人民币国际化进展及路径研究

作者简介：王润珩，西北政法大学政治经济学研究生。

摘要：近年来，人民币国际化的进展超过预期，在跨境贸易与投资的人民币结算、离岸人民币市场建设及双边本币货币协议方面已取得显著进展。针对当前面临的机遇，本文认为，政府应从五个方面来推动人民币的国际化，逐步提升人民币的区域地位与全球地位。

关键词：人民币国际化；离岸人民币市场；实施路径

一、人民币国际化的最新进展

（一）跨境贸易人民币结算取得显著进展

2009年7月以来，人民币跨境贸易结算规模大幅增长，在全球结算货币中排名第八。央行数据显示，人民币跨境贸易结算额已经从2010年的5063.4亿元，迅猛上升到2014年的6.55万亿元。根据环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）最新发布的数据，人民币已经成为全球第七大结算货币和第五大支付货币。

（二）离岸人民币市场规模不断扩大

根据中国银行推出的“离岸人民币指数（ORI）”，离岸人民币市场已经取得迅猛的发展。离岸人民币存款已超过2万亿元，占离岸市场各种货币总量的1.34%；香港推出了点心债，新加坡推出狮城债，台湾地区推出宝岛债，伦敦、卢森堡市场也推出人民币计价债券，人民币计价的股票已在香港市场挂牌上市。其中，香港占据全球人民币离岸交易份额最大。2015年5月，香港人民币存款（月度）规模达到9724亿元人民币。

（三）人民币双边互换机制不断深化

截至2015年5月，我国央行已经与32个国家和地区签署货币互换协议，总规模超过3.1万亿元，其中包括韩国、香港、英国、澳大利亚和欧元区等发达国家和地区，也包括巴西和印度尼西亚等主要发展中国家。此外，马来西亚、泰国、菲律宾、柬埔寨、韩国、中国台湾，非洲的尼日利亚，拉丁美洲的玻利维亚，欧洲的白俄罗斯等国家和地区已经将人民币作为官方的储备货币。

总体而言，人民币国际化推进进程较快，在跨境贸易人民币结算方面取得的进展已超过预期，但在交易媒介和价值储藏工具两项职能方面还较弱。人民币要成为国际结算和支付中的主要货币，必将是一条极为漫长且充满反复的道路。

二、人民币国际化的机遇

（一）中国经济实力迅速发展，人民币国际化具备了一些基本条件

目前，人民币国际化已经具备了一些基本的条件。一是经济规模、贸易规模的全球占比不断提高，国际影响力大幅增强；二是大量经常项目顺差、巨额外汇储备、低通货膨胀和汇率渐进升值增强了人民币信誉，受到了国际市场的青睐；三是香港离岸市场的快速发展在一定程度上弥补了国内金融改革的缺陷。

（二）多选择的国际货币使用正成为常态

进入21世纪以来，美元资产所占比重呈现下降趋势，国际外汇储备开始从美元的单极化向多极化。现阶段，除了美元、欧元等主要发达国家经济体的货币外，若干主要新兴市场国家的货币，也开始被越来越多地在国际交易中使用。

（三）国际货币体系正处于新变动

目前的国际货币体系已经暴露出许多不稳定的症状，比如频繁爆发的危机、持续的经常账户失衡和汇率失调、扭曲的国际资本流动等。因此，国际社会要求改革国际货币体系的呼声也日渐高涨，并且与人民币国际化的讨论密切相关。目前实现可能性较高的有两种：设立超主权储备货币与替代账户和储备货币多极化（美元、欧元、人民币三足鼎立）。李世刚[3]（2014）指出前者将是一个极其漫长且充满不确定性的过程，后者更为现实，也是更合理的国际化货币体系演变方向。

三、人民币国际化的实施路径与对策建议

（一）推动国内利率市场化及汇率改革

目前，由于尚未实现利率市场化，离岸与在岸市场之间的套利活动盛行。因此，政府目前应尽快推进汇率与利率的市场化。在利率方面，应抓紧推进利率市场化改革，为人民币的跨境流动提供市场化的资金价格依据；在汇率改革方面，应保持汇率在大体合理均衡基础上的基本稳定，逐步增强人民币汇率双向浮动弹性。

（二）资本项下“先流动，后兑换”的制度安排

目前，国内资本账户还不能完全开放，不能实现人民币完全可自由兑换。要充分发挥上海自贸区的试点作用，利用自贸区特别账户扩大人民币在资本配置和金融市场中的使用。曹远征[4]（2014）指出，所谓“先流动、后兑换”，是指资本项目先对人民币项下开放，但同时控制本币和外币在资本项下不兑换，从而实现对外币的短期资本进行管制。

（三）推动人民币走出去，扩大海外资金池

第一，扩大人民币对外投资。未来人民币国际化要发挥好对外投资的推动作用，鼓励中国企业在境外直接投资中使用人民币计价与结算，形成“贸易与投资的双轮驱动”①。第二，推动要素市场和跨境交易中的人民币计价结算。第三，打造区域最终消费市场，使之成为区域性主导货币。

（四）促进在岸、离岸人民币市场协同发展

首先，发展离岸市场是人民币国际化的重要输出渠道。在“沪港通”的基础上还应积极推动伦敦、新加波、台湾、纽约、芝加哥、法拉克福等其他国际金融中心发展离岸人民币市场，逐步形成全球人民币市场体系。其次，必须建立强大的在岸金融市场，强离岸市场弱在岸市场的格局对国内金融体系稳定和国内金融部门的发展产生不利影响②。再次，深化境外人民币回流机制的构建和完善，实现人民币双向流动，提高境外人民币的吸引力。

（五）加强双边货币互换，提高人民币在区域合作中的地位

在目前的国际体系下，通过货币互换安排的方式输出人民币是较好选择③。要争取尽快同美联储、日本央行和英格兰银行签署货币互换协议，建立与东亚新兴市场经济体之间的双边本币互换，逐步扩大互换资金，重点推动互换协议下人民币的实际使用。（作者单位：西北政法大学）

参考文献：

[1]中国人民大学编写组.人民币国际化报告（2014）[M].中国人民大学出版社，2014.

[2]中国人民银行编写组.中国货币政策执行报告[R]，2014Q4.

[3]李世刚.国际货币体系改革与人民币国际化[J].经济研究参考，2014（9）：24-34.

[4]曹远征.利率市场化改革与上海自贸区成立的关系及其意义[J].国际金融，2014（2）：6.

[5]牛锡明. 人民币国际化要“双轮驱动”[N].经济日报，2014.

[6]成思危.人民币国际化之路[M].北京：中信出版社，2014.

[7]聂召，李明.人民币国际化：进展、现状与实施路径[J].国际经济研究，2014（11）：95.

注解：

①牛锡明.人民币国际化要“双轮驱动”[N].经济日报，2014.

②成思危.人民币国际化之路[M].北京：中信出版社，2014.

③聂召，李明.人民币国际化：进展、现状与实施路径[J].国际经济研究，2014（11）：95.