我国影子银行的风险及防范措施研究

张航 李宏畅

[摘 要]影子银行在2008年由次贷危机引发的全球金融危机加速了危机的发展，显示出影子银行给经济带来活力的同时，也存在着相当大的风险。本文从影子银行概念的界定、发展规模、特点与风险进行分析，重点研究我国影子银行的风险防范措施，希望可以为影子银行在我国经济中发展更重要的作用的同时规避风险，促进其健康发展做出一定的贡献。

[关键词]影子银行；经济危机；风险；防范措施

[中图分类号]F832 [文献标识码] A [文章编号] 1009 — 2234（2015）05 — 0081 — 02

引言

2008年金融危机将影子银行推到风口浪尖。但影子银行并非本次金融危机的产物，影子银行系统是由美国太平洋投资管理公司执行董事保罗.麦克利雷提出，指那些以合法方式运行，但不受监管的形式银行的非银行机构。由于我国市场金融衍生物缺乏、证券化不足和银行体系不规范等特殊性，影子银行在中国的发展与国外的投资银行和基金公司有一定差距，因此我国应采取更具特色的方式来解决影子银行风险高，体系不成熟的问题。

一、我国影子银行的发展和现状

鉴于我国影子银行发展的特殊性，国内学者对影子银行的定义说法不一，但相较而言金融稳定理事会2011年报告中提出的影子银行定义更为全面公正，根据我国现状，我国影子银行应是那些处于常规银行体系之外，易引发系统性风险或监管套利的信用中介活动和机构。

依据定义我国影子银行包括三类机构：一是以银行机构为主并持有国家认可的金融牌照，进行高风险金融业务，但存在监管不足或规避监管的行为和业务的机构，如银行理财产品、信托投资。二是未持有国家认可的金融牌照、受到的监管不足或存在疏忽的中介机构，包括融资性担保公司、小额贷款公司。三是完全无监管并且未持有任何金融牌照的机构，包括传统模式的民间借贷、农村基金合作社、第三方理财机构。

影子银行在我国发展迅速，2014年我国影子银行体系规模约为27万亿元，占银行业全部资产的约19%。快速而大量的发展使越来越的人意识到影子银行对于中国金融发展有着重要的影响。影子银行虽然针对民间资本但也在宏观上影响政府的统筹调控。如信托类影子银行多将自己掌握的资金投资到高回报率的房地产、基础设施等领域。这种业务形式新颖，但也造成大量资金流入“两高一剩”和房地产等迫切需要经济转型的行业，增加了资金链风险，不利于这种行业自身的优化转型。此外银行理财产品对民间资本吸引力强大，银行作为其保障，使居民和企业更愿意投资银行理财产品。民间借贷这种带有高利贷性质的行为，作为监管的灰色地带，一旦出现危机则可带来多方面的不良后果。

二、我国影子银行特点

1.处于初级阶段

主要特征表现为主体规模小、金融创新少、金融工具复杂程度低、局限于国内投融资活动等现状。我国影子银行并没有实质性的市场金融公司如对冲基金和货币市场共同基金，并且金融衍生工具和资产证券化的发展不成熟。但随着各非银行金融机构的迅速发展，特别是金融领域对民间资本的逐步放开，影子银行机构多元化的特征逐渐显着，其规模也越来越庞大。

2.具有一定隐蔽性

以传统商业银行为主的金融活动是我国影子银行系统的主体，但近年来传统商业银行陷入了进退维谷的局面，面临的压力一方面存款准备金率提高，使银行的可贷资金数额减少，另一方面政府设立的贷款额度限制了银行信贷扩张的空间，促使银行通过金融创新发展一些新型业务，绕开金融部门的监管，获得更高收益。这些新型业务在其资产负债表中并不体现，而是附注在资产负债表外，造成了银行的灰色收入。

3.独立性低

我国影子银行主体业务依附于传统商业银行。目前中国没有真正意义上的对冲基金、资产证券化和金融衍生品，同时民间融资借贷机构等独立市场资金实力有限，影子银行系统的大量资金来自商业银行，将决定因素全部交予传统商业银行，不利于影子银行自身的发展。

4.杠杆率较低

杠杆率高是影子银行广为所知的特点，但我国金融监管部门采用严格的管理措施控制杠杆率，从源头上通过阻止商业银行购买基金来实施约束。同时高杠杆的主要操纵工具——金融衍生品在我國还处于探索阶段，资产证券化和再证券化也不存在于我国，使我国影子银行资金链较短不易断裂，降低了杠杆率和风险度。

5.收益风险高

我国影子银行系统刚兴起，资本充足率远低于应有水平。同时存在期限错配问题，影子银行通过短期资金融通获得的资金大多都投向了房地产等资金链较长的长期项目中，形成了以新偿旧的现象。这些项目前期资金投入较多，资金回收期限较长，若期间发生经济变动会对投资人收益甚至原始投资的收回产生影响。

三、我国影子银行风险分析

由于我国目前应对的监管不足，影子银行在无监管的边界游走，增大了其无法预计的潜在的风险。因此为设计适合我国影子银行市场的改善措施，应分析我国影子银行的风险。

1.弱化政府宏观调控

影子银行处于金融监管及货币政策调控之外，为追求收益的金融机构将融资资金投入了“两高一剩”（高污染、高能耗、产能过剩）行业、房地产行业、地方融资平台，这些行业自身存在严重不足，急需转型，对于这些行业的注资等同帮助其减缓自身转型。这些行业资金链堪忧，增大了资金回收风险。在房地产泡沫出现需要紧缩信贷时，影子银行充当了房地产行业隐形的资金链，使房地产行业依旧可不断扩张，弱化了宏观调控。

