现金流量视角的财务预警系统研究

阴晓燕

[摘要]当前各类企业数量急剧增加，竞争日趋激烈，企业在加紧融资扩大规模的同时也面临着呈恶化趋势的财务危机。因此，重视对财务危机的管理研究，尽早察觉并规避财务危机是各企业扩大发展影响力的重要筹码。本文综合运用会计学、财务管理学等相关理论，从各类文献中收集大量数据作为研究基础，分析各项财务指标的特点，确定各个指标项的权重，从而建立一套基于现金流量角度的财务危机预警系统。

[关键词]现金流量；财务预警系统；财务指标；预警临界值

[DOI]1013939/jcnkizgsc201533258

1现金流量在财务预警中的重要性

现金流量管理需要丰富的实践经验，合理有效地控制现金流量，可在资金有限的情况下，最大限度地挖掘利用资金效用，为企业带来更可观的效益。只有增强企业资金的流动性，才能从根本上提高企业的盈利能力，与此同时财务风险也随之降低。因此，在企业财务预警中，需将现金流量指标作为衡量财务危机的一项重要信息考察。

2基于现金流量的财务预警系统的综述及评价

随着各国经济体系逐渐走向健全和完善，各大小企业的发展劲头日益强劲，其财务状况也不断引起国内外学者的关注。当前，对财务预警系统的研究主要以为财务困境公司构建相应的财务预警模型为主，从而为企业的后续经营及时提供预警信息合理规避财务危机。但其局限性也仍然存在，主要表现在以下几方面：①从严格意义上讲所构建的系统不能称之为现金流量的财务预警系统，因为现有模型中现金流量只是作为一个辅助指标，占据次要地位。②预警临界值的区分度几乎没有，难以适应市场经济体系中类型繁多的企业。

3从现金流量角度构建财务预警系统

31现金流量财务预警系统的重要性

企业现金流量财务预警系统是运用所建立的模型分析相关财务数据，将企业资金运用水平，经营能力进行反映，并对将要面临的危机发出预警信号，方便企业利益相关者及时采取措施降低和避免危机影响，以维持企业的发展。该系统需要遵循以下原则：科学性原则、系统性原则、简洁性原则、预测性原则、动态性原则和成本效益原则。

32构建现金流量角度的财务预警系统模型

本文以现金流量为核心，按照现金流量的主要来源和用途将划分经营活动现金流量、投资现金流量、筹资现金流量，对各指标进行数量与效益两方面的考察，分别设立其有警与无警的临界值，从而进行财务预警。为简化系统，方便使用，同时满足较高的预测准确性，在构造现金流量的财务预警系统时，应选取涵盖财务信息广的财务预警指标。

321构建指标的选取

（1）现金流量数量性指标。现金净流量是企业生产经营顺利开展的重要保障。因此，针对上述三种现金流量的特点，本文分别选取“经营活动的现金净流量”“投资活动的现金流出额”“负债筹资现金流入额”作为数量指标。

（2）现金流量的效益性指标。在经营活动方面，选取“经营现金盈利率”指标来反映企业投资活动现金流量的效益。在投资活动方面，选取“总资产现金回收率”来对企业投资利用效率进行评价。在筹资活动方面，为避免与数量指标的重复，选取可反映企业负债筹资的“综合成本得负债的利息率”作为效益指标。

322现金流量的预警系统模型验证

在给各个指标设立权重的时候，应考虑到其在企业在实际经营中的影响程度。例如，经营活动直接关系到企业的生存状态和发展情况，应将经营活动产生的“现金流量净额”给予较高权重，当然，我们也不能忽略了投资和筹资活动对企业的影响。在张有棠的《财务预警系统研究理论》一文中通过专家意见法确定权重，具有一定的合理性、科学性。因此，本文给定经营现金流量、投资现金流量和筹资现金流量的权重分别为04、03、03。但是这个权数并不是适应于所有的企业，只是适合经营活动较多的并且投资活动和筹资活动都相对比较平均的企业。设定六个指标分别为：X1、X2、X3、X4、X5、X6，据此，构建财务预警综合指数模型为W=04X1+03X2+03X3+03X4+07X5+03X6。

（1）经营活动现金净流量（X1）。该指标反映经营过程中现金供应情况。其临界值的计算公式为：年经营活动的现金净流量的预警临界值=前三年平均净资产×前三年行业经营活动现金净流量与净利润比值的平均值×6%。

