浅谈中国影子银行

基静　裘星宇　李晶晶

摘要：近年来，随着我国金融改革和金融创新的脚步加快，金融市场呈现百花齐放的态势，“金融脱媒”现象日益显现，影子银行发展成我国金融业的一个新的市场模式，但中国影子银行在没有有效的相关法律法规规范的情况下爆炸式发展，其前景引人担忧。文章从影子银行的根本概念以及其发展特点出发，简要地罗列其膨胀式发展的原因，以此为依据来简要分析影子银行的发展存在的一些问题并提出政策建议。

关键词：影子银行；发展原因；存在问题；政策建议

一、影子银行的概念

影子银行（Shadow Banking），国际上此概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首先提出：不受政府监管的却有银行之实开展多种经济活动的机构的综合；在中国，可以替代银行的信用贷款功能，但却不称之为银行的机构。目前影子银行在国内综合来说可大致分为三个方面：一是非银行类机构的融资活动，包括融资租赁公司、小贷公司、担保公司、信托公司和典当行等；二是银行直接参与的表外业务，包括委托贷款、银行理财产品；三是民间借贷

二、影子银行的特点以及爆炸式发展的原因

（一）影子银行的特点

一般“影子银行“的特征大致以下六种：监管不利、贷款人和处置机构缺失、流动性转换、信用转换、期限转换、杠杆化。李扬（2011a）影子银行突出特点是基于市场交易、伴随金融创新发展，包括了全部市场型信用机构。我国影子银行目前处绝大部分业务还游离于金融监管范围之外，造成其具有较高杠杆率；采用金融资产证券化的方式来开展银行表外业务。

（二）影子银行爆炸式发展的原因

1. 市场经济的发展与融资的需要

2008年的经融危机席卷全球，为恢复经济、刺激经济，各国不约而同地向本国市场注入大量流动性的资金，势必造成全球经济流动性泛滥，在一定程度上增加传统银行的货币量，却给影子银行的发展提供了宽广的空间。影子银行的快速发展和高收益，迅速吸引很多信托公司，证券公司，资产管理公司，财务公司等非银行机构的参与，同时市场对货币的需求的急剧增加以及严重的通货膨胀，影子银行一时间“风生水起”。

2. 金融管理机制的不健全

中国人民银行行长周小川早在2010年的一次公开演讲中提出对影子银行的监管亟待加强。毋庸置疑，金融管理机制的不完善导致影子银行应运而生，相较于规范严格的银行体系，缺乏有效监管的影子银行，加之高额的回报率，影子银行当然得到快速的发展。

3. 现阶段我国融资渠道单一，资金匮乏

在中央银行对信贷管理日趋严格的情况下，为了逃避监管，大部分金融组织把信贷业务从表内业务转移到表外，而且严重的通货膨胀导使利率为负值，很多居民、企业不愿意继续把钱存入银行，并减少银行储蓄存款。而银行存款不断减少，银行业金融机构的融资规模占全社会融资总量的比重逐渐下降，然而实体经济对货币量的需求并未减少，特别是基础设施建设更是需要大量的资金，使得非正规的影子银行快速发展。

三、我国影子银行存在的问题

我国影子银行数量较多、形式初级相对于那些经济发达的国家来说，其内容的很大一部分与银信模式相类似。影子银行是一组复制商业银行核心业务、发挥着商业银行核心功能（期限匹配、流动性服务、信用转换、杠杆）的非银行信用中介（周丽萍，2012）。影子银行缺乏核心存款等稳定资金来源，资本主要来自于批发融资，从事大量场外交易，杠杆率通常较高且信息不透明（龚明华等，2011）。在我国证券市场不够发达的情况下，只有较少的金融创新工具提供给金融机构和银行，这使得国内的影子银行只是将资金进行了简单的初级再分配。这具体体现在如下三个问题。

1. 资金来源渠道单一。由于当前的资金市场并不完善，存在着很多缺陷，因此影子银行的资金主要来源于大众的基本储蓄和公司的定期存款，甚至需要通过吸纳部分社会闲置资金来获完善资金链。这类资金易受到外部环境的影响，稳定性较差，资金量也较少。譬如银行理财产品，其强调长期投资和预期高收益，客户的大量资金被募集起来长期使用，但一旦新产品没有顾客购买，那么资金链就很可能会断裂。这种拆东墙补西墙的行为被大多专家称为“庞氏骗局”。

2. 融资手段缺乏创新。目前大多数中国的影子银行的服务对象是一些中小微企业，例如信托、民间金融和银信合作等，这些商业组织通常无法从传统商业银行巨头获得融资，而另一方面，私募基金和对冲基金虽然基于资产证券化，但其形式还较为落后。

