小微企业融资问题研究

摘要：小微企业作为社会经济命脉的微循环，对国民经济的发展起着不可忽视的作用。但在其运营过程中面临着市场准入、税费负担、融资困难和权益保障等很多难题，其中融资问题最为严重。据统计，目前我国小微企业数量已占全国企业总数的97%，纳税占到50%，所贡献的GDP达到60%，完成的发明专利超过70%，创造就业接近80%，但目前能够获得银行信贷融资支持的小微企业不足50%，融资困难已经成为制约小微企业发展最重要的瓶颈因素。分析小微企业经营特点，找到其融资困难的原因，给出有效解决融资问题的建议和对策，对小微企业乃至整个国民经济的健康发展意义巨大。

关键词：小微企业；融资；对策研究

一、 我国小微企业的划分标准及特点

建国以来，我国政府对企业划分标准进行了多次调整，确立了从业人员数、营业收入、资产总额三个指标为或的关系，即满足其中一个条件便可界定为相应类型企业，从微型、小型到中型依次界定。标准的具体规定整理如表1。

除了按照政府相关部门颁布的规定人为定量的划分出来，从创建和经营管理角度来看，我国小微企业也有着不同于大中型企业的特点。比如，小微企业创建门槛较低，一般选择进入和退出壁垒较弱的行业；所有权与决策权合一，创建者的动机和能力决定了企业的发展方向和经营状况；组织结构简单，人情味浓；信息透明度低，没有规范的财务报表，也缺乏完整的纳税证明；生命周期短，真正能够进入成熟期正常经营的小微企业只有20%左右；小微企业管理结构扁平，企业决策者更接近客户和市场，能够真实快速的了解客户需求，有利于企业快速作出决策；科技推广成为重要力量，现代科技为小微企业的生存提供了有利条件。

二、 小微企业的融资方式及特点

1. 小微企业融资方式。总体上来说，企业有内源融资和外源融资两种融资方式。内源融资是指从企业内部融通资金来扩大生产，主要是指利用留存收益投入再生产。外源融资是指企业向外部其他经济主体谋求资金，主要包括向银行借款、发行股票、债券融资和民间借贷。而外源融资按照资金来源又可以分为直接融资和间接融资，二者的区别在于融资过程中有没有金融中介的参与，目前主要的间接融资为银行贷款。

内源融资来自企业内部不存在筹资费用，也没有付息和偿还的压力，具有低成本、抗风险的特点，缺点就是融资规模有限，它是小微企业发展初期重要的融资手段，但如果企业进入快速发展时期，就只能转向外源融资。外源融资能够为小微企业迅速筹到大量资金，满足快速扩张的需求，提高市场竞争力。不同融资方式的相互关系整理如图1。

2. 小微企业融资方式的特点。企业融资的方式很多，但目前小微企业能够有效利用的融资方式主要有留存收益的内部融资、银行贷款融资以及民间借贷。

依靠留存收益进行内部融资让企业在使用资金时有很大的自主性，融资成本最低，而且风险最小。但是留存收益受企业自身积累能力影响巨大，融资规模比较小，无法完全满足小微企业发展的需求。

银行贷款是小微企业比较理想的融资方式，银行贷款利息具有税收减低效应，因此企业可以以较低的融资成本获得大批的资金。但是受我国信贷政策影响，银行对贷款企业各方面要求比较严格，需要企业有比较完善的财务制度，对各方面信息进行充分披露，而且小微企业一般都没有足够的资产抵押或信用保证，所以对小微企业来说想要获得足够的银行贷款资金比较困难。同时银行贷款严格规定贷款用途，使小微企业丧失一定的灵活性，容易失去一些市场机会。

民间借贷操作比较简单、方式灵活，一般不需要抵押或质押便可获得规模很大的资金，而且资金的使用完全由小微企业自主决定。同时资金供求双方人缘、地缘关系比较密切，既降低了信息搜寻和履约监督的成本，又能够给提供资金的亲朋好友带来可观的收入。民间借贷的缺点是融资成本相对较高，一般期限比较短，而且对于资金提供者风险比较大，容易造成民事纠纷或社会的不稳定。

三、 小微企业融资难及选择融资方式的理论分析

在实际操作中，小微企业并不能自由选择融资方式、安排融资结构。因此，适用小微企业的融资理论主要集中在对小微企业融资难原因分析和融资方式次序选择的研究两方面。

1. 小微企业融资难原因。小微企业融资难的原因主要集中于信息不對称、小微企业自身缺陷和制度性约束等三个方面。

信心不对称会造成事先的逆向选择和事后的道德风险，这些问题可能是中小企业信贷融资难的根本性原因。20世纪80年代西方经济学家开始把信息不对称理论应用于企业融资问题的分析，信贷市场的信息不对称主要体现在，企业要比银行对自身的经营、融资用途、预期回报和风险更加了解。而相对于大企业，小微企业缺乏规范的财务制度和治理结构，使信息不对称更加严重。

我国小微企业产权不清晰、管理结构混乱、财务制度不健全，使得他们没有有效的抵押或信用担保，不能满足银行安全发放贷款的相关要求，这是造成小微企业融资困难的主要原因。同时很多小微企业遇到资金问题时就肆意拖欠贷款，存在着很高的倒闭率和歇业率，给金融机构资金安全带来很大威胁，加剧了再次贷款的难度。小微企业主多存在着“小富即安”和“宁为鸡头不为凤尾”的意识，这一方面使小微企业缺乏有效的内源融资，另一方面也降低了小微企业融资的积极性，使融资方式较为保守，影响了融资渠道的拓展，妨碍了企业的扩大发展。