（2）投资活动现金流出量（X2）。投资资金的来源一方面从企业内部的留存收益中扣减，另一方面从企业外部追加投资的方式筹款。留存收益=现金盈利值-分配股利、利润所支付的现金；外部筹款=筹资活动的现金流量流入值-流出值+分配股利、利润所支付的现金。其临界值的计算公式为：投资活动的现金流出额的临界值=前三年平均的现金盈利值+前三年平均的筹资活动的现金流量净额。

（3）负债筹资现金流入额（X3）。负债比例衡量了企业的资金利用效率，根据经营将企业的经营现金流入利息支出比在5%以内较为合理。据此，设定负债筹资现金流入额的临界值=5%×本期的负债筹资现金流入额/同期银行的贷款年利率-期初负债总额。

（4）总资产现金回收率（X4）。该指标考察了企业全部资产变现能力，当财务危机来临，企业紧急需要巨大现金流，此时企业的总资产回收率的大小显得尤为重要。当企业拥有较高的资产管理水平，能使资产合理高效利用，既不出现资产比例过大使现金流短缺，也不出现资产比例过小，使得企业经营规模跟不上市场的脚步的情况时，该比值越大；反之比值越小。其临界值是行业平均数。

（5）经营现金盈利率（X5）。它体现现金盈利值在经营活动现金流入量的占有率，是上市公司披露的财务信息中极为重要的一项指标，反映着股市财务风险，为预警分析提供依据。

（6）负债的资金成本率（X6）。它指的是因为使用资金而付出的成本（一般指利息、贴息等）与筹资额的比率，反映企业的财务筹集风险，可将其简化，用同期的银行贷款利率来表示。

本文所构模型以预警临界值为基础，设定合理梯度进一步细化预警情况为无警、轻警、重警、巨警，并对其分别设定分界点。用Wi来表示企业目前处于的状态。选取涉及范围广，普适性强，代表性强的样本数据，以保证所计算出的W值，能反映出现金流量警情信息，从而对该公司的发展前景提供预测。于是，通过下表进行了分析：

从上表中可以看出，经营状况较为乐观的企业的W值大都大于零。据此推断，W值越大，该公司在市场中的表现越好，其资金的运作以及企业的盈利发展能力较好。但观察发现ST公司与市场较为乐观，但其W值小于零，依据所建模型得到结论为“ST张股”处于一个重警的状态，与事实相反。但是该特例并不能说明W值与公司市场表现的正相关性不存在。但在分析公司是否存在警情上给我们以启示，不能将W值作为唯一标准，应结合企业所处的具体行业特点，具体考察当前宏微观经济形势，以及国家对行业相关方面的政策控制，从而做出全面理性的预警评估。

4对构建的财务预警系统完善

41提高财务危机意识，提升现金流管理

企业在追求提高现金流量以提升企业盈利能力的同时，应考虑到短期负债、长期负债的偿还能力，寻求一个现金流量的平衡点，以满足企业扩大经营生产，增加利润空间的需要，同时不使企业背负较大的债务压力。在资金运用过程中，应紧绷财务危机这根弦，及时发现财务问题，快速调整经营与财务战略并有效的处置不良资产。

42增强对现金流量的财务预警系统的认识

企业应当进一步加强对市场发展以及公司外部环境变化的研究和分析，综合考虑市场需求和公司自身的因素，对不同的行业进行加强企业项目的可行性研究和论证，以确保企业效益和稳定的现金流量为目标，科学确定企业的发展方向。

421认识不同行业现金流量的财务预警系统的区别

不同行业现金流量的影响因素是不同的，在批发零售贸易业中对其财务预警系统影响最大的是现金盈利能力因素，而在制造业的企业中资产因子对其影响很大。因此，对企业进行判定的时候，不能单一依据预警系统，而应结合不同行业中企业判别财务指标的特点进行更深入的研究。

422建立适合我国国情的具有动态发展性的财务预警模型

我国的经济发展具有特殊性和唯一性，在建立财务预警模型时，应将他国的成功模型合理吸收并转化为适用我国特殊国情的财务预警模型。

43树立财务预警系统监管意识

企业应该委派专门的技术人员维护财务预警系统的安全，防止系统故障和信息泄露现象的发生，以保证其预警功能的正常进行。同时，企业应及时更新财务数据，根据行业的发展变化不断对模型进行修正和更新，以更好地适应时代。

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