3. 影子银行体系尚不健全。在美国等金融行业发达的资本主义国家，影子银行实现了“抵押贷款——证券化——衍生产品”的完整系统。但是，目前我国各机构种类庞杂，规模小，彼此分离发展，缺少合作与交流，未能发展成一个完整的体系。

四、我国政府对影子银行的态度以及政策建议

不得不承认近几年中国影子银行的迅猛发展离不开货币工银的快速发展，也离不开以商业银行为首而发动的金融创新，更离不开我国大环境下的宏观经济政策和以商业银行为首的金融体系，所以其发展迅猛有其必然性。但必须清楚地认识到，中国影子银行的发展利弊共存，要让大部分人认识到这一点。影子银行很虽然有利于完善我国的金融体系，促进经济发展，缓解中小企业的资金压力。但也决不能忽视影子银行的发展所带来的风险。综上所述，笔者提出以下几点建议。

1. 正视影子银行的存在，并积极引导影子银行向透明化，规范化和制度化发展。

无疑，影子银行是一种金融“脱媒”且具有创新色彩的现象，现阶段仍处于监管的灰色地带。首先，我们可以借鉴一些发达国家处理此问题的方式方法，并结合我国具体的经济环境，在建立健全影子银行相关法律法规，从法律上准确结点影子银行的含义的同时，更重要的是：在有些地区先试行，赋予监管机构明确的权限并给予其合理有效的解决借鉴方式。其次，要对相关金融产品的标准做出严格的规定，使影子银行和相关金融产品为更多的投资者所了解。最后，在总结试点经验的基础上，尽快出台《资产证券化条例》，为资产证券化（目前主要是理财产品）规范开展提供法律支持；制定《股权投资基金管理办法》，细化对基金公司资质、管理模式、投资规范的要求；加速民间金融法律法规建设，引导规范民间金融健康发展；制定《金融机构破产条例》，明确抵押品净额结算机制是否合法（龚明华等，2011）。

2. 完善并改善银行系统的有力途径——利率市场化，使影子银行的扩张范围得到控制

市场融资的缺口在一定程度上催生了影子银行的产生。众所周知，中国对传统银行的管制非常严格，自然而然限制了信贷规模的扩张及利率的市场化。众多企业，特别是中小型企业为其自身发展需要大量的资金，但不能从传统银行获得贷款。因此，企业只能选择另一条路，高利率的影子银行应运而生。现在，我国的利率管制虽然控制了经济发展，但其终究坏处多于好处，利率市场化，一方面可以使正规银行获得大量闲置的货币资金，提升资金的配置效率的同时，另一方面，有效地抑制影子银行的爆发式生长。

3. 完善并实施市政债券发行机制

在预算法的限制下，政府因基础设施建设需要大量资金，通过银行很难借到款的情况下，大量的资金来源只能通过影子银行融资而来，而影子银行通常收取 10%以上的贷款利率。地方政府有可靠的财政收入保障这种高利率贷款才能得以存在，如果政府财务方面陷入危机，那么就会产生很大的风险。贷款和发债融资风险明显小于影子银行，影子银行既容易被资金来源所限制，又对地方市政建设的可持续发展不利。目前，除财政部代一些一线城市发行较小数额的市政债券外，其它政府在地方都无法发行，只能通过融资平台来满足地方性融资的需求。为了有效改善地方政府财政问题，可以借鉴美国的经验，国家他同意建立一个共同的规章制度，使市场化监管机制和地方政府债券风险管理机制得到充实，针对中国国情，可先在省市试点发行，然后再面向全国推广。其为地方政府提供可持续的规范的资金来源，同时也为社会资金提供了一种更安全的投资途径，有利于我国金融市场的多元发展。

4. 加强对影子银行的监管

将影子银行纳入央行统计监测，趁影子银行还未无法掌控时可以定期采集相关数据，建立影子银行监测指标体系；规范影子银行的相关业务，采用“疏堵结合”的方法，如信托、小额贷款公司、典当行等不能完全的否定，应采用“疏”的方式促使其走出灰色地带正常发展，地下钱庄、民间非法的集资、高利贷则应严格予以取缔，用“堵”的方式维护金融市场的秩序，同时推动商业银行银信合作理财产品慢慢的转入表内监管中来。加强监管广度和力度，使其走出监管的真空地带，接受各类监督。

影子银行的出现和发展是金融体系发展到一定程度的必然结果，只要规范制度并正确引领，尽管其给中国的经济带来了不少负面的影响，但还是可以为经济发展做出显著的贡献的。

参考文献：

[1]龚明华、张晓朴、文竹，影子银行的风险与监管[J].中国金融，2011（3）.

[2]李扬.影子银行体系发展与金融创新[J].中国金融，2011（12）.

[3]周莉萍.论影子银行体系国际监管的进展、小足、出路[J].国际金融研究，2012（01）.

（作者单位：南京审计学院金审学院）