小微企业的贷款需求具有私人化、多样化的缺陷，而大型商业银行的借贷行为需要规模效应的支撑，所以仅依靠国家政策强制要求大型商业银行对小微企业发放贷款可能违背经济学理论，不能长远发展。近几年，虽然针对小微企业融资问题颁布了一些新政策，但缺乏完整的金融政策体系的支持，小微企业的贷款难、担保难的问题没有有效解决。我国金融市场发展不平衡，银行借贷市场发展领先于公司债券和产权市场，另一方面，我国金融市场有着严格的市场准入规则但是交易工具较少，这大大降低了小微企业融资方式的可行性与选择性。金融监管制度非常严格，为了争夺有限的盈利空间，商业银行往往把服务重点集中于大型企业，而忽略了小微企业可能也是其潜在的利润增长点。

2. 融资方式选择的理论依据。现代企业融资理论是西方各国企业融资行为的指导理论，经过了研究学者们几十年的完善和创新已经比较成熟。但是各学派别也只是从某个特定的视角出发，尚未形成一个完整的理论体系，能够统筹应对企业在发展中遇到的融资问题。

融资顺序理论的主要观点是：企业所存活的市场中存在着千差万别的约束信息，影响企业融资成本和市场价值的信息也千差万别，因此企业会根据成本最小化原则作出融资决策，也就是先选择无交易成本的内源融资，其次是交易成本较低的债务融资，最后才是对企业信息约束最严格的权益融资，因为权益融资可能会导致企业价值被低估。但是，融资次序理论是从大企业的角度出发来进行研究的。大企业具有融资优势，可以灵活的选择融资方式，只需要确定能够实现企业价值最大化得融资比例即可。但小微企业没有融资优势，不能灵活的选择以上的融资方式，由于担心丧失控制权，很多小企业也没有完全遵循通常所说的融资次序来进行融资，这时候融资次序理论就失去了解释力和说服力。

企业金融成长周期理论最早由Weston和Brigham提出，他们将企业的发展分为创立期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，从企业的资本结构、销售和利润等特征出发，分阶段对企业的资金进行获得性分析。例如，在企业的创立期和成长期，资金需求量大但经营风险高，企业会多使用债务融资；当企业逐渐进入成熟期时，融资选择多样化，对债务融资的依赖性将逐渐降低；如果企业持续增长，则可以拓宽融资渠道，通过公共权益和债务市场进行融资。在后期的研究中，Weston和Brigham将四阶段扩展为六阶段，信息因素也被作为一个重要的变量加入到该理论之中。

四、 破解小微企业融资困境对策分析

在实际操作中解决小微企业融资难是一项复杂系统的工程，需要从小微企业自身、金融机构及政府多个层面共同努力。

首先，小微企业要提高自身素质。努力规范治理结构，明晰产权，理清所有人和经营者的权利与义务，提高企业经营管理水平，形成管理、监督的制约机制，加快建立现代企业制度；注重加强健全的财务制度建设，提高财务信息的可信性，从而减少信息不对称的存在，降低信贷配给的现象发生的概率；必须强化信用意识，注意培养与银行的关系，在长期合作中树立起自己的信用形象，让银企关系形成良性互动；要充分利用内源融资，拓宽资金来源，把盈利投入到企业再生产中；重视人才和产品质量，把产品做精、做细、做专、做深，开拓销售渠道，不断提高核心竞争力；建立产业集群，通过集群内企业和各相关机构之间的合作与交流，提高自身的抗风险能力，增强融资能力和效率。

其次，要改革完善间接融资渠道。大型商业银行应转变观念，努力构建公平高效的贷款平台，满足有发展潜力的中小企业的融资需求；要积极发展专业为小微企业服务的中小商业银行，包括城商行、村镇银行等金融机构，提升金融体系的效率；商业银行应加快产品创新，推出不同类型的个性化产品，并提供灵活、快捷的服务，以更高匹配度来迎合中小企业的融资需求；我国商业银行应该借鉴国外成功经验，构建新型银企关系，对企业经营管理的全过程进行帮助和监督，获得更多的非公开信息，降低信息不对称造成的风险；要支持担保机构的发展，由政府、银行和企业三方联合，建立风险担保基金和再担保基金，确保担保机构的正常运行与发展，以便支持小微企业的发展。

最后，要开拓规范直接融资渠道。在我国应大力发展风险投资基金，建立健全多层次的风险投资撤出渠道，拓展风险投资来源，引入金融机构、私人和海外资金以及政府等多种融资主体，积极促进有潜力的小微企业发展；我国应该尽快研究出台规范民间借贷相关的专门法律，对民间融资的主体及双方权利义务加以确认，制定民间借贷的规范化流程，明确合同的必须条款，完善民间借贷的利率体制，引导民间资金合理流动，使其有效的填补小微企业的资金缺口；我国还应建立健全法律法规和政策，并尽快出台具体实施细则办法了更好的保障法律顺利实施且落到实处，以扶持引导小微企业合理规范融资。

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作者简介：丁嘉伦（1989-），女，汉族，山东省青岛市人，中国人民大学经济学院博士生，研究方向为国际贸易理论。

收稿日期：2015-10-20。