的负面作用[11]?

（2）投资资产比例，其表示为平均投资资产占平均总资产的比例，其中，投资资产以各保险公司资产负债表为依据，结合我国保险公司的实际情况计算?投资是保险公司的一项重要业务，是保险公司总利润的一部分，因而投资资产比例也会对保险公司企业绩效产生影响[12]?

（3）保险赔付率，保险公司已发生赔款支出与已赚保费的比率，已发生赔款支出包括赔款支出?分保赔款支出与未决赔款准备金提转差，并扣除摊回赔款支出与追偿款收入?

（4）产权比率?产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率，是为评估资金结构合理性的一种指标?产权比率在一定程度上代表了公司长期偿债能力，它是企业财务结构稳健程度的重要标志?

（5）保费收入增长率，保费收入会导致保险公司现金资产的流入，并且可以利用资金流入与资金流出的时间差，通过资金运用以及对保险风险的集中与分散的管理，形成损益，与其他行业存在明显的差异[13]?

（二）模型的构建

为了检验经营绩效与其影响因素之间的关系，本文构造了以下模型：Y=a0+a1X1+a2X2+a3X3+a4X4+a5X5+ε，其中a0?a1……a5为解释变量的系数，需要我们通过回归分析得出，ε是本公式中的误差项，本文的计算过程利用spss统计软件完成?

三?样本数据和实证结果

（一）主成分分析的结果

本文运用主成分分析法，分析国内知名的保险公司的数据，对样本公司2002年至2011年的绩效进行评估，碍于篇幅，省略了具体的计算过程，只将各年度样本公司绩效得分情况列示于下表3?

由于主成份的均值为零，F的均值也为零?在本文中，财务指标为通过数据标准化处理，导致经营绩效得分，负数表示该公司绩效水平处于平均水平之下，正数则表示该公司绩效水平处于平均水平之上?本文以下如无特别说明，我们在检验经营绩效的影响因素时，均选择我们所实证得到的F值进行检验?

（二）回归分析的结果

为了分析各种影响因素对保险公司绩效的重要性，运用普通最小二乘法（OLS），进行多次回归分析，所得的回归分析结果列示于表4?

（三）结果分析

根据上述回归分析的结果，对影响我国保险公司经营绩效的因素分析如下：

（1）保险公司的资产规模与经营绩效的关系是显著正相关?在保险业中，规模是一个很重要的因素，因为在中国经济正迅速发展，但相应的法律法规不健全的情况下，人们多数认为规模越大的公司可靠性和信誉度越高?保险公司如果扩大规模，降低成本，获得规模经济效应，这样可以提高公司绩效，同时消费者在选择保险公司时，一般认为规模较大的公司更可靠，这也对于提高公司绩效产生正面作用?

（2）投资资产比例与经营绩效相关关系不显著，究其原因，主要是由于我国政策法规的约束?资本市场环境的制约以及投资管理水平低下，使得投资收益对经营绩效的推动作用不明显[14]?造成这一情况的原因，可能是我国财险公司的投资一般为短期投资，加上政策方面的限制，保险公司的投资回报率并不高，从而导致投资资产对公司经营绩效的影响不显著?

（3）保险赔付率与企业经营绩效呈显著的正相关?在国外，投资收益是保险公司的主要收入来源，低赔付只占利润的一小部分，国外保险公司赔付率高达80%以上，而我国保险公司2002年至2011年的赔付率不足30%?当然，保险赔付率与经营绩效之间并非呈绝对的正比例關系，如果赔付率一直上升，那么公司的经营绩效将会下降，因此，正确的做法是要做到控制风险，降低赔付率，但又需要企业把握一定的度，不能把降低赔付率作为利润增长点来看待?

（4）产权比率与经营绩效负相关，表明产权比率越高，意味着企业自有资本占总资产的比重越小，其资产结构存在不合理性，长期偿债能力越弱，从而导致企业的经营绩效越低[15]?

（5）保费收入增长率与经营绩效呈正相关关系?这说明保费收入的增加有利于提高我国保险公司的经营绩效，这也跟我国保险市场的目前情况相一致?保费收入成为我国保险公司的主要利润来源，保费收入的变化也在保险公司经营绩效的变化中起到至关重要的作用?

四?结论及建议

本文利用2002至2011年间的8家保险公司的数据研究了中国保险公司绩效的影响因素，基于核心竞争力理论，假设公司规模?投资资产?产权比率?保费收入等内在因素对公司绩效具有重要的影响?在实证分析过程中，本文首先运用主成分分析法计算绩效分数，而后建立多元线性回归模型，分析确定了绩效的影响因素?根据对上述结论的分析，提高我国保险公司绩效的途径有适度扩大保险公司的规模，形成规模经济;提高对保险业务的投资资产比例，提高市场占有率;重视公司的理赔服务，提高相应的配套服务措施;控制企业的产权比率，既充分发挥财务杠杆的作用，也让企业保持一定的长期偿债能力;不断提高企业的管理水平，拓宽销售渠道，提高保费收入;同时，政府也应该降低其他企业进入保险行业的政策门槛，促进市场的有效竞争，使资源得到优化配置，从而提高保险公司的经营绩效，促进我国保险业又好又快地发展?（作者单位：吉首大学）

参考文献：

[1] Cummins J.D，Weiss M.A.Measuring cost efficiency in the property-liability insurance industry[J]，Journal of Banking and Finance，1993，（17）：463.

[2] Fare，Lovell，Measuring the Technical Efficiency of Production[J].Journal of Economic Theory，1978（3）：76.

[3] Stern J，Stewart G B，Chew D.The EVA Financial Management System[J].Journal of Applied Corporate Finance，1995（5）：36.

[4] Ederington L.H.The Hedging Performance of the New Futures Market[J].Journal of Finance.1985（4）：134.

[5] Kaplan R.U.Urwitz.Statistical Model of Bond Ratings：A Methodological Inquiry[J].Journal of Business，1979（7）：67.

[6] 李林子，鲁伟.财险公司绩效的因子分析[J].管理科学.2003（3）：78.

[7] 张邯?田高亮?马广军.我国保险公司绩效影响因素的实证研究.当代经济科学.[J].2007（3）：74.

[8] 蒋才芳，陈收.我国人寿保险公司经营绩效的DEA有效性分析[J].财经理论与实践，2014（7）：87.

[9] 姚树洁，冯根福.中国保险业效率的实证分析[J].经济研究.2005（7）：15.

[10] 黄薇.中国保险业范围经济的实证研究[J].数量经济技术经济研究，2007（11）：56.

[11] 刘志迎.孙文平.李静.中国财产保险业成本效率及影响因素的实证研究[J].金融研究.2007（4）：73.

[12] 邓庆彪，刘革.保险原理与实务[M].西安电子科技大学出版社，2014（3）：22.

[13] 李雅珍，胡霞.我国中外资寿险公司经营效率比较研究[J].财经论丛，2013（1）：79.

[14] 刘阳，中资财产保险公司盈利模式研究一以中国人民财产保险股份有限公司为例[D].西南财经大学，2013：80.

[15] 刘玉焕，江生忠.中国寿险业盈利模式和价值定位研究[J].保险研究，2013（5）：28.