2.冲击传统金融业务

银行理财产品的影子银行与正规银行差异模糊，并且其提出的投资收益率高于定期存款，使居民相信其对外宣称的“高收益，低风险”，使资金通过理财产品、信托公司、小贷公司流入影子银行体系，形成的基金分流，减少了银行储蓄和正规金融产品的资金保有率。银行因此倾向于选择短期高收益投资项目，推高了市场整体利率，造成企业融资困难。中小企业只得在影子银行或大型企业处寻求资金，形成民间借贷，金融市场进入恶性循环。

3.向金融系统传导风险

我国影子银行主体为银行理财产品和信托产品等融资渠道，正规银行对于这些附着其身的融资产品进行担保，但市场透明度不高致使担保链条较长，资金链风险增大，降低了风险抵御能力，一旦出现危机必然会波及到正规银行金融系统，增加正规银行系统风险。

4.期限错配形成信用违约

期限错配是影子银行重要特点之一，通过不断获得资金来补偿因回收期限过长而无法短期取用的资金，增长了资金链，一旦某环节发生违约会导致整个资金链崩溃。经济萧条时期，影子银行资产和金融产品的收益无法实现承诺的回报率，甚至在资金投入房地产等行业后，本金和收益的回收出现困难时，影子银行无法偿还资本，造成对投资者的违约。

5.网络交易引发风险

我国对网络金融平台监管不足，暗藏风险的网络金融平台成为了监管的灰色地带。第三方网络交易平台牵涉到集资与个人信息被滥用的问题，给予了影子银行逃避监管的空间，使其进行高风险交易甚至非法交易。

四、影子银行风险防范措施研究

对影子银行现状，我国应意识到影子银行的发展是经济金融市场发展不可阻挡的趋势，影子银行也补充了正规银行业务的不足，我国还应采用疏堵结合的方式，在加强金融市场监管的同时促进金融市场发展。

1.加快金融体制改革

我国应采取疏堵结合的方式进行治理和改善，加快金融改革是将影子银行打造得更适合市场也更正规的途径。放宽金融市场准入制度，鼓励民间设立的金融机构，有利于为中小微企業搭建良好的融资平台。增加市场业务多元化，丰富市场多样性，有利于引导市场良性竞争。同时允许民营资本参股商业银行，有助于改变银行的垄断状况。为避免大量资金投入基础设施建设，我国应改变银行信贷投放方向，鼓励金融资源流向经济薄弱产业，协调金融产业平衡。

2.加强信息披露

影子银行信息披露机制不完善，市场透明度低是我国影子银行发展面临的主要障碍。统一收集信息、建立人民银行征信系统、及时公布信息，有利于提高影子银行信息透明度。设立信用评级机制可降低影子银行和投资者因信息不对等而造成损失的可能性。

3.完善相关法律

我国在影子银行监管方面的相关法律不够健全，使影子银行有机可乘。我国应明确影子银行的法律界定，完善监管体系并打击金融犯罪，减少因存在监管漏洞而引发的风险，严格管控监管套利。明确区分各部门职责，避免多部门监管冲突和互相推诿。通过法律严厉打击非法集资和地下钱庄等行为，并对互联网金融领域进行监管。

4.完善监管体系

我国还没有影子银行监管部门，应通过建立影子银行监督委员会来统筹负责宏观的监管工作，并与相关行业的监管相联系，构造有效的监管框架。通过引入前沿方式和数据评估并监督资金走向、制定监管制度、理顺并改进理财和信托产品、督促金融创新，使影子银行市场既受到监管又实现发展。完善大型金融机构，设立影子银行准入和退出机制，使金融机构更安全并保障投资者利益。对于民间借贷应采取措施使之阳光化合法化，国家设立民营银行以减少民间借贷和非法集资。监管方面需立足长远，结合新兴的影子银行平台进行研究并监督，如监管支付宝等金融创新产品的运作。

面对日益蓬勃的影子银行市场，我国应加快影子银行的界定和监管机制的出台，增加对全球影子银行体系的研究，为管理我国影子银行发展提供预期方向。影子银行的发展已经成为一种势不可挡的趋势，合理发展影子银行不光可以规避影子银行带来的危机，还会为金融市场带来新鲜血液，补充传统银行业务，因此疏堵结合才是我国应当采用的有效解决我国影子银行危机的良方。

〔参 考 文 献〕

〔1〕刘青，刘畅.中国影子银行的发展状况及完善措施研究.中国集体经济，2014，（06）.

〔2〕赵玉峰.加强影子银行风险防范的思考〔B〕.华北金融，2014，（08）.

〔3〕于乐.中国影子银行体系的特征、构成及其影响研究〔A〕.武汉金融，2014，（04）.

〔4〕Shadow banking and aftermath of financial crisis - An impact analysis to address the emerging challenges A.R Subramanian.

〔5〕Shadow Banking： Scoping the issues–A Background Note of FSB dated 12，04，2011.

〔责任编辑：陈玉荣〕